市场消息及观点
　　棉花市场消息
　　1、中国棉花信息网专讯9月25日储备棉销售资源20001.233吨，实际成交15648.788吨，成交率78.24%。平均成交价格17300元/吨，较前一日下跌19元/吨，折3128价格17790元/吨，较前一日下跌58元/吨。新疆棉成交均价17352元/吨，较前一日下跌32元/吨，新疆棉折3128价格17853元/吨，较前一日下跌21元/吨，新疆棉平均加价幅度323元/吨。进口棉成交均价17261元/吨，较前一日上涨6元/吨，进口棉折3128价格17674元/吨，较前一日下跌6元/吨，进口棉平均加价幅度147元/吨。7月31日至9月25日累计成交总量534935.556吨，成交率90.96%。
　　2、AGRICOOP:截至2023年9月22日，2023/24年度印度棉种植面积缓慢上升，目前总种植面积为1234.23万公顷，较上一年度同期低4.15万公顷，降幅为3.3%，种植进度与去年同期落后幅度差距缩小。
　　3、目前籽棉收购价差异较大，喀什手摘较主流收购价在9.2~9.3元/公斤左右，部分伽师巴楚收购较高价在9.3~9.4元/公斤左右，阿拉尔收购价在8.9-9元/公斤左右，均为42%衣分。
　　观点
　　全球方面：9月份USDA公布了新年度全球棉花的供需平衡表，新年度棉花产量、消费量、期末库存均有下调，其中主要是美棉、印度棉产量下调，印度孟加拉国消费量下调，中国、美国、巴基斯坦、孟加拉国的期末库存均有下调。美国方面，9月USDA将美棉播种面积下调86万英亩至1023万英亩，收获面积下调60万英亩至802万英亩，弃种率为21.6%，美棉最终产量下调18.7万吨至285.9万吨，美棉产量处于近些年的地位。美棉产量下调叠加中国滑准税配额都发放到纺织企业手中，预计未来将加大对美棉的采购，美棉走势震荡偏强。目前印度棉播种面积处于近年同期高位，但是今年厄尔尼诺气象特征明显，后期关注印度棉花单产情况。一般强厄尔尼诺现象会造成全球棉花产量下降，后期继续关注全球主要国家天气和棉花产量情况。
　　国内市场：本年度新棉上市前棉花供应非常充足。消费端，目前纺织企业消费情况一般，目前大部分纺织企业目前亏损经营，但是最终端情况似乎有好转迹象，价格略强，预计随着即将到来的金九银十预计消费情况将逐渐好转。新年度棉花种植面积大幅下降，棉农惜售轧花厂抢收预期支撑下方棉价，而政策端为稳定市场价格延长储备棉轮出时间以及增加轮出量给市场棉价上涨带来压力，下方成本抢收支撑上方储备棉轮出有压力，预计短期内棉花价格大概率震荡为主。
　　【交易策略】
　　1、单边：新年度棉花种植面积大幅下降，棉农惜售轧花厂抢收预期支撑下方棉价，而政策端为稳定市场价格延长储备棉轮出时间以及增加轮出量给市场棉价上涨带来压力，下方成本抢收支撑上方储备棉轮出有压力，预计短期内棉花价格大概率在16800-18000元/吨区间震荡为主，建议以区间震荡对待。棉纱价格趋势跟随棉花价格走势。
　　2、套利：1月棉纱和棉花价差处于历年同期最低位，可以考虑多棉纱1月空棉花1月。
　　3、期权：国庆期间国外盘面变数大，且国庆期间抢收预期强烈预计对盘面影响较大，预计国庆前棉花的波动率将增加。买入宽跨式组合：卖CF2401-P-16800&卖CF2401-C-17600。
　　棉纱行业消息
　　1、近日，纯棉纱价格平稳偏弱，个别支数需求维持。全棉坯布市场出货显弱势，达不到供应不求的旺季感受，因此坯布价格多可协商，利润方面多数织厂都表示近期维持在盈亏线甚至微亏。中小型织厂订单不理想，计划国庆放假，现山东C32S*C32S 68*6863"喷气含税出厂5.4元/米此外，下游染厂排单维持，维持在10-15天左右的订单量。
　　2、纯棉纱市场交投不佳，整体订单反馈较弱。纺企小单走货为主，织厂刚需采购，贸易商出货为主。棉纱价格阴跌，但跌幅不大。需求负反馈，预计短期行情偏弱为主。部分价格:现山东产高配C40S带票到货26000元/吨，较前期下跌200-300。现有贸易商紧密纺JC60S带票自提价33700元/吨。现广东贸易商JC32S针织漂白带票价27500元/吨附近。现河南产高配紧密纺C40S带票出厂26500元/吨。
　　

研究报告全文：大宗商品研究所农产品研发报告农产品日报2023年9月25日公众号二维码棉花棉纱日报银河农产品及衍生品第一部分市场信息期货盘面期货盘面收盘涨跌幅成交量手增减幅空盘量增减量CF01合约1720560311505-105906570834-5970CF05合约169455526549-7935820863135CF09合约16875509312961159473负责人蒋洪艳CY01合约23210-752483-260353498CY05合约235152351511160021-65789251CY09合约2184501203200现货价格油脂研究陈界正价格涨跌价格涨跌粕猪研究陈界正CCIndex3128B元吨18189-8CYIndexC32S24470-15CotA美分磅9695-045FCYIndexC33S24965-73玉米鸡肉刘大勇FCIndexM到港价9792-040印度S-654800-200涤纶短纤745070纯涤纱T32S11950-20白糖油运黄莹粘胶短纤134000粘胶纱R30S1720030棉禽研究刘倩楠价差棉花跨期价差涨跌棉纱跨期价差涨跌航运期货贾瑞林1月-5月26051月-5月-305-235905月-9月7055月-9月167023515本报告主笔刘倩楠9月-1月-330-109月-1月-136575期货从业证号跨品种内外价差价差涨跌内外棉价差1关CY01-CF016005-135税105070F3013727CY05-CF05657023460内外棉价差滑准91370CY09-CF094970-50内外纱价差-49558投资者咨询从业证号Z0014425010-68569781第二部分市场消息及观点liuqiannanqhchinastockcomcn棉花市场消息1中国棉花信息网专讯9月25日储备棉销售资源20001233吨实际成交17大宗商品研究所农产品研发报告15648788吨成交率7824平均成交价格17300元吨较前一日下跌19元吨折3128价格17790元吨较前一日下跌58元吨新疆棉成交均价17352元吨较前一日下跌32元吨新疆棉折3128价格17853元吨较前一日下跌21元吨新疆棉平均加价幅度323元吨进口棉成交均价17261元吨较前一日上涨6元吨进口棉折3128价格17674元吨较前一日下跌6元吨进口棉平均加价幅度147元吨7月31日至9月25日累计成交总量534935556吨成交率90962AGRICOOP截至2023年9月22日202324年度印度棉种植面积缓慢上升目前总种植面积为123423万公顷较上一年度同期低415万公顷降幅为33种植进度与去年同期落后幅度差距缩小3目前籽棉收购价差异较大喀什手摘较主流收购价在9293元公斤左右部分伽师巴楚收购较高价在9394元公斤左右阿拉尔收购价在89-9元公斤左右均为42衣分观点全球方面9月份USDA公布了新年度全球棉花的供需平衡表新年度棉花产量消费量期末库存均有下调其中主要是美棉印度棉产量下调印度孟加拉国消费量下调中国美国巴基斯坦孟加拉国的期末库存均有下调美国方面9月USDA将美棉播种面积下调86万英亩至1023万英亩收获面积下调60万英亩至802万英亩弃种率为216美棉最终产量下调187万吨至2859万吨美棉产量处于近些年的地位美棉产量下调叠加中国滑准税配额都发放到纺织企业手中预计未来将加大对美棉的采购美棉走势震荡偏强目前印度棉播种面积处于近年同期高位但是今年厄尔尼诺气象特征明显后期关注印度棉花单产情况一般强厄尔尼诺现象会造成全球棉花产量下降后期继续关注全球主要国家天气和棉花产量情况国内市场本年度新棉上市前棉花供应非常充足消费端目前纺织企业消费情况一般目前大部分纺织企业目前亏损经营但是最终端情况似乎有好转迹象价格略强预计随着即将到来的金九银十预计消费情况将逐渐好转新年度棉花种植面积大幅下降棉农惜售轧花厂抢收预期支撑下方棉价而政策端为稳定市场价格延长储27大宗商品研究所农产品研发报告备棉轮出时间以及增加轮出量给市场棉价上涨带来压力下方成本抢收支撑上方储备棉轮出有压力预计短期内棉花价格大概率震荡为主交易策略1单边新年度棉花种植面积大幅下降棉农惜售轧花厂抢收预期支撑下方棉价而政策端为稳定市场价格延长储备棉轮出时间以及增加轮出量给市场棉价上涨带来压力下方成本抢收支撑上方储备棉轮出有压力预计短期内棉花价格大概率在16800-18000元吨区间震荡为主建议以区间震荡对待棉纱价格趋势跟随棉花价格走势2套利1月棉纱和棉花价差处于历年同期最低位可以考虑多棉纱1月空棉花1月3期权国庆期间国外盘面变数大且国庆期间抢收预期强烈预计对盘面影响较大预计国庆前棉花的波动率将增加买入宽跨式组合卖CF2401-P-16800卖CF2401-C-17600棉纱行业消息1近日纯棉纱价格平稳偏弱个别支数需求维持全棉坯布市场出货显弱势达不到供应不求的旺季感受因此坯布价格多可协商利润方面多数织厂都表示近期维持在盈亏线甚至微亏中小型织厂订单不理想计划国庆放假现山东C32SC32S686863喷气含税出厂54元米此外下游染厂排单维持维持在10-15天左右的订单量2纯棉纱市场交投不佳整体订单反馈较弱纺企小单走货为主织厂刚需采购贸易商出货为主棉纱价格阴跌但跌幅不大需求负反馈预计短期行情偏弱为主部分价格现山东产高配C40S带票到货26000元吨较前期下跌200-300现有贸易商紧密纺JC60S带票自提价33700元吨现广东贸易商JC32S针织漂白带票价27500元吨附近现河南产高配紧密纺C40S带票出厂26500元吨37大宗商品研究所农产品研发报告第三部分期权波动率走势判断棉花120日HV为18205波动率略降CF401C17600隐含波动率为236CF401P16800隐含波动率为231期权策略建议郑棉主力合约持仓PCR为0825主力合约的成交量PCR为0707今天认购认沽成交量都有下降认购比例较大市场看涨情绪占比略高期权预计短期郑棉区间震荡为主可考虑买入宽跨式组合卖CF2401-P-16800卖CF2401-C-17600以上观点仅供参考不作为入市依据第四部分相关附图图11关税下内外市场棉花价差图2国产C32S和进口C32S棉纱价差内外棉价差400003000元吨1关税下价差280006000350002000国内棉价2600010001关税进口棉价40003000024000020002200025000-100002000020000-200018000-200015000-300016000-4000-40001400010000-6000-5000120005000-600010000-8000国产-进口国产C32S进口C32S2020-01-032020-03-042020-04-272020-06-192020-08-132020-10-052020-11-262021-01-202021-03-182021-05-142021-07-082021-08-312021-10-222021-12-152022-02-112022-04-072022-06-022022-07-272022-09-202022-11-092023-01-032023-03-032023-04-262023-06-212023-08-110-7000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日16727819301627181831122214271121261627月月月月月月2938月月月月月月月月月月月月月月月月34671214578102356101112数据来源银河期货wind资讯47大宗商品研究所农产品研发报告图3棉花1月基差图4棉花5月基差CF1月基差CF5月基差50004000400030003000200020001000100000-1000-1000-2000-2000-3000-3000201820192020202120222023-4000201820192020202120222023数据来源银河期货wind资讯图5棉花9月基差图6棉纱基差6000CF9月基差50005000400040003000300020002000100010000-10000-2000-1000-3000201820192020202120222023-20002019年202年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯图7CY09-CF09图8CY01-CF01CY09-CF09CY01-CF01120001000011000900010000900080008000700070006000600050005000201920202021202220234000400020192020202120222023数据来源银河期货wind资讯57大宗商品研究所农产品研发报告图9CF9-1套利走势图10CF1-5套利走势91价差15价差20002000150015001000100050050000-500-500-1000CF1709-1801CF1809-1901CF1909-2001CF2009-2101-10002018CF1801-18052019CF1901-19052020CF2001-20052021CF2101-2105-1500CF2109-2201CF2209-2301CF2309-24012022CF2201-22052023CF2301-23052024CF2401-2405数据来源银河期货wind资讯图11郑棉仓单有效预报仓单量图12美棉非商业净多头持仓140000500001200004500010000040000800003500060000300004000025000单位手2000020000单位张01500010000-200005000-400000-60000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日85319742197428531529122612262321181630132710242219173122191731152912261226232118163013271024月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月14567月月月月14567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11223345677889910111211223345677889910111210111212101112122017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯图13郑棉成交量图14郑棉持仓量棉花成交量棉花持仓量400000016000003500000140000030000001200000250000010000002000000800000单位手单位手600000150000040000010000002000005000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日0日1974285322191731132710241529122612262321181630月月月月月月月月14567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月88991011121122334567710111212年年年年年年年2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2017201820192020202120222023数据来源银河期货wind资讯67大宗商品研究所农产品研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户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