宏观方面，8-9月份炼焦煤价格保持上涨趋势。统计局9月15日最新经济数据较弱，除了制造业，房地产投资、固定资产投资增速等都有所下滑。8月25日国常会审议通过《关于规划建设性住房的指导意见》，同日住建部、央行和金融监管总局推动购买首套房贷、认房不认贷政策措施，政策加速落地有望推动经济复苏，9月1日上海、北京宣布实施认房不认贷政策，大部分二线城市放开限购。后期关注主要城市出台房地产市场具体政策，关注中秋国庆长假期间钢厂限产情况。

研究报告全文：大宗商品研究所黑色金属研发报告黑色产业链周度策略跟踪报告2023年9月25日研究员尉俊毅第一部分品种策略汇总期货从业证号周成交量周持仓量合约周开盘周最高周最低周收盘周涨跌幅万手万手F03104825螺纹钢RB24013820387437513779-0977472416439热轧卷板HC24013890397138303863-072309329409投资者咨询从业证号铁矿石I24018768798518715-017292577818Z0018233焦炭J240124832570245425122091886483焦煤JM2401182019391812186127012232207021-65789253螺纹钢RB24053780382137163750-06422962544热轧卷板HC24053840389437793810-05515491566weijunyiqhchinastoc铁矿石I24058388385810827-07823561825kcomcn焦炭J24052378244452336238817302302焦煤JM2405166517671651516922083112110大宗商品研究所黑色金属研发报告宏观方面8-9月份炼焦煤价格保持上涨趋势统计局9月15日最新经济数据较弱除了制造业房地产投资固定资产投资增速等都有所下滑8月25日国常会审议通过关于规划建设性住房的指导意见同日住建部央行和金融监管总局推动购买首套房贷认房不认贷政策措施政策加速落地有望推动经济复苏9月1日上海北京宣布实施认房不认贷政策大部分二线城市放开限购后期关注主要城市出台房地产市场具体政策关注中秋国庆长假期间钢厂限产情况第二部分重点图表一对比分析8-9月份高炉产能利用率再度上升原料需求高位运行原料去库比较明显短期钢企利润遭到压缩超过一半钢厂陷入亏损但是由于处于旺季钢厂生产积极性较高图1螺纹钢主力结算价与螺纹钢社会库存变化率图2铁矿石主力收盘价与铁矿石港口库存元吨万吨70006015001700016000401300600015000201100140005000090013000-20400070012000-40110003000500-60100002000-80300900020162017201820192020202120222023201601201801202001202201螺纹钢主力结算价铁矿石主连收盘价45港铁矿石总库存右螺纹钢社会库存变化率右轴数据来源银河期货MysteelWind图3螺纹钢主力结算价与高炉产能利用率图4铁矿石主力收盘价与钢厂进口矿库存元吨万吨10014001300060001300951200120005000110090100011000400085900300080010000807006009000200075500100070400800020162017201820192020202120222023202001202101202201202301螺纹钢主力结算价全国高炉产能利用率右轴铁矿石主连收盘价247家钢厂进口矿库存右数据来源银河期货MysteelWind210大宗商品研究所黑色金属研发报告图5废钢铁水成本价差不含税元吨图6钢材利润情况对比元吨450080060016003500400110020060025000-2001001500-400202001202101202201202301-400张家港废钢-铁水成本右201601201801202001202201张家港废钢高炉利润热卷利润冷轧利润铁水成本不含税数据来源银河期货MysteelWind图7原料成本占比图8钢厂开工率与盈利率061009505859075046580550345703502252018012020012022016015201901202001202101202201202301铁矿石成本占比焦炭成本占比高炉开工率钢厂盈利率右轴数据来源银河期货MysteelWind图9焦煤主力收盘价与焦煤总库元吨万吨图10焦炭主力收盘价与焦炭总库元吨万吨3800450016003500150040003000330014003500130025002800300012001100200025002300100015002000900100018001500800201801201901202001202101202201202301201801201901202001202101202201202301焦煤主力合约周度收盘价焦炭主力合约周度收盘价钢厂焦化厂煤矿港口炼焦煤总库存右轴焦化厂钢厂港口焦炭总库右轴数据来源银河期货MysteelWind310大宗商品研究所黑色金属研发报告图11焦煤主力收盘价与焦化厂产能利用率图12焦炭主力收盘价与高炉开工率元吨400095450010035009040009585300035009080250030008575200070250080150065200075100060150070201801201901202001202101202201202301201801201901202001202101202201202301焦煤主力合约周度收盘价焦炭主力合约周度收盘价全国高炉开工率右国内独立焦化厂平均产能利用率右数据来源银河期货MysteelWind图13焦炭利润VS焦炭日产量元吨万吨图14铁水日均产量与焦炭日均产量万吨11008026075900752507070024070655002306560300220605510021050-1005520019045-30050201901202001202101202201202301201801201901202001202101202201202301铁水日均产量焦炭日均产量右轴焦企利润焦炭产量数据来源银河期货Mysteelwind图15洗煤厂开工率与煤炭库存万吨图16焦炭与螺纹盘面利润元吨5009018004008013003007080030020060-20010050-700040201601201801202001202201201901202001202101202201202301焦炭盘面利润螺纹盘面利润原煤库存精煤库存洗煤厂开工率右数据来源银河期货Mysteelwind二估值410大宗商品研究所黑色金属研发报告各地钢材价格小幅下跌下跌10-30元吨螺纹钢维持净空持仓铁矿石01合约仍是净多持仓焦炭价格第一轮提涨落地焦化企业利润在盈亏平衡线附近盘州矿难后焦化利润可能继续下降图17螺纹01合约基差上海地区元吨图18热卷01合约基差上海地区元吨200016001500110010006005001000-400-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月RB1901RB2001RB2101HC1801HC1901HC2001RB2201RB2301RB2401HC2101HC2201HC2301数据来源银河期货Wind图19螺纹钢电炉利润元吨图20螺纹钢高炉利润元吨1300200015008001000300500-2000-500-7001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2018年2019年2020年年年年2021年2022年2023年202120222023数据来源银河期货Mysteel图21热轧板卷毛利元吨图22上海热卷螺纹价差华东卷螺价差元吨16007001100200600-300100-400-8001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月年年年2018年2019年2020年2018201920202021年2022年2023年2021年2022年2023年数据来源银河期货Wind510大宗商品研究所黑色金属研发报告图23螺纹钢01合约盘面利润元吨图24热卷01合约盘面利润元吨200016001500110010006005001000-400-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月RB1901RB2001RB2101HC1801HC1901HC2001RB2201RB2301RB2401HC2101HC2201HC2301数据来源银河期货Wind图25铁矿01合约基差季节性PB粉元吨图26焦炭01合约基差季节性元吨8001200600700400200200-30001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-8001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月I1901I2001I21012018年2019年2020年I2201I2301I24012021年2022年2023年数据来源银河期货Wind图27焦煤01合约基差季节性蒙古3焦煤元吨图28焦炭1月盘面利润元吨1500120010007005002000-300-500-8001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年数据来源银河期货Wind610大宗商品研究所黑色金属研发报告图29焦炭出口利润元吨图30焦化厂副产品价值元吨900500700400500300300200100-100100-30001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015012017012019012021012023012019年2020年2021年副产品价值粗苯煤焦油硫酸铵2022年2023年数据来源银河期货Wind三供需高炉产能利用率高位运行焦企产能利用率继续小幅下降目前大部分地区气温有所下降钢材需求略有回升不过中秋国庆期间不少工地可能停工钢材库存可能有所累积图31兰格全国北京地区钢材价格预测万吨图32兰格房地产新开工面积同比数据预测4数据来源银河期货兰格钢铁710大宗商品研究所黑色金属研发报告图33主流贸易商成交量合计周平均万吨图3430大中城市商品房成交套数套353010000258000x100002060001540001052000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2019年2020年2021年2021年2022年2023年2022年2023年数据来源银河期货MysteelWind图35钢材周度总产量万吨图36钢材社会总库存万吨115027001100220010501000170095090012008508007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年数据来源银河期货MysteelWind图37全球铁矿发货量万吨图38铁矿石45港口库存合计万吨360018000340032001600030001400028002600120002400220010000月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1234567891011122018年2019年2020年年年年年20202021202220232021年2022年2023年数据来源银河期货MysteelWind810大宗商品研究所黑色金属研发报告图39全样本焦企焦炭日均产量万吨图40焦化厂钢厂港口焦炭总库万吨8016007514007065120060100055508001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2018年2019年2021年2021年2022年2023年2020年2022年2023年数据来源银河期货MysteelWind图41洗煤厂精煤日产量万吨图42钢厂焦化厂煤矿港口焦煤总库存万吨803800703300602800502300403018001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2018年2019年2020年2022年2023年2021年2022年2023年数据来源银河期货MysteelWind910大宗商品研究所黑色金属研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhqgsybchinastockcomcn电话400-886-77991010