运价表现：9/22日SCFI上海-欧洲集装箱运价623美元/TEU，环比-5.3%；9月18日发布的SCFIS欧线780.47点，环比-5.7%。
　　供需分析：
　　中长期：需求端，8月欧元区制造业和服务业PMI均跌至荣枯线以下，欧洲经济压力凸显。美国随着Q3超额储蓄耗尽且商品仍处在去库进程中，需求端边际增速预计放缓。供应端大量集装箱船新船交付叠加周转效率提升，集装箱海运市场格局继续走弱，明年运价仍面临较大压力。
　　短期：欧线货量旺季不旺，目前运价继续走弱。据了解，部分欧线报价已延用到10月底。受年底欧线签长协的影响，预计11月份船司停航挺价意愿增加，但受制于货量的疲软，运价支撑有限。
　　策略推荐：
　　单边：现货SCFIS欧线指数连续5周下跌，当前盘面仍升水现货，且明显高于合理估值水平，盘面博弈剧烈，目前点位仍可入场EC2404合约空单，830为第一止盈线。EC品种波动较大，建议逢高逐步建仓，注意控制风险。关注后续船公司停航动作和下周一即将发布的SCFIS欧线指数数据。
　　套利：观望。后续若04-08价差跌至80点以下可考虑重新入场反套。

研究报告全文：EC周报闲置运力明显增加EC盘面博弈加剧研究员贾瑞林期货从业证号F3084078投资咨询证号Z0018656目录第一部分周度核心要点分析及策略推荐2第二部分周度数据追踪17GALAXYFUTURES1第一部分周度核心要点分析及策略推荐内容摘要运价表现922日SCFI上海-欧洲集装箱运价623美元TEU环比-539月18日发布的SCFIS欧线78047点环比-57供需分析中长期需求端8月欧元区制造业和服务业PMI均跌至荣枯线以下欧洲经济压力凸显美国随着Q3超额储蓄耗尽且商品仍处在去库进程中需求端边际增速预计放缓供应端大量集装箱船新船交付叠加周转效率提升集装箱海运市场格局继续走弱明年运价仍面临较大压力短期欧线货量旺季不旺目前运价继续走弱据了解部分欧线报价已延用到10月底受年底欧线签长协的影响预计11月份船司停航挺价意愿增加但受制于货量的疲软运价支撑有限策略推荐单边现货SCFIS欧线指数连续5周下跌当前盘面仍升水现货且明显高于合理估值水平盘面博弈剧烈目前点位仍可入场EC2404合约空单830为第一止盈线EC品种波动较大建议逢高逐步建仓注意控制风险关注后续船公司停航动作和下周一即将发布的SCFIS欧线指数数据套利观望后续若04-08价差跌至80点以下可考虑重新入场反套GALAXYFUTURES21盘面回顾本周EC弱势下跌盘面博弈加剧本周EC盘面博弈加剧922日收盘EC2404报8778点相较上周五收盘价-08盘面弱势下跌随着投机情绪逐渐降温下半周EC2404日成交量稳定在11万手左右EC合期货约上市以来收盘价走势图EC期货合约成交量手EC期货合约持仓量手4000004000011500350000350001100030000030000105002500002500010000200000200009500150000150009000100000100008500500050000800000202397202391202393202395202399202381820238202023822202382420238262023828202383020239112023913202391520239172023919202392120239120239320239520239720239920238222023818202382020238242023826202382820238302023911202391320239152023-08-182023-08-202023-08-222023-08-242023-08-262023-08-282023-08-302023-09-012023-09-032023-09-052023-09-072023-09-092023-09-112023-09-132023-09-15EC2404EC2406EC2408EC2410EC2412EC2404EC2406EC2408EC2410EC2412EC2404EC2406EC2408EC2410EC2412数据来源Wind银河期货数据来源Wind银河期货数据来源Wind银河期货GALAXYFUTURES32现货运价SCFIS欧线78047点预计下周结算价继续下跌根据上海航交所9月18日发布的SCFIS欧线78047点环比-57SCFIS美西线报119865点环比-83预计下周一即将发布的结算价继续下跌SCFIS欧线和美西线走势130012001100100090080070060020230730202301012023011520230129202302122023022620230312202303262023040920230423202305072023052120230604202306182023070220230716202308132023082720230910SCFIS美西航线基本港SCFIS欧洲航线基本港数据来源同花顺上海航交所银河期货GALAXYFUTURES43现货运价922日SCFI欧线623美元TEU环比-53922日发布的SCFI上海出口集装箱运价指数报91171点环比-39同比-560其中上海-欧洲集装箱运价623美元TEU环比-53同比-803上海-美西集装箱运价1790美元FEU环比-52同比-333上海-美东集装箱运价2377美元FEU环比-68同比-636SCFI反映的是下周925-101日的订舱价反映欧线货量疲软背景下现货运价继续走弱SCFI综合指数SCFI上海-美西美元FEUSCFI上海-欧洲美元TEU900090006000201620168000800020165000201720177000700020176000201840002018600020185000201950003000201920194000400020202020200020203000300020211000202120002000202120222022010001000202214710131619222528313437404346495220232023002023147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源Clarksons上海航交所银河期货数据来源Clarksons上海航交所银河期货数据来源Clarksons上海航交所银河期货GALAXYFUTURES54欧元区经济预期下调下半年面临经济萎缩风险欧元区核心通胀仍处高位欧盟统计局8月31日公布数据显示欧元区8月CPI同比增长53高于预期的51与7月持平数据显示8月欧元区食品和烟酒价格同比上涨98非能源类工业产品价格上涨48服务价格上涨55能源价格下降33当月剔除能源食品和烟酒价格的核心通胀率为53从国别来看欧盟主要经济体德国法国意大利8月通胀率分别为645755通胀数据高于市场预期加剧了各方对通胀依然顽固的担忧欧元区通胀率在去年10月达到峰值后有所下降但近几个月降速有所放缓欧元区制造业PMI已连续14月低于荣枯线8月欧元区PMI仅437服务业更是今年以来首次跌至荣枯线以下欧元区主要经济体已陷入技术性衰退欧元区PMI欧元区CPI同比22500欧元区CPI分项7000120020500600010001850050008001650040001450060030001250040020001050020010008500000000-2002019-032015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052021-122005-062006-052007-042008-032009-022010-012010-122011-112012-102013-092014-082015-072016-062017-052018-042019-032020-022021-012022-11199705201411199808199911200102200205200308200411200602200705200808200911201102201205201308201602201705201808201911202102202205食物和非酒精饮料电力热能欧元区核心HICP核心CPI当月同比欧元区制造业PMI欧元区服务业PMI燃气工业制品与运输有关的服务欧元区HICP调和CPI当月同比荣枯线数据来源Wind银河期货GALAXYFUTURES65目前美国经济尚显韧性但超额储蓄耗尽消费动能预计放缓美国通胀治理效果好于欧洲消费和就业仍显韧性软着陆概率加大全球港口追踪覆盖的美国港口7月份处理了191万标准箱比6月份增长44但同比下降124各港口尚未公布8月份数据但GlobalPortTracker预计8月进口箱量为200万标准箱同比下降114但这是自2022年10月以来第一个达到200万标准箱的月份预计9月和10月的分别为200万标准箱可能连续三个月增长9月份同比下降18但10月份同比增长01预计11月份进口箱量开始下降为196万标准箱同比增长10412月份为194万标准箱TEU同比增长12美国消费的潜在隐患根据旧金山联储的一项最新研究美国家庭在疫情期间积累的超额储蓄可能会在2023Q3耗尽这意味着消费者支出可能会放缓尽管美国消费支出数据显现韧性但从消费者支出结构上看服务消费继续增加挤压了商品的需求另外消费增速快的品类种有一部分并非集装箱装运比如汽车等品类多用滚装船运输因此不能只关注消费金额的增速还要关注商品的结构GALAXYFUTURES76周转端全球拥堵情况稳定地中海靠泊运力回落从港口拥堵的情况看截至2023920日Clarksons全球集装箱船塞港指数报310回落至疫情前地中海今年整体货量较多但近期货量也出现回落全球集装箱塞港指数集装箱船港口靠泊运力-地中海百万TEU集装箱船港口靠泊运力-美西港口百万TEU12123901110370100835009080633007310040629005022700400日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日85391742419728532915122612262321181630132710242219173122191731291226122623211816301327102425015月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月41567月月月月61457月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233456778899101112112233456778899101112101112121112122018年2019年2020年2018年2019年102020年2021年2022年2023年2016112017412017912018212018712019512020312020812021112021612022412022912023212023712016612021年2022年2023年2016111201812120191012021111数据来源Clarksons银河期货数据来源Clarksons银河期货数据来源Clarksons银河期货GALAXYFUTURES87国庆假期临近货量较少本周船舶闲置运力增加截至921日全球集装箱船闲置运力757万TEU相较一周前72同比-203占比28全球集装箱船闲置运力-热停万TEU1600全球集装箱船闲置运力情况14001200指标2023921相较一周前相较一月前相较一年前相较年初1000闲置运力合计万TEU75772161-203-283800600闲置运力占比TEU280204-09-317400闲置运力-Idle万TEU58894205-266-280200闲置运力-Laidup万000000-200-561TEU04日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1972625951闲置运力-安装脱硫塔万14272218312314272220152811241915281018月月月月月月月月月月0030148-2821234679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月TEU1648112344556778910111210101112122018年2019年2020年数据来源Clarksons银河期货2021年2022年2023年数据来源Clarksons银河期货GALAXYFUTURES98近期欧洲运力部署减少船公司增加美线运力部署因巴拿马运河拥堵影响周转船公司增加跨太平洋航线运力和跨大西洋运力欧洲因货量疲软运力分布有所减少跨太平洋集装箱船运力分布万TEU跨大西洋集装箱船运力分布万TEU欧洲集装箱船运力分布万TEU58186056185554175217505016454816464044153542154014302023-01-292023-04-092022-12-042022-12-182023-01-012023-01-152023-01-292023-02-122023-02-262023-03-122023-03-262023-04-092023-04-232023-05-072023-05-212023-06-042023-06-182023-07-022023-07-162023-07-302023-08-132023-08-272023-09-102023-09-242022-12-042022-12-182023-01-012023-01-152023-02-122023-02-262023-03-122023-03-262023-04-232023-05-072023-05-212023-06-042023-06-182023-07-022023-07-162023-07-302023-08-132023-08-272023-09-102023-09-242023-02-122023-05-212022-12-042022-12-182023-01-012023-01-152023-01-292023-02-262023-03-122023-03-262023-04-092023-04-232023-05-072023-06-042023-06-182023-07-022023-07-162023-07-302023-08-132023-08-272023-09-102023-09-24数据来源WInd银河期货数据来源WInd银河期货数据来源WInd银河期货GALAXYFUTURES10行情展望SCFIS欧线指数已连续5周下跌建议盘面继续逢高沽空基本面分析中长期需求端8月欧元区制造业和服务业PMI均跌至荣枯线以下欧洲经济压力凸显8月中国至欧盟的出口金额环比7月出现反季节性下降彰显货量压力美国随着Q3超额储蓄耗尽且商品仍处在去库进程中需求端边际增速预计放缓供应端大量集装箱船新船交付叠加周转效率提升集装箱海运市场格局继续走弱明年运价仍面临较大压力短期欧线货量旺季不旺目前运价继续走弱据了解部分欧线报价已延用到10月底受年底欧线签长协的影响预计11月份船司停航挺价意愿增加但受制于货量的疲软运价支撑有限单边现货SCFIS欧线指数连续5周下跌当前盘面仍升水现货且明显高于合理估值水平盘面博弈剧烈目前点位仍可入场EC2404合约空单830为第一止盈线EC品种波动较大建议逢高逐步建仓注意控制风险关注后续船公司停航动作和下周一即将发布的SCFIS欧线指数数据套利观望以上观点仅供参考不做为入市依据GALAXYFUTURES11第二部分周度数据追踪GALAXYFUTURES12运价-集装箱SCFI综合指数SCFI上海-美西美元FEU900060002016201680005000201770002017400020186000201830002019500020192000202040002020300010002021202120002022020221000147101316192225283134374043464952202320230147101316192225283134374043464952SCFI上海-美东美元FEUSCFI上海-欧洲美元TEU9000140002016800020161200020177000201710000201860002018500080002019201940006000202020203000400020212000202120002022100020220202302023147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952GALAXYFUTURES13运价-集装箱SCFI上海-墨尔本美元TEUSCFI上海-南美美元TEU50001200020164500201610000400020172017350020188000201830002019201925006000202020002020400015002021202110002022200020225002023202300147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952SCFI上海-地中海美元TEUSCFI上海-东南亚美元TEU1800800020162016160070002017201714006000201812002018500020191000201940002020800202030002021600202120222000400202320221000200202300147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952GALAXYFUTURES14吞吐量-集装箱中国港口完成集装箱吞吐量当周值截至917日当周650006000055000500004500040000350002022-05-292022-06-192022-07-102022-07-312022-08-212022-09-112022-10-022022-10-232022-11-132022-12-042022-12-252023-01-152023-02-052023-02-262023-03-192023-04-092023-04-302023-05-212023-06-112023-07-022023-07-232023-08-132023-09-03港口完成集装箱吞吐量当周值GALAXYFUTURES15成本-油价国际原油价格美元吨低硫燃料油价格美元吨1600120014001000120080010008006006004004002002000002021-01-192021-04-192021-07-192021-10-192022-01-192022-04-192022-07-192022-10-192023-01-192023-04-192023-07-192020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-05现货价中间价船用油05低硫燃料油新加坡ICEWTI原油ICE布油GALAXYFUTURES16免责声明作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利GALAXYFUTURES17北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层Floor3133Floor3133IFCTower8JianguomenwaiStreetBeijngPRChina上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloorNo501DongDaMingRoadSinarMasPlazaHongkouDistrictShanghaiChina全国统一客服热线400-886-7799公司网址wwwyhqhcomcn银河期货微信公众号下载银河期货APP