研究报告全文：棉系周报下游需求旺季不旺棉花价格震荡银河大宗农产品研究员刘倩楠期货从业证号F3013727咨询从业证号Z0014425目录第一部分周度核心要点分析及策略推荐第二部分周度数据追踪GALAXYFUTURES1第一部分重点资讯观点分析及策略推荐内容摘要美国主产区干旱情况仍然严峻美棉产区最近一周降雨增加美棉优良率仍然较低差苗率处于高位新年度美棉销量略增印度巴西棉花情况储备棉继续成交率下滑成交均价下跌全国棉花库存情况棉花进口量增加棉织品出口减少GALAXYFUTURES2美国主产区干旱情况仍然严峻美国农业部USDA最新干旱报告显示截至9月12日当周约46的美国棉美棉主产区德克萨斯州干旱情况花种植区域受到干旱影响而此前一周为44去年同期为44美国棉花种植状况正处于有史以来第二糟糕的水平全美约40的棉花产自得州该地区的棉花通常在3月至6月种植8月至12月收获今年夏天是得州有记录以来第二热平均气温超过29摄氏度根据美国农业部的数据该州只有11的棉花作物被评为良好或优秀3GALAXYFUTURES3美棉产区最近一周降雨增加截至2023年9月16日当周美棉主产区929产量占比平均气温7797F同比高099平均降雨量为093英寸同比高068英寸德克萨斯州棉花主产区平均气温8067F同比高044平均降雨量12英寸同比高088英寸4GALAXYFUTURES4美棉优良率较低差苗率高美棉结铃率走势美棉吐絮率走势根据USDA生长报告截至9月17日美棉吐絮率为55较上周增加12个百分点较五年同期高3个百分点美棉采摘率为9较上周增加一个百分点较五年均值低一个百分点美棉优良率为29较上周持平较去年低四个百分点处于历年低位差苗率为43较上周增加2个百分点较去年同期高4个百分点美棉优良率走势美棉差苗率走势处于历年高位数据来源银河期货USDAGALAXYFUTURES5新年度美棉销量略增USDA报告9月14日一周美棉202324年度棉花签约量为24万吨较上周增加087万吨截至当周累计签约量为1244万吨签约进度为47较5年均值低12个百分点当周装运量为342万吨截至当值累计装运量为2707万吨装运进度为10较5年均值低1个百分点新年度美陆地棉累计签约量美陆地棉签约装运进度美陆地棉累计签约量万吨签约占出口量比450例装运进度4003505年均值5911300201819688250年度200201920年度5910150100202021年度5213500202122年度5010202223年度6814201520162016201720172018201820192019202020202021202120222022202320232024202324年度4710数据来源银河期货USDAGALAXYFUTURES6印度巴西棉花情况本周印度大部分地区都出现了大范围的降雨尤其是在西部和中部地区根据AGRICOOP截至9月20日当周印度棉产区降雨增加截至20230914至20230920当周印度棉花主产区924周度降雨量为578mm相对正常水平高29mm相比去年同期低166mm20230601至20230920棉花主产区累计降雨量为7371mm相对正常水平高333mm印度棉花公司的数据显示截至9月18日202223年度籽棉总上市量相当于32813万包每包重170公斤私人估计的每日到货量有所增加非节假日的数量约为25000-30000包CONAB20222023年巴西棉花收割进度接近尾声截止9月17日当周巴西985棉花总的收割进度为98环比上周增32同比落后18巴西棉收割进度接近尾声落后幅度持续缩小根据巴西对外贸易秘书处对外贸易明细表数据显示9月棉花出口装运速度持续加快截至第三周累积完成棉花出口装运1176万吨周度出口转运541万吨日均出口量为118万吨较去年同期增347GALAXYFUTURES7储备棉成交率继续下滑成交均价下跌本周储备棉日轮出依然数量保持在2万吨左进口棉成交均价及折3128B走势新疆棉成交均价及折3128B走势右成交率相较于上周有所下降当周平均成交率为71较上周相比有所下降储备棉成交率下降一方面说明棉花库存充足另一方面可能是对于未来棉花价格偏悲观的预期以及下游情况较差各方对于新棉的采购目前处于谨慎阶段而从储备棉的成交均价来看这一周成交均价相较于上周依然有所下跌从产地情储备棉成交率走势轮出储备棉产地情况况来看新疆棉轮出量依然有所增加当前内地籽棉零星上市但未放量金九银十消费旺季好转有限纺企采购原料多数观望为主下游订单仍未好转另外当前纱线即期加工利润仍处于亏损状态储备棉仍继续投放中8GALAXYFUTURES8全国棉花库存情况全国棉花商业库存纺企棉花工业库存截至2023年9月22日8月全国商业库存在163万吨环比下降70万吨同60012000比下降94万吨其中8月新疆库存79万500100004008000吨内地库存62万吨保税区库存223006000万吨2004000纺织企业8月工业库存位79万吨环10020000000比增加1万吨同比增加五万吨纱线2016年度2017年度2018年度2016年度2017年度2018年度2019年度2020年度2021年度2019年度2020年度2021年度和坯布库存分别位2311天和3612天2022年度2022年度纱线库存环比下降011天同比下降1212天而坯布库存环比上涨609天纱线库存天坯布库存天同比下降5天450050004000450035004000300035002500300025002000200015001500100010005005000002016年度2017年度2018年度0002016年度2017年度2018年度2019年度2020年度2021年度2019年度2020年度2021年度2022年度2022年度9GALAXYFUTURES9棉花进口量增加棉织品出口减少据海关统计数据2023年8月我国进口棉花约18万吨环比增加约7万吨增幅636同比增长约623延续7月份棉花进口量环比大幅增长的势头7月环比增长3188但6月7月同比分别下降49046668月份棉花进口量环比同比增幅均超过六成大大超出部分机构涉棉企业的预期2023年8月我国棉制品出口量545万吨同比减少623万吨减幅为1026环比增加083万吨增幅为1552023年1-8月累计出口棉制品4215万吨同比减少1344202223年度20229-20238累计出口棉制品632万吨同比减少155海关总署最新数据显示2023年8月我国棉布进口量为168558万米同比减少4473环比减少4734进口金额为335539万美元同比减少1636环比增长12023年1-8月我国累计棉布进口量为221亿米同比增加11289累计进口金额为269亿美元同比减少58410GALAXYFUTURES10逻辑和策略逻辑全球方面9月份USDA公布了新年度全球棉花的供需平衡表新年度棉花产量消费量期末库存均有下调其中主要是美棉印度棉产量下调印度孟加拉国消费量下调中国美国巴基斯坦孟加拉国的期末库存均有下调美国方面9月USDA将美棉播种面积下调86万英亩至1023万英亩收获面积下调60万英亩至802万英亩弃种率为216美棉最终产量下调187万吨至2859万吨美棉产量处于近些年的低位美棉产量下调叠加中国滑准税配额都发放到纺织企业手中预计未来将加大对美棉的采购美棉走势震荡偏强目前印度棉播种面积处于近年同期高位但是今年厄尔尼诺气象特征明显后期关注印度棉花单产情况一般强厄尔尼诺现象会造成全球棉花产量下降后期继续关注全球主要国家天气和棉花产量情况国内市场本年度新棉上市前棉花供应非常充足消费端目前纺织企业消费情况一般目前大部分纺织企业目前亏损经营但是最终端情况似乎有好转迹象价格略强预计随着即将到来的金九银十预计消费情况将逐渐好转新年度棉花种植面积大幅下降棉农惜售轧花厂抢收预期支撑下方棉价而政策端为稳定市场价格延长储备棉轮出时间以及增加轮出量给市场棉价上涨带来压力下方成本抢收支撑上方储备棉轮出有压力预计短期内棉花价格大概率震荡为主策略1单边新年度棉花种植面积大幅下降棉农惜售轧花厂抢收预期支撑下方棉价而政策端为稳定市场价格延长储备棉轮出时间以及增加轮出量给市场棉价上涨带来压力下方成本抢收支撑上方储备棉轮出有压力预计短期内棉花价格大概率在16800-18000元吨区间震荡为主建议以区间震荡对待棉纱价格趋势跟随棉花价格走势2套利1月棉纱和棉花价差处于历年同期最低位可以考虑多棉纱1月空棉花1月3期权国庆期间国外盘面变数大且国庆期间抢收预期强烈预计对盘面影响较大预计国庆前棉花的波动率将增加买入宽跨式组合卖CF2401-P-16800卖CF2401-C-17600以上观点仅供参考不作为入市依据GALAXYFUTURES11第二部分周度数据追踪GALAXYFUTURES12跨月套利1月-5月价差走势9月-1月价差走势15价差91价差20002000150015001000100050050000-500-500-1000-1000CF1709-1801CF1809-1901CF1909-2001CF2009-21012018CF1801-18052019CF1901-19052020CF2001-20052021CF2101-2105-1500CF2109-2201CF2209-2301CF2309-24012022CF2201-22052023CF2301-23052024CF2401-2405GALAXYFUTURES13中端情况纯棉纱厂开机负荷全棉坯布负荷纱线库存天数坯布库存天数纱线库存天坯布库存天45005000400040003500300030002500200020001500100010005000000009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2016年度2017年度2018年度2019年度2016年度2017年度2018年度2019年度2020年度2021年度2022年度2020年度2021年度2022年度14GALAXYFUTURES14棉花库存全国棉花商业库存棉花商业库存纺企棉花工业库存棉花工业库存储备库存60012000轮出量国储剩余量万吨50010000万吨4008000201593061114201693026684830060002017930322526201893025127520040001002000201993010017520进口000012520进口9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月20209305037轮入2016年度2017年度2018年度2019年度2016年度2017年度2018年度2019年度202111301203242万吨进口2020年度2021年度2022年度2020年度2021年度2022年度20221111051万吨进口15GALAXYFUTURES15期现基差棉花1月基差棉花5月基差棉花9月基差CF1月基差CF5月基差CF9月基差5000400050004000300040003000200030002000100010002000001000-1000-10000-2000-2000-3000-1000-3000201820192020202120222023201820192020202120222023-4000-2000201820192020202120222023棉纱C32S现货-郑棉纱活跃合约美国七大市场陆地棉平均基差走势6000美国陆地棉基差60050004004000200吨300002000单位元1000-2000-400-1000-6002017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年-2000-800日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8534219726261015291212232118163013272417221931月月月月月月月-3000月月月月月月月月月月月月月月月月67145月月月月239101123456778891112121011122019年202年2021年2022年2023年GALAXYFUTURES16棉纱和棉花价差CY01-CF01CY05-CF05CY09-CF09CY01-CF01CY05-CF05CY09-CF09100001000012000110009000900010000800080009000700070008000600070006000600050005000500020192020202120222023400040004000201920202021202220232019202020212022202317GALAXYFUTURES17内外价差棉花CCindex3128B-1关税进口棉国产棉纱C32S-进口棉纱C32S1关税下价差国内棉价1关税进口棉价280008000元吨40000300026000600035000200024000400010002200030000020000200025000-10001800001600020000-2000-20001400015000-300012000-4000-40001000010000-6000-500020129320130131201362520131121201442320149262015310201581820161212016-06-292016-11-292017-05-012017-09-302018-03-062018-08-082019-01-102019-06-142019-11-132020-04-242020-09-272021-03-042021-08-112022-01-135000国产-进口国产C32S进口C32S-60000-7000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日16727819301627181831122214271121261627月月月月月月2938月月月月月月月月月月月月月月月月3467121457810235610111218GALAXYFUTURES18其他数据CFTC非商业净多头持仓变化棉花仓单有效预报仓单季节性变化1400005000012000045000100000400008000035000600003000040000单位手250002000020000单位张015000-2000010000-400005000-600000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日19742853853197422219173115291226122623211816301327102415291226122623211816301327102422191731月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月14567月月月月14567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11223345677889910111211223345677889910111210111212101112122017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年19GALAXYFUTURES19