研究报告全文：能化投资研究部纸制品研发报告瓦楞纸周度数据库2023年9月17日银河期货瓦楞原纸周度数据库商品宏观报告研究员潘盛杰期货从业证号F3035353投资咨询从业证号Z0014607手机号166-2162-2706邮箱panshengjieqhchinastockcomcn微博167能化投资研究部纸制品研发报告目录一说明5二总览71综合指数10三微观供应造纸端111海外数据11A库存总额-美国纸板容器11B周均零售总额-英国报纸期刊11C南非锯木及刨木业销售额12DCPI-日本纸制品13E日本纸板成品库存率14F工业生产指数-法国瓦楞纸和纸板制造业152国内数据15A造纸业生产15B台湾纸制品19C存货总额-造纸业印刷业产成品21D瓦楞纸表观消费量22四贸易流通物流端231海外数据23A运价指数-波罗的海干散货23B一般进口总额-美国纸及纸板231国内数据24A进出口额24B货物吞吐量-沿海主港25267能化投资研究部纸制品研发报告C运价指数-出口集装箱26D进口总额-台湾纸品27五宏观消费类281海外数据28A产能利用率-美国工业28BPPI-美国行业37CIP相对重要性权重-美国纸质材料38D工业生产指数-日本39E商业信心指数40F韩国贸易收支平衡411国内数据43A申万行业指数43B亏损企业数45C行业增量47六宏观综合类491海外数据49A气候因素49BCPI-G750C综合领先指标-美国51D收益率-美国国债52E外汇储备52F权益市场541国内数据57A外汇储备57367能化投资研究部纸制品研发报告B国内金融和存款机构58C中债综合指数59467能化投资研究部纸制品研发报告一说明1阅读指南a点击目录可直接跳转至章节b价差图的结构为A-B向上表征A的走强向下表征B的走强cWeekN为领先N周MonthN为领先N月d颜色的含义供应端废纸类贸易端造纸类消费端宏观综合类e若不特指国别为国内数据若标题与图不符以图为准2报告持信任数据原则无主观修正所有指数均为对既有数据的变形处理不含预测若数据持续失真其与价格价差的逻辑关系相关性和领先性势必减弱届时将整体剔除不再关注不断提高整体相关性银河期货对报告中所有指数具有最终解释权3新增由日本统计局发布的CPI-日本报纸CPI-日本婴儿纸尿布此条更新至2023年9月30日4新增由英国统计局发布的周均零售总额-英国报纸期刊此条更新至2023年9月30日5新增由韩国海关总署发布的贸易收支平衡-韩国纸和纸板标签此条更新至2023年9月30日6新增由台湾统计局发布的雇员人数-中国台湾纸制品此条更新至2023年9月30日7新增由日本经济产业省发布的生产者成品存货率指数-日本纸板此条更新至2023年9月30日8新增由国家统计局发布的亏损企业数同比-中国造纸和纸制品业亏损企业数同比-中国烟草业亏损企业数同比-中国印刷业数量同比-中国快递数量同比-中国订销杂志此条更新至2023年9月30日567能化投资研究部纸制品研发报告9新增由美联储发布的产能利用率-美国非高科技工业部门产能利用率-美国煤炭开采此条更新至2023年9月30日10由于无法提高整体相关性剔除销售总额-南非木制品制造业库存指数-日本纸制品产能利用率-美国制造业产能利用率-美国通讯设备工业生产指数-日本电动旋转机械贸易收支平衡-韩国复写纸贸易收支平衡-韩国纸和纸板标签短期贷款余额-中国金融机构大盘股指表现-香港联交所PPI-日本纸浆及纸制品此条更新至2023年9月30日667能化投资研究部纸制品研发报告二总览图表1关键基本面数据变动截至2023年9月15日市场价气候指数气候指数销售总额周均零售额运价指数一般进口总额库存总额CPI中国周度数据月度数据全球全球南非英国波罗的海美国美国G7废旧黄板纸厄尔尼诺南方涛动锯木及刨木报纸期刊干散货纸及纸板纸板容器1668元37周本周8月1月前-12711501667元36周1周前7月2月前-43143亿兰特062亿英镑1040168亿美元12471657元35周2周前6月3月前1102143亿兰特058亿英镑1082167亿美元694亿美元1244-285本周同比1月前同比-106-208-3001周前同比2月前同比-78122126-228-158989-3072周前同比3月前同比128-59143138-230-96-921027市场价运价指数吞吐量贸易总额贸易差额总产量表观消费量总产量完成额同比中国周度数据月度数据中国中国沿海主港中国中国中国中国中国中国造纸业瓦楞纸出口集装箱货物瓦楞纸瓦楞纸牛卡纸固定资产投资2871元37周本周8月1月前8815014亿美元684亿美元1409万吨1856万吨2823元36周1周前7月2月前870909亿吨4829亿美元806亿美元1435万吨1705万吨1876万吨462812元35周2周前6月3月前919931亿吨4999亿美元707亿美元1676万吨1939万吨1929万吨40-278本周同比1月前同比-1676-28785-190-01-2981周前同比2月前同比-154856-25699-258-189-143-09-3002周前同比3月前同比-139047-193126-131-99-10909市场价产量价差工业生产指数工业生产指数PPIPPI贸易收支平衡贸易收支平衡中国周度数据月度数据中国中国日本日本美国中国韩国韩国箱板纸机制纸纸板白板-白卡电子计算机农业机械纸产品制造造纸业卫生纸墙纸3930元37周本周8月1月前610元1833923-3811万美元4346万美元3896元36周1周前7月2月前1181万吨510元10379891842926-4994万美元4213万美元3888元35周2周前6月3月前1238万吨503元8369931848933-5289万美元3319万美元-221本周同比1月前同比-101110-112-16-21-2311周前同比2月前同比-02-87112-127123-113-62-16-2332周前同比3月前同比-35-68105-89134-111-74-63相对重要性产能利用率产能利用率产能利用率产能利用率产能利用率产能利用率产能利用率月度数据美国美国美国美国美国美国美国美国纸质材料塑料树脂金属矿开采天然气配送采矿业支持钢铁产品电脑业采掘业8月1月前7月2月前1548125977707277507739246月3月前1557925777887337577759181月前同比2月前同比-21-59-03-05102-13127803月前同比-32-690904135-13142104产能利用率产能利用率产能利用率实际收益率外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备月度数据美国美国美国美国中国挪威乌拉圭立陶宛机械制造食品业航空航天10年期国债8月1月前234316万亿美元60亿美元7月2月前809805693230320万亿美元804亿美元163亿美元60亿美元6月3月前799810689220319万亿美元794亿美元151亿美元59亿美元1月前同比-42-19172月前同比-43-30829-23-37-379-89213月前同比-23-27152-06-52-400-15721综合指数申万行业指数申万行业指数行业市净率CPICPI劳动力受雇率劳动力退工率月度数据中债中国中国中国日本日本中国台湾中国台湾快递业纸包装业商业贸易报纸婴儿纸尿布纸制品纸制品8月1月前232727801911191倍7月2月前231528041941190倍109510752342976月3月前230528251870192倍107910741572001月前同比31-03-83982月前同比36-06-83103-117356-54563月前同比3621-84110-174340-8427综合领先指标信心指数信心指数余额余额亏损企业数亏损企业数亏损企业数月度数据美国挪威巴西中国存款公司中国金融机构中国中国中国商业商业信贷规模人民币信贷印刷业同比造纸业同比烟草业同比8月1月前9949903174万亿7月2月前9939913152万亿3348万亿134631306月3月前9929879933167万亿3337万亿161103-741月前同比-197-152422月前同比-193-1413911510682783月前同比-183-122-1243815010810272767能化投资研究部纸制品研发报告图表2关键基本面数据概览录用银河期货极简专题部分重要数据对瓦楞原纸价格的影响瓦楞原纸研究报告辅助阅读材料序号数据数据来源起始时间数据状态最佳相关性3年时滞相关1产能利用率-美国未加工生产阶段美联储1967年1月录用7262产能利用率-美国非高科技工业部门美联储1967年1月录用6793产能利用率-美国采掘美联储1967年1月录用7464产能利用率-美国煤炭开采美联储1967年1月录用6665产能利用率-美国机械制造美联储1967年1月录用7366CPI-G7经济合作与发展组织1970年1月录用7027综合领先指标-美国经济合作与发展组织1955年1月录用6968南方涛动指数美国国家海洋和大气管理局1876年1月录用6639厄尔尼诺指数美国国家海洋和大气管理局1949年12月录用71110产能利用率-美国航空航天运输美联储1948年1月录用66111产能利用率-美国金属矿开采美联储1967年1月录用30912产能利用率-美国天然气配送美联储1967年1月录用55213产能利用率-美国塑料树脂美联储1972年1月录用32414IP相对重要性权重-美国纸质材料美联储1972年1月录用84215产能利用率-美国食品美联储1972年1月录用63816CPI-日本报纸日本统计局1970年1月录用53517雇员人数-中国台湾纸制品台湾统计局1973年1月录用67018劳动力受雇率-中国台湾纸制品台湾统计局1973年1月录用56919产能利用率-美国电脑美联储1972年1月录用58120劳动力退工率-中国台湾纸制品台湾统计局1973年1月录用67021工业生产指数-日本农业机械日本经济产业省1978年1月录用68222工业生产指数-日本电子计算机日本经济产业省1978年1月录用44523周均零售销售总额-英国报纸期刊英国统计局1986年1月录用52424CPI-日本婴儿纸尿布日本统计局1990年1月录用52225库存总额-美国纸板容器美国人口普查局1992年1月录用78626外汇储备-中国中国人民银行1950年12月录用70627贸易总额-中国海关总署1994年8月录用82128一般进口总额-美国纸及纸板美国人口普查局1996年1月录用69129贸易差额-中国海关总署1994年8月录用49830运价指数-波罗的海干散货波罗的海航运交易所1995年1月录用46631贸易收支平衡-韩国卫生纸韩国海关总署2000年1月录用61832申万市净率-中国商业贸易业申银万国证券2000年1月录用32933申万行业指数-中国纸包装业申银万国证券2000年1月录用58534信贷规模-中国金融机构中国人民银行1999年12月录用69935信贷规模-中国存款性公司中国人民银行1999年12月录用75336申万行业指数-中国快递业申银万国证券2000年6月录用67237贸易收支平衡-韩国墙纸韩国海关总署2000年1月录用57438大盘股指表现-百慕大证券交易所世界交易所联合会2000年1月录用61439外汇储备-挪威国际货币基金组织2000年4月录用68940贸易收支平衡-韩国纸浆的过滤块板韩国海关总署2000年1月录用44541外汇储备-乌拉圭国际货币基金组织2000年4月录用62242亏损企业数同比-中国烟草制品业国家统计局2003年2月录用33343外汇储备-立陶宛国际货币基金组织2004年1月录用72344固定资产投资完成额同比-中国造纸业国家统计局2004年1月录用64745产量-中国机制纸及纸板国家统计局2005年1月录用59746销售总额-南非锯木及刨木南非统计局2004年9月录用698MX表示数据领先价格X个月研究员潘盛杰期货从业证号F3035353投资咨询从业证号Z0014607手机号166-2162-2706邮箱panshengjieqhchinastockcomcn资料来源银河期货867能化投资研究部纸制品研发报告图表3关键基本面数据概览观察序号数据数据来源起始时间数据状态最佳相关性3年时滞相关47产能利用率-美国采矿支持美联储1972年1月观察73448产能利用率-美国钢铁产品美联储1972年1月观察65649信心指数-挪威商业经济合作与发展组织1987年3月观察66150工业生产指数-法国瓦楞纸和纸板制造业韩国央行1990年1月观察47151信心指数-巴西商业经济合作与发展组织1995年4月观察70952PPI-中国造纸业国家统计局1999年1月录用50153进口总额-中国台湾纸品台湾统计局2000年1月观察66954货物吞吐量-中国沿海贸易交通运输部1983年7月录用74055存货总额-中国造纸及纸制品业产成品国家统计局1999年2月观察66156亏损企业数同比-中国印刷和记录媒介复制业国家统计局2001年2月观察30757中债综合指数同花顺2002年1月观察79958美国10年期国债实际收益率美联储2003年1月观察76459大盘股指表现-韩国交易所世界交易所联合会2003年1月观察65660PPI-美国纸产品制造美国劳工局2003年12月观察67861运价指数-中国出口集装箱上海航运交易所2002年1月观察65662蓝筹指数表现-约翰内斯堡证券交易所世界交易所联合会2003年1月观察68963大盘股指表现-美国纽约泛欧证券交易所世界交易所联合会2003年1月录用66464生产者产成品库存货率指数-日本纸板日本经济产业省2003年1月观察64565PPI-美国快递业美国劳工局2003年12月观察69466同比-中国快递业国家统计局2007年8月观察39967价差-白卡纸与白板纸同花顺2013年7月观察62168数量-中国订销杂志同比国家统计局2007年8月观察68069亏损企业数同比-中国造纸和纸制品业国家统计局2001年2月观察34270数量-中国包裹国家统计局2007年8月观察749MX表示数据领先价格X个月研究员潘盛杰期货从业证号F3035353投资咨询从业证号Z0014607手机号166-2162-2706邮箱panshengjieqhchinastockcomcn资料来源银河期货967能化投资研究部纸制品研发报告1综合指数图表446个因子对瓦楞原纸远期估值的拟合图表5高强瓦楞纸4年周期CM近月拟合指数No4687-9011-1415-1819-2223-26100100808060604040202000-20-20-40-40-60-60月月月月月月月月月月月月月月月月Jul-12Jul-15Jul-18Jul-21Jul-24711414714747Apr-22Apr-13Apr-16Apr-19Jan-11Jan-14Jan-17Jan-20Jan-23Oct-14Oct-11Oct-17Oct-20Oct-2310101010资料来源国家统计局同花顺银河期货图表6银河估值-瓦楞暂无期货远期近现货瓦楞原纸2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月远期价格2820282028202820282028202820282028202820282028202820历史价格-2年前同期4077455347184415425042504250425041053950384536463600历史价格-1年前同期3600360035273400340033603193310031403057296228272825近2年同期均价基准价3839407641233908382538053722367536233504340432363213拟合指数No46-234-229-222-193-172-133-111-60-41-20073460银河估值-瓦楞3037324233013223322233303330346034763434342633473413预期差-217-422-481-403-402-510-510-640-656-614-606-527-593资料来源银河期货1067能化投资研究部纸制品研发报告三微观供应造纸端1海外数据A库存总额-美国纸板容器图表7库存总额-美国纸板容器亿美元库存总额-美国纸板容器X371对数同比近9个月均值4412年复合对数同比095-3158444702256042-2228-4414-660-88资料来源美国人口普查局同花顺银河期货图表8库存总额-美国纸板容器M16指数库存总额-美国纸板容器领先16个月负相关CM近月CM远月8810066754450222500-22-25-44-50资料来源美国人口普查局国家统计局同花顺银河期货B周均零售总额-英国报纸期刊图表9周均零售总额-英国报纸期刊亿英镑周均零售销售总额-英国报纸期刊X125对数同比近9个月均值2922年复合对数同比0923142104817532140161050070-16035-32000-48资料来源英国统计局同花顺银河期货1167能化投资研究部纸制品研发报告图表10周均零售总额-英国报纸期刊M27指数周均零售销售总额-英国报纸期刊领先28个月正相关CM近月CM远月4810032751650025-160-32-25-48-50资料来源英国统计局国家统计局同花顺银河期货C南非锯木及刨木业销售额图表11销售总额-南非锯木及刨木业亿兰特销售总额-南非锯木及刨木X799对数同比近12个月均值4252年复合对数同比067-196183915261213906-133-260-39资料来源南非统计局同花顺银河期货图表12销售总额-南非锯木及刨木业M28指数销售总额-南非锯木及刨木领先16个月负相关CM近月CM远月3910026751350025-130-26-25-39-50资料来源南非统计局国家统计局同花顺银河期货1267能化投资研究部纸制品研发报告DCPI-日本纸制品1报纸图表13CPI-日本报纸2015年100CPI-日本报纸X745对数同比近12个月均值1292年复合对数同比279069120180100120806060040-6020-1200-180资料来源日本统计局同花顺银河期货图表14CPI-日本报纸M31指数CPI-日本报纸领先31个月正相关CM近月CM远月180100120756050025-600-120-25-180-50资料来源日本经济产业省国家统计局同花顺银河期货2婴儿纸尿布图表15CPI-日本婴儿纸尿布2015年100CPI-日本婴儿纸尿布X近9个月均值14442年复合对数同比51673240602004016020120080-2040-400-60Jul-91Jul-96Jul-01Jul-06Jul-11Jul-16Jul-21Jan-24Jan-89Jan-94Jan-99Jan-04Jan-09Jan-14Jan-19Sep-20Sep-90Sep-95Sep-00Sep-05Sep-10Sep-15Mar-93Mar-98Mar-03Mar-08Mar-13Mar-18Mar-23Nov-89Nov-94Nov-99Nov-04Nov-09Nov-14Nov-19May-17May-97May-02May-07May-12May-22May-92资料来源日本统计局同花顺银河期货1367能化投资研究部纸制品研发报告图表16CPI-日本婴儿纸尿布M25指数CPI-日本婴儿纸尿布领先25个月正相关CM近月CM远月301001575050-1525-300-45-25-60-50Jul-91Jul-96Jul-01Jul-06Jul-11Jul-16Jul-21Jan-89Jan-94Jan-99Jan-04Jan-09Jan-14Jan-19Jan-24Sep-90Sep-95Sep-00Sep-05Sep-10Sep-15Sep-20Mar-93Mar-98Mar-03Mar-08Mar-13Mar-18Mar-23Nov-04Nov-89Nov-94Nov-99Nov-09Nov-14Nov-19May-02May-07May-97May-12May-17May-22May-92资料来源日本统计局国家统计局同花顺银河期货E日本纸板成品库存率图表17生产者成品存货率指数-日本纸板2010年100生产者产成品库存货率指数-日本纸板X对数同比近12个月均值6152年复合对数同比06115415036125241001275050-1225-240-36资料来源日本经济产业省同花顺银河期货图表18生产者成品存货率指数-日本纸板M20指数生产者产成品库存货率指数-日本纸板领先20个月正相关CM近月CM远月3610024751250025-120-24-25-36-50资料来源日本经济产业省国家统计局同花顺银河期货1467能化投资研究部纸制品研发报告F工业生产指数-法国瓦楞纸和纸板制造业图表19工业生产指数-法国瓦楞纸和纸板制造业2015年100工业生产指数-法国瓦楞纸和纸板制造业X近12个月均值2年复合对数同比3234581403613024120121100100-1290-2480-36资料来源法国统计局同花顺银河期货图表20工业生产指数-法国瓦楞纸和纸板制造业M22指数工业生产指数-法国瓦楞纸和纸板制造业领先22个月负相关CM近月CM远月4510030751550025-150-30-25-45-50资料来源法国统计局国家统计局同花顺银河期货2国内数据A造纸业生产1PPI指数图表21PPI-中国造纸业上年同月100PPI-中国造纸X2年复合对数同比10303212221115141087101094-787-1480-21资料来源国家统计局同花顺银河期货1567能化投资研究部纸制品研发报告图表22PPI-中国造纸业M23指数PPI-中国造纸领先23个月负相关CM近月CM远月3610024751250025-120-24-25-36-50资料来源国家统计局同花顺银河期货2固定资产投资图表23累计同比-中国造纸业固定资产投资完成额固定资产投资完成额同比-中国造纸业X近12个月均值802年复合对数同比1131011304510030701540010-15-20-30-50-45资料来源国家统计局同花顺银河期货图表24完成额-中国造纸业固定资产投资M15指数固定资产投资完成额-中国造纸业领先17个月负相关CM近月CM远月4810030751250-625-240-42-25-60-50资料来源国家统计局同花顺银河期货1667能化投资研究部纸制品研发报告3机制纸及纸板产量图表25总产量-机制纸及纸板万吨产量-中国机制纸及纸板X6015对数同比近12个月均值2632年复合对数同比0732971500361250241000127500500-12250-240-36资料来源国家统计局同花顺银河期货图表26总产量-机制纸及纸板M15指数产量-中国机制纸及纸板领先15个月正相关CM近月CM远月3610024751250025-120-24-25-36-50资料来源国家统计局同花顺银河期货4瓦楞纸产量图表27瓦楞纸产量万吨瓦楞纸产量瓦楞纸产量同比20-2021-2122-2223-232102502401752002001401501601051001207050803500-50400Jan-21Jan-19Jan-20Jan-22Jan-23Jan-24Sep-20Sep-21Sep-22Sep-23Sep-24Sep-191月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月May-19May-21May-22May-23May-24May-20资料来源百川盈孚Wind银河期货1767能化投资研究部纸制品研发报告5牛卡纸产量图表28牛卡纸产量万吨牛卡纸产量牛卡纸产量同比20-2021-2122-2223-23270200270225160225180120180135801359040904500-40450Jan-24Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Sep-20Sep-21Sep-22Sep-23Sep-24Sep-191月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月May-20May-21May-22May-23May-24May-19资料来源百川盈孚Wind银河期货6价差-白卡白板图表29价差-白卡白板元吨价差-白卡白板X4777对数同比近12个月均值7012年复合对数同比105-404600040500020400003000-202000-401000-600-80资料来源同花顺银河期货图表30价差-白卡白板M23指数价差-白卡白板领先23个月负相关CM近月CM远月8010060754050202500-20-25-40-50资料来源国家统计局同花顺银河期货1867能化投资研究部纸制品研发报告7亏损企业数图表31亏损企业数同比-中国造纸和纸制品业亏损企业数同比-中国造纸和纸制品业X1073对数同比近12个月均值11382年复合对数同比041218682151143471700-7-17-14-34-21资料来源国家统计局同花顺银河期货图表32亏损企业数同比-中国造纸和纸制品业M29指数亏损企业数-中国造纸和纸制品业领先29个月正相关CM近月CM远月211001475750025-70-14-25-21-50资料来源国家统计局同花顺银河期货B台湾纸制品1雇员人数图表33雇员人数-中国台湾纸制品万人雇员人数-中国台湾纸制品X近12个月均值2年复合对数同比783-60272906060483036024-3012-6000-90资料来源台湾统计局同花顺银河期货1967能化投资研究部纸制品研发报告图表34雇员人数-中国台湾纸制品M19指数雇员人数-中国台湾纸制品领先19个月负相关CM近月CM远月9010060753050025-300-60-25-90-50资料来源台湾统计局国家统计局同花顺银河期货2劳动力受雇率图表35劳动力受雇率-中国台湾纸制品劳动力受雇率-中国台湾纸制品X近12个月均值192年复合对数同比142-36590487532601645030-1615-3200-48资料来源台湾统计局同花顺银河期货图表36劳动力受雇率-中国台湾纸制品M25指数劳动力受雇率-中国台湾纸制品领先25个月负相关CM近月CM远月4810032751650025-160-32-25-48-50资料来源台湾统计局国家统计局同花顺银河期货2067