6月至8月，厄尔尼诺指数继续升温，报收+1.1℃，自2022年4月边际走强至今。泰国作为东南亚的农业大国，享受到了由此带来的红利：9月至今，美元兑泰铢汇率报收35.41点，9个月移动平均值同比下跌-3.1%。泰铢汇率自2022年8月边际走强至今；7月，泰国天然橡胶出口总量报收33.3万吨，同比减量-13.6%，净出口量自2022年3月边际减量至今，验证了近期市场对泰国供应趋紧的担忧。
　　但厄尔尼诺强度已处于历史偏高位置，存在趋势减弱可能。8月，南方涛动指数报收12.7点，终止了自2022年6月持续至今的边际走弱，可能是支撑厄尔尼诺趋势转弱的证据之一。
　　虽然供应担忧来自于泰国，但马来西亚和印度尼西亚的标胶加工利润走高更多。周内，马来西亚标胶对杯胶升水报收419美元/吨，印度尼西亚标胶对杯胶升水报收364美元/吨，均创下了自2020年末以来的新高。近端走强幅度超过了绝对价格，成为利多驱动。
　　基本面偏强。
　　

研究报告全文：能化投资研究部橡胶研发报告天然橡胶及20号胶周报2023年9月10日气候红利推高泰铢印尼马来利润走高商品宏观报告研究员潘盛杰6月至8月厄尔尼诺指数继续升温报收11自2022年4月边际走强至今泰期货从业证号F3035353国作为东南亚的农业大国享受到了由此带来的红利9月至今美元兑泰铢汇率报收投资咨询从业证号Z00146073541点9个月移动平均值同比下跌-31泰铢汇率自2022年8月边际走强至今7手机号166-2162-2706月泰国天然橡胶出口总量报收333万吨同比减量-136净出口量自2022年3月边邮箱panshengjieqh际减量至今验证了近期市场对泰国供应趋紧的担忧chinastockcomcn微博但厄尔尼诺强度已处于历史偏高位置存在趋势减弱可能8月南方涛动指数报收-127点终止了自2022年6月持续至今的边际走弱可能是支撑厄尔尼诺趋势转弱的证据之一虽然供应担忧来自于泰国但马来西亚和印度尼西亚的标胶加工利润走高更多周内马来西亚标胶对杯胶升水报收419美元吨印度尼西亚标胶对杯胶升水报收364美元吨均创下了自2020年末以来的新高近端走强幅度超过了绝对价格成为利多驱动基本面偏强1128能化投资研究部橡胶研发报告目录一说明6二总览8三宏观供应101全球数据10AENSO厄尔尼诺南方涛动102海外数据11A泰国11B印度133国内数据15A广东省广州市最高气温15四微观供应171全球数据17A绝对价格172海外数据17A泰国胶水产品17B泰国橡塑行业劳动成本18C净出口量18D表观消费量203国内数据23A表观消费量23B国内胶水产品24C台湾橡塑业25五贸易流通272128能化投资研究部橡胶研发报告1全球数据27A东南亚六大主产国平衡表272海外数据28A日本橡胶库存28B运价指数-波罗的海干散货29C东南亚标胶加工利润303国内数据31A青岛保税区库存31BRU仓单库存31C换手率-RUNR324现货价差季节性32A绝对价格32B全乳老胶基差33C泰国混合基差34D越南3L基差41E国产标二基差43F泰国烟片基差47G泰标美元基差50H非标美元基差505期货价差季节性52ARU月差52BNR月差55CTF月差59DRU-NR633128能化投资研究部橡胶研发报告ERU-TF64六微观消费661海外数据66A瑞典橡塑业PPI66B日本橡胶制品出货量67C汽车消费-美国67D汽车消费-日本72E汽车消费-韩国752国内数据77A轮胎消费77B汽车消费79七宏观消费831海外数据83AOECD综合领先指标-欧洲四国83B新增订单-美国制造业83C产能利用率-美国制造业84D欧盟行业指数-建筑业88E权益市场89F外汇储备95G工业生产指数99H失业率-韩国102I进口量1032国内数据104A汽车电子设备1044128能化投资研究部橡胶研发报告八宏观信用1061海外数据106A名义货币指数106B美国联邦基金利率109C票面利率-美国10年期国债110DM1-波兰111E泰国内债1111国内数据113AM1113B中债新综合指数1135128能化投资研究部橡胶研发报告一说明1阅读指南a点击目录可直接跳转至章节b合约缩写RU上海全乳烟片合约NR上海20号胶合约RT新加坡烟片合约TF新加坡20号胶合约JRU日本烟片合约T20日本20号胶合约cWeekN为领先N周MmonthN为领先N月2最新数据d报告所指相对变动1以规避基数过高或过低的情况24个月前数值12个月前数值e若无明确说明则为国内数据f颜色归类上游供应端中游贸易端下游消费端宏观及其他数据2报告持信任数据原则无主观修正所有指数均为对既有数据的变形处理不含预测若数据持续失真其与价格价差的逻辑关系相关性和领先性势必减弱届时将整体剔除不再关注将关注数据的数量控制在50个提高整体相关银河期货对报告中所有指数具有最终解释权3新增由韩国汽车制造商协会发布的注册量-韩国SPV产量-韩国商用车此条更新至2023年9月16日4由于无法提高整体相关性剔除价格指数-日本进口能源RU库存差小计期货OECD综合领先指标-亚洲五国信心指数-欧盟消费者不确定性指数-克罗地亚经济政策大盘股指表现-OMX北欧交易所大盘股指表现-埃及交易所工业生产指数-日本客车工业生产指数-日本橡胶制品平均最小值-中国南宁气温进口总额-泰国橡胶设备及配件偏离正常值-昆明气温平均最小值-中国昆明气温偏离正常值-中国昆明降水量交割量-RU合约CCFI-日本航线销售总量-韩国乘用车产能利用率-美国饮料烟草外汇储备-墨西哥工业生产指数-墨西哥橡塑工业工业生产指数-日本制冷设备大盘股指表现-6128能化投资研究部橡胶研发报告香港联交所此条更新至2023年9月16日5将总产量-ANRPC成员国天然橡胶细化为净出口量-越南天然橡胶净出口量-泰国天然橡胶净出口量-印度尼西亚天然橡胶表观消费量-斯里兰卡天然橡胶表观消费量-印度天然橡胶表观消费量-马来西亚天然橡胶此条更新至2023年9月16日6将净进口量-中国天然橡胶替换为表观消费量-中国天然橡胶此条更新至2023年9月16日7新增由公安部发布的保有量-中国机动车保有量-中国汽车此条更新至2023年9月16日8新增由经济合作与发展组织发布的M1同比-波兰此条更新至2023年9月16日9将同比差-中国M1M2替换为M1-中国此条更新至2023年9月16日10新增由欧盟统计局发布的PPI-瑞典橡塑业此条更新至2023年9月16日11新增由韩国海关总署发布的进口重量-韩国新的橡胶轮胎此条更新至2023年9月16日12新增由菲律宾统计局发布的进口总量-菲律宾此条更新至2023年9月16日13数据迭代将韩国轮胎进口量替换为由上海二手车行业协会发布的成交量-中国上海二手客车此条更新至2023年9月23日7128能化投资研究部橡胶研发报告二总览图表1关键基本面数据概览截至2023年9月8日库存量库存量南方涛动NINO34最低气温最高气温最高气温劳动力指数经常薪资中国青岛中国青岛周度数据月度数据全球全球泰国曼谷印度孟买中国广州中国台湾中国台湾保税区内保税区外橡塑业橡塑业36周本周8月1月前-12700263133204万吨736万吨35周1周前7月2月前-4300252934204万吨747万吨34周2周前6月3月前20011263433356万新台币本周同比1月前相对变动-134714360091809574231751周前同比2月前相对变动-15571081-2201809568332412周前同比3月前相对变动-14461623811-1051521-1375库存差库存量劳动成本指数净出口量净出口量净出口量表观消费量表观消费量运价指数中国RU合约中国NR合约周度数据月度数据泰国泰国印度尼西亚越南马来西亚印度波罗的海小计-期货小计橡塑业天然橡胶天然橡胶天然橡胶天然橡胶天然橡胶干散货366万吨689万吨36周本周8月1月前1150点267万吨683万吨35周1周前7月2月前988点3325万吨1938万吨850万吨407万吨1004万吨1040点185万吨687万吨34周2周前6月3月前1001点3300万吨2034万吨914万吨365万吨914万吨1082点-3041799本周同比1月前相对变动-2019-40714631周前同比2月前相对变动-313493-6482036-28051766-2235-46814762周前同比3月前相对变动-051695-7841732-29681905-2261降雨量零售量换手率价差出口量就业人数新增订单销量出货量泰国中国周度数据月度数据中国中国美国美国美国美国美国产量加权乘用车厂家RUNRRU01近月汽车汽车工业汽车及部件汽车经销商汽车及部件639mm36周本周8月1月前076倍10631073万人659mm1366万辆35周1周前7月2月前096倍10681073万人6318亿美元1249亿美元630亿美元374mm584万辆34周2周前6月3月前090倍1432069万辆1071万人6267亿美元1286亿美元625亿美元-426本周同比1月前相对变动0120221559-18817681周前同比2月前相对变动039-032159011236281775-3760722周前同比3月前相对变动214-041-983158810066161733产能利用率库存天数库销比销量保有量保有量保有量出口额销量中国中国周度数据月度数据美国日本日本中国中国中国中国全钢轮胎全钢轮胎汽车及零件商用车乘用车机动车汽车轮胎乘用车64836周本周8月1月前598万辆64642天35周1周前7月2月前581万辆196亿美元2100万辆64542天34周2周前6月3月前002倍607万辆426亿辆328亿辆197亿美元2268万辆1145本周同比1月前相对变动1237668-8701周前同比2月前相对变动1193755-340592-8702周前同比3月前相对变动15881400841841800207产能利用率库存天数注册量产能利用率产能利用率产能利用率产能利用率产能利用率价格指数中国中国周度数据月度数据韩国美国美国美国美国美国美国半钢轮胎半钢轮胎SPV纺织厂木制品合成橡胶采矿业支持采石业标普50072236周本周8月1月前4457点72137天35周1周前7月2月前1348万辆6898015547278774508点72337天34周2周前6月3月前1341万辆6638065727338694345点1006本周同比1月前相对变动-807947-15911周前同比2月前相对变动-1727-504-1044-454-816-404-9501043-15912周前同比3月前相对变动-1393-461-1008-210-500-284-1197大盘股指表现行业市净率产量M1中债综合指数利率利率月度数据新加坡中国中国中国中国美国美国交易所电子集成电路十债票面联邦基金8月1月前295倍23274175337月2月前33740298倍2915亿块677万亿元23153905126月3月前32059264倍3165亿块696万亿元23053755081月前相对变动080-514106327132月前相对变动-050135-2107-106-50986626233月前相对变动030139-2074-059-5797312482外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备货币指数货币指数货币指数月度数据瑞士英国哥伦比亚匈牙利瑞士马耳他斯洛伐克政府名义名义名义8月1月前1888亿美元574亿美元7月2月前1亿美元1901亿美元576亿美元441亿美元1129点1064点1015点6月3月前1亿美元1845亿美元573亿美元433亿美元1106点1053点1007点1月前相对变动-1946-19172月前相对变动-5541-2137-1921-109110335482553月前相对变动-5417-2411-2004-12991001287089资料来源银河期货8128能化投资研究部橡胶研发报告图表273项基本面数据对价格的拟合图表3天然橡胶37年周期RU近月RU远月拟合指数No7336-7373-1010-471001252011年2月7510050752017年2月2021年3月2550025-250-50-25-75-50-100-75-100Jul-20Jul-14Jul-17Jul-23Jul-111月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月Apr-12Apr-15Apr-18Apr-21Apr-24Jan-10Jan-13Jan-16Jan-19Jan-22Oct-10Oct-16Oct-19Oct-22Oct-13资料来源银河期货图表4银河估值-天然胶天然橡胶2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月远期价格119691283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