利润料刺激增产
　　截至9月末，扬子顺丁装置复产预计延后至10月上旬，锦州石化暂未重启，四川石化开启为期2个月的大修，益华橡塑提产。8月，国内合成橡胶产量报收79.4万吨，同比增产+16.4%，连续9个月加速增产。料9月高顺顺丁的整体供应量，尤其是民营装置供应量，将随加工利润的上升而继续增长。
　　海外消费类数据不佳
　　部分与丁二烯价格具有相关性的数据表现偏弱：7月，欧盟橡塑业PPI报收124.6点，同比下滑-0.5%，为2021年1月以来首次转负，近12个月边际下滑；8月，日本叉车总销量报收0.82万台，同比减量-17.3%，连续11个月边际减量；8月，国内台湾地区橡塑制品接单量报收17.0亿美元，同比减量-12.4%，前值为-18.7%，近3个月降幅收窄，边际增量。
　　9月25日起，国内存量首套房贷利率将自动下调，预计将释放大量流动性及强劲预期，关注短期内的强势驱动。
　　基本面承压。
　　

研究报告全文：能化投资研究部橡胶研发报告丁二烯橡胶季报2023年9月24日利润刺激增产政策提振预期商品宏观报告研究员潘盛杰利润料刺激增产期货从业证号F3035353截至9月末扬子顺丁装置复产预计延后至10月上旬锦州石化暂未重启四川石化投资咨询从业证号Z0014607开启为期2个月的大修益华橡塑提产8月国内合成橡胶产量报收794万吨同比增手机号166-2162-2706产164连续9个月加速增产料9月高顺顺丁的整体供应量尤其是民营装置供应邮箱panshengjieqh量将随加工利润的上升而继续增长chinastockcomcn微博海外消费类数据不佳部分与丁二烯价格具有相关性的数据表现偏弱7月欧盟橡塑业PPI报收1246点同比下滑-05为2021年1月以来首次转负近12个月边际下滑8月日本叉车总销量报收082万台同比减量-173连续11个月边际减量8月国内台湾地区橡塑制品接单量报收170亿美元同比减量-124前值为-187近3个月降幅收窄边际增量9月25日起国内存量首套房贷利率将自动下调预计将释放大量流动性及强劲预期关注短期内的强势驱动基本面承压152能化投资研究部橡胶研发报告目录一说明4二总览6三宏观供应71全球数据7A厄尔尼诺指数7B油气煤价格指数72海外数据8A美国汽油8B产量-日本苯乙烯聚合物93国内数据10A中国香港10四微观供应121海外数据12APPI-欧盟橡塑业12B产量-日本合成橡胶13C出口量-韩国合成橡胶和织物14D工业生产指数-橡塑制品业15E进出口贸易-橡胶制品17F销售量-南非石化橡胶业192国内数据20A产量-合成橡胶20B台湾橡塑制品21五贸易流通23252能化投资研究部橡胶研发报告1全球数据23A波罗的海运费指数-干散货232国内数据24A橡胶期货合约换手率24六微观消费251海外数据25A出口量-美国汽车25B日本汽车26C韩国汽车282国内数据30A产量-汽车30B成交量-上海二手车34七宏观消费361海外数据36A权益市场36B欧洲行业指数-欧洲建筑37八宏观信用411海外数据41A利率412国内数据44AM244B中债新综合指数45C利率46352能化投资研究部橡胶研发报告一说明1阅读指南a点击目录可直接跳转至章节b合约缩写BR上海丁二烯橡胶合约最新数据2最新数据c报告所指对数同比ln对数弧同比ln12个月前数值24个月前数值12个月前数值以规避基数过高或过低的情况d颜色归类上游供应端中游贸易端下游消费端宏观及其他数据2报告持信任数据原则无主观修正所有指数均为对既有数据的变形处理不含预测若数据持续失真其与价格价差的逻辑关系相关性和领先性势必减弱届时将整体剔除不再关注将关注数据的数量控制在40个提高整体相关银河期货对报告中所有指数具有最终解释权3新增由韩国海关总署发布的贸易收支平衡-韩国橡胶及其制品出口总量-韩国合成橡胶和织物进口重量-韩国橡胶及其制品出口重量-韩国橡胶及其制品此条更新至2023年9月30日4新增由国家统计局发布的产量-中国上海汽车产量-中国合成橡胶产量-中国四川汽车产量-中国汽车产量-中国河南汽车产量-中国福建汽车产量-中国安徽汽车此条更新至2023年9月30日5新增由Leibniz欧洲经济研究中心发布的行业指数-欧洲汽车行业指数-欧洲建筑短期利率指数-欧元区股市指数-德国DAX指数价格指数-欧洲斯托克50行业指数-欧洲服务业行业指数-欧洲电子此条更新至2023年10月21日6新增由上海二手车行业协会发布的成交量-中国上海二手摩托车成交量-中国上海二手客车此条更新至2023年9月30日7由于无法提高整体相关性剔除进口总量-中国液化乙烯丙烯丁烯丁二烯IP452能化投资研究部橡胶研发报告相对重要性权重-美国橡塑制品产量-巴西汽车此条更新至2023年9月30日8新增由纽约证券交易所发布的道琼斯工业平均指数-美国此条更新至2023年9月30日9新增由欧盟统计局发布的PPI-欧盟橡塑业此条更新至2023年9月30日10新增由美国能源信息署EIA发布的进口量-美国其他常规车用汽油此条更新至2023年9月30日11因与出口总量-韩国合成橡胶和织物描述重复剔除出口总重-韩国橡胶及其制品此条更新至2023年9月30日12新增由日本产业车辆协会发布的销量-日本叉车此条更新至2023年10月21日13新增由美国能源信息署EIA发布的日均消费量-美国工业部门汽车汽油此条更新至2023年9月30日14新增由日本自动车工业协会发布的销量-日本货车此条更新至2023年9月30日15新增由泰国央行发布的最低贷款利率-泰国政府住房银行此条更新至2023年10月21日16为观察全球各地购房利率对丁二烯橡胶价格的影响新增由国家统计局发布的利率-中国7日贷款爱尔兰央行发布的利率-爱尔兰家庭购房贷款葡萄牙央行发布的利率-葡萄牙家庭购房贷款泰国央行发布的泰国住房贷款最低利率此条更新至2023年10月21日552能化投资研究部橡胶研发报告二总览图表126项基本面数据对丁二烯橡胶估值的影响BR近月BR远月拟合指数No2614010570350-35-70-105-140Jul-13Jul-05Jul-06Jul-07Jul-08Jul-09Jul-10Jul-11Jul-12Jul-14Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23Jul-24Jan-08Jan-06Jan-07Jan-09Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-24Jan-05资料来源银河期货图表2银河估值-丁二烯橡胶BR90002023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月BR合约13791132301323013230132301323013110130751301013000130901295012835历史价格-2年前同期13364149651504114691136571373813814142951384014698138901290913142历史价格-1年前同期13142124801141210542108311165711448111271070210193107331143313692近2年同期均价基准价13253137221322712617122441269712631127111227112446123121217113417拟合指数No22-169-170-178-145-253-264-276-292-310-280-158-7920银河估值-丁二烯橡胶11191115781106910912951097479580949789999403105101124613687预期差260016522161231837203483353035784011359725801704-852资料来源银河期货652能化投资研究部橡胶研发报告三宏观供应1全球数据A厄尔尼诺指数图表3厄尔尼诺指数厄尔尼诺指数X近12个月均值4682年复合对数同比068-090294519301015000-10-15-19-30-29-45资料来源美国国家海洋和大气管理局同花顺银河期货图表4厄尔尼诺指数领先15个月正相关厄尔尼诺领先15个月正相关BR近月BR远月451203080154000-15-40-30-80-45-120资料来源美国国家海洋和大气管理局Wind上海期货交易所同花顺银河期货B油气煤价格指数图表5商品价格指数-日本进口企业油气煤2020年100进口企业商品价格指数-日本油气煤X23060对数同比7832年复合对数同比0952963006025040200201500100-2050-400-60资料来源日本央行同花顺银河期货752能化投资研究部橡胶研发报告图表6商品价格指数-日本进口企业油气煤领先23个月负相关进口企业商品价格指数-日本油气煤领先23个月负相关BR近月BR远月601204080204000-20-40-40-80-60-120资料来源日本央行Wind上海期货交易所同花顺银河期货2海外数据A美国汽油1进口量-其他常规车图表7进口量-美国其他常规车用汽油万桶日进口量-美国其他常规车用汽油X5998对数同比近12个月均值5242年复合对数同比4777234601748036-1724-3412-510-68资料来源美国能源信息署EIA同花顺银河期货图表8进口量-美国其他常规车用汽油领先22个月负相关进口量-美国其他常规车用汽油领先22个月负相关BR近月BR远月68120518034401700-40-17-80-34-120资料来源美国能源信息署EIAWind上海期货交易所同花顺银河期货852能化投资研究部橡胶研发报告2日均消费量-工业部门图表9日均消费量-美国工业部门汽车汽油万桶日日均消费量-美国工业部门汽车汽油X991对数同比近6个月均值6332年复合对数同比151-13424100207516501225804-250-50资料来源美国能源信息署EIA同花顺银河期货图表10日均消费量-美国工业部门汽车汽油领先17个月正相关日均消费量-美国工业部门汽车汽油领先17个月正相关BR近月BR远月100120758050402500-40-25-80-50-120资料来源美国能源信息署EIAWind上海期货交易所同花顺银河期货B产量-日本苯乙烯聚合物图表11产量-日本苯乙烯聚合物万吨产量-日本苯乙烯聚合物X359对数同比近12个月均值3752年复合对数同比09930212601040820604-202-400-60资料来源日本石化工业协会同花顺银河期货952能化投资研究部橡胶研发报告图表12产量-日本苯乙烯聚合物领先23个月负相关产量-日本苯乙烯聚合物领先23个月负相关BR近月BR远月601204080204000-20-40-40-80-60-120资料来源日本石化工业协会Wind上海期货交易所同花顺银河期货3国内数据A中国香港1进口价格-轻重柴油及石脑油图表13进口均价-中国香港轻重柴油及石脑油港元升进口均价-中国香港轻重质柴油与石脑油X7对数同比近12个月均值7292年复合对数同比09930290507530601045-1030-3015-5000-70资料来源香港统计局同花顺银河期货图表14进口均价-中国香港轻重柴油及石脑油领先18个月负相关进口均价-中国香港轻重质柴油与石脑油领先17个月负相关BR近月BR远月601204080204000-20-40-40-80-60-120资料来源香港统计局Wind上海期货交易所同花顺银河期货1052能化投资研究部橡胶研发报告2进口量-车用汽油图表15进口留用货量-中国香港车用汽油万升进口留用货量-中国香港车用汽油X近12个月均值17522年复合对数同比272-123102001508500120680090510060340030170000-30资料来源香港统计局同花顺银河期货图表16进口留用货量-中国香港车用汽油领先28个月负相关进口留用货量-中国香港车用汽油领先28个月负相关BR近月BR远月321202080840-40-16-40-28-80-40-120资料来源香港统计局Wind上海期货交易所同花顺银河期货1152能化投资研究部橡胶研发报告四微观供应1海外数据APPI-欧盟橡塑业图表17PPI-欧盟橡塑业2015年100PPI-欧盟橡塑业X2年复合对数同比907-136413019012015011011010070903080-1070-50资料来源欧盟统计局同花顺银河期货图表18PPI-欧盟橡塑业领先22个月负相关PPI-欧盟橡塑业领先22个月负相关BR近月BR远月781203980040-390-78-40-117-80-156-120资料来源欧盟统计局Wind上海期货交易所同花顺银河期货1252能化投资研究部橡胶研发报告B产量-日本合成橡胶1顺丁橡胶图表19产量-日本顺丁橡胶万吨产量-日本顺丁橡胶X近12个月均值2年复合对数同比30917236603040242018012-2006-4000-60资料来源日本石化工业协会Wind银河期货图表20产量-日本顺丁橡胶领先20个月负相关产量-日本顺丁领先20个月负相关BR近月BR远月601204080204000-20-40-40-80-60-120资料来源日本石化工业协会Wind上海期货交易所同花顺银河期货2丁苯橡胶图表21产量-日本丁苯橡胶万吨产量-日本丁苯橡胶X近12个月均值2年复合对数同比182588666544422302-221-440-66资料来源日本石化工业协会Wind银河期货1352能化投资研究部橡胶研发报告图表22产量-日本丁苯橡胶领先17个月负相关产量-日本丁苯领先17个月负相关BR近月BR远月661204480224000-22-40-44-80-66-120资料来源日本石化工业协会Wind上海期货交易所同花顺银河期货C出口量-韩国合成橡胶和织物图表23出口总量-韩国合成橡胶和织物万吨出口总重-韩国合成橡胶和织物X近12个月均值11082年复合对数同比58-27792480204016012-408-804-1200-160资料来源韩国海关总署同花顺银河期图表24出口总量-韩国合成橡胶和织物领先23个月负相关出口总重-韩国合成橡胶和织物领先23个月负相关BR近月BR远月100120758050402500-40-25-80-50-120资料来源韩国海关总署Wind上海期货交易所同花顺银河期货1452能化投资研究部橡胶研发报告D工业生产指数-橡塑制品业1美国图表25工业生产指数-美国橡胶制品业2017年100工业生产指数-美国橡胶制品X近12个月均值2年复合对数同比27476315066125441002275050-2225-440-66资料来源美联储同花顺银河期货图表26工业生产指数-美国橡胶制品业领先16个月负相关工业生产指数-美国橡胶制品领先16个月负相关BR近月BR远月661204480224000-22-40-44-80-66-120资料来源美联储Wind上海期货交易所同花顺银河期货2欧元区图表27工业生产指数-欧元区其他橡胶制品业2015年100工业生产指数-欧元区其他橡胶制品业X近12个月均值2年复合对数同比218-6081405012025100080-2560-5040-7520-100资料来源欧盟统计局同花顺银河期货1552能化投资研究部橡胶研发报告图表28工业生产指数-欧元区其他橡胶制品业领先18个月负相关工业生产指数-欧元区其他橡胶制品业领先18个月负相关BR近月BR远月100120758050402500-40-25-80-50-120资料来源欧盟统计局Wind上海期货交易所同花顺银河期货3法国图表29工业生产指数-法国橡胶制品业2015年100工业生产指数-法国橡胶制品制造业X近12个月均值31732年复合对数同比236142921040175201400105-2070-4035-600-80资料来源法国统计局同花顺银河期货图表30工业生产指数-法国橡胶制品业领先18个月负相关工业生产指数-法国橡胶制品制造业领先18个月负相关BR近月BR远月80120608040402000-40-20-80-40-120资料来源法国统计局上海期货交易所同花顺银河期货1652能化投资研究部橡胶研发报告E进出口贸易-橡胶制品1出口量-日本图表31出口金额指数-日本橡胶制品2015年100出口金额指数-日本橡胶制品X2048对数同比近12个月均值7532年复合对数同比11298115075125501002575050-2525-500-75资料来源日本财务省同花顺银河期货图表32出口金额指数-日本橡胶制品领先22个月负相关出口金额指数-日本橡胶制品领先22个月负相关BR近月BR远月751205080254000-25-40-50-80-75-120资料来源日本财务省Wind上海期货交易所同花顺银河期货2进口量-韩国图表33进口总重-韩国橡胶及其制品万吨进口重量-韩国橡胶及其制品X近12个月均值0472年复合对数同比243-47712481032816604-162-320-48资料来源韩国海关总署同花顺银河期货1752能化投资研究部橡胶研发报告图表34进口总重-韩国橡胶及其制品领先19个月负相关进口重量-韩国橡胶制品领先19个月负相关BR近月BR远月481203280164000-16-40-32-80-48-120资料来源韩国海关总署Wind上海期货交易所同花顺银河期货3贸易收支平衡-韩国图表35贸易收支平衡-韩国橡胶及其制品亿美元贸易收支平衡-韩国橡胶及其制品X近3个月均值3912年复合对数同比178-3872606035481036-1524-4012-6500-90资料来源韩国海关总署同花顺银河期货图表36贸易收支平衡-韩国橡胶及其制品领先23个月负相关贸易收支平衡-韩国橡胶及其制品领先23个月负相关BR近月BR远月801205580304050-20-40-45-80-70-120资料来源韩国海关总署Wind上海期货交易所同花顺银河期货1852能化投资研究部橡胶研发报告4进口价-泰国图表37进口价格指数-泰国橡胶制品2011年100进口价格指数-泰国橡胶制品X222对数同比近9个月均值3082年复合对数同比153316240902006016030120080-3040-600-90资料来源泰国贸易和战略商务部同花顺银河期货图表38进口价格指数-泰国橡胶制品领先15个月负相关进口价格指数-泰国橡胶制品领先15个月负相关BR近月BR远月901206080304000-30-40-60-80-90-120资料来源泰国贸易和战略商务部Wind上海期货交易所同花顺银河期货F销售量-南非石化橡胶业图表39销售额-南非石化橡胶业亿兰特销售总额-南非石化橡塑制造业X3552对数同比近12个月均值3082年复合对数同比1608587209060060480303600240-30120-600-90资料来源南非统计局同花顺银河期货1952能化投资研究部橡胶研发报告图表40销售额-南非石化橡胶业领先16个月负相关销售总额-南非石化橡塑制造业领先16个月负相关BR近月BR远月901206080304000-30-40-60-80-90-120资料来源南非统计局Wind上海期货交易所同花顺银河期货2国内数据A产量-合成橡胶图表41产量-中国合成橡胶万吨产量-中国合成橡胶X7690对数同比近12个月均值1872年复合对数同比043-2509020751060045-1030-2015-300-40资料来源国家统计局同花顺银河期货图表42产量-中国合成橡胶领先20个月正相关产量-中国合成橡胶领先20个月正相关BR近月BR远月301202080104000-10-40-20-80-30-120资料来源国家统计局Wind上海期货交易所同花顺银河期货2052