铜
　　昨天伦铜价格下跌至8071美元/吨后反弹，收出长下引线，收于8225美元/吨，宏观方面，美联储维持鹰派预期，是导致铜市场下跌的主要原因。美国众议院议长麦卡锡试图重新开始推进陷入僵局的开支议程，但他的努力在周四以失败告终，共和党人第三次阻止了有关国防开支的程序性投票，这增加了政府在短短10天后关门的风险。产业方面，昨日LME铜库存增加7200吨，海外延续交仓趋势，本月LME铜库存共交仓6万吨。国内方面，随着价格回落，下游成交转好，一方面是现在下游库存不高有补库需求，另一方面下游开始分批为十一备货，不过供应也很宽松，根据海关数据显示，8月精铜进口量为34万吨，环比增加4万吨，国内也是高供应，现货升贴水一直没有起色。价格方面来看，美联储维持鹰派预期，对铜价构成压力，产业方面境外铜库存一直交仓，国内挤仓的预期缓解，市场氛围偏空，关注67000附近的价格表现，如果跌破67000，将会向63000运行（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
　　电解铝
　　隔夜金属普遍大跌，但铝价表现相对坚挺，略有低开后窄幅震荡整理，主力合约2310合约收跌60元/吨至19355元/吨。宏观方面，美联储表示年内仍然有加息的可能性，并且下调了明年降息的概率，对金属价格形成利空；产业方面，成本抬升，需求维持强势。煤炭价格近期连续上行，港口5500大卡煤价已报1040元/吨，氧化铝价格缓慢上行，成本趋于上行，但电解铝行业利润较高，成本影响有限；产量方面，本周电解铝周度产量82.33万吨，环比增加0.17万吨/周，产能释放后，产量还在继续爬产；需求方面，表观需求仍维持高位，8月份铝锭净进口12.8万吨，预计9月份进口18万吨；现货成交方面，初始表现较好，但随后伴随高价抛售积极，升水一路走低，无锡、佛山、巩义等地区均出现回落，现货市场氛围转弱；交易策略方面，工业品氛围整体走弱，带来向下的压力，但是由于基本面整体表现较好，2310合约持仓较高，预计铝价仍将维持高位震荡的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
　　氧化铝
　　氧化铝隔夜低开后小幅反弹，AO2311合约一度跌至3011点，尾盘收于3047元/吨，期货价格维持震荡，现货市场刚需成交比较积极，北方主流刚需采购价格在2945~2980元/吨之间，样本成交增多，近期氧化铝成本上扬以及供需基本面的短期偏紧，近期烧碱、动力煤价格上涨驱动氧化铝成本抬升，成本方面，烧碱价格持续上行，32%浓度9月中旬报价较7月中旬涨超200多元/吨，带来氧化铝120元/吨的成本抬升，且焙烧成本跟随煤价上行；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，带来一定的价格支撑，但是过剩的预期仍然是最大的矛盾，给盘面以压力，所以短期内预计以震荡的思路操作，短期预计震荡区间在3000~3200元/吨之间，操作上背靠震荡区间高抛低吸（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属晨报2023年9月22日星期五有色金属衍生品晨报铜研究员王颖颖期货从业证号F3039600昨天伦铜价格下跌至8071美元吨后反弹收出长下引线收于8225美元吨宏观方投资咨询从业证号面美联储维持鹰派预期是导致铜市场下跌的主要原因美国众议院议长麦卡锡试Z0014913图重新开始推进陷入僵局的开支议程但他的努力在周四以失败告终共和党人第三021-65789219次阻止了有关国防开支的程序性投票这增加了政府在短短10天后关门的风险产业wangyingyingqh1chinas方面昨日LME铜库存增加7200吨海外延续交仓趋势本月LME铜库存共交仓6tockcomcn万吨国内方面随着价格回落下游成交转好一方面是现在下游库存不高有补库需求另一方面下游开始分批为十一备货不过供应也很宽松根据海关数据显示8研究员陈婧月精铜进口量为34万吨环比增加4万吨国内也是高供应现货升贴水一直没有起期货从业证号F03107034色价格方面来看美联储维持鹰派预期对铜价构成压力产业方面境外铜库存一投资咨询从业证号直交仓国内挤仓的预期缓解市场氛围偏空关注67000附近的价格表现如果跌Z0018401破67000将会向63000运行以上观点仅供参考不作为入市依据010-68569793电解铝chenjingqh1chinastock隔夜金属普遍大跌但铝价表现相对坚挺略有低开后窄幅震荡整理主力合约2310comcn合约收跌60元吨至19355元吨宏观方面美联储表示年内仍然有加息的可能性并且下调了明年降息的概率对金属价格形成利空产业方面成本抬升需求维持强势煤炭价格近期连续上行港口5500大卡煤价已报1040元吨氧化铝价格缓慢上行成本趋于上行但电解铝行业利润较高成本影响有限产量方面本周电解铝周度产量8233万吨环比增加017万吨周产能释放后产量还在继续爬产需求方面表观需求仍维持高位8月份铝锭净进口128万吨预计9月份进口18万吨现货成交方面初始表现较好但随后伴随高价抛售积极升水一路走低无锡佛山巩义等地区均出现回落现货市场氛围转弱交易策略方面工业品氛围整体走弱带来向下的压力但是由于基本面整体表现较好2310合约持仓较高预15银河有色有色研发报告计铝价仍将维持高位震荡的走势以上观点仅供参考不作为入市依据氧化铝氧化铝隔夜低开后小幅反弹AO2311合约一度跌至3011点尾盘收于3047元吨期货价格维持震荡现货市场刚需成交比较积极北方主流刚需采购价格在29452980元吨之间样本成交增多近期氧化铝成本上扬以及供需基本面的短期偏紧近期烧碱动力煤价格上涨驱动氧化铝成本抬升成本方面烧碱价格持续上行32浓度9月中旬报价较7月中旬涨超200多元吨带来氧化铝120元吨的成本抬升且焙烧成本跟随煤价上行交易策略方面短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面带来一定的价格支撑但是过剩的预期仍然是最大的矛盾给盘面以压力所以短期内预计以震荡的思路操作短期预计震荡区间在30003200元吨之间操作上背靠震荡区间高抛低吸以上观点仅供参考不作为入市依据锌隔夜盘前伦敦锌大跌带动沪锌大幅低开但开盘后在国内沪锌节前备货周期及原油反弹的带动下锌价大幅反弹伦敦锌再度站稳2500美元关口沪锌收红ZN2310合约夜盘终涨10元至21815元吨宏观方面昨日美联储议息会议表示年内仍然有加息的可能性并且下调了明年降息的概率鹰派言论刺激美元指数大涨对金属产生较大压制产业方面现货成交有分化北方地区货源偏紧升水维持高位南方地区抛售积极需求疲软整体成交一般但是MS库存数据显示本周下游备货较好周四库存较周一减少094万吨至663万吨江浙广东去库明显天津库存绝对值处于低位交易策略方面海外宏观转向悲观对外盘金属价格产生较大的压制但是恰逢国内节前备货国内表现较为坚挺预计内强外弱的格局延续沪盘容易形成低开高走的走势沪锌仍将宽幅震荡以上观点仅供参考不作为入市依据铅隔夜LME铅报收21845美元吨跌幅109昨日LME铅库存累库425吨录得74300吨LME0-3M升水至135美元吨沪铅PB2310合约昨日夜盘报收16920元吨较前一交易日下跌180元吨基本面方面国内原生铅再生铅炼厂检修与恢复并存需求方面高铅价负反馈较明显今年旺季表现不及预期但未来三四季度铅蓄电池出口以及汽车类电池内销方面仍有期待进出口方面2023年8月精铅进口1084吨环比上25银河有色有色研发报告涨72精铅出口8825吨环比下滑55整体来看原料端废电瓶价格仍易涨难跌铅市场资金热情不减后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢昨日镍价大跌夜盘伦镍大跌来到19100美元吨低点沪镍也到了所谓的成本支撑但从当前环境来看很可能失效宏观方面美联储鹰派超预期同时美国政府停摆风险上升资金逃离风险资产产业方面8月镍矿镍铁进口数据都高于市场预期同环比均有增长纯镍中长线供应相对宽松国内产量叠加进口已经过剩贸易商镍板库存有积累LME库存也因海外需求不振近期小幅增加累库预期下价格逐渐承压原生镍和纯镍劈叉纯镍与NPI和硫酸镍价差收窄但旺季备库时间窗口即将过去不锈钢和三元电池旺季预期落空NPI和硫酸镍价格有下跌压力NPI已经出现下滑硫酸镍也止涨镍的成本参照物整体下跌打开镍价下行空间建议重新回到空头思路不锈钢夜盘跟随镍价回调目前高镍铁主流成交价1160-1180但也偶尔有更低价成交的零星消息出现近期钢厂亏损减产预期不断增强对原料采购意愿不足而8月镍铁进口量同环比继续增长国内供应并不缺需求端9月中下旬已经到了旺季备库的时候今年长假更长更早本周是比较重要的观察期从当前的现货氛围来看旺季特征并不明显虽然有一定低位备货的动作但价格上涨后高位出货的意愿也很强今日已经周五下游可能下周提前放假旺季需求不及预期重返空头思路以上观点仅供参考不做为入市依据锡隔夜LME锡报收25590美元吨跌幅223昨日海外LME最新库存水平为6925吨较上一日增加120吨沪锡sn2310合约昨日夜盘报收217450元吨较前一交易日下跌3450元吨基本面方面8月份国内锡矿进口量为271万吨环比下滑1229同比增加57258月份国内锡矿进口量延续大量进口格局短期内国内锡矿供应格局相对宽松锡矿加工费同步上行也将带动少部分冶炼企业增量生产不过随看缅甸佤邦锡矿禁采措施持续预计9月份从缅甸进口锡矿量级将大幅回落终端方面8月国内集成电路产量环比增长71同比增长21下游昨日订单数量暂无明显增长反馈价格较高终端备货意愿较弱暂以刚需补货为主社会库存持续去库短期35银河有色有色研发报告预计沪锡价格区间震荡为主后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦复产时间以上观点仅供参考不作为入市依据碳酸锂碳酸锂主力合约减仓反弹收于159950元吨现货市场SMM均价下跌3000元吨至1735万元吨下游仍在去库原料库存维持低位三元前驱体和正极材料持稳数日之后再度开启下跌市场氛围仍因碳酸锂持续下跌而偏悲观供应端进口锂辉石预计将在10-12月集中到港在盐湖生产淡季预计依然有新增低成本货源补充而旺季备库基本宣告结束现货整体依然承压从目前形势来看空方占据优势较大现货没有止跌的情况下期货难以走出独立上涨行情虽然暴跌之后可能出现技术性反弹但5日线压力没突破则空单继续持有以上观点仅供参考不作为入市依据45银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层Floor3133IFCTower8JianguomenwaiStreetBeijngPRChina上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloorNo501DongDaMingRoadSinarMasPlazaHongkouDistrictShanghaiChina全国统一客服热线400-886-7799公司网址wwwyhqhcomcn55