美豆：美豆昨日夜盘呈现小幅反弹，但今天电子盘交易期间盘面仍呈现回落态势，下方继续考验1300美分左右的支撑。可以看到，近期美豆基本面上利空压力比较明显，首先，美豆收获进度相对较快，短期难免会产生收割压力，盘面有自然性的回落因素驱动，另一方面，美豆出口前景仍不乐观，周二中国继续采购巴西11月船期大豆，而阿根廷近期推行第四轮大豆美元计划也带动中国四季度船期采购数量的增加，而美国自身贴水报价仍然是居高不下，因此无论对中国还是对欧洲地区而言，出口前景都相对悲观。昨天公布的中国海关数据显示中国进口巴西大豆数量明显增加，这也一定程度佐证了美豆市场面临进一步挤占的情况，虽然美豆上市在即，但如果贴水不继续下调，后续仍将面临比较明显的销售压力。此外，今日美豆油也呈现了较大幅度下跌，一方面源于此前NOPA公布的数据少统计了一部分量，另一方面近期黑海葵油价格下跌对美豆油形成较大的外溢压力，此外，我们认为在美豆油连续冲高而国际菜油价格偏弱的情况下，后续豆油的使用也有可能受到抑制，近期加拿大菜籽菜油价格较欧盟地区形成溢价，加拿大国内采购欧菜籽，这有可能在一定程度上对美豆油也形成不利，美豆压榨利润继续走弱。近期美豆下行压力可能仍未完全终结。近期市场相对偏利好的因素主要在于巴西中北部干燥天气对于前期播种的不利影响，以及美豆产区下周收获过程中可能面临的降雨天气，但南美天气对于单产的影响还需要验证，而美国的影响或更有限，因此，短期盘面仍缺乏太多利好。
　　豆菜粕：今日国内豆粕成交、提货均有所好转，一定程度反应下游需求在小幅改善中，但现货基差仍在走弱，反应实际供需状况改善并不明显，下游更多以刚需补库为主，并且考虑到当前未执行合同数量仍然较大，库存消化仍待时日。钢联口径数据显示，截止9月15日当周，111家油厂大豆实际压榨量为177.51万吨，开机率为59.65%。其中大豆库存为457.75万吨，较上周减少9.29万吨，减幅1.99%，同比去年减少5.51万吨，减幅1.19%；豆粕库存为68.45万吨，较上周减少0.31万吨，减幅0.45%，同比去年增加20.96万吨，增幅44.14%。从当前库存数据来看，国内豆粕现货偏弱基本无疑，一方面豆粕本身呈现反季节性累库特征，至少近期一直没有出现去库，这主要是因为需求比较弱势所致。另一方面，供应端来看，我们认为近期中国大量采购南美豆将补充美豆出口不足以及物流紧张的问题，10-12月大豆到港大概率逐月增加，而四季度本身需求缺乏亮点，因此我们认为豆粕内盘或仍以偏弱为主。
　　菜粕现货继续以偏弱运行为主，一方面因为下游整体豆粕菜粕库存量相对较大所致，另一方面也因为油厂当前菜籽供应充足，菜粕库存相对较大，加之菜粕需求缺乏亮点，现货或仍相对偏弱。截止9月15日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存为16.1万吨，较上周减少4.45万吨；菜粕库存为3.75万吨，环比上周增加0.42万吨，库存数据上看，虽然菜籽菜粕整体库存在下降，但由于菜籽压榨量相对较大，这导致菜粕本身有一定的库存压力，而菜粕基差近期缓步走弱更多反应了需求的改善空间有限。考虑到中国进口新作加菜籽数量较大，我们预计后续菜粕方面仍有较大供应压力，整体粕类均以偏弱运行为主。
　　交易策略
　　单边：美豆继续考验1300美分附近支撑，但预计力度有限，下方或继续向1280美分附近靠近。国内豆粕基本面同样改善有限，并且受成本端影响较大，但近期下跌压力主要体现在豆油方面，豆粕在3850-3950附近预计震荡增加；菜粕在3100一线处可能会继续形成支撑，单边表现可能强于豆粕
　　套利：MRM01价差缩小
　　期权：卖M2401-C-4000&卖M2401-P-4000，卖RM2401-P-3100&卖RM2401-C-3200（观点仅供参考，不作为买卖依据)

研究报告全文：银河农产品农产品研发报告粕类日报2023年9月21日粕类日报公众号二维码银河农产品及衍生品粕类价格日报2023921期货现货基差品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌013949-39东莞596601-5豆粕053390-18张家港6166115093419-18日照65664115013123-61南通67064624菜粕052944-30广东620626-6092906-36广西550556-6月差豆粕菜粕今日昨日涨跌今日昨日涨跌15价差559580-2115价差179210-3159价差-29-29059价差38326负责人蒋洪艳91价差-530-5512191价差-217-24225跨品种期货价差021-65789251豆菜01豆菜05油粕比01今日昨日今日昨日今日昨日联络对接贾瑞林82680444643422282290现货价差021-65789256今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕719762-43菜粕-葵粕2360-37粕猪研究陈界正豆粕-葵粕90989514油脂研究陈界正美豆美豆昨日夜盘呈现小幅反弹但今天电子盘交易期间盘面仍呈现回落态棉禽研究刘倩楠势下方继续考验1300美分左右的支撑可以看到近期美豆基本面上利空压力比白糖油运黄莹较明显首先美豆收获进度相对较快短期难免会产生收割压力盘面有自然性玉米鸡肉刘大勇的回落因素驱动另一方面美豆出口前景仍不乐观周二中国继续采购巴西11月船期大豆而阿根廷近期推行第四轮大豆美元计划也带动中国四季度船期采购数本报告主笔陈界正量的增加而美国自身贴水报价仍然是居高不下因此无论对中国还是对欧洲地区期货从业证号而言出口前景都相对悲观昨天公布的中国海关数据显示中国进口巴西大豆数量F3045719明显增加这也一定程度佐证了美豆市场面临进一步挤占的情况虽然美豆上市在即但如果贴水不继续下调后续仍将面临比较明显的销售压力此外今日美豆投资者咨询从业证号油也呈现了较大幅度下跌一方面源于此前NOPA公布的数据少统计了一部分量Z0015458另一方面近期黑海葵油价格下跌对美豆油形成较大的外溢压力此外我们认为在021-60329673美豆油连续冲高而国际菜油价格偏弱的情况下后续豆油的使用也有可能受到抑制chenjiezhengqhchinastockc近期加拿大菜籽菜油价格较欧盟地区形成溢价加拿大国内采购欧菜籽这有可能omcn15银河农产品农产品研发报告在一定程度上对美豆油也形成不利美豆压榨利润继续走弱近期美豆下行压力可能仍未完全终结近期市场相对偏利好的因素主要在于巴西中北部干燥天气对于前期播种的不利影响以及美豆产区下周收获过程中可能面临的降雨天气但南美天气对于单产的影响还需要验证而美国的影响或更有限因此短期盘面仍缺乏太多利好豆菜粕今日国内豆粕成交提货均有所好转一定程度反应下游需求在小幅改善中但现货基差仍在走弱反应实际供需状况改善并不明显下游更多以刚需补库为主并且考虑到当前未执行合同数量仍然较大库存消化仍待时日钢联口径数据显示截止9月15日当周111家油厂大豆实际压榨量为17751万吨开机率为5965其中大豆库存为45775万吨较上周减少929万吨减幅199同比去年减少551万吨减幅119豆粕库存为6845万吨较上周减少031万吨减幅045同比去年增加2096万吨增幅4414从当前库存数据来看国内豆粕现货偏弱基本无疑一方面豆粕本身呈现反季节性累库特征至少近期一直没有出现去库这主要是因为需求比较弱势所致另一方面供应端来看我们认为近期中国大量采购南美豆将补充美豆出口不足以及物流紧张的问题10-12月大豆到港大概率逐月增加而四季度本身需求缺乏亮点因此我们认为豆粕内盘或仍以偏弱为主菜粕现货继续以偏弱运行为主一方面因为下游整体豆粕菜粕库存量相对较大所致另一方面也因为油厂当前菜籽供应充足菜粕库存相对较大加之菜粕需求缺乏亮点现货或仍相对偏弱截止9月15日当周沿海地区主要油厂菜籽库存为161万吨较上周减少445万吨菜粕库存为375万吨环比上周增加042万吨库存数据上看虽然菜籽菜粕整体库存在下降但由于菜籽压榨量相对较大这导致菜粕本身有一定的库存压力而菜粕基差近期缓步走弱更多反应了需求的改善空间有限考虑到中国进口新作加菜籽数量较大我们预计后续菜粕方面仍有较大供应压力整体粕类均以偏弱运行为主交易策略单边美豆继续考验1300美分附近支撑但预计力度有限下方或继续向25银河农产品农产品研发报告1280美分附近靠近国内豆粕基本面同样改善有限并且受成本端影响较大但近期下跌压力主要体现在豆油方面豆粕在3850-3950附近预计震荡增加菜粕在3100一线处可能会继续形成支撑单边表现可能强于豆粕套利MRM01价差缩小期权卖M2401-C-4000卖M2401-P-4000卖RM2401-P-3100卖RM2401-C-3200观点仅供参考不作为买卖依据大豆压榨利润2023921来源地船期CNFCBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润盘面榨利昨日现货榨利昨日阿根廷10月2031370X7282739497844-24478-4178-20244056巴西10月243130722X7282739497844-24674-4374-20241059巴西11月238130722X7282739497844-23172-2872-187381562巴西12月226133495F7282739497844-24665-4365-188801420巴西2月88133495H7240133907552-3458110119-3134613354巴西3月33133495H7240133907552-1826526435-1503529665巴西4月211342K7191633907552-1678527915-1221532485美湾10月256130722X7282739497844-28579-8279-24146-3846美湾11月248130722X7282739497844-31274-10974-26391-6091美湾12月220133495F7282739497844-170603240-119558345美西10月258130722X7282739497844-29180-8880000000美西11月258130722X7282739497844-29180-8880-24747-4447了解更多资讯免责声明本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河期货在最初关注公众号发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负银河农产品及衍任何责任生品基差价差图35银河农产品农产品研发报告800M15RM151801-18051801-18054006001901-19051901-19053004002001-20052002001-20052101-21052002101-21051002201-220502201-220502301-23052301-2305-1002401-2405-2002401-24051631153015301429132820419419-20016301327112582251910247215195678910111256789101112M59RM591705-17091705-17096007005001805-18096001805-18094001905-19095001905-19093004002005-20092003002005-20092001002105-21092105-210910002205-220902205-2209-100-1002305-23092305-2309-200-20015302262162162141962152062405-240915302262162162141962152062405-2409910111212345910111212345M91RM911709-1801100016008001809-1901140012001709-18016001909-200110004008001809-19016002002009-21014001909-200102002009-2101-2002109-22010-2002209-2301-4002209-2301-400161175216229251026122813291416117521622925102612281329142309-24011234567892309-2401123456789M-RM01M-RM05170516001701100018051400180180012001901600190510002001400800200521012006002105400220102002301-20022050240118624112916112916422102814422927230512011301882715423113018142211029567891011121234240523456789101112数据来源银河期货我的农产品等45银河农产品农产品研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河农产品北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhgtsybchinastockcomcn电话400-886-779955