根据9月初的NR库存报告，在11月将有5544吨NR仓单到期，创2023年新高。对于NR2311仓单不足的担忧，一度使该月月差走强。周内：国内全乳老胶与越南胶合计报收32.28万吨，同比累库+101.8%，连续42周边际累库；青岛保税区区外库存报收91.90万吨，同比累库+102.9%，涨幅连续5周收窄。混合胶供需平衡相对收紧。
　　随着天然橡胶和合成橡胶的快速上涨，轮胎加工利润明显收窄。最新的轮胎产线开工率增速有所放缓，终止了连续5周的边际增产。8月，国内乘用车销量报收227.3万辆，同比增量+7.0%，连续5个月边际增量，数据尚可。
　　美国8月CPI超预期报收+3.7%，使通胀阴霾重新笼罩市场。事实上，停止加息并非是通胀得到控制的标识。9月，美国联邦基金利率报收5.33%，持续第30个月加速通胀；8月，美国10年期国债利率报收4.17%，创2007年11月以来新高，近2个月重回上升通道。
　　基本面承压。

研究报告全文：能化投资研究部橡胶研发报告天然橡胶及20号胶周报2023年9月17日混合供需相对趋紧轮胎加工利润收窄商品宏观报告研究员潘盛杰根据9月初的NR库存报告在11月将有5544吨NR仓单到期创2023年新高期货从业证号F3035353对于NR2311仓单不足的担忧一度使该月月差走强周内国内全乳老胶与越南胶合计报投资咨询从业证号Z0014607收3228万吨同比累库1018连续42周边际累库青岛保税区区外库存报收9190手机号166-2162-2706万吨同比累库1029涨幅连续5周收窄混合胶供需平衡相对收紧邮箱panshengjieqh随着天然橡胶和合成橡胶的快速上涨轮胎加工利润明显收窄最新的轮胎产线开工率chinastockcomcn微博增速有所放缓终止了连续5周的边际增产8月国内乘用车销量报收2273万辆同比增量70连续5个月边际增量数据尚可美国8月CPI超预期报收37使通胀阴霾重新笼罩市场事实上停止加息并非是通胀得到控制的标识9月美国联邦基金利率报收533持续第30个月加速通胀8月美国10年期国债利率报收417创2007年11月以来新高近2个月重回上升通道基本面承压1127能化投资研究部橡胶研发报告目录一说明6二总览7三宏观供应91全球数据9AENSO厄尔尼诺南方涛动92海外数据10A泰国10B印度123国内数据14A广东省广州市最高气温14四微观供应161全球数据16A绝对价格162海外数据16A泰国胶水产品16B泰国橡塑行业劳动成本17C净出口量17D表观消费量193国内数据22A表观消费量22B国内胶水产品23C台湾橡塑业24五贸易流通262127能化投资研究部橡胶研发报告1全球数据26A东南亚六大主产国平衡表262海外数据27A日本橡胶库存27B运价指数-波罗的海干散货28C东南亚标胶加工利润293国内数据30A青岛保税区库存30BRU仓单库存30C换手率-RUNR314现货价差季节性31A绝对价格31B全乳老胶基差32C泰国混合基差33D越南3L基差40E国产标二基差42F泰国烟片基差46G泰标美元基差49H非标美元基差495期货价差季节性51ARU月差51BNR月差54CTF月差58DRU-NR623127能化投资研究部橡胶研发报告ERU-TF63六微观消费651海外数据65A瑞典橡塑业PPI65B日本橡胶制品出货量66C汽车消费-美国66D汽车消费-日本71E汽车消费-韩国742国内数据76A轮胎消费76B汽车消费78七宏观消费821海外数据82AOECD综合领先指标-欧洲四国82B新增订单-美国制造业82C产能利用率-美国制造业83D欧盟行业指数-建筑业87E权益市场88F外汇储备94G工业生产指数98H失业率-韩国101I进口量1022国内数据103A汽车电子设备1034127能化投资研究部橡胶研发报告八宏观信用1051海外数据105A名义货币指数105B美国联邦基金利率108C票面利率-美国10年期国债109DM1-波兰110E泰国内债1101国内数据112AM1112B中债新综合指数1125127能化投资研究部橡胶研发报告一说明1阅读指南a点击目录可直接跳转至章节b合约缩写RU上海全乳烟片合约NR上海20号胶合约RT新加坡烟片合约TF新加坡20号胶合约JRU日本烟片合约T20日本20号胶合约c颜色归类上游供应端中游贸易端下游消费端宏观及其他数据2报告持信任数据原则无主观修正所有指数均为对既有数据的变形处理不含预测若数据持续失真其与价格价差的逻辑关系相关性和领先性势必减弱届时将整体剔除不再关注将关注数据的数量控制在40个提高整体相关银河期货对报告中所有指数具有最终解释权3数据迭代将韩国轮胎进口量替换为由上海二手车行业协会发布的成交量-中国上海二手客车此条更新至2023年9月23日6127能化投资研究部橡胶研发报告二总览图表1关键基本面数据概览截至2023年9月15日库存量库存量南方涛动NINO34最低气温最高气温最高气温劳动力指数经常薪资中国青岛中国青岛周度数据月度数据全球全球泰国曼谷印度孟买中国广州中国台湾中国台湾保税区内保税区外橡塑业橡塑业37周本周8月1月前-12700263133200万吨719万吨36周1周前7月2月前-4300252934357万新台币204万吨736万吨35周2周前6月3月前20011263433811点356万新台币本周同比1月前相对变动-134714360091809562031671周前同比2月前相对变动-15571081-2201809-1304574231752周前同比3月前相对变动-14461623811-1051521-2696-1375库存差库存量劳动成本指数净出口量净出口量净出口量表观消费量表观消费量运价指数中国RU合约中国NR合约周度数据月度数据泰国泰国印度尼西亚越南马来西亚印度波罗的海小计-期货小计橡塑业天然橡胶天然橡胶天然橡胶天然橡胶天然橡胶干散货259万吨683万吨37周本周8月1月前1150点366万吨689万吨36周1周前7月2月前988点3325万吨1938万吨850万吨407万吨1004万吨1040点267万吨683万吨35周2周前6月3月前1001点3300万吨2034万吨914万吨365万吨914万吨1082点-3111832本周同比1月前相对变动-2019-30417991周前同比2月前相对变动-313493-6482036-28051766-2235-40714632周前同比3月前相对变动-051695-7841732-29681905-2261降雨量零售量换手率价差出口量就业人数新增订单销量出货量泰国中国周度数据月度数据中国中国美国美国美国美国美国产量加权乘用车厂家RUNRRU01近月汽车汽车工业汽车及部件汽车经销商汽车及部件448mm37周本周8月1月前076倍10631073万人1300亿美元817mm439万辆36周1周前7月2月前096倍10681073万人6318亿美元1243亿美元630亿美元659mm1366万辆35周2周前6月3月前090倍1432069万辆1071万人6267亿美元1285亿美元625亿美元-218本周同比1月前相对变动0120221559519-3388351周前同比2月前相对变动039-032159011236161775-1889922周前同比3月前相对变动214-041-983158810066141733产能利用率库存天数库销比销量保有量保有量保有量出口额销量中国中国周度数据月度数据美国日本日本中国中国中国中国全钢轮胎全钢轮胎汽车及零件商用车乘用车机动车汽车轮胎乘用车64737周本周8月1月前598万辆2273万辆64842天36周1周前7月2月前002倍581万辆196亿美元2100万辆64642天35周2周前6月3月前002倍607万辆6213万辆426亿辆328亿辆197亿美元2268万辆1583本周同比1月前相对变动12376961145-8701周前同比2月前相对变动19921193755-340668-8702周前同比3月前相对变动158814001166841841800207产能利用率库存天数注册量产能利用率产能利用率产能利用率产能利用率产能利用率价格指数中国中国周度数据月度数据韩国美国美国美国美国美国美国半钢轮胎半钢轮胎SPV纺织厂木制品合成橡胶采矿业支持采石业标普50072337周本周8月1月前6677925597128604457点72237天36周1周前7月2月前1348万辆6847955417298884508点72137天35周2周前6月3月前1341万辆6518025647338754345点1696本周同比1月前相对变动-587-1090-701-1121-411-8071006-17781周前同比2月前相对变动-1727-597-1051-495-816-306-950947-15912周前同比3月前相对变动-1393-543-1007-234-501-214-1197大盘股指表现行业市净率产量M1中债综合指数利率利率月度数据新加坡中国中国中国中国美国美国交易所电子集成电路十债票面联邦基金8月1月前295倍3120亿块680万亿元23274175337月2月前33740298倍2915亿块677万亿元23153905126月3月前32059264倍3165亿块696万亿元23053755081月前相对变动080-1793-146-514106327132月前相对变动-050135-2107-106-50986626233月前相对变动030139-2074-059-5797312482外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备货币指数货币指数货币指数月度数据瑞士英国哥伦比亚匈牙利瑞士马耳他斯洛伐克政府名义名义名义8月1月前1888亿美元574亿美元7月2月前1亿美元1901亿美元576亿美元441亿美元1129点1064点1015点6月3月前1亿美元1845亿美元573亿美元433亿美元1106点1053点1007点1月前相对变动-1946-19172月前相对变动-5541-2137-1921-109110335482553月前相对变动-5417-2411-2004-12991001287089资料来源银河期货7127能化投资研究部橡胶研发报告图表273项基本面数据对价格的拟合图表3天然橡胶37年周期RU近月RU远月拟合指数No7336-7373-1010-471001252011年2月7510050752017年2月2021年3月2550025-250-50-25-75-50-100-75-100Jul-14Jul-17Jul-20Jul-23Jul-111月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月Apr-12Apr-15Apr-18Apr-21Apr-24Jan-10Jan-13Jan-16Jan-19Jan-22Oct-13Oct-16Oct-19Oct-22Oct-10资料来源银河期货图表4银河估值-天然胶天然橡胶2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月远期价格12817129801308513770144551443314410143751433014350143201437514185历史价格-2年前同期12711137301405314392145061414913410130391270512802121931196011775历史价格-1年前同期11775115251208112967133411247411914116421180011803121021196912817近2年同期均价基准价12243126281306713680139231331112662123401225212302121471196512296拟合指数No75-28-89-105-137-168-194-241-289-313-318-335-249-256银河估值-天然胶1190111547117671192311765109659946924589588952869093309523预期差916143313181847269034674464513053725398563050454662资料来源银河期货8127能化投资研究部橡胶研发报告三宏观供应1全球数据AENSO厄尔尼诺南方涛动图表5ENSOM15指数ENSO指数RU近月RU远月30902060103000-10-30-20-60-30-90资料来源美国国家海洋和大气管理局世界银行上海期货交易所同花顺银河期货1厄尔尼诺图表6NINO34指数厄尔尼诺指数厄尔尼诺6602年复合对数同比05133733022011000-1-10-2-20-3-30资料来源美国国家海洋和大气管理局同花顺银河期货图表7厄尔尼诺M15指数厄尔尼诺指数领先15个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