【行情复盘】
　　上周农产品板块出现较大幅度回落，油脂油料领跌，生猪期价高开低走，减仓回落，远月期价延续窄幅震荡。上周仔猪出栏价格大幅调降，当前并未明显止跌。截止上周五收盘，主力11合约期价收于16765元/吨，环比前一周跌2.44%，11基差（河南）-550元/吨，全周生猪现货近期再度转弱，全国均价16.11元/公斤左右，环比周初跌0.30元/公斤左右，期现价差转弱。全周节日旺季效应屠宰量环比延续稳中略有反弹，7kg仔猪价格跌至220元/头，仔猪价格下跌加速，仔猪出栏亏损幅度加剧，当前市场情绪再度转弱。
　　【重要资讯】
　　基本面数据，截止9月24号第36周，出栏体重122.75kg，周环比增0.11kg，同比低0.63kg，猪肉库容率30.53%，环上周降0.79%，同比增9.60%。生猪出栏体重连续4周反弹，上周屠宰量周环比稳中略有回升，绝对量仍显著高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量85.14万头，周环比增1.87%，同比高35.74%。博亚和讯数据显示，第36周猪粮比5.70：1，环比上周降0.59%，同比低31.22%，钢联数据显示，外购育肥利润-206元/头，周环比涨12元/头，同比跌1270元/头，自繁自养利润-15元/头，环比跌3元/头，同比跌930元/头，近期饲料止涨回落带动育肥养殖利润回落，近期猪价再度跌至养殖成本下方；卓创7KG仔猪均价223元/头，环比上周跌13.89%，同比跌50.43%；二元母猪价格30.95元/kg，环比上周跌0.10%，同比跌13.55%。
　　【交易策略】
　　国庆节前国内大宗商品整体延续强势运行，饲料原料豆粕在创出新高后出现调整，生猪期现货价格对其他商品相对估值持续走低。基本面上，9月整体屠宰量环比8月小幅回升，同时出栏体重止跌反弹，但目前体重仍然处于低位，不过冻品库存仍然偏高，压制白条价格，三季度末头部企业出栏计划有增无减。中期生猪供需基本面上，当前基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低。三季度末，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部确认。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续震荡反弹，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持减仓反弹，前期空11多01套利择机离场，当前仔猪价格大幅下挫，令远期产能去化预期得到强化，等待市场情绪企稳，激进投资者逢养殖成本下方买入01合约。边际上警惕饲料养殖板块集体估值高位带来的系统性风险。
　　【风险点】
　　商品系统性风险，疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策

研究报告全文：生猪期货周报LiveHogsWeeklyReport仔猪价格大幅下挫养殖亏损向上游蔓延行情复盘投资咨询业务资格京证监许可201275号上周农产品板块出现较大幅度回落油脂油料领跌生猪期价高开低走减仓回落远月期价延续窄幅震荡上周仔猪出栏价格大幅调降当前并未作者饲料养殖研究中心宋从志明显止跌截止上周五收盘主力11合约期价收于16765元吨环比前一周跌24411基差河南-550元吨全周生猪现货近期再度转弱全执业编号F03095512期货从业国均价1611元公斤左右环比周初跌030元公斤左右期现价差转弱全周节日旺季效应屠宰量环比延续稳中略有反弹7kg仔猪价格跌至220元作者饲料养殖研究中心王亮亮头仔猪价格下跌加速仔猪出栏亏损幅度加剧当前市场情绪再度转弱执业编号Z0017427投资咨询重要资讯基本面数据截止9月24号第36周出栏体重12275kg周环比增作者饲料养殖研究中心侯芝芳011kg同比低063kg猪肉库容率3053环上周降079同比增960执业编号Z0014216投资咨询生猪出栏体重连续4周反弹上周屠宰量周环比稳中略有回升绝对量仍显著高于去年同期水平上周样本企业屠宰量8514万头周环比增187联系方式songcongzhifoundersccom同比高3574博亚和讯数据显示第36周猪粮比5701环比上周降059同比低3122钢联数据显示外购育肥利润-206元头周环比成文时间2023年9月24日星期日涨12元头同比跌1270元头自繁自养利润-15元头环比跌3元头同比跌930元头近期饲料止涨回落带动育肥养殖利润回落近期猪价再度跌至养殖成本下方卓创7KG仔猪均价223元头环比上周跌1389同比跌5043二元母猪价格3095元kg环比上周跌010同比跌1355交易策略国庆节前国内大宗商品整体延续强势运行饲料原料豆粕在创出新高后出现调整生猪期现货价格对其他商品相对估值持续走低基本面上9月整体屠宰量环比8月小幅回升同时出栏体重止跌反弹但目前体重仍然处于低位不过冻品库存仍然偏高压制白条价格三季度末头部企业出栏计划有增无减中期生猪供需基本面上当前基础存栏偏高但大猪供应紧俏标肥价差处于逆季节性低位而今年上半年散户补栏偏低四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低三季度末生猪出栏成本环比增加叠加阶段性消费走向旺季生猪近端现货价格大概率开始底部确认期价上目前整体估值不高供需环比边际出现改善的情况下期价或延续震荡反弹远月合约盘面养殖利润虽然转正但价格仍然不高交易上生猪主力合约持仓量处于高位多空博弈激烈单边或将维持减仓反弹前期空11多01套利择机离场当前仔猪价格大幅下挫令远期产能去化预期得到强化等更多精彩内容请关注方正中期官方微信待市场情绪企稳激进投资者逢养殖成本下方买入01合约边际上警惕饲料养殖板块集体估值高位带来的系统性风险风险点请务必阅读最后重要事项商品系统性风险疫病导致存栏损失饲料原料价格储备政策第1页目录一生猪期价基差及月差3二生猪现货市场行情6三供需基本面情况7一猪价回到养殖成本附近7二生猪出栏体重止跌反弹但整体处于低位10三生猪销售和屠宰10四冻品库存止跌反弹12四仓单及持仓情况13五相关股票涨跌幅13请务必阅读最后重要事项第2页一生猪期价基差及月差国庆节前国内整体股市延续下跌人民币贬值压力居高不下资金大量流入使得商品整体表现强势农产品板块内强外弱整体高位震荡但秋季新作上市在即令饲料原料价格止涨调整商品情绪热度不减期货端估值低位及贴水偏高的商品集体补涨生猪期现价格呈现偏弱震荡9月份生猪现货价格受头部企业出栏计划增加短期陷入高位165-17元公斤震荡整理周末猪价偏弱近月期价回到养殖成本附近对现货小幅升水远月升水同比偏高近期仔猪价格暴跌令能繁产能去化预期逐步得到强化三季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口只不过当前消费仍显疲弱冻品库存维持高位猪价大涨后当前养殖户出栏积极性不高标肥猪价差拉大短期养殖端存在压栏的动力和条件生猪09合约生猪11合约2350029000220923092211231122500270002150025000205001950023000185002100017500190001650015500170001450015000928102811281228128228331430531630731831数据来源同花顺方正中期研究院数据来源同花顺方正中期研究院生猪01合约生猪03合约2500026000230124012203230324032300024000210002200019000200001700018000150001600013000140001100012000126226326426526626726826926102611261226415161718191101111121112131请务必阅读最后重要事项第3页主力合约基差09生猪11合约基差12000600022112311100002209230940008000600020004000020000-2000-2000-4000-4000-6000-6000-8000-8000928102811281228128228331430531630731831930数据来源同花顺方正中期研究院数据来源同花顺方正中期研究院生猪01合约基差03合约基差8000100002203基差2303基差2403基差6000230124018000400060002000400002000-20000-4000-2000-6000-4000-8000-6000-10000-8000415161718191101111121112131数据来源同花顺方正中期研究院数据来源同花顺方正中期研究院9-11月间价差11-1价差3500150020232022202220233000100025002000500150001000500-5000-1000-500-1000-1500112612260126022603260426052606260726082609261026-1500-20002163164165166167168169161016请务必阅读最后重要事项第4页数据来源同花顺方正中期研究院数据来源同花顺方正中期研究院生猪各交割库升贴水变化2305之前2305及之变化河南000山东-2000200江苏5005000安徽100300200浙江15001100-400河北-300-100200陕西-300-3000山西-300-400-100内蒙-600-800-200辽宁-500-700-200湖南1300100-1200江西1400100-1300湖北5000-500重庆1400-200-1600四川1500-200-1700广西-200吉林-800黑龙江-1000云南-1400调整升贴水后生猪各交割库基差2305开始2023-09-24升贴水现货价格折到基准地2401基差2311基差2309基差河南01616016160-1045-605-340浙江11001750016400-805-365-100湖北01620016200-1005-565-300江苏5001670016200-1005-565-300安徽3001660016300-905-465-200山东01628016280-925-485-220四川-2001584016040-1165-725-460江西1001620016100-1105-665-400湖南1001610016000-1205-765-500河北-1001620016300-905-465-200辽宁-7001594016640-565-125140内蒙-8001590016700-505-65200吉林-8001594016740-465-25240广西-2001582016020-1185-745-480数据来源同花顺方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页二生猪现货市场行情三季度学生开学叠加双节旺季背后整体消费环比二季度有所改善毛白价差反弹至4元公斤附近徘徊但终端白条消费整体表现仍然疲弱冻品库存处于高位对猪价形成压制不过疫情后整体消费同比已经出现修复性反弹下半年消费大概率逐步环比改善至9月份底冻品库存高位去化但去化速度偏慢博亚和讯数据显示第36周猪粮比5701环比上周降059同比低3122钢联数据显示外购育肥利润-206元头周环比涨12元头同比跌1270元头自繁自养利润-15元头环比跌3元头同比跌930元头近期饲料止涨回落带动育肥养殖利润回落近期猪价再度跌至养殖成本下方卓创7KG仔猪均价223元头环比上周跌1389同比跌5043二元母猪价格3095元kg环比上周跌010同比跌1355生猪市场重点周度数据9月24日9月17日环比同比现货价格元公二元母猪周均价30423064-072-1479外三元仔猪7KG周均价2239426007-1389-5043斤外三元生猪周均价16141660-277-3303育肥猪饲料均价385385000079养殖成本元公外购仔猪出栏成本17261724012303斤自繁自养出栏成本16781678-004-300猪粮比价570574-059-3122生猪出栏均重kg1227512264011-063出栏体重150kg以上大猪出栏占比80080000012390kg以下小猪出栏占比584647-063-353周度屠宰量万头851483571873574屠宰毛利元头-699-71116910817屠宰数据猪肉鲜销率90128934087557冻品库存率30533132-079960资料来源同花顺博亚和讯涌益资讯卓创资讯方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第6页全国外三元猪平均价元公斤猪肉平均批发价元公斤455540201850352019201945304020202020253520212020213015202220222510202320232051501132561811325618301224517291123416289213152782021426101234567891011121357911131517192123252729313335373941434547495153资料来源同花顺方正中期研究院整理资料来源同花顺方正中期研究院整理二元能繁母猪价格元公斤7KG仔猪价格元头20182015250090201680200020192017701500201820206020191000502021202050040202120220302022215281023821317301629112472021528102313268214173020202320231234567891011121357911131517192123252729313335373941434547495153资料来源卓创资讯方正中期研究院整理资料来源同花顺方正中期研究院整理三供需基本面情况一猪价再度跌至养殖成本下方上周生猪现货价格稳中偏弱震荡周末猪价持稳目前猪价整体高于饲料成本但低于完全养殖成本附近养殖成本端饲料价格整体保持高位但环比出现回落国内新作玉米上市在即近期现货出现较大下跌豆粕价格受到港增加及美豆走弱亦出现下跌养殖端自繁自养及外购育肥利润在超过6个月低于养殖成本线后出现短暂回归并再度亏损目前猪价整体表现偏弱同时7kg仔猪市场成交活跃度十分低迷7月份仔猪价格在8月下旬止跌反弹但9月下旬下跌加速并创年内新低目前仔猪出栏继续保持亏损请务必阅读最后重要事项第7页截止9月24日博亚和讯全国15kg体重仔猪出栏毛利润-125元头环比上周跌33元头同比跌213头饲料原料价格整体高位回落截止周末全国玉米均价2890元吨环比上周跌30元吨豆粕均价4670元吨环比上周跌110元吨麸皮均价1990元吨环比上周跌60元吨生猪育肥配合料均价367元公斤环比上周跌002元斤同比高010元公斤自繁自养养殖利润2017外购仔猪养殖利润201740003500201820183000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