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　　北京当地时间周五（9月22日），据SMM，截至9月22日，全国主流地区铜库存环比周一大幅减少1.61万吨至9.47万吨，较上周五下降0.62万吨。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是减少的；总库存较去年同期的7.43万吨高2.04万吨。
　　北京当地时间周五（9月22日），据SMM，CSPT小组于9月22日上午在昆明召开2023年第三季度总经理办公会议，并敲定2023年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，较2023年三季度现货铜精矿采购指导加工费95美元/吨及9.5美分/磅保持不变。
　　北京当地时间周五（9月22日），海关总署数据显示，2023年8月中国铜矿砂及精矿进口量为269.7万吨，较去年同期227万吨增加18.8%，环比上月197.5万吨增加36.6%。2023年1-8月中国铜精矿累计进口量为1810.4万吨，较去年同期的1660.3万吨增加5.6%。
　　北京当地时间周一（9月22日），据海关总署，2023年8月中国碳酸锂进口数量为1.08万吨，环比减少16.1%，同比减少4.0%。其中从智利进口8814吨，环比减少23.6%，同比减少12.1%。自阿根廷进口1873吨，环比增加53.4%，同比增加80.3%。2023年1-8月中国碳酸锂进口数量为9.71万吨，同比增加5.4%。其中从智利进口8.55万吨，同比增加2.9%，从阿根廷进口1.02万吨，同比增加30.8%。
　　北京当地时间周三（9月20日），国际铝业协会(IAI)周三公布的数据显示，全球8月原铝产量较去年同期增加2.4%，至604.4万吨。
　　北京当地时间周三（9月20日），国际铜业研究组织(ICSG)周三公布的月报显示，7月全球精炼铜市场有1.9万吨的供应缺口，6月为短缺7.2万吨。7月全球精炼铜产量为230万吨，消费量为232万吨。在根据中国保税仓库的库存变动进行调整后，7月铜市供应短缺2.9万吨，6月为短缺10.2万吨。今年1-7月份，全球精炼铜市场供应过剩21.5万吨，而上年同期为短缺25.4万吨。
　　北京当地时间周三（9月20日），据Mysteel，印尼海事和投资协调部副部长Septian表示，印尼2023年不会再签发新的采矿配额。预计10月起，镍矿商将可以使用新的采矿配额申请系统，11月起可以提交申请，而按照此前发布的RKAB新规，在矿商提出申请后，相关部门需最迟在30个工作日给出答复，审批通过或驳回。此举可能会进一步收紧年内镍矿石供应。
　　北京当地时间周一（9月18日），国家统计局数据显示，2023年8月中国氧化铝产量708.0万吨，同比下降0.8%；1-8月累计产量5453.7万吨，同比增长0.6%。8月电解铝产量360.2万吨，同比增长3.1%；1-8月累计产量2722.6万吨，同比增长2.9%。8月铝材产量548.3万吨，同比增长6.6%；1-8月累计产量4089.2万吨，同比增长4.3%。8月铝合金产量124.9万吨，同比增长9.9%；1-8月累计产量928.7万吨，同比增长16.3%。
　　品种综述—铜
　　市场多方观点：
　　1、国内对地产扶持政策持续出台，同时货币政策再度发力，人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，在复苏预期下，国内市场情绪得到好转。
　　2、本周铜价跌破69000元/吨后，下游采购积极性开始恢复，节前备货情绪开始显现。
　　市场空方观点：
　　1、本周如市场所料美联储未在9月调整利率，不过决议措辞中多数决策者认为应再次加息，并且鲍威尔表示明年降息存在太多不确定性，市场预计降息或“打对折”。受此影响美元指数再次走强，对铜价形成压制。
　　2、CSPT小组敲定2023年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，环比三季度保持不变，反映四季度铜精矿的供应仍相对宽松。
　　3、9月检修的企业较少，对于全国产量的影响微乎其微，进入4季度，冶炼企业需要在4季度发力完成全年生产目标，加上进口铜在4季度会有小幅的增加，预计后续市场的供需将会比较宽松。
　　4、九月份是传统的季节性旺季，但目前从订单增量来看，精铜杆企业完全感受不到旺季的迹象，可见“旺季不旺”大概率将成事实。
　　如市场所料美联储未在9月调整利率，不过决议措辞中多数决策者认为应再次加息，并且鲍威尔表示明年降息存在太多不确定性，市场预计降息或“打对折”。受利率长期维持高位的可能性增高，美元指数再次走强，对铜价形成压制。基本面上，CSPT小组敲定2023年四季度的现货铜精矿TC/RC费为95美元/吨及9.5美分/磅，环比三季度保持不变，反映出四季度精矿的供应仍相对宽松。同时国内全部的新建冶炼项目最晚在10月投产，且四季度仅极个别企业排有检修计划，后续国内铜产量环比仍有增量。消费端，本周铜价跌破69000元/吨后，下游采购积极性开始恢复，节前备货情绪开始显现。
　　总体而言：往后看，年内铜过剩趋势难以逆转，铜价转弱或将延续，建议已持有空单的投资者继续持有，未持有空单投资者在68500以上适当以空单入场，短期订单建议企业可延后采购，长期战略库存暂不建议。

研究报告全文：美元指数再度走强有色区间承压有色研究周报20230918-20230922投研中心黄科李振宇助理分析师从业资格证号F3067764F03101559投资咨询证号Z0014875Tel0731-84409090E-mailhuangkedayoufcom重要资讯北京当地时间周五9月22日据SMM截至9月22日全国主流地区铜库存环比周一大幅减少161万吨至947万吨较上周五下降062万吨相比周一库存的变化全国各地区的库存多数是减少的总库存较去年同期的743万吨高204万吨北京当地时间周五9月22日据SMMCSPT小组于9月22日上午在昆明召开2023年第三季度总经理办公会议并敲定2023年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元吨及95美分磅较2023年三季度现货铜精矿采购指导加工费95美元吨及95美分磅保持不变北京当地时间周五9月22日海关总署数据显示2023年8月中国铜矿砂及精矿进口量为2697万吨较去年同期227万吨增加188环比上月1975万吨增加3662023年1-8月中国铜精矿累计进口量为18104万吨较去年同期的16603万吨增加56北京当地时间周一9月22日据海关总署2023年8月中国碳酸锂进口数量为108万吨环比减少161同比减少40其中从智利进口8814吨环比减少236同比减少121自阿根廷进口1873吨环比增加534同比增加8032023年1-8月中国碳酸锂进口数量为971万吨同比增加54其中从智利进口855万吨同比增加29从阿根廷进口102万吨同比增加308北京当地时间周三9月20日国际铝业协会IAI周三公布的数据显示全球8月原铝产量较去年同期增加24至6044万吨北京当地时间周三9月20日国际铜业研究组织ICSG周三公布的月报显示7月全球精炼铜市场有19万吨的供应缺口6月为短缺72万吨7月全球精炼铜产量为230万吨消费量为232万吨在根据中国保税仓库的库存变动进行调整后7月铜市供应短缺29万吨6月为短缺102万吨今年1-7月份全球精炼铜市场供应过剩215万吨而上年同期为短缺254万吨北京当地时间周三9月20日据Mysteel印尼海事和投资协调部副部长Septian表示印尼2023年不会再签发新的采矿配额预计10月起镍矿商将可以使用新的采矿配额申请系统11月起可以提交申请而按照此前发布的RKAB新规在矿商提出申请后相关部门需最迟在30个工作日给出答复审批通过或驳回此举可能会进一步收紧年内镍矿石供应北京当地时间周一9月18日国家统计局数据显示2023年8月中国氧化铝产量7080万吨同比下降081-8月累计产量54537万吨同比增长068月电解铝产量3602万吨同比增长311-8月累计产量27226万吨同比增长298月铝材产量5483万吨同比增长661-8月累计产量40892万吨同比增长438月铝合金产量1249万吨同比增长991-8月累计产量9287万吨同比增长163研究创造价值服务铸就品牌第2页品种期现价格概览品种收盘价周涨跌幅月涨跌幅品种收盘价周涨跌幅月涨跌幅SHFE铜68020-252-136LME铜8222-218-272SHFE铝19415041368LME铝22405231280SHFE铅16875-137271LME铅2214-208121SHFE锌21845-032790LME锌2562165806SHFE镍157210-343-675LME镍19418-254-734SHFE锡218870-005069LME锡26251213048现货价格最新价周涨跌幅月涨跌幅基差最新价周变动月变动铜长江有色68265-237-081铜24510590铝长江有色19745102567铝330120320铅长江有色16700-018347铅-175205-20锌长江有色22230027918锌385130195镍长江有色161200-144-537镍37202470-10不锈钢太钢15950000095不锈钢800260955锡长江有色217900168068锡10020120研究创造价值服务铸就品牌第3页品种库存概览LMESHFE铜铜铝铝铅铅锌锌镍镍不锈钢锡锡-20-10010203040-30-25-20-15-10-505LME全球总库存最新值周变动月变动上期所库存最新值周变动月变动铜16290013627089铜138912131399铝482300-264-178铝36791-10232158铅7430037343215铅76417-2285731锌105400-1405-2759锌16745-2794-1727镍412926041156镍2926-17725449锡6920-1351363锡92960-128-620研究创造价值服务铸就品牌第4页品种持仓铜铝铅锌镍3500003000002500002000001500001000005000002023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09主力合约持仓周度变化铜铝铅锌镍2023-09-2213799522672885946127604351292023-09-151641052477649086410456252921周变化26110210364918-2304217792研究创造价值服务铸就品牌第5页品种细分铜品种综述铜市场多方观点1国内对地产扶持政策持续出台同时货币政策再度发力人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率025个百分点在复苏预期下国内市场情绪得到好转2本周铜价跌破69000元吨后下游采购积极性开始恢复节前备货情绪开始显现市场空方观点1本周如市场所料美联储未在9月调整利率不过决议措辞中多数决策者认为应再次加息并且鲍威尔表示明年降息存在太多不确定性市场预计降息或打对折受此影响美元指数再次走强对铜价形成压制2CSPT小组敲定2023年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元吨及95美分磅环比三季度保持不变反映四季度铜精矿的供应仍相对宽松39月检修的企业较少对于全国产量的影响微乎其微进入4季度冶炼企业需要在4季度发力完成全年生产目标加上进口铜在4季度会有小幅的增加预计后续市场的供需将会比较宽松4九月份是传统的季节性旺季但目前从订单增量来看精铜杆企业完全感受不到旺季的迹象可见旺季不旺大概率将成事实如市场所料美联储未在9月调整利率不过决议措辞中多数决策者认为应再次加息并且鲍威尔表示明年降息存在太多不确定性市场预计降息或打对折受利率长期维持高位的可能性增高美元指数再次走强对铜价形成压制基本面上CSPT小组敲定2023年四季度的现货铜精矿TCRC费为95美元吨及95美分磅环比三季度保持不变反映出四季度精矿的供应仍相对宽松同时国内全部的新建冶炼项目最晚在10月投产且四季度仅极个别企业排有检修计划后续国内铜产量环比仍有增量消费端本周铜价跌破69000元吨后下游采购积极性开始恢复节前备货情绪开始显现总体而言往后看年内铜过剩趋势难以逆转铜价转弱或将延续建议已持有空单的投资者继续持有未持有空单投资者在68500以上适当以空单入场短期订单建议企业可延后采购长期战略库存暂不建议第7页研究创造价值服务铸就品牌行情回顾内外盘铜价走势持仓与成交情况沪铜国际铜LME铜3个月右持仓量成交量75000950060000070000500000900065000400000850060000300000800055000200000750050000100000450007000001月02月03月04月05月06月07月08月01月02月03月04月05月06月07月08月09月研究创造价值服务铸就品牌第8页现货情况现货升贴水1铜现货价格上海广州天津20202021202220239月22日68210682706827024009月15日6989069880699701900周变化-1680-1610-17001400升贴水900上海有色华东华南1002002504009月22日9月15日156090-100周变化85140160-60001月01月02月03月04月05月06月07月08月08月09月10月11月12月研究创造价值服务铸就品牌第9页进口盈亏元吨理论进口盈亏沪伦比沪伦比去汇率150086116100084115825001148011378-50011276111-100074-15007211-20007109-2500681082023071020230810202309102023051620230616202307162023081620230916沪伦比去汇沪伦比美元兑人民币汇率CIF理论进口盈亏9月22日8361157306300991539月15日8251137276100762周变化01100100320098390研究创造价值服务铸就品牌第10页原料进口情况铜精矿现货粗炼费TC洋山铜溢价美元吨美元吨8010070906080507040603050204010302002023-042023-052023-062023-072023-082023-0901月02月03月04月05月06月07月08月研究创造价值服务铸就品牌第11页精废价差亿吨铜废料进口数量当月同比2000007040001800006035001600005030001400004012000025003010000020200080000101500600000100040000-1050020000-2000-302022-102022-122023-022023-042023-062023-082022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08广东上海1光亮铜2废铜光亮铜1废铜9月22日637006005063700536909月15日64200605506420054620周变化-500-500-500-930研究创造价值服务铸就品牌第12页交易所铜库存三大交易所铜库存上期所铜库存吨吨202020212022202320202021202220235994003000004994002500003994002000002994001500001994001000009940050000-600001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月研究创造价值服务铸就品牌第13页各地铜库存各地铜周度库存变化周度吨广东广东江苏上海浙江-4767-3965-22490江苏月度吨广东江苏上海浙江上海-439621991577709月22日吨浙江广东江苏上海浙江-6000-5000-4000-3000-2000-1000054505789429260研究创造价值服务铸就品牌第14页品种细分铝品种综述铝多方观点1铝锭库存仍处历史低位2临近假期下游有一定的备库需求市场对消费旺季仍有期待3现货高升水空方观点1美联储议息会议措辞偏鹰美元指数高位有色金属承压2加工企业开工率增幅不及预期3铝价高位抑制下游采购综合宏观方面美联储9月如期暂停加息但强调年内继续加息的可能性美元指数走高有色金属承压国内方面广州放松限购表明政策继续向一线城市推动提振市场情绪供应方面云南宏泰新投产产能继续释放电解铝供应有所增加需求方面本周铝下游加工龙头企业开工率环比小幅下调03至635与去年同期相比下滑36个百分点其中型材板块环比下降34至602建筑型材整体仍较低迷工业型材亦稳中偏弱铝价高位下游采购意愿减弱铝板带市场需求继续回暖开工率环比上升04个百分点在电网施工旺季下线缆板块开工率亦环比增长库存方面铝锭铝棒库存再次去化截至9月21日周四国内铝锭社会库存522万吨较周一下降07万吨较上周四小幅增加03万吨铝棒社会库存851万吨较周一下降06万吨较上周四下降004万吨在云南产量增加及进口货源流入影响下铝锭铝棒库存维持低位表明需求具有较强韧性综合来看国内供应增速放缓需求端整体表现为旺季不旺订单增量不及预期铝价高位抑制下游采购意愿节前备库积极性较弱但铝锭库存低位叠加现货高升水仍支撑铝价因而预计短期铝价维持高位震荡暂时观望关注后期铝锭累库情况及消费端变化研究创造价值服务铸就品牌第16页行情回顾内外盘铝价走势持仓与成交情况沪铝LME铝3个月右成交量持仓量右20500290090000070000080000019500270065000070000018500600000250060000017500550000230050000016500500000210040000015500450000300000190014500200000400000170013500100000350000125001500030000001月02月03月04月05月06月07月08月01月02月03月04月05月06月07月08月09月研究创造价值服务铸就品牌第17页现货情况电解铝地区价差精废价差元吨元吨6005沪粤价差沪津价差8050053040053005-202005-7010055-1202023042023052023062023072023082023420235202362023720238研究创造价值服务铸就品牌第18页氧化铝主产区氧化铝价格港口氧化铝库存元吨山西河南贵阳万吨连云港鲅鱼圈青岛港310040300029003028002700202600250024001023002200001月02月03月04月05月06月07月08月09月202342023520236202372023820239氧化铝价格元吨港口氧化铝库存万吨山西河南连云港鲅鱼圈港青岛港202309220114620230922295998294992202309152944992944920230915010635周变化1499502周变化00825研究创造价值服务铸就品牌第19页氧化铝进口情况氧化铝价格氧化铝进口利润300040295020290002850-202800-402750-602700-802650-10026002550-1202500-1402023320234202352023620237202382023920233202342023520236202372023820239研究创造价值服务铸就品牌第20页