钢材：展望后市，9月份，进入终端需求传统旺季，下游消费将逐渐回暖，但地产数据降幅仍在扩大，地产用钢需求较弱，加上基建投资增速的下滑，预计9月份下游消费难有较大起色，供给方面变化不大，近期粗钢压减传闻再起，但目前普遍认为减产大概率在四季度。8月宏观政策持续发力，认房不认贷、下调存量首套住房贷款利率、央行降息等利好继续支撑钢价，需要关注后续政策落地情况。整体来看，9月份政策刺激以及旺季预期的驱动下，钢价有望维持震荡偏强走势，但随着旺季到来，需求在房地产的拖累之下，表现大概率将不及预期，届时需求无法承接钢材的高价格面临回落风险。
　　铁矿石：国内铁水产量已然见顶，随着粗钢压减政策的逐渐落地，铁水产量面临较大回落压力。供给方面，主流矿山在8月份发运环比有所增加，同时非主流矿山发运增量明显，因矿价走高，整体供给增加，往后来看，进口矿供应将继续维持高位。9月份预计矿价将继续跟随成材波动，在粗钢产量压减政策的影响下，矿价面临回落风险。
　　风险提示：政策不及预期；下游需求超预期表现；钢厂超预期减产

研究报告全文：月度分析报告2023年8月大有期货投研中心政策利好驱动钢价表现偏强黑色产业链研究组摘要宋天豪钢材展望后市9月份进入终端需求传统旺季下游消费将逐渐回暖但从业资格证号F3038749地产数据降幅仍在扩大地产用钢需求较弱加上基建投资增速的下滑预计投资咨询证号Z00179649月份下游消费难有较大起色供给方面变化不大近期粗钢压减传闻再起Tel0731-84409197但目前普遍认为减产大概率在四季度8月宏观政策持续发力认房不认贷E-mailsongtianhaodayoufcom下调存量首套住房贷款利率央行降息等利好继续支撑钢价需要关注后续政策落地情况整体来看9月份政策刺激以及旺季预期的驱动下钢价有望维持震荡偏强走势但随着旺季到来需求在房地产的拖累之下表现大概率将不及预期届时需求无法承接钢材的高价格面临回落风险铁矿石国内铁水产量已然见顶随着粗钢压减政策的逐渐落地铁水产量面临较大回落压力供给方面主流矿山在8月份发运环比有所增加同时非主流矿山发运增量明显因矿价走高整体供给增加往后来看进口矿供应将继续维持高位9月份预计矿价将继续跟随成材波动在粗钢产量压减政策的影响下矿价面临回落风险风险提示政策不及预期下游需求超预期表现钢厂超预期减产大有期货钢矿期货月度分析报告正文目录一8月钢矿市场回顾2二钢材的供需情况分析21粗钢压减政策逐渐落地供给将收缩22地产投资降幅扩大基建投资增速放缓43低库存格局因拿过来变化品种间库存表现各异5三铁矿石的供需情况分析71海外发运维持高位国产矿增长缓慢72国内铁水产量环比小降港口库存有所下滑8四8月观点10图表目录图表1黑色系五大品种现货价格周涨跌幅一览2图表2黑色系五大品种主力期货价格周涨跌幅一览2图表3全国高炉开工率3图表4唐山高炉检修情况3图表5全国电炉开工率3图表6全国粗钢日均产量3图表7固投基建及房地产投资增速5图表8房地产销售新开工及施工面积增速5图表9全国建筑钢材日均成交量5图表10钢材月度进出口量5图表11五大钢材品种社会库存6图表12热卷的社会库存6图表13螺纹钢的社会库存6图表14五大钢材钢厂库存6图表15澳大利亚与巴西铁矿石发货量7图表16澳大利亚对中国铁矿石发货量7图表17铁矿北方港口的到货量8图表18国内铁矿石产量8图表19铁矿港口库存9图表20进口烧结粉矿日耗9研究创造价值服务创造品牌111大有期货钢矿期货月度分析报告一8月钢矿市场回顾8月份国内黑色板块价格整体偏强运行其中原料价格整体表现要强于成材月初粗钢压降政策再度发酵前期强势原料价格承压回落带动钢价同样下行同时钢市弱势基本面并未改善钢材库存淡季迎来累库供需矛盾激化同样助推钢价下行不过粗钢压减官方文件迟迟未出台相反北方限产解除后铁水重回高位继而使得原料再度走强成本上行给予钢价支撑月底认房不认贷下调存量首套住房贷款利率等政策出台提振市场信心黑色系震荡走强图12023年8月黑色产业链各品种现货价格涨跌幅图22023年8月黑色产业链各品种主力期价涨跌幅800677600543700500433600400500400339300300231200200100053100000000RB2310HC2310I2309螺纹热卷铁矿注以上数据截至2023年8月31日数据来源大有期货投研中心Wind二钢材的供需情况分析1粗钢压减政策逐渐落地供给将收缩国家统计局数据显示2023年1-7月我国粗钢产量626514万吨同比增长256月份我国粗钢产量90797万吨同比增加1156月份全国粗钢日均产量2929吨环比减少3562023年1-7月我国生铁产量528919万吨同比增长357月份我国生铁产量77596万吨同比增长1027月中旬全国生铁日均产量19971万吨环比增加207万吨2023年1-7月我国钢材产量788995万吨同比增长547月份我国钢材产量116534万吨同比增长1457月研究创造价值服务创造品牌211大有期货钢矿期货月度分析报告份钢材日均产量3759万吨环比减少6097月份钢联247家样本下钢厂盈利率大幅下滑从645下滑至5108截至2023年8月30日全国高炉开工率为8646日均铁水产量继续维持高位合计2469万吨月环比有所回升五大材周产量合计92963万吨螺纹钢周产量为25873万吨较上月有明显下滑因螺纹钢厂利润收缩严重8月份江苏河南天津山东江西等省份压减政策陆续出炉但目前多是资讯机构向钢厂调研反馈所得除唐山丰南区云南等地出台具体政策其他地区目前并未并无官方文件若后续执行粗钢压减政策则下半年钢市供应将会迎来显著收缩平控目标推算下统计局数据显示8-12月日均粗钢产量均值为25585万吨日环比7月值下降3705万吨降幅高达1265图3全国高炉开工率图4唐山高炉检修情况2023年2022年2021年20202019立方米唐山高炉检修容积唐山高炉检修数个1006000070905000060508040000407030000306020000205010000104000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日18531515291428132710242219173114281318221027月月月月月月月月月月1567月月月月月月月月月月月月月月月112233445677889101110111212数据来源大有期货投研中心同花顺iFinD图5全国电炉开工率图6全国粗钢日均产量2023年2022年2021年202020192023年2022年2021年万吨80350703303106029027050250402302103019017020日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日378936102031102028291020311020301020311020301020311020311020301020311020301020312118221227162521301225241429182311月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月3月4月月月月月7月月月月9月月月月月1月111222233344455566677788899913455667788912210101011111112121210101112数据来源大有期货投研中心WIND研究创造价值服务创造品牌311大有期货钢矿期货月度分析报告2地产投资降幅扩大基建投资增速放缓国家统计局数据显示1-7月份全国房地产开发投资6771713亿元同比下降85降幅较1-6月扩大06房地产开发投资降幅扩大到位资金同样出现下滑主要近几月房屋销售数据明显下滑房地产开发企业到位资金1368663亿元同比下降132降幅较1-6月扩大061-7月份商品房销售面积6656287万平方米同比下降65其中住宅销售面积同比下降43商品房销售额7045021亿元下降15其中住宅销售额增长077月末商品房待售面积64564万平方米同比增加179较6月末增加405万平方米房屋销售在近期出现下滑1-7月份房屋新开工面积5696911万平方米同比下降245降幅较1-6月份扩大02施工面积79968227万平方米同比下降68降幅较1-6月份扩大02竣工面积3840513万平方米同比增加205较1-6月份增加15开工及施工面积仍同比下降竣工面积有所增加基建投资方面1-7月全国固定资产投资增速和基建投资增速均小幅回落国家统计局数据显示1-7月全国固定资产投资不含农户243113亿元同比增长34增速较1-6月小幅回落04基础设施投资不含电力热力燃气及水生产和供应业同比增长68较1-6月回落04其中铁路运输业投资增长249水利管理业投资增长75道路运输业投资增长28公共设施管理业投资增长08财政部数据显示2023年7月全国发行新增债券2353亿元其中一般债券390亿元专项债券1963亿元全国发行再融资债券3838亿元其中一般债券2296亿元专项债券1542亿元1-7月全国发行新增债29706亿元其中一般债券4735亿元专项债券24971亿元全国发行再融资债券20166亿元其中一般债券13264亿元专项债券6902亿元地方政府专项债月度发行相对平均但整体也显现出前置节奏预计今年下半年固定资产投资和基建投资均将维持小幅下滑之势研究创造价值服务创造品牌411大有期货钢矿期货月度分析报告图7固投基建及房地产投资增速图8房地产销售新开工及施工面积增速固定资产投资不含农户完成额第三产业基础设施建设投商品房施工面积累计同比资累计同比商品房新开工面积累计同比房地产开发投资累计同比2540商品房销售面积累计同比20固定资产投资不含农户完成额制造业累计同比30商品房竣工面积累计同比15固定资产投资不含农户完成额累计同比201010500-10-5-20-10-30-15-40-50202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307数据来源大有期货投研中心同花顺iFinD图9全国建筑钢材日均成交量图10钢材月度进出口量吨2019年2020年2021年2022年2023年万吨900钢材进口数量当月值钢材出口数量当月值30000080070025000060020000050040015000030020010000010050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源大有期货投研中心同花顺iFinD3低库存格局因拿过来变化品种间库存表现各异截至2023年8月31日五大材的钢厂库存降至44785万吨社会库存升至119107万吨螺纹钢的钢厂库存升至19588万吨社会库存累至5816万吨均处于近年同期偏低水平8月期间钢厂库存如期保持低位社会库存如期累积目前来看8月钢材库存持续增加与往年不同8月钢市供需矛盾激化库存持续增加且库存绝对水平已高于去年同期低库存格局迎来变化同时品种间近期表现各异此外前期低库存格局多因钢材出口增量表外产品供应分流以及社库蓄水池功能弱化所致低库存利好效应有限相反钢材需求弱势未改一旦出口回流或者供应回升届时钢市矛盾再度激化届时库存将再度累库研究创造价值服务创造品牌511大有期货钢矿期货月度分析报告从库存角度来看钢铁行业仍处于主动去库阶段社库所占比例逐步提升体现出终端成交情况的不理想市场库存的消化相对于钢厂发货来说偏缓从而导致社会库存占比出现提升钢厂主导资源加速前移至市场图11五大钢材品种社会库存图12热卷的社会库存2023年2022年2021年20202019万吨万吨2023年2022年2021年20202019300043025003802000330150028010002305001800130日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日131986616213198661621121311021122210213010202918281728162618142519132511213110211222102130102029182817281626181425191325月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1月月月月月3月月4月月月月月月6月月7月月8月月9月月月月月月1月月月月月3月月4月月月月月月6月月7月月8月月9月月月月月月111223344455566778891011121112233444555667788910111210101112121010111212数据来源大有期货投研中心同花顺iFinDMysteel图13螺纹钢的社会库存图14五大钢材钢厂库存2023年2022年2021年20202019万吨2023年2022年2021年20202019万吨1600160014001400120012001000100080080060060040040020020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1319866162日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月日月日月月112131102112221021301020291828172816261814251913251319866162月月月月月月月月月月112131102112221021301020291828172816261810101112121月月月月月3月月4月月月月月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月月月月月月月月月111223344455566778891011121月月月月月3月月4月月月月月月6月月7月月8月月9月101011121211122334445556677889101112数据来源大有期货投研中心同花顺iFinDMysteel研究创造价值服务创造品牌611大有期货钢矿期货月度分析报告三铁矿石的供需情况分析1海外发运维持高位国产矿增长缓慢据海关总署数据显示2023年7月份中国进口铁矿砂及其精矿9348万吨较上月减少204万吨环比下降214但同比增长261-7月累计进口铁矿砂及其精矿66946万吨同比增长69尽管8月份国内钢厂利润明显收缩但国内高炉开工率仍然维持高位铁矿石进口数量同比去年有一定增幅8月份澳矿发运明显增加澳巴发运处于同期高位8月21日-8月27日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2727万吨环比增加595万吨澳洲发运量1816万吨环比减少233万吨其中澳洲发往中国的量1521万吨环比减少272万吨巴西发运量9111万吨环比增加828万吨本期全球铁矿石发运总量32891万吨环比增加321万吨中国47港铁矿石到港总量2584万吨环比增加2211万吨45港到港总量2487万吨环比增加2495万吨8月份国内精粉产量难以较快释放基石计划加快产能投放但原有产能利用率下降2023年1-7月份国内铁精粉产量15487万吨同比增长0460万吨国内新增产能投放较快但原有产能利用率在下降整体来看国产精粉由于原有产能利用率下降导致增量较小全年废钢难有增量预计小幅回落图15澳大利亚与巴西铁矿石发货量图16澳大利亚对中国铁矿石发货量2023年2022年2021年20202019万吨万吨2019年2020年2021年2022年2023年230080002100700019006000170050001500400013001100300090020007001000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日19421571226122621181627131827292330132210150月月月月月月月1月月月月4月6月7月月月月月月月月5月月月月2233567891011147811月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月10121112数据来源大有期货投研中心同花顺iFinDMysteel研究创造价值服务创造品牌711大有期货钢矿期货月度分析报告图17铁矿北方港口的到货量图18全国铁矿石产量2023年2022年2021年20202019万吨万吨2019年2020年2021年2022年2023年1800120001600100001400800012001000600080040006002000400日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日19742150152912261226232118163013271318221027月月月月月月月1月月月月月月4月5月6月7月月月月月月月月月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月11223345677889101110111212数据来源大有期货投研中心同花顺iFinDMysteel2国内铁水产量环比小降港口库存有所下滑Mysteel调研247家钢厂高炉开工率8409环比上周上涨073同比去年增加324个高炉炼铁产能利用率9177环比下降002同比增加65钢厂盈利率5108环比下降1342日均铁水产量2469万吨环比增加13万吨同比增加133万吨8月铁水产量底部回升从241万吨水平回升到245万吨水平维持在高位震荡市场预期中的负反馈和粗钢压减均没有兑现对于粗钢平控按照统计局数据截至7月份我国粗钢产量累计626514万吨去年同期60928万吨需要压减17234万吨从现在的铁水产量看8月份的产能同比仍有较大的幅度增加预计截至今年8月粗钢产量累计同比增加2000万吨如果最终今年对粗钢产量进行平控的话四季度粗钢产能会有较大幅度的回落库存方面据Mysteel统计数据显示截止8月31日全国45个主要港口铁矿石库存为12127万吨环比增加94万吨7月港口库存环比减少其中减量主要为澳矿库存贡献钢厂铁矿库存仍在探底当月港口库存总体延续降库趋势但港口库存将逐渐进入垒库周期月中存在小幅垒库研究创造价值服务创造品牌811大有期货钢矿期货月度分析报告图19铁矿港口库存图20进口烧结粉矿日耗万吨2023年2022年2021年20202019万吨2019年2020年2021年2022年2023年17000801600070150006014000501300012000401100030100002090001080000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日115296331375294915191916301428112523202311291520201119211916301428112527162025月月月月月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月月月月月月7月8月9月月月月月1月月3月4月5月6月月月月月月9月月月月12344556678912123456677889111210101112101112数据来源大有期货投研中心同花顺iFinDMysteel研究创造价值服务创造品牌911大有期货钢矿期货月度分析报告五8月观点1钢材展望后市9月份进入终端需求传统旺季下游消费将逐渐回暖但地产数据降幅仍在扩大地产用钢需求较弱加上基建投资增速的下滑预计9月份下游消费难有较大起色供给方面变化不大近期粗钢压减传闻再起但目前普遍认为减产大概率在四季度8月宏观政策持续发力认房不认贷下调存量首套住房贷款利率央行降息等利好继续支撑钢价需要关注后续政策落地情况整体来看9月份政策刺激以及旺季预期的驱动下钢价有望维持震荡偏强走势但随着旺季到来需求在房地产的拖累之下表现大概率将不及预期届时需求无法承接钢材的高价格面临回落风险2铁矿石国内铁水产量已然见顶随着粗钢压减政策的逐渐落地铁水产量面临较大回落压力供给方面主流矿山在8月份发运环比有所增加同时非主流矿山发运增量明显因矿价走高整体供给增加往后来看进口矿供应将继续维持高位9月份预计矿价将继续跟随成材波动在粗钢产量压减政策的影响下矿价面临回落风险研究创造价值服务创造品牌1011大有期货钢矿期货月度分析报告免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法如与大有期货有限公司以下简称大有期货发布的其它信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表大有期货的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外本报告所载资料意见及推测只是反映大有期货在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经大有期货允许批准本报告内容不得以任何形式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本义的引用刊发需注明出处大有期货并保留我公司的一切权利湖南证监局省期货业协会温馨提示期市有风险入市需谨慎公司总部地址湖南省长沙市芙蓉南路二段128号现代广场三四楼全国统一客服热线4006-365-058电话0731-84409000网址httpwwwdayoufcom研究创造价值服务创造品牌1111