1、基本面综述
　　对于生猪9月的行情我们认为难有明显好转。从基本面来看，市场没有明显的主线矛盾，从供应端来看，9月份大型养殖企业出栏计划量增加，同时出栏体重增大，前期二次育肥在9月也有一定的出栏计划，供应量相对8月增加。目前猪价偏高，且涨势不明显，二次育肥进场现象相对比较谨慎，对猪源分流影响较小，整体来看，供应上会比较充足。而从需求方面来看，天气转凉和9月底中秋会对猪价影响利好支撑，但目前屠宰厂冻品量偏多，企业为减少冻品入库，降低屠宰量来维持高的鲜销率，屠宰量并未出现明显变化，需求端虽有所提升，但整体有限。因此，对于9月行情，我们认为主要以震荡或偏弱运行为主。
　　2、风险因素提示
　　天气影响运输；二次育肥；消费不及预期。
　　

研究报告全文：月度分析报告2023年9月2日大有期货投研中心市场供需博弈猪价难有起色农产品研究组1基本面综述黄科对于生猪9月的行情我们认为难有明显好转从基本面来看市场没有从业资格证号F3067764明显的主线矛盾从供应端来看9月份大型养殖企业出栏计划量增加同投资咨询证号Z0014875时出栏体重增大前期二次育肥在9月也有一定的出栏计划供应量相对8Tel0731-84409090月增加目前猪价偏高且涨势不明显二次育肥进场现象相对比较谨慎E-mailhuangkedayoufcom对猪源分流影响较小整体来看供应上会比较充足而从需求方面来看天气转凉和9月底中秋会对猪价影响利好支撑但目前屠宰厂冻品量偏多刘锦濠助理分析师企业为减少冻品入库降低屠宰量来维持高的鲜销率屠宰量并未出现明显从业资格证号F03100971变化需求端虽有所提升但整体有限因此对于9月行情我们认为主Tel0731-84409130要以震荡或偏弱运行为主E-mailliujinhaodayoufcom2风险因素提示天气影响运输二次育肥消费不及预期请务必认真阅读最后一页免责说明生猪产业链月度分析报告正文目录一行情回顾3二生猪基本面分析41出栏均重不断上升出栏压力继续增大42猪肉进口缓慢减少53屠宰开工有所恢复终端消费略有好转64饲料成本不断上升养殖利润冲高回落6三后市行情展望81综述市场供需博弈猪价难有起色82风险因素提示8研究创造价值服务创造品牌111生猪产业链月度分析报告图表目录图表1生猪主力合约及现货价格走势3图表2样本点生猪出栏量万头5图表3样本点出栏平均体重kg头5图表4猪肉进口量万吨5图表5猪肉累计进口量万吨5图表6生猪屠宰开工率6图表7生猪屠宰毛利润元头6图表8生猪饲料平均价元公斤7图表9生猪养殖利润元头7研究创造价值服务创造品牌211生猪产业链月度分析报告一行情回顾8月期间全国生猪现货价格呈现先冲高后小幅回落的走势具体来看8月上旬期间在二次育肥拉动下同时集团场配合压栏缩量市场整体供应量偏低屠宰端收购难度偏大猪价延续7月底行情强势上涨一度接近18元公斤的高位进入8月中下旬期间市场持续偏弱的消费影响下供需博弈加剧屠宰端有逢高抛货的意向而散养户抗价惜售情绪较浓加上冻库冷冻猪肉的价格优势多空交织的情况下猪价频繁涨跌调整整体呈现小幅度的下跌趋势8月期间期货相对现货波动更大相关系数为055基差一直在0轴附近反复震荡体现了供需博弈的激烈而近远月升贴水一直呈现收窄的趋势对于未来行情整体还是比较悲观总体来看8月国内生猪市场整体仍然呈现供需两淡行情从供应方面来看猪价回升后市场出栏节奏平缓大场出栏比较平稳且散养户认卖积极性不高有较强的惜售情绪供应释放压力一般从需求方面来看开学前预期向好但消费情绪兑现程度有限库存消化压力仍存后续天气转凉及节假日或有需求提振预期整体来看供应端出栏节奏平稳二育有一定的分流作用而需求端观望以待双节提振供需博弈下行情偏弱猪价走势偏弱震荡图表1生猪主力合约及现货价格走势期货收盘价活跃合约生猪出场价生猪外三元河南18000001700000160000015000001400000130000012000002023-03-152023-04-152023-05-152023-06-152023-07-152023-08-15数据来源大有期货投研中心Wind研究创造价值服务创造品牌311生猪产业链月度分析报告二生猪基本面分析1出栏均重不断上升出栏压力继续增大由于8月的出栏数据还未公布从7月的出栏情况来看据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计7月规模场商品猪出栏量为83166万头环比增195同比增加26387月份中下旬随着猪价开始上行部分养殖场加快出栏节奏整体出栏增量明显加之南方部分区域非瘟范围扩大散养户提前出售小体重猪源整个7月份出栏量环比增加8月份料将继续延续上月行情且现有存栏仍有增量大型养殖企业出栏计划普遍环比增加故预计8月商品猪出栏量或将继续增加而从出栏均重来看8月全国外三元生猪出栏均重为12085公斤较上月增加030公斤环比增加025同比下降2958月猪价基本维持在1700元公斤附近震荡大型养殖企业保持正常出栏节奏中小散养户也无明显压栏惜售情况而二次育肥入场积极性在经历7月的热情后相对保持理性且前期大猪消化后养殖端难以快速补充加上7月底入场的二次育肥猪源尚未到集中出栏节点故8月生猪出栏均重增幅有限对于9月的行情由于月底有中秋国庆双节提振预期而前期二次育肥多瞄准9月双节行情而且天气转凉后养殖效能提升预计9月生猪出栏均重或继续增加研究创造价值服务创造品牌411生猪产业链月度分析报告图表2样本点生猪出栏量万头图表3样本点出栏平均体重kg头商品猪规模化养殖场出栏数中国月环比右轴2019年2020年2021年2022年2023年9002500800200013570015001306001000500500125400000300-500120200-1000100-15001150-2000110日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1974249162025152912261226232118163013271130月月月月月月月14567月月月月月月月月月月月月月月月月月月11223345677889911121011122023-05-012023-07-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012020-11-01数据来源大有期货投研中心MySteel数据来源大有期货投研中心MySteel2猪肉进口缓慢减少根据海关总署最新公告2023年7月我国猪肉进口总量为1218万吨环比减少547同比下降0662023年1-7月我国猪肉进口总量为10589万吨同比增加14237月份猪肉到港量对应5-6月份猪肉贸易商的订单量而在5-6月国内猪肉价格持续低位震荡进口猪肉成本优势逐渐降低另外国内冻品库存长期处于相对高位猪肉供应整体较为充足进口贸易商采购国外冻品积极性降低进口量环比减少图表4猪肉进口量万吨图表5猪肉累计进口量万吨2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年505004545040400353503030025250202001515010100550001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源大有期货投研中心MySteel数据来源大有期货投研中心MySteel研究创造价值服务创造品牌511生猪产业链月度分析报告3屠宰开工有所恢复终端消费略有好转据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计8月屠宰开工率2730较上月下降118个百分点同比上涨631个百分点8月屠宰企业整体开工率在2650-2850内波动8月消费需求仍处于淡季开工先降后升整体低于7月上半月受生猪价格偏强支撑白条价格处于相对高位对下游需求带来一定抑制下游订货不积极厂家走货不快加上盈利困难普遍缩量保价部分厂家趁高位出冻品开工率震荡小幅下降下半月之后白条承压小幅回落加上高温天气减弱下游需求有所改善厂家订单有所增多开工率止跌回升月底受各地学校开学以及中元节提振对需求小幅上涨厂家开工又有少许提升9月天气继续转凉下游需求预计继续向好同时月底中秋节与国庆节叠加预期开工将继续提升而从屠宰利润来看8月屠宰白条毛利润月均盈利709元头较上月增长1305元头8月猪价在多重因素影响下上涨明显带动白条及副产品价格增长加之屠宰企业维持低位开工缩量挺价8月白毛价格差持续拉大故而屠宰白条毛利润扭亏为盈图表6生猪屠宰开工率图表7生猪屠宰毛利润元头2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年602001505010050400-5030-10020-150-20010-250-3000-350日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日49141211972311631151716161530153014291328152912261226232118163013271130132812271227162025月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月161345457月月月月月月月月月5112345667788991122334567788991112101111121210111210数据来源大有期货投研中心MySteel数据来源大有期货投研中心MySteel4饲料成本不断上升养殖利润冲高回落8月期间生猪饲料价格继续呈现上涨态势具体分成分来看8月全国玉米价格维持上涨趋势进入8月份华北及东北地区多数贸易商玉米余粮见底华北及南方春玉米上市对市场有所补充但深加工企业玉米到货量仍保持低位基层养殖对陈玉米仍然有刚需优质陈玉米价格仍然维持上涨趋势而春玉米上市价格同比去年也较研究创造价值服务创造品牌611生猪产业链月度分析报告高从豆粕方面来看8月豆粕现货均价环比上涨8月美豆期货价格震荡走高天气预报显示美豆产区天气整体高温干旱田间巡查单产预估低于8月报告国内市场上市场担忧9月大豆到港量偏低同时需求端继续表现较好继续支撑豆粕价格上行8月份生猪自繁自养盈利快速上涨后盘整8月份生猪自繁自养盈利仍与猪价密切相关与饲料等成本因素变动较小8月初受养殖场挺价惜售提涨等因素影响猪价快速上涨带动自繁自养盈利上行随后由于需求并未出现明显增长迹象市场进入供需博弈态势生猪行情开始震荡下行生猪自繁自养盈利值基本维持在20-70元头的范围内波动8月全国仔猪育肥盈利呈震荡下滑走势8月内出栏的商品猪养殖期间的饲料成本震荡上涨仔猪成本亦呈现上涨走势结合来看仔猪育肥成本整体增加但养殖方压栏惜售生猪交易均重略涨加上生猪价格上涨明显带动仔猪育肥预期盈利环比涨幅较大但因生猪价格涨后震荡下滑月内仔猪育肥盈利亦呈现震荡下滑走势9月份生猪出栏积极性或提升生猪供应量还有增加空间而需求端虽有开学中秋国庆等因素提振但提振过程较为短暂对行情的提振作用偏弱预计9月份生猪价格不乏环比回落可能届时或将带动养殖盈利回落图表8生猪饲料平均价元公斤图表9生猪养殖利润元头2019年2020年2021年2022年2023年养殖利润自繁自养生猪养殖利润外购仔猪440000030000035200000310000000025-1000002-200000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日413121102715191518152915311428122610251129月月月月3124月月月月月月月月月月月月月月月月月月月21344556677889911111210数据来源大有期货投研中心Wind数据来源大有期货投研中心Wind研究创造价值服务创造品牌711生猪产业链月度分析报告三后市行情展望1综述市场供需博弈猪价难有起色基于前面的分析对于生猪9月的行情我们认为难有明显好转从基本面来看市场没有明显的主线矛盾从供应端来看9月份大型养殖企业出栏计划量增加同时出栏体重增大前期二次育肥在9月也有一定的出栏计划供应量相对8月增加目前猪价偏高且涨势不明显二次育肥进场现象相对比较谨慎对猪源分流影响较小整体来看供应上会比较充足而从需求方面来看天气转凉和9月底中秋会对猪价影响利好支撑但目前屠宰厂冻品量偏多企业为减少冻品入库降低屠宰量来维持高的鲜销率屠宰量并未出现明显变化需求端虽有所提升但整体有限因此对于9月行情我们认为主要以震荡或偏弱运行为主2风险因素提示天气影响运输二次育肥消费不及预期研究创造价值服务创造品牌811生猪产业链月度分析报告免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外本报告所载资料意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经大有期货公司允许批准本报告内容不得以任何形式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本义的引用刊发需注明出处大有期货有限公司并保留我公司的一切权利湖南省证监局期货业协会温馨提示期市有风险入市需谨慎研究创造价值服务创造品牌911生猪产业链月度分析报告大有期货有限公司是现代投资股份有限公司全资子公司于2002年7月在长沙成立注册资金58亿元总部设在长沙是湖南省期货业协会会长单位大有期货作为现代投资一体两翼发展格局中金融翼的重点公司经过多年积累业务资质齐全范围涵盖商品期货和金融期货经纪投资咨询资产管理基金销售风险管理场外衍生品做市商等是大连商品交易所郑州商品交易所上海期货交易所上海能源交易中心会员中国金融期货交易所结算会员公司在上海自贸区成立上海夯石商贸有限公司从事风险管理相关业务同时在长沙上海南京郑州合肥济南佛山等全国重点城市设有多家分支机构业务覆盖范围广公司始终坚持服务实体经济服务客户的宗旨秉承客户至上专业稳健的经营理念以经纪业务为基础风险管理和资产管理为核心持续推动业务转型升级致力为客户提供专业安全便捷全面的金融服务满足客户多层次的金融需求未来公司力争成为各项业务稳健发展经营高效客户信任的综合型衍生品金融服务商公司总部地址湖南省长沙市芙蓉南路二段128号现代广场三四楼电话0731-84409000传真0731-84409009全国统一客服热线4006-365-058邮编410114网址httpswwwdayoufcom研究创造价值服务创造品牌1011生猪产业链月度分析报告分支机构总部事业一部长沙分公司地址湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场5楼湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座2402房电话0731-84409089电话0731-84409101总部事业二部长沙第一分公司地址湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场5楼地址湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号松桂园501-506电话0731-84409089电话0731-84409030传真0731-84409020总部事业三部广东分公司地址湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场5楼地址佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座10051006A室电话0731-84409089电话0757-86255208传真0757-86222961北滘营业部河南分公司地址广东省佛山市顺德区北滘镇君兰社区怡欣路7号丰明商地址河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFCA座1309务中心6楼01号室电话0757-26631669电话0371-63567766传真0371-63567799郴州营业部江苏分公司地址郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼地址南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话0735-5777577传真0735-5777566电话025-58785981传真025-58785981合肥营业部山东分公司地址安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室地址山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话0551-66104888传真0551-65776701电话0531-82349019上海营业部武汉分公司地址上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话021-62854939传真021-52711391电话027-59220179邵阳营业部地址湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话0739-5123008传真0739-5123016研究创造价值服务创造品牌1111