最近市场情况
　　实际发行额占比：1.按评级来看，九月第四周AAA级存单实际发行总额占比为94%，较上一周上升0.1pct；AA+级存单实际发行总额占比为74%，较上一周上升11.5pct；AA级存单实际发行总额占比为70%，较上一周上升9.1pct；AA-级存单实际发行总额占比为91%，较上一周下降9.4pct。2.按银行来看，九月第四周股份制商业银行存单实际发行总额占比为96%，较上一周下降1.8pct；城市商业银行存单实际发行总额占比为83%，较上一周上升2.6pct；农村商业银行存单实际发行总额占比为95%，较上一周下降0.5pct。
　　信用利差：1.按评级来看，AAA-级存单信用利差为1.06bps；AA+级存单信用利差为6.00bps；AA级存单信用利差为16.00bps；AA-级存单信用利差为36.00bps；A+级存单信用利差为58.00bps；A级存单信用利差为84.00bps；A-级存单信用利差为110.00bps。2.按银行来看，九月第四周城商行发行存单信用利差为14bps；农商行发行存单信用利差为13bps。
　　发行市场概况
　　同业存单各期限发行利率：1个月2.48%,3个月2.38%,6个月2.50%，相较于上周，1个月、3个月、6个月涨幅分别为+16.51bps、+3.75bps、+2.93bps。
　　发行数量：九月第四周发行同业存单510款，融资7502亿元，发行规模较上周下降。截至2023年09月22日，存量同业存单15097款，共计145284亿元。
　　发行期限结构：与前一周相比，九月第四周，6个月、1年同业存单发行占比下降，1个月、3个月同业存单发行占比上升,9个月同业存单发行占比不变。其中，3个月同业存单发行占比最高，为39.8%。
　　发行主体结构：与前一周相比，九月第四周发行同业存单的商业银行中，国有行、城商行、农商行发行占比下降，股份行占比上升。其中，股份行同业存单发行占比最高，为45.6%。
　　发行银行：九月第四周，中国农业银行同业存单发行542亿元占据首位，中信银行发行520亿元排名第二。
　　同业存单持有人概况
　　持有人结构：截至2023年8月底，在上海清算所托管的存单总额为146122亿元，较上月下降。其中，广义基金持有79469亿元，占比54.4%，占比较上月上升；商业银行及政策行持有52038亿元，占比35.6%，占比较上月下降；非银机构及其他持有14615亿元，占比10.0%，占比较上月上升。
　　银行持有情况：截至2023年8月底，农商行持有存单20665亿元，占比39.7%，占比较上月上升；国有商业银行持有存单10533亿元，占比20.2%，占比较上月上升；城商行持有存单7509亿元，占比14.4%，占比较上月上升；政策行持有存单4178亿元，占比8.0%，占比较上月下降；股份行持有存单2836亿元，占比5.5%，占比较上月上升。
　　风险提示：监管政策的超预期变化，信用风险超预期暴露
　　

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId银行title同业存单发行规模下降同业存单周报20230916-20230922investSuggestion推荐维持investSuggesticreateTime12023年9月24日onChange行相关报告relatedReport投资要点业同业存单周报20230909-summary最近市场情况202309152023-09-15周实际发行额占比1按评级来看九月第四周AAA级存单实际发行总额报占比为94较上一周上升01pctAA级存单实际发行总额占比为74较上一周上升115pctAA级存单实际发行总额占比为70较上一周上升91pctAA-级存单实际发行总额占比为91较上一周下降94pct2按银行来看九月第四周股份制商业银行存单实际发行总额占比为96分析师emailAuthor较上一周下降18pct城市商业银行存单实际发行总额占比为83较上陈绍兴SACS0190517070003一周上升26pct农村商业银行存单实际发行总额占比为95较上一周chenshaoxxyzqcomcn下降05pct信用利差1按评级来看AAA-级存单信用利差为106bpsAA级存单信用利差为600bpsAA级存单信用利差为1600bpsAA-级存单信用利assAuthor差为3600bpsA级存单信用利差为5800bpsA级存单信用利差为8400bpsA-级存单信用利差为11000bps2按银行来看九月第四周城商行发行存单信用利差为14bps农商行发行存单信用利差为13bps发行市场概况同业存单各期限发行利率1个月2483个月2386个月250相较于上周1个月3个月6个月涨幅分别为1651bps375bps293bps发行数量九月第四周发行同业存单510款融资7502亿元发行规模较上周下降截至2023年09月22日存量同业存单15097款共计145284亿元发行期限结构与前一周相比九月第四周6个月1年同业存单发行占比下降1个月3个月同业存单发行占比上升9个月同业存单发行占比不变其中3个月同业存单发行占比最高为398发行主体结构与前一周相比九月第四周发行同业存单的商业银行中国有行城商行农商行发行占比下降股份行占比上升其中股份行同业存单发行占比最高为456发行银行九月第四周中国农业银行同业存单发行542亿元占据首位中信银行发行520亿元排名第二同业存单持有人概况持有人结构截至2023年8月底在上海清算所托管的存单总额为146122亿元较上月下降其中广义基金持有79469亿元占比544占比较上月上升商业银行及政策行持有52038亿元占比356占比较上月下降非银机构及其他持有14615亿元占比100占比较上月上升银行持有情况截至2023年8月底农商行持有存单20665亿元占比397占比较上月上升国有商业银行持有存单10533亿元占比202占比较上月上升城商行持有存单7509亿元占比144占比较上月上升政策行持有存单4178亿元占比80占比较上月下降股份行持有存单2836亿元占比55占比较上月上升风险提示监管政策的超预期变化信用风险超预期暴露请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1本周发行存单的达成率与信用利差概况-3-2全市场同业存单发行利率统计-6-3本周发行与到期概况-8-4同业存单持有人概况-9-5数据列表-10-风险提示-15-图表目录表1全市场同业存单发行利率单位-6-表2全市场同业存单发行利率单位-7-表3同业存单变动概览单位款亿元-8-表4同业存单持有人结构-9-表5数据列表同业存单发行与到期月度统计单位亿元只-10-表6数据列表同业存单持有人月度统计单位亿元-12-图1不同评级存单实际发行比例-3-图2不同银行存单实际发行比例-3-图3不同评级存单发行成功率-4-图4不同银行存单发行成功率-4-图53月期同业存单信用利差AAA单位bps-5-图61年期同业存单两周滚动信用利差股份行单位bps-5-图7全市场各期限同业存单发行利率单位-6-图8全市场银行同业存单发行利率单位-7-图9股份制银行同业存单发行利率单位-7-图10城市商业银行同业存单发行利率单位-7-图11农村商业银行同业存单发行利率单位-7-图12近四周同业存单发行规模单位亿元-8-图13近四周同业存单发行期限结构-8-图14近四周同业存单发行主体结构-9-图15本周发行存单规模前十大银行单位亿元-9-图162023年8月同业存单持有人结构-10-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1本周发行存单的达成率与信用利差概况发行达成率不同评级存单实际发行比例九月第四周AAA级存单实际发行总额占比为94较上一周上升01pctAA级存单实际发行总额占比为74较上一周上升115pctAA级存单实际发行总额占比为70较上一周上升91pctAA-级存单实际发行总额占比为91较上一周下降94pct图1不同评级存单实际发行比例1009080706050403020100AAAAAAAAA-其他总计数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理注该比例为已发行同业存单实际发行额计划发行额图2同不同银行存单实际发行比例九月第四周股份制商业银行存单实际发行总额占比为96较上一周下降18pct城市商业银行存单实际发行总额占比为83较上一周上升26pct农村商业银行存单实际发行总额占比为95较上一周下降05pct图2不同银行存单实际发行比例10080604020022-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09股份制商业银行城市商业银行农村商业银行数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报不同评级存单发行达成率9月11日至9月14日AAA级存单发行达成率为93较上一周上升35pctAA级存单发行达成率为45较上一周上升207pctAA级存单发行达成率为20较上一周下降199pctAA-级存单发行达成率为100较上一周上升103pct图3不同评级存单发行成功率1009080706050403020100AAAAAAAAA-其他总计数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理注该比例为已发行同业存单实际发行额已发行同业存单计划发行额发行失败或取消发行同业存单计划发行额图4同不同银行存单发行达成率9月11日至9月14日股份制商业银行存单发行达成率为96较上一周上升41pct城市商业银行存单发行达成率为69较上一周上升186pct农村商业银行存单发行达成率为95较上一周上升84pct其他机构存单发行达成率为95较上一周上升146pct图4不同银行存单发行成功率100806040200股份制商业银行城市商业银行农村商业银行数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报信用利差3月期同业存单信用利差AAAAAA-级存单信用利差为106bpsAA级存单信用利差为600bpsAA级存单信用利差为1600bpsAA-级存单信用利差为3600bpsA级存单信用利差为5800bpsA级存单信用利差为8400bpsA-级存单信用利差为11000bps图53月期同业存单信用利差AAA单位bpsAAA-AAAAAA-AAA-16000140001200010000800060004000200000022-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理1年期同业存单信用利差股份行九月第四周城商行发行存单信用利差为14bps农商行发行存单信用利差为13bps图61年期同业存单两周滚动信用利差股份行单位bps50454035302520151050城商行-股份行农商行-股份行数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报2全市场同业存单发行利率统计同业存单各期限发行利率九月第四周各期限同业存单发行利率分别为1个月2483个月2386个月250相较于上周1个月3个月和6个月存单发行利率均有所上升1个月3个月6个月涨幅分别为1651bps375bps293bps表1全市场同业存单发行利率单位全市场1个月3个月6个月20230901203215226202309082122162292023091523123424720230922248238250数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理图7全市场各期限同业存单发行利率单位固定利率同业存单发行利率3个月周平均值40000固定利率同业存单发行利率6个月周平均值固定利率同业存单发行利率1个月周平均值35000300002500020000150001000005000000002019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理不同银行类别发行利率九月第四周各类型银行同业存单发行利率涨跌不一股份制银行1个月同业存单发行利率环比上周涨幅1025bps居前国有银行6个月同业存单发行利率环比上周跌幅-073bps最大请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报表2全市场同业存单发行利率单位20239221个月3个月6个月9个月1年全市场248238250--上周231234247--国有银行-229238--上周-223238--股份制商业银行231231240247247上周221224237237244城市商业银行242238252261263上周233236249254258农村商业银行245241252256262上周237235245252255数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理图8全市场银行同业存单发行利率单位图9股份制银行同业存单发行利率单位20268726251651152562410244232842653752225293230220211个月3个月6个月3个月6个月1年差值左轴bps9-22右轴9-15右轴差值左轴bps9-22右轴9-15右轴数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理图10城市商业银行同业存单发行利率单图11农村商业银行同业存单发行利率单位位1027152781526868068326954598102562565524390512424523193253222230210221个月3个月6个月9个月1年1个月3个月6个月9个月1年差值左轴bps9-22右轴9-15右轴差值左轴bps9-22右轴9-15右轴数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报3本周发行与到期概况发行数量九月第四周发行同业存单510款融资7502亿元发行规模较上周下降截至2023年09月22日存量同业存单15097款共计145284亿元表3同业存单变动概览单位款亿元变动一览存单只数存单金额亿元上周余额15078143582本周发行5107502本周到期4915800本周余额15097145284数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理发行期限结构与前一周相比九月第四周6个月1年同业存单发行占比下降1个月3个月同业存单发行占比上升9个月同业存单发行占比不变其中3个月同业存单发行占比最高为398发行主体结构与前一周相比九月第四周发行同业存单的商业银行中国有行城商行农商行发行占比下降股份行占比上升其中股份行同业存单发行占比最高为456发行银行九月第四周中国农业银行同业存单发行542亿元占据首位中信银行发行520亿元排名第二图12近四周同业存单发行规模单位亿元图13近四周同业存单发行期限结构10000940010090007502800080700060006050004040002398255730002020001000002023-09-012023-09-082023-09-152023-09-222023-09-012023-09-082023-09-152023-09-221月3月6月9月1年数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理数据来源同花顺兴业证券经与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报图14近四周同业存单发行主体结构图15本周发行存单规模前十大银行单位亿元60054210052050080400341323298300263602001661592001294010002002023-09-012023-09-082023-09-152023-09-22国有商行股份行城商行农商行其他数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理4同业存单持有人概况持有人结构截至2023年8月底在上海清算所托管的存单总额为146122亿元较上月下降其中广义基金持有79469亿元占比544占比较上月上升商业银行及政策行持有52038亿元占比356占比较上月下降非银机构及其他持有14615亿元占比100占比较上月上升银行持有概况截至2023年8月底农商行持有存单20665亿元占比397占比较上月上升国有商业银行持有存单10533亿元占比202占比较上月上升城商行持有存单7509亿元占比144占比较上月上升政策行持有存单4178亿元占比80占比较上月下降股份行持有存单2836亿元占比55占比较上月上升表4同业存单持有人结构金额单位亿元占比单位持有人2023-082023-072023-062023-052023-082023-072023-062023-05合计1461221475771436531436281000100010001000商业银行及政策行52038547665469653088356371381370广义基金79469783767452776594544531519533非银机构及其他146151443514430139471009810097政策行417863106294558980115115105国有行1053310223101168804202187185166股份行283629183014283055535553城商行7509751374927208144137137136农商行20665212052143921933397387392413其他6317659763416724121120116127数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报图162023年8月同业存单持有人结构非银机构及其他100农商行397城商行144商业银行及政策行356股份行55广义基金544其他国有行121202政策行80数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理5数据列表表5数据列表同业存单发行与到期月度统计单位亿元只截止月份总发行量发行只数总偿还量到期只数2023-081945120022105224412023-072152020931761421182023-062144920741723819782023-052126123102108022732023-042207721981927820932023-032454226612694325032023-022451926872261620402023-011057215551109014812022-121869321441524123082022-111797723042139224702022-101172117291559823452022-091830420431296722242022-081508621361886423662022-071455319211764922632022-061906221931672524492022-051772420851930224332022-041802023511871623422022-032320627442171226742022-021936021211265822072022-011126220341195417652021-121903026941853228852021-112391229481652026482021-101602721391163724092021-091324922861298824382021-08182672500163242331请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报2021-071809023141706922972021-061457324971639125582021-051843724341637825162021-042083526461692423642021-032563434412059326402021-021834722971522621312021-011136217131163416502020-122075028311968026512020-111818028531850527642020-101812423101900623582020-091765724281629624402020-081962925311658525762020-071710521931213220202020-061351121581351624092020-051087321211643826872020-041326322731080120782020-031729330461990426122020-021685427291382222252020-0164801137886218562019-121950928801646124262019-111764329071616326252019-101305522371135822042019-091475024041435823032019-081727726931685324102019-071391923281302019942019-061472521451725923112019-051756225461454823732019-041079221451231221242019-031864324551841122472019-021159616271243419182019-01102421525804017332018-121884626911634921972018-111950127781517923132018-101413520631168319582018-092017625142143222092018-081772724811791321342018-07118561930969417562018-062199123772282423492018-052044625291605522132018-041373218691518220762018-032327025871886222562018-021482917611263819042018-011432517061421519772017-122113327572216421152017-111848826781804824442017-101315020191576720222017-092198124672325122042017-08162602412159982191请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报2017-071563620661130515752017-062015521261631517662017-051247022381565020982017-041257121061177216932017-032065427291591117442017-021936821791020115402017-01100061154819912572016-12136981788983013052016-111094721221170213512016-1087761331838810182016-09130961549945511892016-08120141520945511482016-0710984123572979422016-0611770142983879372016-0511413143277789032016-047851106377228462016-0312274142988457782016-021000990940335212016-01710164545675922015-12908194641545522015-11521070537734212015-10600955242894642015-09656657329343612015-08447153524582822015-07503850026343112015-06261637220052642015-05322437817372152015-04367043418721992015-03317748811741372015-021551202799992015-01238025687494数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理表6数据列表同业存单持有人月度统计单位亿元截止月份合计商业银行及政策行广义基金非银机构及其他2023-081461225203879469146152023-071475775476678376144352023-061436535469674527144302023-051436285308876594139472023-041437435370875643143922023-031409045445171726147262023-021427585247476091141922023-011408555036377591129012022-121413904787180906126132022-111379404678578411127442022-101413264800083179101482022-09145211497788571097222022-0813987248178818919803请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报2022-071437504820485318102282022-061466815116285367101512022-051443445131182763102712022-041460825117884347105572022-031466235145983931112322022-021451335143682225114722022-011384764966177579112362021-121391394734579543122502021-111386424712679605119112021-101315304585874245114272021-091268364591370780101432021-081265724618768742116432021-071248184659266499117272021-061236024709865306111982021-051254264757965923119242021-041233754779264668109162021-031194624891060314102382021-02115293495285607696892021-01111608490745343491002020-12111537477135496888562020-11110466516795004687422020-10111056528884967084982020-09111674536305045475902020-08110306515425143873262020-07107262497355092366042020-06102289468764996954442020-05102544472285029250242020-04107842488445375452442020-03105370476755229154042020-02108162478125434660042020-01106833460675448862772019-12107239443905615166992019-11104537462825123870162019-10102533468714898866742019-09100812461324826564152019-08100532470744724162172019-0799892478084597661082019-0699799488814487060482019-05101969511574487659352019-0498936493094436352652019-03100504493174564855392019-021002244211547393107152019-011010614099149519105512018-1298859396984953696262018-11963623766748202104922018-10920393638445455102002018-0989587355594421998092018-0890843342804633910225请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报2018-07910293421846045107662018-06890163461943845105532018-05897003420444243112522018-04865273305642342111282018-03869003419741374113292018-02823523271338112115272018-01801613281236558107912017-1280051327073762397212017-11810833366536824105932017-10806433280836791110442017-09832603373638241112832017-08845303521037387119332017-07842683631937395105542017-06799373668533100101532017-0576097366552981496292017-04800023774332167100922017-0378479371113170996582017-0273735359352943983612017-0165645381322205354602016-1262761364272201543192016-1158893305752277355452016-1059648298462452552762016-0959260302562432546782016-0855617280822285446802016-0753241273782128245802016-0649371264641839645122016-0545988243681727343482016-0442652238091474640972016-0342219239921425139762016-0238789205781437938322016-0133089179251127938852015-1230263167931017532952015-112533614046796733232015-102399213480728032332015-092218814156504229892015-081855714613117627682015-07165441346464724332015-06141431186840218732015-05136021118150419182015-04120441011747114562015-0310256869640111602015-02825369374268902015-01757764632498642014-12599552281945742014-1153274702475782014-104396395732408数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报风险提示监管政策的超预期变化信用风险超预期暴露请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内公中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级司股价或行业指数相对同期相关证减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5券市场代表性指数的涨跌幅其中沪无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确深两市以沪深300指数为基准北交所定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以北证50指数为基准新三板市场推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数以三板成指为基准香港市场以恒生指中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级数为基准美国市场以标普500或纳斯回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-