行情回顾：截至2023年9月22日，申万银行业本周上涨1.49%，跑赢沪深300指数0.68个百分点，在申万31个行业中排名第4；银行业本月上涨3.60%，跑赢沪深300指数4.3个百分点，在申万31个行业中排名第3；银行业年初至今下跌0.60%，跑赢沪深300指数2.83个百分点，在申万31个行业中排名第13。
　　银行业周观点：由于本月MLF中标利率维持不变，故LPR“按兵不动”符合市场预期，但目前来看，货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间，若央行进一步引导实体经济融资成本稳中有降，不排除年底前仍存在MLF利率下调带动LPR利率下调的可能。
　　展望后续，压制银行板块估值的因素有望逐步消融。第一，中央政治局释放强烈的稳增长信号，会议指出将继续实施稳健的货币政策，积极扩大国内需求，消费复苏利于筑牢经济企稳回升基础，银行业景气度有望回升。第二，会议同时强调要适时调整优化房地产政策，有效防范化解地方债务风险，有利于缓解市场对银行资产质量的担忧。第三，中特估背景下，央企考核中新加入ROE与营业现金比率等指标，银行板块基本面稳健，高分红，低估值，安全边际高，随着经济企稳修复，经营质效有望提升，中长期来看ROE具有继续上行的潜质，估值重塑空间大。
　　银行股投资建议关注三条主线：一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行宁波银行（002142.SZ）、江苏银行（600919.SH）、成都银行（601838.SH）、杭州银行（600926.SH）、常熟银行（601128.SH）。二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行（600036.SH）和平安银行（000001.SZ）。三是建议关注更有望在“中特估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的农业银行（601288.SH）、中国银行（601988.SH）、邮储银行（601658.SH）和中信银行（601998.SH）。
　　风险提示：经济复苏不及预期导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。

研究报告全文：银行业超配维持银行业周报2023918-2023924行9月LPR按兵不动业周2023年9月24日投资要点报行情回顾截至2023年9月22日申万银行业本周上涨149跑赢沪深分析师卢立亭300指数068个百分点在申万31个行业中排名第4银行业本月上涨SAC执业证书编号360跑赢沪深300指数43个百分点在申万31个行业中排名第3银S0340518040001行业年初至今下跌060跑赢沪深300指数283个百分点在申万31个电话0769-22177163行业中排名第13邮箱lulitingdgzqcomcn银行业周观点由于本月MLF中标利率维持不变故LPR按兵不动符研究助理吴晓彤合市场预期但目前来看货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足SAC执业证书编号的政策空间若央行进一步引导实体经济融资成本稳中有降不排除年S0340122060058底前仍存在MLF利率下调带动LPR利率下调的可能电话0769-22119430展望后续压制银行板块估值的因素有望逐步消融第一中央政治局邮箱释放强烈的稳增长信号会议指出将继续实施稳健的货币政策积极扩wuxiaotongdgzqcomcn大国内需求消费复苏利于筑牢经济企稳回升基础银行业景气度有望行回升第二会议同时强调要适时调整优化房地产政策有效防范化解业银行申万指数走势地方债务风险有利于缓解市场对银行资产质量的担忧第三中特估研背景下央企考核中新加入ROE与营业现金比率等指标银行板块基本究面稳健高分红低估值安全边际高随着经济企稳修复经营质效有望提升中长期来看ROE具有继续上行的潜质估值重塑空间大银行股投资建议关注三条主线一是建议关注受益于经济高景气区域业绩确定性较强的区域性银行宁波银行002142SZ江苏银行600919SH成都银行601838SH杭州银行600926SH常资料来源东莞证券研究所iFind熟银行601128SH二是建议关注综合经营能力强业绩稳健受益于房地产风险缓释宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行600036SH和平安银行000001SZ三是建议关注更有望在中特估背景下实现估值重塑的国资背景深厚低估值高股息经营稳健的农业银行601288SH中国银行601988SH邮储银行601658SH和中信银行601998SH风险提示经济复苏不及预期导致居民消费企业投资恢复不及预期的风险房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软银行资产质量承压的风证险市场利率下行导致银行资产端收益率下滑净息差持续承压的风险券研究报告本报告的风险等级为中风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明请务必阅读末页声明银行业周报2023918-2023924目录一行情回顾3二板块估值情况6三近期市场利率回顾7四行业新闻8五公司公告8六本周观点9七风险提示10插图目录图1申万银行业近一年行情走势截至2023年9月22日3图2申万银行板块及其子板块近一年市净率水平截至2023年9月22日6图3上市银行PB截至2023年9月22日7图4央行中期借贷便利率MLF单位7图5贷款市场报价利率LPR单位7图6银行间同业拆借利率单位8图7同业存单发行利率单位8表格目录表1申万31个行业涨跌幅情况单位截至2023年9月22日3表2申万银行业各子板块涨跌幅情况单位截至2023年9月22日4表3银行业涨跌幅前十的公司单位截至2023年9月22日5表4银行业涨跌幅末十的公司单位截至2023年9月22日5表5申万银行板块与及其子板块PB截至2023年9月22日6表6相关标的看点整理10请务必阅读末页声明2银行业周报2023918-2023924一行情回顾银行板块涨跌幅情况截至2023年9月22日申万银行业本周上涨149跑赢沪深300指数068个百分点在申万31个行业中排名第4银行业本月上涨360跑赢沪深300指数43个百分点在申万31个行业中排名第3银行业年初至今下跌060跑赢沪深300指数283个百分点在申万31个行业中排名第13图1申万银行业近一年行情走势截至2023年9月22日资料来源iFind东莞证券研究所表1申万31个行业涨跌幅情况单位截至2023年9月22日序号代码名称本周涨跌幅本月涨跌幅年初至今涨跌幅1801770SL通信29705534402801790SL非银金融1941379593801760SL传媒149-80919924801780SL银行指数149360-0605801110SL家用电器1481019396801750SL计算机122-44712407801120SL食品饮料119022-6288801880SL汽车0910514399801710SL建筑材料066-026-80210801890SL机械设备05900052311801720SL建筑装饰041-08635312801150SL医药生物035162-94313801080SL电子034-12832714801200SL商贸零售017001-2412请务必阅读末页声明3银行业周报2023918-202392415801010SL农林牧渔015-070-129816801230SL综合009049-129717801170SL交通运输001009-103718801140SL轻工制造-024-058-23119801730SL电力设备-028-652-193220801960SL石油石化-029379122821801180SL房地产-051-279-114922801040SL钢铁-070235-07223801950SL煤炭-072102004824801030SL基础化工-074005-102525801130SL纺织服饰-09809325826801970SL环保-111-295-28227801160SL公用事业-133-043-06428801740SL国防军工-154-123-30629801050SL有色金属-194129-47330801210SL社会服务-282-350-150931801980SL美容护理-322-562-1966资料来源iFind东莞证券研究所具体到申万银行业的二级子行业从本周表现来看国有大型银行板块表现较优各板块表现如下国有大型银行上涨255城商行上涨120股份制银行上涨112农商行上涨106从本月表现来看农商行板块表现较优各板块表现如下农商行上涨435城商行上涨373股份制银行上涨361国有大型银行上涨329从年初至今表现来看国有大型银行板块表现较优各板块表现如下国有大型银行上涨1669农商行上涨352城商行下跌515股份制银行下跌636表2申万银行业各子板块涨跌幅情况单位截至2023年9月22日序号代码名称本周涨跌幅本月涨跌幅年初至今涨跌幅1801782SL国有大型银行25532916692801784SL城商行120373-5153801783SL股份制银行112361-6364801785SL农商行106435352资料来源iFind东莞证券研究所在本周涨跌幅靠前的个股中兰州银行农业银行张家港行表现最好涨幅分别达631346和342从本月表现上看涨幅靠前的个股中青岛银行齐鲁银行兰州银行表现最好涨幅分别达966791和738从年初至今表现上看农业银行交通银行重庆银行表现最好涨幅分别达33573236和3093请务必阅读末页声明4银行业周报2023918-2023924表3银行业涨跌幅前十的公司单位截至2023年9月22日本周涨跌幅前十本月涨跌幅前十本年涨跌幅前十代码名称本周涨跌幅代码名称本月涨跌幅代码名称本年涨跌幅001227SZ兰州银行631002948SZ青岛银行966601288SH农业银行3357601288SH农业银行346601665SH齐鲁银行791601328SH交通银行3236002839SZ张家港行342001227SZ兰州银行738601963SH重庆银行3093601963SH重庆银行270002142SZ宁波银行665601988SH中国银行2944601939SH建设银行261601963SH重庆银行663601577SH长沙银行2761601998SH中信银行247601998SH中信银行623601998SH中信银行2470601988SH中国银行243600036SH招商银行567601077SH渝农商行2183601398SH工商银行238601077SH渝农商行559601528SH瑞丰银行2156601328SH交通银行230601187SH厦门银行505601939SH建设银行1982601838SH成都银行219002966SZ苏州银行504600016SH民生银行1836资料来源iFind东莞证券研究所在本周涨跌幅靠后的个股中长沙银行杭州银行表现较弱涨跌幅分别为-061和-035从本月表现上看浙商银行江苏银行长沙银行表现较弱涨跌幅分别为039042和062从年初至今表现上看南京银行平安银行宁波银行表现较弱涨跌幅分别为-1867-1270和-1264表4银行业涨跌幅末十的公司单位截至2023年9月22日本周涨跌幅末十本月涨跌幅末十本年涨跌幅末十代码名称本周涨跌幅代码名称本月涨跌幅代码名称本年涨跌幅601577SH长沙银行-061601916SH浙商银行039601009SH南京银行-1867600926SH杭州银行-035600919SH江苏银行042000001SZ平安银行-1270000001SZ平安银行018601577SH长沙银行062002142SZ宁波银行-1264601916SH浙商银行039600926SH杭州银行063001227SZ兰州银行-1233002966SZ苏州银行043002936SZ郑州银行093600926SH杭州银行-1112601077SH渝农商行051000001SZ平安银行099600036SH招商银行-614601187SH厦门银行054601988SH中国银行107002966SZ苏州银行-497601229SH上海银行065600016SH民生银行132601838SH成都银行-359601818SH光大银行065601009SH南京银行152002958SZ青农商行-242601825SH沪农商行066002958SZ青农商行217603323SH苏农银行-088资料来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明5银行业周报2023918-2023924二板块估值情况银行板块估值情况表5申万银行板块与及其子板块PB截至2023年9月22日近一年平近一年近一年最当前估值距近截至日估当前估值距近一当前估值距近一代码板块名称均值最大值小值一年平均值差值倍年最大值差距年最小值差距倍倍倍距801780SL银行055054062048254-10741345801782SL国有行055052061046579-11001767801783SL股份行054056062048-284-12981196801784SL城商行062065073058-473-1482653801785SL农商行054054059049026-722979资料来源iFind东莞证券研究所截至2023年9月22日申万银行板块PB为055其中国有行股份行城商行和农商行PB分别为055054062和054从个股来看宁波银行招商银行和常熟银行估值最高其PB分别为110098和089图2申万银行板块及其子板块近一年市净率水平截至2023年9月22日资料来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明6银行业周报2023918-2023924图3上市银行PB截至2023年9月22日资料来源iFind东莞证券研究所三近期市场利率回顾截至2023年9月22日1年期中期借贷便利MLF操作利率为2501年期和5年期LPR分别为345和4201天7天和14天银行间拆借加权平均利率分别为167204和1981个月3个月和6个月的固定利率同业存单发行利率分别为234236和248分别较前一周130bps1214bps和1154bps或因本周资金流动性较上周有所收紧图4央行中期借贷便利率MLF单位图5贷款市场报价利率LPR单位资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明7银行业周报2023918-2023924图6银行间同业拆借利率单位图7同业存单发行利率单位资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所四行业新闻1财联社9月18日电记者了解到在城中村改造支持资金方面除符合条件的城中村改造项目纳入专项债支持范围外银行融资方面也有支持措施即设立城中村改造专项借款此外鼓励银行供城中村改造贷款专款专用封闭管理但需在市场化法治化的原则之下2财联社9月20日电中国人民银行货币政策司司长邹澜在国新办发布会上表示存量房贷利率的降低可以节约居民利息负担显著增强消费能力本次政策调整利好是中长期的可持续为近几年较高利率贷款买房的家庭减少支出支持提升居民消费能力有效促进消费增长下一步人民银行将继续密切关注市场动态维护好市场竞争秩序推动存量房贷利率调整工作平稳有序落地3财联社9月20日电央行货币政策司司长邹澜在发布会上表示货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间人民银行将综合运用多种政策工具保持流动性合理充裕发挥国有大行的支柱作用增强信贷增长的稳定性抓好金融16条落实加大城中村改造平急两用基础设施建设保障性住房建设等金融支持引导实体经济融资成本稳中有降推动银行积极调整存量房贷利率4财联社9月20日电9月1年期贷款市场报价利率LPR报345上月为3455年期以上LPR报42上月为425财联社9月22日电自今年9月1日国有大行下调存款利率以来部分股份制银行城商行农商行村镇银行等中小银行近期也陆续下调了存款利率此轮存款利率下调后部分村镇银行5年期整存整取挂牌利率最高可达385远高于目前国有六大行的同类存款利率225并高于部分股份制银行的同类存款利率五公司公告19月18日长沙银行公告本次上市流通的限售股为本行首次公开发行限售股所涉及股东30名共计1953亿股锁定期为自公司股票上市之日起60个月该部分限售股将于2023年9月26日锁定期届满并上市流通请务必阅读末页声明8银行业周报2023918-202392429月18日西安银行公告接到副行长狄浩增持公司股份的通知其在2023年9月15日至9月18日合计增持公司股份2165万股占公司总股本的0004939月19日招商银行公告董事会同意聘任王颖女士彭家文先生为招商银行副行长49月20日成都银行公告国家金融监督管理总局四川监管局已核准王涛公司副董事长的任职资格在取得公司副董事长的任职资格后王涛担任公司党委副书记副董事长行长59月21日中国银行公告经相关监管机构批准本行于2023年9月19日在全国银行间债券市场发行总额为600亿元人民币的二级资本债券简称本期债券并于2023年9月21日发行完毕本期债券包括两个品种品种一为10年期固定利率债券发行规模为300亿元人民币票面利率为325在第5年末附发行人赎回权品种二为15年期固定利率债券发行规模为300亿元人民币票面利率为337在第10年末附发行人赎回权本期债券募集的资金将依据适用法律和监管部门的批准补充本行的二级资本六本周观点银行板块本周观点由于本月MLF中标利率维持不变故LPR按兵不动符合市场预期但目前来看货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间若央行进一步引导实体经济融资成本稳中有降不排除年底前仍存在MLF利率下调带动LPR利率下调的可能展望后续压制银行板块估值的因素有望逐步消融第一中央政治局释放强烈的稳增长信号会议指出将继续实施稳健的货币政策积极扩大国内需求消费复苏利于筑牢经济企稳回升基础银行业景气度有望回升第二会议同时强调要适时调整优化房地产政策有效防范化解地方债务风险有利于缓解市场对银行资产质量的担忧第三中特估背景下央企考核中新加入ROE与营业现金比率等指标银行板块基本面稳健高分红低估值安全边际高随着经济企稳修复经营质效有望提升中长期来看ROE具有继续上行的潜质估值重塑空间大银行股投资建议关注三条主线一是建议关注受益于经济高景气区域业绩确定性较强的区域性银行宁波银行002142SZ江苏银行600919SH成都银行601838SH杭州银行600926SH常熟银行601128SH二是建议关注综合经营能力强业绩稳健受益于房地产风险缓释宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行600036SH和平安银行000001SZ三是建议关注更有望在中特估背景下实现估值重塑的国资背景深厚低估值高股息经营稳健的农业银行601288SH中国银行601988SH邮储银行601658SH和中信银行601998SH请务必阅读末页声明9银行业周报2023918-2023924表6相关标的看点整理代码个股主要看点成都银行享受优越的区域经济红利在净利润增速维持高位不良率与拨备覆盖率大幅优于行601838SH成都银行业平均水平的优异基本面下成都银行业绩加速释放可期得益于经营区域内经济持续稳定发展公司各项业务继续保持稳健快速的发展态势2022年600926SH杭州银行杭州银行归母净利润同比增速为2611不良率仅为077拨备覆盖率高达56510显著高于上市银行平均水平得益于其独具特色的微贷模式常熟银行在贷款中具有较强的议价能力9月末常熟银行净息601128SH常熟银行差为310位居行业之首作为小微银行的标杆常熟银行具备长期增长潜力与投资价值宁波银行深耕优质经营区域坚持聚焦大零售和轻资本业务的拓展努力构筑发展护城河2022002142SZ宁波银行年营收与归母净利润分别同比增长947和1805贷款同比增长2125延续高景气不良率仅为075在上市银行中最为优异拨备覆盖率超500风险抵补能力强健江苏银行主要业务集中于经济发达金融资源丰富的江苏零售战略转型稳步推进2022年经600919SH江苏银行营效益保持稳健增长营收与归母净利润分别同比增长1066和2945资产质量进一步提优不良率与拨备覆盖率上市七年来逐年优化加速落地的房地产政策利好招商银行房地产风险缓释优化资产质量宏观经济修复下预计600036SH招商银行居民与企业的经济活动活跃度将逐步回升招行的零售业务与财富管理优势将为其业绩增长打开空间平安银行背靠综合金融集团零售转型成效显著经营质效稳步提升2022年归母净利润维持2526的高增长一方面随着宏观经济的逐步回暖与消费场景的恢复平安银行的消费金融000001SZ平安银行修复弹性更大另一方面房地产风险是压制平安银行估值的主要因素地产暖风频吹利好涉房资产质量的改善601288SH农业银行净利润营业收入手续费及佣金净收入增速持续保持稳定分红稳定股息率高601988SH中国银行在国有大行中中国银行2023Q1营业收入同比增幅最大达1157601658SH邮储银行2022年归母净利润增速领跑大行负债成本改善定增夯实资本601998SH中信银行业绩稳健集团综合协同优势明显分红率连续三年提升资产质量向好资料来源东莞证券研究所七风险提示经济复苏不及预期导致居民消费企业投资恢复不及预期的风险房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软银行资产质量承压的风险市场利率下行导致银行资产端收益率下滑净息差持续承压的风险请务必阅读末页声明10银行业周报2023918-2023924东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明11