市场回顾：本周主要指数，沪深300收涨0.81%，上证综指收涨0.47%，创业板指数收涨0.53%。本周沪深两市A股日均成交额6501.23亿元，较上周降低10.57%；本周两融余额16,077.24亿元，较上周上涨0.09%。
　　银行板块：本周银行指数周涨1.49%，国股行和城投化债相关中小银行标的涨幅领先。兰州银行（+6.31%）、农业银行（+3.46%）、张家港行（+3.42%）、重庆银行（+2.70%）、建设银行（+2.61%）；跌幅较大的是长沙银行（-0.61%）、杭州银行（-0.35%）。本周H股大多收涨，涨幅较大的是A+H国股行，领涨的是农业银行（+5.04%）、交通银行（+3.70%）、中国光大银行（+3.06%）、民生银行（+2.68%）、邮储银行（+2.54%），跌幅较大的是渤海银行（-6.20%）、徽商银行（-3.67%）、晋州银行（-3.15%）、郑州银行（-3.06%）和恒生银行（-2.23%）。
　　市场跟踪：1）国债和地方债发行：本周新发国债400亿，环比上周1151.1亿，净融资-104.2亿；地方政府债新发行1617.68亿，环比上周954.4亿，净融资-115.87亿。2）同业存单：本周银行净融资额1523.2亿元，单周同业存单发行量6969.6亿元，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行24%/47%/22%/7%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.53%，转贴利率1.42%，分别较上周+10/+8bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.68%，环比上周有所上升，余额宝7D收益率1.57%，环比上周+4.1bp。
　　银行业观点：银行股东、高管密集增持，配合银行稳健的基本面，稳定预期提振信心。9月以来，陆续有银行股东或高管增持银行股份，其中交通银行、上海银行、北京银行、西安银行、瑞丰银行为高管增持，江苏银行、齐鲁银行为股东增持。江苏银行股东江苏凤凰传媒8月14日至9月6日增持6859.74万股，占该行总股本比例0.40%；江苏交通控股8月14日至9月4日增持该行股份9812.31万股，占该行总股本比例0.60%。西安银行则是行内员工和高管增持，副行长狄浩以自有资金在9月15日至18日合计增持该行股份21.65万股，增持价格区间为3.57元/股至3.65元/股，且承诺上述所购股份自买入之日起三年内不减持。之前西安银行职工监事马莉、副行长赫勇、董事会秘书石小云均先后增持该行股份，合计增持15.03万股。本周市场利率环比上周有回暖，随着市场对经济复苏前景更加乐观，银行板块稳健的基本面和低位估值，有望与股东、高管增持利好形成共振，稳定股价和市场预期。
　　投资建议：把握优质银行的布局窗口期，银行打开绝对收益空间。积极政策信号落地下、需求有望提振修复，缓解银行“资产荒”情况。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含对经济、地产的悲观预期，银行板块打开绝对收益空间。当前政策表态积极、信心可以适度走在前面。更看好业绩确定性较高的中小银行、以及前期超跌的白马，建议关注宁波银行、招商银行、常熟银行、江苏银行、瑞丰银行。
　　风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。

研究报告全文：行业研究证券研究报告银行2023年09月24日银行业周报20230919-20230924市场利率环比走高银行股东高管密集出手推荐维持增持市场回顾本周主要指数沪深300收涨081上证综指收涨047华创证券研究所创业板指数收涨053本周沪深两市A股日均成交额650123亿元较上周降低1057本周两融余额1607724亿元较上周上涨009证券分析师贾靖银行板块本周银行指数周涨149国股行和城投化债相关中小银行标的涨幅领先兰州银行631农业银行346张家港行邮箱jiajinghcyjscom342重庆银行270建设银行261跌幅较大的是长执业编号S0360523040004沙银行杭州银行本周股大多收涨涨幅较大的-061-035H证券分析师徐康是AH国股行领涨的是农业银行504交通银行370中国光大银行306民生银行268邮储银行254跌幅电话021-20572556较大的是渤海银行-620徽商银行-367晋州银行-315邮箱xukanghcyjscom郑州银行-306和恒生银行-223执业编号S0360518060005市场跟踪1国债和地方债发行本周新发国债400亿环比上周-11511亿净融资-1042亿地方政府债新发行161768亿环比上周-行业基本数据9544亿净融资-11587亿2同业存单本周银行净融资额15232亿占比元单周同业存单发行量69696亿元其中国有行股份行城商行农商行股票家数只42001分别占发行24472273票据利率半年国股行直贴周平均利总市值亿元100736951110率153转贴利率142分别较上周108bp4市场利率10年期流通市值亿元6856676980国债收益率268环比上周有所上升余额宝7D收益率157环比上周41bp相对指数表现银行业观点银行股东高管密集增持配合银行稳健的基本面稳定预1M6M12M期提振信心9月以来陆续有银行股东或高管增持银行股份其中交通绝对表现247890银行上海银行北京银行西安银行瑞丰银行为高管增持江苏银相对表现29143124行齐鲁银行为股东增持江苏银行股东江苏凤凰传媒8月14日至9月62022-09-262023-09-22日增持685974万股占该行总股本比例040江苏交通控股8月14日15至9月4日增持该行股份981231万股占该行总股本比例060西安银7行则是行内员工和高管增持副行长狄浩以自有资金在9月15日至18日合计增持该行股份2165万股增持价格区间为357元股至365元股-1且承诺上述所购股份自买入之日起三年内不减持之前西安银行职工监事-10马莉副行长赫勇董事会秘书石小云均先后增持该行股份合计增持2209221223022304230723091503万股本周市场利率环比上周有回暖随着市场对经济复苏前景更银行沪深300加乐观银行板块稳健的基本面和低位估值有望与股东高管增持利好相关研究报告形成共振稳定股价和市场预期银行业周报20230911-20230917存款利率投资建议把握优质银行的布局窗口期银行打开绝对收益空间积极政调整作用持续显现8月长端利率下降更多策信号落地下需求有望提振修复缓解银行资产荒情况考虑当前2023-09-18板块持仓估值均处历史较低水平我们认为估值已经充分蕴含对经银行业重大事项点评全面降准025预计济地产的悲观预期银行板块打开绝对收益空间当前政策表态积极缓释银行息差045bp信心可以适度走在前面更看好业绩确定性较高的中小银行以及前期超2023-09-14跌的白马建议关注宁波银行招商银行常熟银行江苏银行瑞丰银银行重大事项点评直接融资支撑8月社融总量强于预期行2023-09-12风险提示经济下行压力加大城投和地产风险暴露信贷投放不及预期重点公司盈利预测估值及投资评级EPS元PE倍PB倍简称股价元2023E2024E2025E2023E2024E2025E2023E评级宁波银行279139454526716615531105推荐江苏银行716194234281369306255054推荐常熟银行744123149176605499423083推荐瑞丰银行576092109131626528440053推荐资料来源Wind华创证券预测注股价为2023年9月22日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号银行业周报20230918-20230924目录一重要行业新闻4一银行业4二国内宏观资讯4三海外宏观资讯5二上市银行重要公告5三重点公司逻辑分析6四数据追踪7五风险提示13证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2银行业周报20230918-20230924图表目录图表1国债单周发行情况亿元7图表2地方债单周发行情况亿元7图表3银行周度发行同业存单规模汇总亿元7图表4央行公开市场操作单周净回笼8480亿元8图表5全国247家高炉开工率较上周上升8图表6织机开工率较上周上升强于2022同期8图表730大中城商品房周度成交面积较上周下降弱于历史同期万平方米8图表810Y国债收益率2681Y收益率上升9图表9票据直贴利率环比上升半年9图表10余额宝7D收益率较上周环比上行至1579图表11国股份行同业存单发行利率环比上周下行9图表12银行周涨149跑赢沪深300068pct9图表13当前国有行055XPB股份行054XPB城商行063XPB10图表14本周H股农业银行涨幅最大周涨50410图表15本周银行板块涨跌不一兰州银行涨幅最高周涨631长沙银行跌幅最高周跌06111图表16近期解禁公司一览12图表17银行估值表截至9月15日收盘价12证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3银行业周报20230918-20230924一重要行业新闻一银行业央行国家金融监督管理总局为加强宏观审慎管理完善系统重要性银行监管根据系统重要性银行评估办法的要求近期中国人民银行国家金融监督管理总局开展了2023年度我国系统重要性银行评估认定20家国内系统重要性银行其中国有商业银行6家股份制商业银行9家城市商业银行5家按系统重要性得分从低到高分为五组第一组10家包括中国光大银行中国民生银行平安银行华夏银行宁波银行江苏银行广发银行上海银行南京银行北京银行第二组3家包括中信银行浦发银行中国邮政储蓄银行第三组3家包括交通银行招商银行兴业银行第四组4家包括中国工商银行中国银行中国建设银行中国农业银行第五组暂无银行进入中证网9月22日浙商银行股份有限公司与华为技术有限公司在深圳签署深化战略合作协议进一步巩固提升双方战略合作伙伴关系据悉双方将在综合金融服务AIGC场景应用科技基础设施等方面深入合作实现资源共享优势互补互利共赢的新格局证券时报网针对南京主城区首套2成二套3成首付政策被叫停的传言工行南京某支行的工作人员说没有叫停只是执行细则没有出来南京一直执行的是认贷不认房贷款结清就算首套政策目前仍是首套3成二套4成首付认房不认贷政策还没有出预计后面会调整成首套2成二套3成但目前对于首套房的认贷标准没有明确下来建行南京某支行的工作人员也表示是有降首付的打算但目前没有具体执行我们一直没有接到首套2成二套3成首付的调整通知9月以来江苏银行西安银行上海银行和齐鲁银行等多家银行密集发布股东或高管增持公告其中江苏银行连续三次获股东增持上海银行多名高管也集中增持公司股票每日经济新闻监管将对银行渠道保险的保险手续费率进行下调至于下调幅度有业内人士表示可能会从目前的40下降至14降幅超过六成多位银行内部人士确认上述消息最近一直在说保险降费预计费用率会打对折具体下降多少还不确定一位银行内部人士坦言当前银行销售保险产品的费用率太高在行业整体降费落地后银行的中收压力会更加凸显预计下调幅度比对折还要多一点一位股份行人士在受访时对每日经济新闻记者表示此次对保险费用率的行业调整将对银行中收产生很大影响证券时报2023年9月19日中国工商银行与工业和信息化部在第23届中国国际工业博览会开幕式上共同启动金融支持先进制造业集群发展的专项计划根据专项计划安排工商银行将重点聚焦集群强链补链优质企业梯度培育数字化转型绿色低碳发展开放合作等方向加大多元化支持力度创新金融产品和服务计划在3年内向国家先进制造业集群新增不低于3000亿元的意向性融资其中中长期贷款比例不低于30服务国家先进制造业集群高质量发展二国内宏观资讯Wind下周央行公开市场将有7660亿元逆回购到期其中周一至周四9月25日证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4银行业周报20230918-20230924至9月28日分别到期1840亿元2080亿元2050亿元1690亿元周五9月29日为中秋节假期当日到期资金全部顺延到国庆节后此外9月27日还将有50亿元央行票据互换到期国家开发银行截至今年9月中旬国家开发银行累计发放农田建设贷款245亿元计划建成高标准农田425万亩其中2023年发放53亿元重点支持吉林江苏四川广西宁夏等省份高标准农田建设和农田基础设施改造提升工程把政策技术信息等先进要素送到田间地头助力更多粮田变良田带动各地和农民走上丰收致富路三海外宏观资讯9月22日日本央行将基准利率维持在-01不变将10年期国债收益率目标维持在0附近符合市场预期日本央行维持前瞻性指引不变并表示将继续耐心实施宽松政策以实现物价目标并伴随工资增长需要密切关注外汇市场的发展情况欧洲央行首席经济学家连恩表示未来几个季度工资和利润的动态仍然是一个未知问题预计经济中物价和工资的逐步重置将是一个持续进行的过程货币政策已经牢牢地传导到更广泛的融资条件和实体经济中香港万得通讯社9月20日欧洲央行监管委员会委员ElizabethMcCaul表示欧洲央行已经接近或达到了利率上调的顶峰明年3月首次降息可能太早二上市银行重要公告成都银行国家金融监督管理总局四川监管局已核准王涛副董事长的任职资格长沙银行长沙银行2023年9月21日晚间公告称截至2023年8月31日本行资产总额1009756亿元较上年末增加105023亿元增长1161全行资产规模突破一万亿元提前两年实现万亿资产的战略目标齐鲁银行重庆华宇集团有限公司以下简称重庆华宇持有齐鲁银行股份有限公司股份数量为256330342股占公司总股本比例为560本次质押129330342股本次质押后重庆华宇累计质押公司股份256330342股占其持有公司股份数量的10000重庆华宇不存在一致行动人证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5银行业周报20230918-20230924三重点公司逻辑分析银行业评级推荐逻辑宁波银行拥有独特的市场化机制和风控体系历史业绩成长性突出Q2业绩指标整体符合预期虽然在负债端成本的拖累下息差环比仍有下行压力但其资产端利率Q2已经企稳且在2季度市场整体还未完全回暖下宁波银行自身的零售存贷增长非常亮眼我们认为后续在市场整体回暖的情况下宁波银行在风险把控信贷扩张价格回暖方面仍有较强优势公司的资产质量一直维持在显著优于同业的水平且历经周期验证利润增长也有很厚的安全垫结合公司中期业绩情况以及宁波银行推荐6-8月LPR又有下调我们调整贷款定价和信用成本等假设预计2023E2024E2025E净利润增速分别为148160155前值分别为186201198结合公司优质的基本面和历史估值中枢给予15X目标PB对应目标价396元公司当前极具长期配置价值维持推荐评级风险提示经济增长不及预期居民信用风险偏好修复不及预期城投和地产风险暴露江苏银行营收利润增速双升拥有区域优势和优质客群资产质量稳中向好维持全年重点推荐江苏银行所处区域经济发达客群优质公司深耕小微发力零售转型已经搭建了高效优秀的架构当前资产质量包袱出清各项资产质量指标向好拨备有释放利润空间公司未来业绩高增长持续性强结合公司基本面和中期业绩情况我们给予公司2023E2024E2025E归母净利润增速江苏银行推荐预测为225200197过去3年公司历史PB中枢在069X考虑当前公司业绩增速在过去三年处较高区间且资产质量处于历史最优水平给予公司2023E目标PB07X对应目标价88元维持全年重点推荐风险提示经济增长动能不足下银行息差进一步承压银行信贷投放不及预期邮储银行是全国营业网点覆盖范围最广拥有零售客户数量最多的大型国有商业银行零售特色鲜明在资产端和负债端拥有独特优势息差领先同业资产质量保持在稳定且优质水平邮储银行持续打造三农金融小微金融主动授信财富管理金融市场五大差异化增长极持续加快财富管理体系和一流大型零售银行建设的步伐未来在业绩增长和盈利能力方面有望保持较高成长性是具有差异化特色的国有大行基于当前宏观环境公司上半年经营和中期业绩情况我们调邮储银行推荐整盈利预测预计邮储银行2023E2024E2025E净利润增速分别为105116113193178166考虑公司基本面韧性较足过去三年历史平均PB在077X给予2023E目标PB077X对应目标价619元维持推荐评级风险提示自营代理运营模式下代理费率的高粘性经济增长不及预期居民信用风险偏好修复不及预期城投和地产风险暴露常熟营收利润稳步高增个人经营贷继续保持强势维持全年重点推荐常熟银行商业模式专注通过十几年深耕小微打造了专业可复制的常熟微贷模式风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场个人经营贷在总贷款中的比例逐年攀升常熟银行深耕常熟本地市场近年通过村镇银行普惠金融试验区等不断开拓异地版图信贷投放维持较快增长持续看好公司个人经营贷业务优势和异地常熟银行推荐扩张带来的长期高成长性持续看好公司小微定位优势和经营扩张带来的长期高成长性考虑过去3年公司历史PB在106X而过去三年是常熟银行受疫情冲击压力最大的时间点给予公司2023年目标PB11X对应23年目标价99元维持推荐评级风险提示宏观经济面临下行压力大行继续下沉挤压公司小微贷款定价业绩经营不及预期瑞丰银行在绍兴当地持续深耕管理体制灵活且战略坚定持续近年来规模增长提速同时资产质量向好改善带动公司盈利增长保持高位瑞丰银行ROA显著高于农商行平均水平未来随杠杆能力提升ROE有较大幅度的提升空间考虑瑞丰银行21年6月上市上市后历史平均PB在瑞丰银行推荐099X我们看好瑞丰银行业务模式的持续性业绩的高成长性盈利能力的高弹性结合公司ROE水平和未来成长性给予公司2023E目标PB080X对应目标价69元给予推荐评级风险提示宏观经济面临下行压力大行继续下沉挤压公司小微贷款定价业绩经营不及预期资料来源华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6银行业周报20230918-20230924四数据追踪图表1国债单周发行情况亿元图表2地方债单周发行情况亿元总发行量总偿还量总发行量总偿还量1008080606040111683257208403057302016176823906015511053779204000000-20-75250-126423-51970-173355-50160-20-116460-40-133530-50420-40-60-60-80今年本周去年本周今年上周去年上周今年本周去年本周今年上周去年上周资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券图表3银行周度发行同业存单规模汇总亿元总发行量总偿还量净融资额发行只数20230918-09241653713115342202320230911-091727572105816992031国有行20220919-092568890849060400620220912-091810764028280793601320230918-09243268301882301386007620230911-09172127608400012876091股份行20220919-0925194670623301323405920220912-0918174050700001040504820230918-09241520918091-2882025620230911-09172726915696115730400城商行20220919-0925231751269710478031820220912-09181483816968-2130026620230918-092447054226479012220230911-09178769477839910150农商行20220919-092539833638345012420220912-091836984696-9980120230918-0924696965446415232051120230911-09178626040127461330697所有银行20220919-0925541192367530444053820220912-09184767432738149360463资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7银行业周报20230918-20230924图表4央行公开市场操作单周净回笼8480亿元投放亿元回笼亿元净投放量亿元OMO2023-08-05-2023-08-11180530-3502023-08-12-2023-08-18775018075702023-08-19-2023-08-2572807750-4702023-08-26-2023-09-0114090728068102023-09-02-2023-09-08745014090-66402023-09-09-2023-09-1573807450-702023-09-16-2023-09-221256070405520MLF2023-08-12-2023-08-1840104000102023-09-09-2023-09-15591040001910资料来源wind华创证券图表5全国247家高炉开工率较上周上升图表6织机开工率较上周上升强于2022同期9500900090008000850070006000800050007500400070003000650020006000100000055001529394654618895119223323420518613627711725822919117125162333667582101010241121121912021731733141442851252662171981683091292711812610251122122020192020202120221011202320192020202120222023资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券图表730大中城商品房周度成交面积较上周下降弱于历史同期万平方米60000500004000030000200001000000011182535424957697784919811512212921221922631231932641642343051452152861662363071472172881181882591592292910611312112810131020102711101117112412151222122920192020202120222023资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8银行业周报20230918-20230924图表810Y国债收益率2681Y收益率上升图表9票据直贴利率环比上升半年3501203501003003000802502500602000402000201501500001000500002022-09-132022-09-262022-10-122022-10-252022-11-072022-11-182022-12-012022-12-142022-12-272023-01-102023-01-282023-02-082023-02-212023-03-062023-03-172023-03-302023-04-132023-04-252023-05-102023-05-232023-06-052023-06-162023-06-302023-07-132023-07-262023-08-082023-08-212023-09-012023-09-1410年-1年利差右轴国股城商三农中国中债国债到期收益率年10资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券图表10余额宝7D收益率较上周环比上行至157图表11国股份行同业存单发行利率环比上周下行3102903000270250025020002301500210100019005001700000150中国7日年化收益率余额宝天弘同业存单发行利率股份制银行1年同业存单发行利率国有银行1年资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券图表12银行周涨149跑赢沪深300068pct400300200149081100000-100-200-300-400资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9银行业周报20230918-20230924图表13当前国有行055XPB股份行054XPB城商行063XPB10000090000800007000060000500004000CS国有银行CS股份制银行CS城商行资料来源wind华创证券图表14本周H股农业银行涨幅最大周涨504周涨跌排名累计周涨跌周一周二周三周四周五农业银行1504-036325-035000246交通银行2370000109022-129370中国光大银行3306044043087-043172民生银行4268-038115038-152308邮储银行5254-025026076076100中信银行6248055082-054000164重庆农村商业银行7209000070-035000174大新银行集团8117137000-096-097177建设银行9113-113161023-068113中国银行10110-037110-073-037147汇丰控股11090-016-008066-049099重庆银行12073000024000000048东亚银行13030-101010000-020143工商银行14026-132187-052-105133东莞农商银行15014412-191-153-071028江西银行16000000000000000000招商银行16000-123062-093-188350浙商银行16000-049049000000000青岛银行16000-049147242-189-144渣打集团20-014049-090091-035-028威海银行21-035-035000000000000大新金融22-117-198107-059-024059中银香港23-205-068023-229-117190锦州银行24-213000-106000-215110恒生银行25-223-248078-134-063147郑州银行26-306-102000000000-206晋商银行27-315000157-465000000徽商银行28-367-367-042000298-248渤海银行29-620-310-160-163-248254资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10银行业周报20230918-20230924图表15本周银行板块涨跌不一兰州银行涨幅最高周涨631长沙银行跌幅最高周跌061周涨跌排序累计周涨跌周一周二周三周四周五兰州银行1631-100000268098356农业银行2346000173142-056084张家港行3342023091045-045225重庆银行4270209048036-084060建设银行5261049049097016048中信银行6247088035087-069105中国银行7243000081134-053080工商银行8238022086021000107交通银行9230000106070-017070成都银行10219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