军工新材料：主要品种价格环比持平。（1）本周电解钴价格26.40万元/吨，环比+0%。电解钴和钴粉比值1.16，环比+2.2%；电解钴和硫酸钴价格比值为7.14，环比+0%。（2）碳纤维本周价格96.7元/千克，环比+0%。毛利-8.69元/千克，亏损缩窄。（3）铼、铍价格与上周持平。
　　新能源车新材料：碳酸锂周度开工率已连续5周低于60%。（1）本周Li2O5%锂精矿中国到岸价已达到3030美元/吨，环比-2.26%。（2）本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为18.02、17.08和16.78万元/吨，环比-6.6%、-6.48%和-4.3%。WIND显示电碳LC2401合约价格本周为15.62万元/吨，环比-8.17%，已贴水近2.40万元/吨，电碳LC2407合约价格为14.21万元/吨，环比-9.72%，已贴水近3.81万元/吨。本周碳酸锂开工率达到53.4%，已连续5周开工率低于60%。（3）本周硫酸钴价格3.73万元/吨，环比+0%。（4）本周磷酸铁锂、523型正极材料价格分别为6.75、15.95万元/吨，环比-1.46%、-3.0%。（5）本周氧化镨钕价格521元/公斤，环比-0.8%。
　　光伏新材料：EVA价格小幅回落。（1）本周光伏级多晶硅价格9.35美元/千克，环比+0%。（2）本周EVA价格13,200元/吨，环比-5.7%，保持2013年来较高位置。（3）本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格27.0元/平米，环比+0%。
　　核电新材料：锆英砂价格小幅回落。（1）本周氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别16750元/吨、205元/千克、9500元/千克、16688元/吨、13550元/吨，环比+0%，+0%，+0%，+0%，-1.4%。
　　消费电子新材料：四氧化三钴、钴酸锂、高纯镓价格上升。（1）本周四氧化三钴价格14.75万元/吨，环比+1.4%。本周钴酸锂价格222.1元/千克，环比+1.4%。（2）本周碳化硅价格7,102.00元/吨，环比+0%；本周高纯镓、粗铟和精铟价格分别为2,225、1,875、1,975元/千克，分别环比+2.3%、+0%、+0%；本周二氧化锗价格6,850元/千克，环比+0%。
　　其他材料：铂价格上升。（1）本周99.95%铂、铑、铱价格分别为227、1,055、1,215元/克，环比+1.3%、+0%、+0%。
　　建议关注标的：继续全面看好金属新材料板块。锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业。建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及，国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义，建议关注盐湖股份、藏格矿业。作为未来锂价调节的平衡器，钠电池产业化积极推进中，优先关注从零到一的钠电负极硬碳环节，建议关注元力股份。
　　风险提示：估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。

研究报告全文：2023年9月23日有色碳酸锂周度开工率已连续5周低于60镓价格创近6个月新高金属新材料高频数据周报20230918-20230924要点有色军工新材料主要品种价格环比持平1本周电解钴价格2640万元吨增持维持环比0电解钴和钴粉比值116环比22电解钴和硫酸钴价格比值为714环比02碳纤维本周价格967元千克环比0毛利作者-869元千克亏损缩窄3铼铍价格与上周持平分析师王招华新能源车新材料碳酸锂周度开工率已连续5周低于601本周Li2O执业证书编号S09305150500015锂精矿中国到岸价已达到3030美元吨环比-2262本周电碳021-52523811wangzhhebscncom工碳和电池级氢氧化锂价格分别为18021708和1678万元吨环比-66-648和-43WIND显示电碳LC2401合约价格本周为1562万分析师马俊元吨环比-817已贴水近240万元吨电碳LC2407合约价格为执业证书编号S09305230700081421万元吨环比-972已贴水近381万元吨本周碳酸锂开工率达021-52523809到534已连续5周开工率低于603本周硫酸钴价格373万元majunebscncom吨环比04本周磷酸铁锂523型正极材料价格分别为6751595万元吨环比-146-305本周氧化镨钕价格521元公联系人王秋琪021-52523796斤环比-08wangqq1ebscncom光伏新材料EVA价格小幅回落1本周光伏级多晶硅价格935美元千克环比02本周EVA价格13200元吨环比-57保持2013年来较高位置3本周32mm光伏玻璃镀膜价格270元平米环比行业与沪深300指数对比图0核电新材料锆英砂价格小幅回落1本周氧氯化锆海绵锆氧化铪硅酸锆锆英砂价格分别16750元吨205元千克9500元千克16688元吨13550元吨环比0000-1410消费电子新材料四氧化三钴钴酸锂高纯镓价格上升1本周四氧化2三钴价格1475万元吨环比14本周钴酸锂价格2221元千克环比-6142本周碳化硅价格710200元吨环比0本周高纯镓粗-14铟和精铟价格分别为222518751975元千克分别环比2300本周二氧化锗价格6850元千克环比0-220722092212220423其他材料铂价格上升1本周9995铂铑铱价格分别为227有色金属沪深30010551215元克环比1300资料来源Wind建议关注标的继续全面看好金属新材料板块锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业建议关注天齐锂业赣锋锂业中矿资源青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义建议关注盐湖股份藏格矿业作为未来锂价调节的平衡器钠电池产业化积极推进中优先关注从零到一的钠电负极硬碳环节建议关注元力股份风险提示估值过高风险技术路径变化的风险企业经营激进战略出现偏差治理失败等风险宏观政策以及流动性调整的风险敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告有色1价格汇总表表1六大新兴产业材料价格汇总表敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告有色2军工新材料主要品种价格环比持平军工特别是航空发动机高温合金产业链是备受市场关注的重要赛道但是其公开的高频数据是缺失的我们试图通过其产业链上各环节的高频数据量价利库存来推算跟踪其发展的最新动态军工板块涉及的金属新材料主要有电解钴铼铍碳纤维和钛合金1电解钴钴粉钴是一种拥有高硬度高熔点耐腐蚀和较强磁性的金属钴系列产品被广泛应用于电池高温合金硬质合金和催化剂的制造其中电解钴主要用于高温合金的制造部分也可用于磁性材料在航空航天领域广泛应用于飞机和火箭的发动机钴粉大部分需求来自于硬质合金2018年40的硬质合金用于汽车部件20用于耐磨件10用于采矿10用于能源10用于其他领域其产品形态主要为切削刀具冲击工具和耐磨零部件电解钴用途集中于高温合金而钴粉终端产品分布较广因此两者价格可以反映军工行业和制造业景气度的强弱硫酸钴主要用于锂离子动力电池三元正极材料因此电解钴和硫酸钴价格比值可以监测军工行业和新能源车行业的相对景气度本周电解钴和钴粉比值116环比22电解钴和硫酸钴价格比值为714环比0图1电解钴和钴粉价格万元吨图2电解钴硫酸钴价格比值和电解钴钴粉价格比值8585钴粉电解钴电解钴硫酸钴电解钴钴粉右1207575651105565100455509035452508015350702016-09-212018-09-212020-09-212022-09-212019-09-282020-09-282021-09-282022-09-28资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所电解钴的主要生产成本为原料成本即钴精矿成本和加工成本根据百川盈孚数据按每吨电解钴需要12吨钴精矿假设全部外购和55万元加工费计算本周电解钴毛利为1060万元吨环比-005万元吨毛利率4015环比-017pct本周电解钴库存60吨环比变化-10吨2023年8月电解钴产量为1960金属吨开工率620环比15pct敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告有色图3电解钴测算毛利和毛利率万元吨图4电解钴月度产量和月度开工率20602200105毛利毛利率右产量金属吨开工率右50200095154018008516007510301400652051200551010004500800352019-1-42020-1-42021-1-42022-1-42023-1-4-1060025-5-20400152018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月-10-30资料来源Wind百川盈孚光大证券研究所资料来源百川盈孚光大证券研究所图5电解钴周度库存吨图6不同级别海绵钛价格万元吨2020202120222023海绵钛0级海绵钛1级海绵钛2级90海绵钛3级海绵钛4级25080200150701006050500周周周周周周周周周周周周周周周周周周47140101316192225283134374043464952第第第2020-02-042021-02-042022-02-042023-02-04第第第第第第第第第第第第第第第资料来源百川盈孚光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所2钛钛铁矿金红石矿经过洗选得到钛精矿钛精矿进行氯化处理和精制可制得四氯化钛四氯化钛按不同的处理方法可以制备钛白粉或海绵钛钛白粉56用于油漆涂料26用于塑料海绵钛则是制备钛材的主要原材料海绵钛根据钛含量杂质含量和硬度等级从高到低分为0A级0级1级一直到5级从全球角度看钛材需求主要来自于高端领域其中航空航天领域占钛材消费量占比高达46国内的钛材需求则呈现出两极分化的趋势低端钛材主要用于化工等民用领域高端钛材则主要用于航空航天船舶等领域具体到产品层面高端钛材主要用作航空发动机叶片机身材料和航空紧固件民用钛材则主要用于石油化工领域的测井工具井下封隔器和油套管2019年国内市场51的钛材应用于化工领域18用于航空航天8用于船舶和海洋工程在军品钛材方面国内仅有宝钛股份西部超导西部材料等少数几家公司拥有军品认证根据西部超导招股说明书西部超导钛材供应以航空舰船等军用钛材为主采购的海绵钛以0级为主而民用钛合金采购的海绵钛规格标准相对较低因此0级海绵钛和低级海绵钛的价差可以反映军品和民品钛材的相对强弱本周0级海绵钛和4级海绵钛价格分别为550和48万元吨两者价差070万元吨环比保持上周持平敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告有色图70级和4级海绵钛价差万元吨图8国产9999铼均价万元千克11551050450940083507300625052015042015-05-272019-05-272023-05-272020-02-042021-02-042022-02-042023-02-04资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所3铼铼的熔点高达3180可以同时提高钨钼铬的强度和塑度是理想的高温合金材料可用于高温结构件如发动机喷口喷管防热屏等的制造2019年全球79的铼被用于航空航天主要用于制造高温合金高温合金的主要使用领域是发动机其中航空发动机占比约75陆地发动机占15汽车发动机占约6其余在油气行业和工具行业占4催化剂是铼的第二大消费领域2019年消费占比9国内铼消费结构和全球有所不同近年来中国铼消费量每年约8吨其中催化剂消费约5吨高温合金消费约1吨其他消费约2吨未来随着国内航空航天的发展预计国内铼在高温合金的用量占比会不断提升本周国产9999铼粉价格为1700000元千克与上周持平铼粉均价在2014年以来持续下滑2023年8月9999铼粉产量024吨环比-40图9国产9999铼月度产量吨图10国产99铍价格元千克20232022202120208007500607000506500406000305500205000104500004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3502009-09-182016-09-182023-09-18资料来源百川盈孚光大证券研究所资料来源Wind百川盈孚光大证券研究所自2022年9月22日起铍价格保持不变4铍铍是一种特殊的功能材料应用领域广泛2019年国内22的铍用于航空航天21用于消费电子16用于汽车电子9用于军事7用于能源在军工产业铍凭借良好的比刚度尺寸稳定性和热膨胀相容性被应用于航空航天飞机和导弹的惯性制导系统本周铍价格为74000元千克环比05碳纤维碳纤维是一种兼具碳材料强抗拉力和纤维柔软可加工性的力学性能优异的新材料具有强度大模量高密度低线膨胀系数小等优点敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告有色2020年26的碳纤维被用于风电叶片23的碳纤维被用于航空航天14用于体育休闲11用于汽车剩余26用于混配模成型压力容器建筑和其他领域本周碳纤维价格967元千克环比0毛利-869元千克毛利率-899环比05pct本周碳纤维库存11130吨环比5000吨2023年8月碳纤维产量4469吨环比-134图11碳纤维价格元千克图12碳纤维毛利和毛利率右21070毛利元千克毛利率40603519030502517040201503015201013010500110-51312020131202113120221312023-10-10902020-01-312021-01-312022-01-312023-01-31-20-15资料来源Wind百川盈孚光大证券研究所资料来源百川盈孚光大证券研究所图13碳纤维月度产量吨图14碳纤维周度库存吨670020202021202220232020年2021年2022年2023年57001200010000470080003700600027004000200017000周周周周周周周周周周周周周周周周周700周147101316192225283134374043464952第第1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源百川盈孚光大证券研究所资料来源百川盈孚光大证券研究所近期库存大幅上涨主要系百川数据库样本发生变化3新能源车新材料碳酸锂周度开工率已连续5周低于60新能源车主要成本包括电池电机电控系统电驱动零部件和整车其他零部件其中电池成本占比高达40目前新能源车常用的蓄电池以锂离子动力电池为主主要可以分为两类锂离子三元电池和磷酸铁锂电池磷酸铁锂电池安全性好但之前受制于体积问题主要用于商用车领域随着结构优化和技术进展目前在乘用车领域应用有所回升三元锂电池相对来说体积小能量密度高在乘用车领域应用广泛目前通常的锂离子电池由正极材料负极材料电解液隔膜以及电池外壳包装材料组成这些材料成本是锂离子电池的主要成本来源敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告有色中国汽车工业协会发布2023年8月数据中国2023年8月份新能源汽车产量8430万辆环比47同比2242023年8月国内新能源汽车产量渗透率达到327环比-08pct图15中国新能源汽车产量及渗透率新能源汽车产量万辆渗透率904080357030602550204015301020105002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07资料来源Wind光大证券研究所整理截至2023年8月1正极材料锂三元NCM正极材料的主要的锂原材料是碳酸锂和氢氧化锂2020年度约62的碳酸锂被用于锂离子电池其中185的碳酸锂用于磷酸铁锂电池44的碳酸锂用于三元电池由于三元材料中钴价格较高为降低成本高镍三元材料是未来重要的发展方向高镍三元材料烧制温度不宜过高否则会影响倍率性能相比于碳酸锂熔点720单水氢氧化锂熔点低471在烧制过程中可以与三元前驱体更均匀地混合提升稳定性因此单水氢氧化锂和电池级碳酸锂的价差在一定程度上可以反映高镍三元正极材料的需求情况电池级碳酸锂基本用于锂离子电池而工业级碳酸锂用途广泛在润滑剂等诸多工业领域均有应用因此电碳与工碳的价差可以反映锂电行业和工业平均水平的相对景气度但是若工业级碳酸锂应用到磷酸铁锂电池的比例扩大该价差将逐步失去原有的监测价值本周电碳工碳和电池级氢氧化锂价格分别为18021708和1678万元吨环比-66-648和-43电碳工碳价差094万元吨环比-86单水氢氧化锂和电碳价差-124万元吨图16电碳工碳和电池级氢氧化锂价格万元吨图17氢氧化锂与电碳电碳与工碳价差万元吨工碳电碳氢氧化锂12氢氧化锂-电碳电碳-工碳右5010456384053635434303322523071120207112021711202271120232013-2153-410919202091920219192022-6-805-1000资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告有色碳酸锂生产的主要原材料为锂辉石硫酸纯碱和动力煤平均每生产一吨碳酸锂需要9吨5品位锂辉石16吨纯碱184吨硫酸和606吨动力煤若锂辉石全部外购加工费按18万元吨测算扣除上述成本后本周碳酸锂测算毛利-40万元吨环比-8661元吨毛利率-217环比-57pct本周碳酸锂产量081万吨环比-02开工率5342环比009pct碳酸锂库存325万吨环比-1872023年8月碳酸锂表观消费量488万吨环比-87图18碳酸锂测算毛利和毛利率万元吨图19碳酸锂月度表观消费量万吨35毛利毛利率右802020年2021年302022年2023年60725620405415203102501002015-3-272017-3-272019-3-272021-3-272023-3-27-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5-10-40资料来源Wind百川盈孚光大证券研究所资料来源百川盈孚光大证券研究所图20碳酸锂周度产量和开工率右图21碳酸锂周度库存万吨12090周度产量万吨开工率2020202120222023801007060806055040604030403022002011000000周周周周周周周周周周周周周周周周周周4711020201102021110202211020231101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind百川盈孚光大证券研究所资料来源百川盈孚光大证券研究所钴2019年我国钴消费量约7万吨其中80用于电池消费其中硫酸钴主要应用于NCANCM等三元前驱体本周硫酸钴价格373万元吨环比0毛利-131万元金属吨环比-003万元金属吨毛利率-350环比-079pct本周硫酸钴产量1600金属吨库存1740金属吨环比10金属吨图22硫酸钴价格走势万元吨图23硫酸钴毛利和毛利率13220毛利万元金属吨毛利率右11109052120211212022921202252120237-1-205-2-403-32019-12-182020-12-182021-12-182022-12-18-4-60资料来源百川盈孚光大证券研究所资料来源百川盈孚光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告有色图24硫酸钴周度产量金属吨图25硫酸钴周度库存金属吨200020202021202220232000202020212022202318001500160014001000120010005008006000400周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周35791200111315171921232527293133353739414345474951第第第第第第周第周第周第周第周第周第周第周第周第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第1713192531374349资料来源百川盈孚光大证券研究所资料来源百川盈孚光大证券研究所NCM三元正极材料按元素比例可以分为111型523型622型等其中622型为代表的高镍三元材料能量密度高成本低是车企目前重要的着力方向此外磷酸铁锂的体积问题随着技术进步和结构改型正逐步得到解决比亚迪新车型汉宏光MINI奇瑞EQ1等车型均采用了磷酸铁锂电池未来磷酸铁锂市占率有望回暖本周磷酸铁锂价格和毛利分别为675004万元吨环比-146-76毛利率062环比-004pct本周磷酸铁锂产量和库存分别为5170828022吨2023年8月磷酸铁锂月度表观消费量2067376吨同比大增1193523型正极材料价格为1595万元吨环比-30图26磷酸铁锂价格万元吨图27磷酸铁锂毛利万元吨和毛利率190价格正极材料磷酸铁锂国产080毛利毛利率右13012017007011015006010090130050807011004060900305040700203050010201030000002020-01-242021-01-242022-01-242023-01-242020-1-172021-1-172022-1-172023-1-17资料来源Wind光大证券研究所资料来源百川盈孚光大证券研究所图28磷酸铁锂周度库存吨图29磷酸铁锂周度产量吨20202021202220232020202120222023350006000030000500002500040000200003000015000200001000050001000000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源百川盈孚光大证券研究所资料来源百川盈孚光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告有色图30磷酸铁锂月度表观消费量吨2500002020202120222023200000150000100000500000月月月月月月月月月月月月123456789101112资料来源百川盈孚光大证券研究所2电解液和隔膜六氟磷酸锂作为锂离子电池电解质基本全部用于锂离子动力电池锂离子储能电池和其他日用电池是近中期不可替代的锂离子电池电解质原材料本周六氟磷酸锂价格为1085万元吨环比-09六氟磷酸锂毛利29648元吨环比-387毛利率28环比-17pct磷酸铁锂电解液和三元圆柱22Ah电解液价差本周-052万元吨磷酸铁锂电解液用于磷酸铁锂电池三元圆柱电解液用于三元电池所以该价差可以反映磷酸铁锂电池和三元电池的相对强弱本周六氟磷酸锂产量和库存分别为2779931吨产量自2020年2月起持续震荡上行图31六氟磷酸锂和不同电池电解液价差万元吨图32六氟磷酸锂毛利和毛利率右3525000095六氟磷酸锂磷酸铁锂-三元圆柱电解液右毛利元吨毛利率603852000005025754021500006515305511000002045051035050000025-05-10015-12020-1-172021-1-172022-1-172023-1-17-205-1550000-302019-01-162021-01-162023-01-16资料来源Wind光大证券研究所资料来源百川盈孚光大证券研究所图33六氟磷酸锂周库存吨图34六氟磷酸锂周度产量吨2020202120222023475020202021202220234250120037501000325080027506002250175040012502007500250周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind光大证券研究所资料来源百川盈孚光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告有色碳酸二甲酯DMC是目前主流的电解液溶剂2019年约126的DMC被用做电池电解液隔膜主要用于保证正负极的机械阻隔和阻止活性物质的迁移目前的锂离子电池主要采用有机溶剂和非水电解液因此需要隔膜具有隔离性电子绝缘性和化学电化学稳定性隔膜的质量直接决定了锂电池的使用性能和安全性锂离子电池隔膜的工艺主要有干法拉伸致孔法和湿法相分离法两种干法的主要原材料为聚丙烯PP湿法的主要原材料为聚乙烯PE由于技术原因国内湿法工艺隔膜企业使用的原料进口依存度较高本周DMC价格405000元吨环比016m湿法隔膜价格13000元万平方米环比0毛利32740元万平米环比05元万平米本周隔膜产量33300万平方米环比131库存4800万平方米图35碳酸二甲酯DMC溶剂价格元吨图36隔膜价格元万平米和毛利元万平米16000价格元万平米毛利元万平米右1600040001400038001500012000360034001000014000320080001300030006000280012000400026002400200011000220001000020002015-12-162017-12-162019-12-162021-12-161172020117202111720221172023资料来源Wind光大证券研究所资料来源百川盈孚光大证券研究所图37隔膜产量万平方米图38隔膜库存万平方米40000700020202021202220232020202120222023350006000300005000250004000200003000150002000100005000100000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源百川盈孚光大证券研究所资料来源百川盈孚光大证券研究所3钕铁硼钕铁硼是一种永磁材料在新能源和节能环保领域如风电节能电梯新能源车汽车电机转向系统EPS系统等有较多应用本周N35H35钕铁硼价格分别为17452445元公斤环比00敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告有色图39钕铁硼价格元千克图40氧化镨钕价格400毛坯烧结钕铁硼N35全国元公斤价格元千克毛坯烧结钕铁硼H35全国元公斤3501200110030010009002508007002006005001504003001002002020-7-242021-7-242022-7-242023-7-241102020110202111020221102023资料来源百川盈孚光大证券研究所资料来源百川盈孚光大证券研究所钕铁硼上游材料主要为金属镨钕金属镨钕由氧化镨钕制备根据相关资料钕铁硼毛坯约23可制备钕铁硼磁材每单位毛坯约含金属镨钕25每制备1单位金属镨钕需要12单位氧化镨钕按此计算每吨钕铁硼需要消耗045吨氧化镨钕因此钕铁硼价格减去045氧化镨钕价格可以作为钕铁硼永磁材料的毛利上限本周氧化镨钕价格52100元千克环比-084光伏新材料EVA价格小幅回落光伏产业链涉及的新材料主要有四种多晶硅光伏玻璃金刚线和EVA共聚物1多晶硅多晶硅是光伏产业重要的上游材料多晶硅料经过融化铸锭或拉晶切片后可分别做成多晶硅片和单晶硅片可用于制作晶硅组件晶硅组件是光伏发电系统必须的组件之一本周光伏级多晶硅价格935美元千克环比02023年8月份多晶硅产量112200吨处于历史较高位置开工率7853图41多晶硅月度产量吨和开工率图42光伏级多晶硅价格美元千克月度产量吨月度开工率40120000100359010000080307080000256060000502040154000030102020000105002016-04-272018-04-272020-04-272022-04-272020年1月2021年1月2022年1月2023年1月资料来源百川盈孚光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所2光伏玻璃敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告有色光伏玻璃主要用于光伏组件将光伏玻璃覆盖在太阳能电池片上可以确保光纤透过率承担更大的风压和昼夜温差变化平板玻璃即生活中常见的玻璃75用于建筑15用于汽车10用于电子及太阳能因此光伏玻璃比平板玻璃的价格比值可以监测光伏产业和建筑业的相对景气度本周32mm光伏玻璃镀膜价格270元平米环比0光伏玻璃和平板玻璃价格指数比值为002环比0光伏玻璃毛利81836元吨环比-14毛利率2394环比-07pct毛利和毛利率仍处于20年来较高水平本周光伏玻璃产量库存分别为40105840万吨环比分别390第35周开工率97图43光伏玻璃价格右和平板玻璃价格指数图44光伏玻璃毛利和毛利率右60250045平板玻璃价格指数毛利元平方米毛利润率280055光伏玻璃镀膜32mm全国均价元平方米4020005023003545150040180030351000251300305002520800201620201620211620221620230151102020110202111020221102023资料来源百川盈孚光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图45光伏玻璃价格平板玻璃价格指数图46光伏玻璃周度产量万吨003202020212022202350000025400000230000015200000110000000005周周周周周周周周周周周周周周周周周周147101316192225283134374043464952第第0第第第第第第第第第第第第第第第172020172021172022172023第资料来源Wind百川盈孚光大证券研究所资料来源百川盈孚光大证券研究所图47光伏玻璃周度开工率图48光伏玻璃周度库存万吨900000202020212022202320202021202220238000001207000001006000008050000040000060300000402000002010000000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源百川盈孚光大证券研究所资料来源百川盈孚光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告有色3金刚线和EVA共聚物金刚线是金刚石切割线的简称是将金刚石微粉均匀固结于刚强度钢线基体上制成的切割线主要用于切割工业上的硬质材料在光伏领域金刚线主要用于硅片切割2023年9月份通威太阳能金刚线报价为083元瓦环比价格保持不变乙烯-醋酸乙酯共聚物EVA是一种具有耐腐蚀性隔音性的通用高分子材料2019年33的EVA树脂用于制造发泡料31用于制造光伏胶膜太阳能电池组件封装专用材料17用于电缆料本周EVA价格13200元吨环比-57图49通威股份金刚线价格元瓦图50EVA共聚物价格元吨32000090850827000075072200006506170000550504512000042021年8月2022年2月2022年8月2023年2月70002015-07-242017-07-242019-07-242021-07-242023-07-24资料来源百川盈孚光大证券研究所注金刚线价格一年无明显变化资料来源Wind光大证券研究所5核电新材料锆英砂价格小幅回落锆铪是核工业的两种重要稀有金属材料锆的下游需求中46为陶瓷19为耐火材料11为铸造22为锆化工2为高新应用锆英砂经过烧碱水洗等处理后可以制成氧氯化锆和硅酸锆等初级产品氧氯化锆是重要的冶金和化工基础原料可用于制备海绵锆海绵锆经过添加锡铁铌等合金元素后加工成构件可以制成核级锆主要用于核反应堆结构材料硅酸锆则可以用在陶瓷釉料卫生洁具等产品铪是一种银灰色的稀有金属其热中子捕获截面大是理想的中子吸收体因此可用作原子反应堆的控制棒和保护装置本周氧氯化锆价格毛利分别16750元吨29945元吨价格环比0毛利环比-78毛利率179氧氯化锆库存1750吨环比-062023年8月氧氯化锆产量18450吨环比202图51氧氯化锆价格元吨图52氧氯化锆毛利和毛利率900024500毛利元吨毛利率502350080002250021500700040205001950060003018500175005000165002015500400014500101350030001250011500200002020-03-192020-11-292021-08-112022-04-232023-01-032023-09-151102020110202111020221102023资料来源百川盈孚光大证券研究所资料来源百川盈孚光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-14-证券研究报告有色图53氧氯化锆周度库存吨图54氧氯化锆月度产量吨60002020202120222023202020212022202350003000040002500030002000020001500010001000005000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周357910111315171921232527293133353739414345474951第第第第第月月月月月月月月月月月月第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第123456789101112资料来源百川盈孚光大证券研究所资料来源百川盈孚光大证券研究所本周海绵锆氧化铪价格分别为2059500元千克环比00硅酸锆价格16688元吨环比0锆英砂价格13550元吨环比-14海绵锆和硅酸锆价格比值为1228环比0由于海绵锆主要用于核电该比值可以反映核电和陶瓷洁具等家装建材的相对强弱图55锆英砂价格元吨图56硅酸锆价格元吨2500025000海南产海南文昌印尼产广西钦州6412m淄博6415m佛山23000越南产广西钦州澳洲产广东市场230006412m广州6312m宜兴2100021000190001700019000150001700013000150001100013000900017202017202117202217202311000172020172021172022172023资料来源百川盈孚光大证券研究所资料来源百川盈孚光大证券研究所图57海绵锆和氧化铪右价格图58海绵锆和硅酸锆价格比值海绵锆99国内市场元公斤2801100019氧化铪含量9999价格指数元公斤26010000172409000152201380002001170001809600016071405000512040002020-1-72021-1-72022-1-72023-1-7172020172021172022172023资料来源百川盈孚光大证券研究所资料来源百川盈孚光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-15-证券研究报告有色6消费电子新材料四氧化三钴钴酸锂高纯镓价格上升四氧化三钴主要用于制备钴酸锂钴酸锂电池在3C消费电子领域应用广泛硫酸钴则主要用在新能源车三元电池正极因此四氧化三钴和硫酸钴的比价可以帮助我们监测3C行业和新能源车行业的相对景气度本周四氧化三钴价格1475万元吨环比246四氧化三钴和硫酸钴价格比值396环比137根据历史经验该比值在3至45范围内波动四氧化三钴毛利9861元金属吨毛利率-36毛利距2022年3月峰值有不少下滑本周四氧化三钴库存8354金属吨环比02023年8月产量6960吨图59四氧化三钴价格万元吨和与硫酸钴比值图60四氧化三钴毛利和毛利率右四氧化三钴四氧化三钴硫酸钴右毛利元吨毛利率554601000004080000504403060000454204000020404002000010350380030-20000110202011020211102022110202336025-40000-1020340-60000-2015320-80000-3010300-1000002019-12-032020-12-032021-12-032022-12-03-120000-40资料来源Wind光大证券研究所资料来源百川盈孚光大证券研究所图61四氧化三钴月度产量金属吨图62四氧化三钴周度库存金属吨202020212022202320202021202220239008000800700070060006005005000400400030030002002000100100000周周周周周周周周周周周周周周周周周周471月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源百川盈孚光大证券研究所资料来源百川盈孚光大证券研究所钴酸锂主要用于3C板块2019年483的钴酸锂应用于手机638用于平板电脑2647用于笔记本本周钴酸锂价格毛利分别为2221495元千克价格环比变动14毛利环比变动-00毛利率22环比-003pct本周钴酸锂产量1170吨环比45库存130吨敬请参阅最后一页特别声明-16-证券研究报告有色图63钴酸锂毛利和毛利率右图64钴酸锂价格元千克650100毛利元千克毛利率2860090265508024500702245060204005035018403001630250201420010121502020-01-172021-01-172022-01-172023-01-1700101172020117202111720221172023资料来源百川盈孚光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图65钴酸锂周度库存吨图66钴酸锂周度产量吨2020202120222023202020212022202330025002502000200150015010001005050000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579147111315171921232527293133353739414345474951101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源百川盈孚光大证券研究所资料来源百川盈孚光大证券研究所碳化硅碳化硅是第三代化合物半导体材料具有高电导率高热导率高禁带宽度等优点在电器工业用于制造避雷针阀体碳硅电热元件等在航天工业用于制造燃气滤片在碳素工业用于炼铁高炉用砖碳化硅功率半导体在5G通信新能源车等领域有着广泛的应用前景本周98碳化硅价格710200元吨环比0镓铟镓的消费领域包括半导体和光电材料太阳能电池等其中半导体约占80主要用于制造集成电路发光二极管等在合金医疗器械磁性材料等领域镓也有一定的应用70的铟用于制造ITO靶材该靶材用于生产液晶显示屏和平板屏幕12用于电子半导体焊料和合金消费占比12研究领域消费6本周高纯镓粗铟和精铟价格分别为222500187500197500元千克环比2300高纯镓价格自2017年以来处于较高位置图67高纯镓粗铟和精铟价格元千克图68碳化硅价格元千克4000高纯镓999999粗铟99精铟999951350030001250011500105002000950085007500100065005500450002017-12-062019-12-062021-12-062019-09-042021-09-042023-09-04资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-17-证券研究报告有色图69二氧化锗价格元千克锗锭50cm二氧化锗99999120000010000008000006000004000002000000002019-05-302020-05-302021-05-302022-05-302023-05-30资料来源Wind光大证券研究所7其他材料铂价格上升铑80的铑用于汽车尾气催化转化器8用于化学制品3用于高科技玻璃增强纤维05用于电器工业9用于其他工业铂除首饰之外铂可以用于制作高级化学器皿铂金坩埚以及催化剂铂在汽车工业中和铑一并可用于尾气催化转化装置在该领域消耗量占比接近50铱2010-2019年十年间的铱用于电子领域电化学化学和其他领域各占36268和30电子领域手机滤波器基片所需的钽酸锂晶体LED基板的蓝宝石都需要在铱坩埚中生长电化学领域氯酸铱在金属阳极和电极的涂覆等方面有广泛的应用其中氯碱行业金属阳极对氯酸铱使用最多本周9995铂铑铱价格分别为22700105500121500元克环比1300铑铱价格为2015年以来极高值铑2015年来累计涨幅273铱2015年来累计涨幅876铱的终端消费在3C和电池其价格上涨与新能源车和3C板块的高景气相互印证图70铂铑价格元克图719995铱价格元克16009995铑9995铂右2701400700060002501200500023010008004000210300060019020004001701000200015002017-08-252019-08-252021-08-252023-08-252016-122018-122020-122022-12资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所8相关标的及弹性测算钴和锂是新能源车板块和3C板块重要的上游原材料弹性是判断相关材料生产企业短期股价走势的重要依据由于锂精矿价格快速上涨利好矿山自给率高的企业A股锂相关上市公司的市值弹性假设上游原材料锂精矿价格敬请参阅最后一页特别声明-18-证券研究报告有色涨1其他加工费等保持不变即产品涨价带来的销售收入变动全部形成利润所得税25对上涨的净利润按40倍PE给予估值则上涨的市值当前市值即为公司的价格弹性如下所示表2锂相关上市公司弹性测算市值截止时间为2023年09月23日锂精矿价格上2019权益锂锂精矿价格上总市值升1精矿产量升1净利PE倍价格弹性营业收入万吨润万元亿元万元天齐锂业3911480111093640039融捷股份5822116613240038科达制造341319819240019赣锋锂业18670652994740018盐湖股份4115411696940005西藏矿业028612840002A股钴相关上市公司的销量和市值弹性假设主营产品价格涨1上游原材料加工费等保持不变即涨价带来的销售收入变动全部形成利润所得税25对上涨的净利润按40倍PE给予估值则上涨的市值当前市值即为公司的价格弹性如下所示表3钴相关上市公司弹性测算市值截止时间为2023年09月23日电钴价格变动2019销量钴电钴价格变动1总市值钴1PE倍弹性金属量计吨销售收入万元亿元净利润万元寒锐钴业73572826852014954076华友钴业24651899867487734032盛屯矿业381082139110431424026洛阳钼业160985876440711974014格林美4700171612873174014中国中铁167858613460168340019风险提示估值过高风险技术路径变化的风险企业经营激进战略出现偏差治理失败等风险宏观政策以及流动性调整的风险敬请参阅最后一页特别声明-19-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼6thFloor9AppoldStreetLondonUnitedKingdomEC2A2AP敬请参阅最后一页特别声明-20-证券研究报告