周观点：美国9月联邦利率维持，贵金属短期承压趋势不改
　　贵金属：9月21日，美联储召开9月FOMC议息会议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%，本月不进行加息，与市场预期一致，然而，委员会力求在长期内实现最大就业和2%的通货膨胀率，美国利率或进一步维持高位，同时2024年降息预期有所削弱，利率更高更久的预期被强化，金价受此影响小幅下跌。
　　铝：供给端，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.2万吨，较上周库存增加0.3万吨，较2022年9月历史同期库存下降16.1万吨，继续位于近五年同期低位。需求端，下游节前备库对需求的无明显支撑，华南、华东周中的出货量环比上周不升反降，国内铝锭库存整体上供强需弱的趋势仍未见改善。
　　锡：锡供给端，周内开工率维持平稳，但随着缅甸佤邦的锡矿持续停产。需求端，国庆临近，下游企业备库情绪增加，带动下游企业拿货意愿大幅提升，贸易市场反馈现货市场成交旺盛。
　　周跟踪：有色金属跑输大盘2.41pct，新材料、锂板块涨幅领先
　　板块来看，本周上证指数上涨0.47%，有色金属板块下跌1.94%，跑输大盘2.41pct。子板块来看，本周新材料、锂涨幅领先，涨幅分别为1.68%、0.7%。个股来看，本周丰华股份、合金投资、融捷股份涨幅领先，涨幅分别为24.4%、16.7%、9.5%。
　　商品价格：本周（9.18-9.22）黄金、铜、锡价内外盘分化，白银、铝价上涨
　　黄金：9月22日，COMEX黄金收盘价1924.0美元/盎司，周度环比-0.1%；SHFE黄金收盘价470.5元/克，周度环比+0.2%。9月22日，美元指数收于105.61，周度环比变动+0.3%；美国10年期国债收益率收4.44%，周度环比变动+11.0pct。
　　白银：9月22日，COMEX白银收盘价23.7美元/盎司，周度变动+2.2%；SHFE白银收盘价5963.0元/千克，周度变动+0.7%。COMEX白银库存周度环比+0.31%；SHFE白银库存周度环比-8.69%。
　　铝：9月22日,长江有色铝现货平均价19505元/吨，周度环比+0.88%；LME铝现货结算价2199美元/吨，周度环比+2.04%。
　　铜：9月22日,长江有色电解铜现货平均价68310元/吨，周度环比+2.40%；LME铜现货结算价8254美元/吨，周度环比-1.46%。
　　锡：9月22日,长江有色锡锭现货平均价21.78万元/吨，周度环比+0.8%；LME锡现货结算价25325美元/吨，周度环比-1.1%。
　　宏观日历：下周（9.25-9.30）重点关注国内PMI及美国核心PCE数据
　　下周，美国8月核心PCE物价指数公布，若美国PCE仍维持高位，或预示本轮加息周期持续性拉长。同时需关注国内9月制造业PMI数据回暖情况。
　　风险提示：国内经济下行压力，美联储加息政策不确定性，贸易摩擦等。
　　

研究报告全文：有色金属行业研有色金属美国利率或维持高位贵金属长期趋势不改究2023年09月24日行业周报投资评级看好维持李怡然分析师liyirankyseccn证书编号S0790523050002行业走势图周观点美国9月联邦利率维持贵金属短期承压趋势不改有色金属沪深300贵金属9月21日美联储召开9月FOMC议息会议将联邦基金利率目标区间维14持在525-55本月不进行加息与市场预期一致然而委员会力求在长期内行7业0实现最大就业和2的通货膨胀率美国利率或进一步维持高位同时2024年降息周-7预期有所削弱利率更高更久的预期被强化金价受此影响小幅下跌报-14铝供给端SMM统计国内电解铝锭社会库存522万吨较上周库存增加03-222022-092023-012023-05万吨较2022年9月历史同期库存下降161万吨继续位于近五年同期低位需求端下游节前备库对需求的无明显支撑华南华东周中的出货量环比上周数据来源聚源不升反降国内铝锭库存整体上供强需弱的趋势仍未见改善锡锡供给端周内开工率维持平稳但随着缅甸佤邦的锡矿持续停产需求端相关研究报告国庆临近下游企业备库情绪增加带动下游企业拿货意愿大幅提升贸易市场美国核心CPI回落贵金属进入布反馈现货市场成交旺盛局窗口期行业周报-2023917有色钢铁行业2023年中报总结贵周跟踪有色金属跑输大盘241pct新材料锂板块涨幅领先金属盈利同比抬升钢铁板块盈利触板块来看本周上证指数上涨047有色金属板块下跌194跑输大盘241pct开底行业投资策略-2023912子板块来看本周新材料锂涨幅领先涨幅分别为16807个股来看源美国经济韧性超预期贵金属进入本周丰华股份合金投资融捷股份涨幅领先涨幅分别为24416795证布局窗口期行业周报-2023910商品价格本周918-922黄金铜锡价内外盘分化白银铝价上涨券证黄金9月22日COMEX黄金收盘价19240美元盎司周度环比-01SHFE券黄金收盘价4705元克周度环比029月22日美元指数收于10561周研究度环比变动03美国10年期国债收益率收444周度环比变动110pct报白银9月22日COMEX白银收盘价237美元盎司周度变动22SHFE告白银收盘价59630元千克周度变动07COMEX白银库存周度环比031SHFE白银库存周度环比-869铝9月22日长江有色铝现货平均价19505元吨周度环比088LME铝现货结算价2199美元吨周度环比204铜9月22日长江有色电解铜现货平均价68310元吨周度环比240LME铜现货结算价8254美元吨周度环比-146锡9月22日长江有色锡锭现货平均价2178万元吨周度环比08LME锡现货结算价25325美元吨周度环比-11宏观日历下周925-930重点关注国内PMI及美国核心PCE数据下周美国8月核心PCE物价指数公布若美国PCE仍维持高位或预示本轮加息周期持续性拉长同时需关注国内9月制造业PMI数据回暖情况风险提示国内经济下行压力美联储加息政策不确定性贸易摩擦等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明114行业周报目录1周观点美国9月联邦利率维持贵金属短期承压长期趋势不改32周跟踪美国9月联邦利率维持新材料锂板块上行321板块个股有色金属跑输大盘241pct新材料锂板块涨幅领先322商品价格本周918-922黄金铜锡价内外盘分化白银铝价上涨53行业新闻美国9月联邦利率维持美国PMI稳步向好104宏观日历下周925-930重点关注国内PMI及美国核心PCE数据115风险提示12图表目录图1本周有色金属板块下跌194跑输大盘241pct4图2本周大盘上涨0034图3新材料锂材板块涨幅领先4图4美元指数周度变动036图5十年期美债收益率周度变动110pct6图6COMEX黄金非商业多头最新仓单2372万张6图7美国SPDR及iShares黄金ETF持仓130346吨6图8COMEX白银库存周度环比0317图9SHFE白银库存周度环比-8697图10922国内现货铝价19505元吨周环比0887图11国内铝现货价格高于2022年同期7图12LME铝现货价2199美元吨周环比208图13LME铝现货价低于2022年同期8图14922国内现货铜价68310元吨周度环比2408图15国内铜现货价格高于2022年同期8图16LME铜价8254美元吨周环比-159图17LME铜价高于2022年同期9图18922国内现货锡价2178万元吨周环比089图19国内锡现货价格高于2022年同期9图20LME锡结算价25325美元吨周度环比-1110图21LME锡价高于2022年同期10表1丰华股份合金投资融捷股份涨幅领先涨幅分别为244167954表2本周COMEX黄金环比下跌01SHFE黄金环比上涨02COMEX白银与SHFE白银同步上涨5表3下周925-930全球经济日历12请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明214行业周报1周观点美国9月联邦利率维持贵金属短期承压长期趋势不改贵金属9月21日美联储召开9月FOMC议息会议将联邦基金利率目标区间维持在525-55本月不进行加息与市场预期一致然而然而委员会力求在长期内实现最大就业和2的通货膨胀率美国利率或进一步维持高位同时2024年降息预期有所削弱利率更高更久的预期被强化金价受此影响小幅下跌随着加息周期逐步进入尾声金价压制或将逐步减弱我们认为2023Q3将成为较好的黄金布局窗口金价有望于2023Q4重新进入上涨通道铝供给端SMM统计国内电解铝锭社会库存522万吨较上周库存增加03万吨较2022年9月历史同期库存下降161万吨继续位于近五年同期低位去库主因为到货节奏下降需求端下游节前备库对需求的无明显支撑华南华东周中的出货量环比上周不升反降国内铝锭库存整体上供强需弱的趋势仍未见改善总体看库存端小幅下行开工率稳中小增进口未有增量需求端接节前备货需求支撑较弱预期铝价将继续承压锡锡供给端周内开工率维持平稳但随着缅甸佤邦的锡矿持续停产考虑到佤邦当地锡矿复产到锡矿运输至国内云南地区冶炼企业最快需要经过1-2个月前后若10月份前后缅甸佤邦依然处于停产状态则国内锡矿供应或将再度进入紧缺状态需求端国庆临近下游企业备库情绪增加带动下游企业拿货意愿大幅提升贸易市场反馈现货市场成交旺盛2周跟踪美国9月联邦利率维持新材料锂板块上行21板块个股有色金属跑输大盘241pct新材料锂板块涨幅领先板块来看本周上证指数上涨047有色金属板块下跌194跑输大盘241pct子板块来看本周新材料锂涨幅领先涨幅分别为16807个股来看本周丰华股份合金投资融捷股份涨幅领先涨幅分别为24416795请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明314行业周报图1本周有色金属板块下跌194跑输大盘241pct4030201000-10-070-20-194-30-40电子通信传媒银行汽车综合钢铁煤炭环保计算机房地产电力设备非银金融家用电器食品饮料建筑材料机械设备建筑装饰医药生物商贸零售农林牧渔交通运输轻工制造石油石化基础化工纺织服饰公用事业国防军工有色金属社会服务美容护理板块涨跌幅数据来源Wind开源证券研究所图2本周大盘上涨003图3新材料锂材板块涨幅领先202016807015100010-100655096-201531810197-30-5333-40365413-10-50上证指数有色金属钢铁周度涨跌幅数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所表1丰华股份合金投资融捷股份涨幅领先涨幅分别为24416795个股简称涨幅前20名个股简称涨幅后20名丰华股份244株冶集团-48合金投资167万邦德-49融捷股份95西部黄金-51东睦股份85银河磁体-51银邦股份46罗平锌电-51哈焊华通35金钼股份-52请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明414行业周报个股简称涨幅前20名个股简称涨幅后20名豪美新材24云路股份-54斯瑞新材24中润资源-62博云新材22银泰黄金-63华光新材21华钰矿业-66华锋股份15博迁新材-66华达新材14晓程科技-67有研粉材13中孚实业-69海星股份13西部材料-71精艺股份12四川黄金-74锐新科技12东方钽业-76大西洋10西部超导-77永兴材料10云南锗业-87远航精密10中科磁业-88索通发展09国城矿业-94数据来源Wind开源证券研究所22商品价格本周918-922黄金铜锡价内外盘分化白银铝价上涨黄金9月22日COMEX黄金收盘价19240美元盎司周度环比-01SHFE黄金收盘价4705元克周度环比029月22日美元指数收于10561周度环比变动03美国10年期国债收益率收444周度环比变动110pct白银9月22日COMEX白银收盘价237美元盎司周度变动22SHFE白银收盘价59630元千克周度变动07COMEX白银库存周度环比031SHFE白银库存周度环比-869表2本周COMEX黄金环比下跌01SHFE黄金环比上涨02COMEX白银与SHFE白银同步上涨贵金属品种单位价格周环比月环比年环比黄金COMEX黄金美元盎司19240-0102154SHFE黄金元克47050226214白银COMEX白银美元盎司23722-17262SHFE白银元千克596300724313铂族伦敦现货-铂美元盎司980014-0976国内现货-铂元克227013-0941伦敦现货-钯美元盎司122500434-392国内现货-钯元克33702121-401国内现货-钌元克1150000036国内现货-铑元克105500000-706国内现货-铱元克121500047272数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明514行业周报图4美元指数周度变动03图5十年期美债收益率周度变动110pct21001102050464410720004219501044019001013818501800369834170095175032伦敦金现美元盎司左轴伦敦金现美元盎司左轴美元指数右轴美国10年国债收益率右轴数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图6COMEX黄金非商业多头最新仓单2372万张图7美国SPDR及iShares黄金ETF持仓130346吨40000047441700423935000037160034323000002915002724250000221400171920000012141300COMEX非商业多头持仓黄金张左轴美国国债收益率10年左轴美国10年国债收益率右轴GLDIAUETF持仓量吨右轴数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明614行业周报图8COMEX白银库存周度环比031图9SHFE白银库存周度环比-8696500350030450006000300040000255500250035000500020200030000450040001500152500035001000COMEX银期货结算价美元盎司左轴白银期货结算价元千克左轴COMEX白银库存万盎司右轴SHFE白银期货库存吨右轴数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所铝9月22日长江有色铝现货平均价19505元吨周度环比088LME铝现货结算价2199美元吨周度环比204图10922国内现货铝价19505元吨周环比088图11国内铝现货价格高于2022年同期26000260002400024000220002200020000180002000016000180001400016000120001000005-0301-0202-0103-0304-0206-0207-0208-0108-3109-3011-0612-0620192020202120222023铝现货价元吨数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明714行业周报图12LME铝现货价2199美元吨周环比20图13LME铝现货价低于2022年同期4000450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