美联储9月暂停加息，金属价格盘内震荡。美联储召开9月FOMC议息会议，确定暂停加息（符合市场预期），将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%，但鲍威尔表示后续仍可能会加息。会议内容公布后，受市场风险情绪影响，金属价格盘内震荡。考虑美国当前部分经济数据已陆续降温（美国8月成屋销售总数年化404万户，低于预期410万户；美国9月Markit综合PMI初值50.1，低于预期50.4），我们认为美联储后续加息空间有限，叠加国内逆周期政策继续发力，以及当前金属库存仍偏低位，国内经济复苏下，金属价格有望继续维持上行趋势。
　　铝需求有望进一步提升，支撑铝价上行趋势。SHFE铝价涨1.4%至19445元/吨。据百川盈孚，本周铝棒开工率下降0.49个pct至48.28%；铝板带箔开工率下降0.01个pct至45.41%。沪铝受基本面支撑，走势仍较为坚挺。供给端方面，云南复产基本完成，四川启明星等企业有少量复产，电解铝后续增量有限。需求端方面，目前逐步进入铝消费旺季，铝锭及铝棒库存合计仍处于历史低位，我们预计伴随后续房地产政策端继续发力，叠加短期国庆节前备货，电解铝需求有望进一步提升，铝价上行仍有支撑。铝板块建议关注云铝股份、神火股份、中国铝业、中国宏桥、索通发展、中孚实业等。
　　旺季不旺，铜价弱势调整。LME铜涨0.05%至8198.5美元/吨。宏观方面，美联储宣布维持当前5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变，符合市场此前预期。自去年开启加息周期以来，美联储至今已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点。商务部：将推动出台支持汽车后市场发展等一批政策举措。中国人民银行将继续密切关注市场动态，维护好市场竞争秩序，推动存量房贷利率调整工作平稳有序落地。供应方面，根据世界金属统计局（WBMS）数据，2023年7月全球精炼铜产量为220.48万吨，精炼铜消费量为215.95万吨，供应过剩4.53万吨。2023年7月全球铜矿产量为181.64万吨。根据国家统计局数据，2023年8月中国精炼铜产量111.7万吨，同比增长16.4%；2023年1-8月中国精炼铜累计产量840.8万吨，同比增长13.3%。根据中国海关数据，2023年8月中国铜矿进口量为269.7万吨，同比增加18.81%，环比增加36.56%；2023年1-8月中国铜矿累计进口量为1811.31万吨，同比增加8.7%。2023年9月22日，CSPT召开季度会议，敲定2023年第四季度铜精矿现货TC指导价为95美元/干吨。需求方面，根据国家能源局，2023年8月全国新增发电装机容量为1.99亿千瓦，比上年同期增加1.02亿千瓦。其中风电新增装机2892万千瓦，比上年同期增加1278万千瓦；太阳能发电新增装机1.13亿千瓦，比上年同期增加6869万千瓦。根据中国汽车流通协会数据，2023年8月我国新能源乘用车销量71.6万辆，同比增长34.5%，环比增长11.8%；预计9月新能源乘用车零售75.0万辆左右，环比4.7%，同比增长22.3%，渗透率约37.9%。综合来看，国内经济数据的改善提振了市场信心，但终端消费者的采购力度并未明显改善，市场仍在等待政策的进一步明朗化；此外美联储议息政策正式落地，助推美元指数提升，对风险资产价格形成压制；我们认为在这些因素的共同推动下，铜价将弱势调整。
　　国内需求持续疲软，能源金属价格继续回调。本周广期所碳酸锂价格环比下跌8.2%至15.62万元/吨，百川工碳和电碳价格环比分别下跌8.0%和7.8%，分别为16.0万元/吨和17.15万元/吨，锂辉石价格环比下跌2.3%至3030美元/吨，氢氧化锂价格环比下跌5.6%至16.74万元/吨。碳酸锂本周开工率环比下降0.09pct至53.42%，产量环比下降0.23%至8071吨；氢氧化锂开工率环比下降1.61pct至37.26%，产量环比下降4.15%至4434吨。由于锂价下跌，给江西等地区规模较小的原料外采锂盐厂带来成本及价格压力，叠加环保因素，锂盐开工有所下滑，个别厂家供应量下滑明显。青海盐湖企业多处于满产状态，产量保持稳定。根据海关数据，2023年8月我国锂矿进口量为25.8万吨，环比减少32%，进口均价2162美元/吨，环比下跌46%；2023年8月我国碳酸锂进口量1.08万吨，环比减少16%，进口均价3.50万美元/吨，环比上涨4%。需求方面，新能源汽车等终端需求未见明显改善，正极材料厂家对原料消耗量略显不足；由于锂价下跌过快，导致下游买涨不买跌情绪持续，材料厂多以观望市场、刚需采购为主，且压价情绪较浓。综合来看，由于锂价持续下跌，部分外采原料企业成本压力较高出现被迫减产；需求端仍缺乏实质利好，下游交投多维持刚需采购，我们认为锂价仍有继续下跌空间，后市锂价能否止跌企稳，需持续关注锂盐厂开工情况及下游需求改善情况。MB钴（标准级）报价环比上涨0.85%至14.25美元/磅，MB钴（合金级）价格环比上涨1.59%至16.00美元/磅；国内金属钴价格环比上涨2.36%至26.0万元/吨，四氧化三钴价格环比持平为14.65万元/吨，硫酸钴价格环比持平为3.75万元/吨。供应方面，根据海关数据，2023年8月中国钴矿进口量2847吨，环比增加567%，同比下降8.05%；1-8月进口总量1.74万吨，同比增加4.61%。8月中国钴湿法冶炼中间品进口量2.39万吨，环比增加13.66%，同比下降31.3

研究报告全文：证券研究报告TableTitle美联储9月暂停加息持续看好黄金配置价行业研究值TableReportType周度报告TableReportDate2023年9月24日TableAuthorTableStockAndRank有色金属投资评级看好美联储9月暂停加息金属价格盘内震荡美联储召开9月FOMC议息会议确定暂停加息符合市场预期将联邦基金利率目标区间上次评级看好维持在525-55但鲍威尔表示后续仍可能会加息会议内容公布后受市场风险情绪影响金属价格盘内震荡考虑美国当前部分经张航金属新材料行业首席分析师济数据已陆续降温美国8月成屋销售总数年化404万户低于预期执业编号S1500523080009邮箱zhanghangcindasccom410万户美国9月Markit综合PMI初值501低于预期504我们认为美联储后续加息空间有限叠加国内逆周期政策继续发力以及当前金属库存仍偏低位国内经济复苏下金属价格有望继续维持上行趋势铝需求有望进一步提升支撑铝价上行趋势铝价涨至SHFE1419445元吨据百川盈孚本周铝棒开工率下降049个pct至4828铝板带箔开工率下降001个pct至4541沪铝受基本面支撑走势仍较为坚挺供给端方面云南复产基本完成四川启明星等企业有少量复产电解铝后续增量有限需求端方面目前逐步进入铝消费旺季铝锭及铝棒库存合计仍处于历史低位我们预计伴随后续房地产政策端继续发力叠加短期国庆节前备货电解铝需求有望进一步提升铝价上行仍有支撑铝板块建议关注云铝股份神火股份中国铝业中国宏桥索通发展中孚实业等旺季不旺铜价弱势调整LME铜涨005至81985美元吨宏观方面美联储宣布维持当前525-550的联邦基金利率目标区间不变符合市场此前预期自去年开启加息周期以来美联储至今已累计加息11次累计加息幅度达525个基点商务部将推动出台支持汽车后市场发展等一批政策举措中国人民银行将继续密切关注市场动态维护好市场竞争秩序推动存量房贷利率调整工作平稳有序落地供应方面根据世界金属统计局WBMS数据2023年7月全球精炼铜产量为22048万吨精炼铜消费量为21595万吨供应过剩453万吨2023年7月全球铜矿产量为18164万吨根据国家统计局数据2023年8月中国精炼铜产量1117万吨同比增长1642023年1-8月中国精炼铜累计产量8408万吨同比增长133根据中国海关数据2023年8月中国铜矿进口量为2697万吨同比增加1881环比增加36562023年1-8月中国铜矿累计进口量为181131万吨同比增加872023年9月22日CSPT召开季度信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD会议敲定2023年第四季度铜精矿现货TC指导价为95美元干吨北京市西城区闹市口大街9号院1需求方面根据国家能源局2023年8月全国新增发电装机容量为号楼199亿千瓦比上年同期增加102亿千瓦其中风电新增装机2892万千瓦比上年同期增加1278万千瓦太阳能发电新增装机113亿千瓦比上年同期增加6869万千瓦根据中国汽车流通协会数据2023请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1年8月我国新能源乘用车销量716万辆同比增长345环比增长118预计9月新能源乘用车零售750万辆左右环比47同比增长223渗透率约379综合来看国内经济数据的改善提振了市场信心但终端消费者的采购力度并未明显改善市场仍在等待政策的进一步明朗化此外美联储议息政策正式落地助推美元指数提升对风险资产价格形成压制我们认为在这些因素的共同推动下铜价将弱势调整国内需求持续疲软能源金属价格继续回调本周广期所碳酸锂价格环比下跌82至1562万元吨百川工碳和电碳价格环比分别下跌80和78分别为160万元吨和1715万元吨锂辉石价格环比下跌23至3030美元吨氢氧化锂价格环比下跌56至1674万元吨碳酸锂本周开工率环比下降009pct至5342产量环比下降023至8071吨氢氧化锂开工率环比下降161pct至3726产量环比下降415至4434吨由于锂价下跌给江西等地区规模较小的原料外采锂盐厂带来成本及价格压力叠加环保因素锂盐开工有所下滑个别厂家供应量下滑明显青海盐湖企业多处于满产状态产量保持稳定根据海关数据2023年8月我国锂矿进口量为258万吨环比减少32进口均价2162美元吨环比下跌462023年8月我国碳酸锂进口量108万吨环比减少16进口均价350万美元吨环比上涨4需求方面新能源汽车等终端需求未见明显改善正极材料厂家对原料消耗量略显不足由于锂价下跌过快导致下游买涨不买跌情绪持续材料厂多以观望市场刚需采购为主且压价情绪较浓综合来看由于锂价持续下跌部分外采原料企业成本压力较高出现被迫减产需求端仍缺乏实质利好下游交投多维持刚需采购我们认为锂价仍有继续下跌空间后市锂价能否止跌企稳需持续关注锂盐厂开工情况及下游需求改善情况MB钴标准级报价环比上涨085至1425美元磅MB钴合金级价格环比上涨159至1600美元磅国内金属钴价格环比上涨236至260万元吨四氧化三钴价格环比持平为1465万元吨硫酸钴价格环比持平为375万元吨供应方面根据海关数据2023年8月中国钴矿进口量2847吨环比增加567同比下降8051-8月进口总量174万吨同比增加4618月中国钴湿法冶炼中间品进口量239万吨环比增加1366同比下降31311-8月进口总量2223万吨同比下降197需求方面下游市场对于头部品牌电解钴的需求热度不减拉动整体成交积极性钴盐市场终端需求依旧疲软叠加原料陆续到港买卖双方博弈加剧综合来看近期终端需求恢复不及预期市场行情依旧疲软叠加原料陆续到港买卖双方博弈加剧我们认为短期内钴盐行情将保持弱势运行SHFE镍价环比下跌314至1572万元吨硫酸镍价格环比上涨141至360万元吨供应方面根据海关数据2023年8月中国硫酸镍进口量189万吨同比增加460环比增加5745镍中间品进口量1105万吨同比增加1849环比增加5509本周硫酸镍冶炼厂多保持稳定生产前驱体企业自用硫酸镍产量不断排产整体产量上行需求方面电解镍企业仍在采购硫酸镍作为原料市场散货资源偏紧下游请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2前驱体企业需求未见明显起色正极材料端以销定产暂无批量采购计划买卖双方博弈心态依旧综合来看冶炼厂受利润倒挂影响减产增多硫酸镍现货流通量走低叠加节前下游企业备货情绪走高我们预计短期内硫酸镍价格仍有上行空间能源金属板块建议关注华友钴业中矿资源天齐锂业赣锋锂业永兴材料等美联储维持利率区间水平不变贵金属价格继续上涨伦敦金现货价涨006至192468美元盎司SHFE黄金涨016至47048元克伦敦银现货价涨256至2365美元盎司SPDR黄金持仓8774吨减少288吨SLV白银持仓140万吨增加25381吨美十年期国债实际收益率增加009pct至207美国10-1年期国债长短利差为-102环比增加008pct美国9月16日当周首次申请失业救济人数201万人预期225万人前值22万人同时能源价格上涨引发通胀上行预期9月20日美联储议息会议决定维持联邦基金利率在525-550的区间水平不变但金银市场已基本消化了美联储将维持高利率水平一段时间的预期因此金银价格受挫回调的空间有限国内金银价格受传统需求旺季投资需求增长及汇率等因素影响整体走势坚挺我们认为在市场预期与美联储立场博弈的背景下金银价格或将开启震荡走势贵金属建议关注山东黄金中金黄金赤峰黄金银泰黄金西部黄金等稀土价格走势分化氧化镝受缅甸进口量减少影响价格上涨本周氧化镨钕价格下跌076至521万元吨金属镨钕价格下跌078至64万元吨氧化镝价格上涨231至266万元吨氧化铽价格上涨029至855万元吨钕铁硼H35价格维持2465元公斤本周稀土产品除镝外其他均持弱势运行下游的节前备货多在上周完成终端订单无明显好转下镨钕询价热情下降东南亚进口受阻导致镝铽价格上涨据海关总署8月中国从缅甸进口稀土产品10437吨环比减少1789据SMM2023年8月中国氧化镨钕产量6083吨环比增03其中四川地区受大运会影响氧化镨钕产量环比减少22山东广东地区产量分别环增21和119我们认为目前稀土供给已经趋于稳定分离厂及金属厂均正常生产中随着下游需求旺季到来稀土价格仍有支撑稀土磁材建议关注中国稀土北方稀土宁波韵升金力永磁等钛及新材料行业建议关注立中集团悦安新材铂科新材和胜股份石英股份博威合金斯瑞新材宝钛股份安宁股份西部材料西部超导等风险因素下游需求超预期下滑供给端约束政策出现转向国内流动性宽松不及预期美国超预期收紧流动性金属价格大幅下跌图1CPIPPI当月同比图2PMI走势请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom356CPI当月同比PPI全部工业品当月同比PMI财新中国PMI55PPI-CPI剪刀差5415535210515504904847-52018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05-10资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图3M1M2同比增速图4社融规模亿元及存量同比M2同比M1同比社会融资规模当月值社会融资规模存量同比1670000141460000131250000101240000811630000104200002100009008-2-42018-122022-082018-042018-082019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-122023-04资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图新增人民币贷款亿元及余额增速图工业增加值及工业企业利润同比56金融机构新增人民币贷款当月值工业增加值当月同比工业企业利润总额当月同比金融机构各项贷款余额同比10060000148013550000136040000125403000012201152000011010000105-20010-40-602020-082018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-04资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图7进出口金额美元同比图8社零同比请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4出口金额当月同比进口金额当月同比社会消费品零售总额累计同比社会消费品零售总额当月同比402003015020100105000-10-50-20-100-30资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图9国内投资概况图10房地产开工与竣工情况5080房地产开发累计同比固定资产投资累计同比房地产新开工当月同比房地产竣工当月同比40基建投资累计同比60304020201000-20-10-40-20-60-30-40资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图11美国通胀预期图12中国美国10年国债收益率通胀预期美国tips债券10Y收益率中美国债利差50美国国债收益率10年30美国国债10Y收益率中债国债到期收益率10年4525553540201530354510253005352520002025150515101510101505050520000025-05-05-15-102016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072016-01资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图13电解铝及铝土矿进口情况万吨图14电解铝行业盈利情况元吨请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5进口为锻轧铝万吨进口铝土矿万吨右截止9月23日长江铝报价19745元吨对应行业平均净利润2376元吨50140045税前利润元吨长江铝元吨右120010000300004035100080002500030800600025200002060040001540015000102000200510000000-200050002013-122018-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122014-122015-122016-122017-122019-122020-122021-122022-12-40000资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图铝土矿价格元吨图国内氧化铝价格元吨1516河南山西贵阳几内亚CIF澳大利亚印度尼西亚山西河南广西百色贵州6004400410050038004003500320030029002002600100230020000201872201972202072202172202272202372资料来源百川盈孚信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图17预焙阳极价格元吨图18下游开工率情况华东地区华中地区西南地区西北地区铝板带箔开工率铝棒开工率70100006090005080007000406000305000400020300010200002019812020111202221202351资料来源Wind信达证券研发中心资料来源百川盈孚信达证券研发中心图19铜期货价格元吨图20铜库存吨请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6800000基差右上交所主力期货总库存LME铜COMEX铜库存库存期货阴极铜900003000700000800002500600000700002000600005000001500500004000001000400003000005003000020000020000010000-5001000000-10000资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图21工碳价格环比下降80至160万元吨电碳价格环比下降78至1715万元吨氢氧化锂价格环比下降56至1674万元吨图225锂辉石进口价格环比下跌23至3030美元吨氢氧化锂LiOH565工碳价格电碳价格锂辉石澳大利亚Li2O5minCFR中国美元吨7000007000600000600050000050004000004000300000300020000020001000001000002019-102023-042018-042018-072018-102019-012019-042019-072020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-072018-01资料来源百川盈孚信达证券研发中心资料来源百川盈孚信达证券研发中心图23碳酸锂本周产量为8071吨同比下降592环比下降023图24碳酸锂本周开工率环比下降009pct至5342碳酸锂产量吨产量同比右201820192020120002502021202220239020010000801507080006010060005050404000030202000-50100-1000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1357911151317192123252729313335373941434547495153第第第第第2020-122022-092018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-122023-032023-06第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源百川盈孚信达证券研发中心资料来源百川盈孚信达证券研发中心图25碳酸锂本周库存为32460吨同比上升53460环比下降187图26中国碳酸锂供需格局请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7碳酸锂库存吨库存同比右产量吨净进口量吨实际消费量吨6000014007000012006000050000100050000400008004000030000600300004002000020000200100001000000-2000-100002019-072022-102018-072018-102019-012019-042019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072023-012023-042023-072018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062018-06资料来源百川盈孚信达证券研发中心资料来源百川盈孚信达证券研发中心图27氢氧化锂本周产量为4434吨同比下降398环比下降415图28氢氧化锂开工率环比下降161pct至3726201820192020氢氧化锂产量吨产量同比右120700035020212022202330060001002505000200804000150603000100504020000100020-500-1000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1357933431113151719212325272931353739414547495153第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019-032019-122021-092022-092018-092018-122019-062019-092020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-122022-032022-062022-122023-032023-062018-06资料来源百川盈孚信达证券研发中心资料来源百川盈孚信达证券研发中心图29氢氧化锂本周库存为13116吨同比上升148982环比上升071图30中国氢氧化锂供需格局氢氧化锂库存吨库存同比右净出口量吨实际消费量吨产量吨3500090002500080003000070002000025000600050002000015000400015000300010000100002000100050005000000-10002021-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062018-06资料来源百川盈孚信达证券研发中心资料来源百川盈孚信达证券研发中心图31中国新能源汽车销量8月份为8463万辆同比上升图32全球新能源汽车销量7月份为11512万辆同比上2707环比上升847升40环比下降11请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8万20172018201920202019年2020年2021年202120222023万2022年2023年9000140846312992806380007802120113811512700071651098165276365100600094778379500052498067514000407860300040200020100000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind中汽协信达证券研发中心资料来源EVvolumes信达证券研发中心图33钴及钴盐价格走势万元吨图34钛精矿价格走势元吨长江有色市场钴平均价四氧化三钴硫酸钴四川攀钢TiO247Fe2O37元吨8000广西越南矿TiO250Fe2O313元吨70003500600030005000250040002000300015002000100010005000000资料来源Wind百川盈孚信达证券研发中心资料来源百川盈孚信达证券研发中心图35MB钴价走势美元磅图36镍及镍盐价格走势万元吨5000标准级钴993合金级钴9983000SHFE镍长江有色市场硫酸镍均价450025004000350020003000250015002000100015001000500500000000资料来源百川盈孚信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图37稀土磁材价格图38COMEX贵金属价格走势美元盎司请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom92500COMEX黄金COMEX银右60钕铁硼H35元kg400150502000钕铁硼N35元kg氧化镨钕右万元吨4030015001003020010002050500100100000201801022020010220220102资料来源百川盈孚信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图金银比图金银持仓3940140SPDR持有量吨SLV持仓量万吨右1201600230210100140019080120017060100015040130800110206000900400070资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10研究团队简介张航信达证券金属与新材料首席分析师中国人民大学金融学本科法国KEDGE商学院管理学硕士先后任职于兴业证券民生证券2023年加入信达证券曾荣获第二十届新财富金属与新材料第二名核心成员第十九届新财富金属与新材料第三名核心成员第十六届水晶球奖有色金属第二名第十届wind金牌分析师有色金属第一名第十三届金牛奖有色金属组最佳分析师核心成员第四届金麒麟有色金属白金分析师核心成员上海证券报2022最佳材料分析师第十届choice有色金属行业最佳分析师陈光辉中南大学冶金工程硕士2022年8月加入信达证券研究开发中心从事电池金属等能源金属研究云琳乔治华盛顿大学金融学硕士2020年3月加入信达证券研究开发中心从事基本金属研究白紫薇吉林大学区域经济学硕士2021年7月加入信达证券研究开发中心从事稀贵金属和新材料研究请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协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