1. 【关键词】8月中国从澳大利亚进口锂辉石17.31万吨，环比-46%，主要系锂盐厂暂缓采购所致；8月中国碳酸锂进口量为1.08万吨，环比减少16%
　　2.投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑和锡板块。1）稀土：需求端逐步筑底，中长期机器人、新能源汽车等多个消费场景有望爆发，板块长期趋势未改；2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期；3）锡：缅甸停产落地，市场逐步回归到“高库存+需求低迷”的弱现实。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。
　　3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，本周国内电池级碳酸锂价格下跌8.8%至17.15万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌6.2%至16.74万元/吨。2）稀土：国内氧化镨钕价格下降1.1%至52.15万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨0.4%至267.5万元/吨，氧化铽价格下跌0.9%至852.50万元/吨。3）钴：MB钴（标准级）报价上涨0.9%至14.25美元/磅，MB钴（合金级）价格上涨1.6%至16.00美元/磅；国内金属钴价格上涨0.6%至25.95万元/吨。4）镍：LME镍价收于19325美元/吨，环比-2.89%；SHFE镍价收于15.68万元/吨，环比-3.63%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费稳定至2.05万元/吨；6微米锂电铜箔加工费稳定至2.15万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数下跌1.94%，跑输沪深300指数2.75%，具体细分板块来看：稀土磁材下跌1.10%，工业金属下跌2.27%，镍钴下跌2.37%，黄金下跌3.72%，锂板块下跌0.14%。
　　4.终端需求边际修复。1）光伏板块：2023年8月光伏新增装机量为16.00GW，同比增长137.39%；1-8月国内光伏新增装机量113.16GW，同比增长154.46%。2）新能源汽车板块：8月中国新能源汽车产销分别完成84.3万辆和84.6万辆，环比分别增长4.7%和8.5%，同比分别增长22%和27%。3）电池方面，8月我国动力和储能电池合计产量73.3GWh，同比增长46.8%，环比增长7.4%。其中动力电池产量占比87.6%。装车量方面，8月我国动力电池装车量34.9GWh，同比增长25.7%，环比增长8.2%。
　　5.锂：产业链博弈增强。本周下游以刚需采购为主，现货与期货价格震荡回落，广期所碳酸锂期货主力合约收于15.62万元/吨，环比下跌7.66%，临近周末期货价格有所反弹主要系资金止盈所致；现货端，国内电池级碳酸锂价格下跌8.8%至17.15万元/吨。从基本面来看，虽然近期部分锂盐厂停产检修，但9月份中游排产不及预期，消费仍未见明显好转，叠加部分上游企业清库存，价格预计仍然偏弱运行。
　　6.稀土永磁：供求关系相对稳定，价格小幅震荡。本周氧化镨钕下跌1.1%至52.15万元/吨。分离企业生产稳定，金属企业开工增加，供应端整体增量有限，当前更关注稀土第二批指标情况；需求面略有好转，近期钕铁硼企业订单陆续有增加，整体开工有所提升，新能源汽车、风电、家电、3C电子等需求逐步恢复。向后看重点关注第二批稀土生产配额以及需求复苏力度。
　　7.锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格6.85万元/吨，环比0.7%；锑锭价格为8.14万元/吨，环比+0.6%。目前受制于原料供给紧张，矿企因持货数量不多惜售挺涨心态较强，锑锭开工率一直维持低位，整体市场供应增量有限，推升近期锑价。
　　8.锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。缅甸停产落地，市场逐步回归到“高库存+需求低迷”的弱现实，本周锡价收于21.74万元/吨，下跌0.53%。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。
　　9.正负极集流体材料：加工费承压，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费稳定至2.05万元/吨；6微米锂电铜箔加工费稳定至2.15万元/吨。万顺新材和双星新材公告，公司的复合铜箔产品经客户测试验证，获得了客户首张复合铜箔产品订单。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费稳至1.7万元/吨。
　　10.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。

研究报告全文：TableIndustry证券研究报告行业周报2023年9月24日有色金属节前补货需求锡库存环比减少6TableMain评级增持TableTitle维持投资要点TableSummary分析师谢鸿鹤1关键词8月中国从澳大利亚进口锂辉石1731万吨环比-46主要系锂盐厂暂缓采购所致月中国碳酸锂进口量为万吨环执业证书编号S07405170800038108比减少16Emailxiehhztscomcn2投资策略维持行业增持评级中长线继续推荐稀土永磁锑和分析师安永超锡板块1稀土需求端逐步筑底中长期机器人新能源汽车等多执业证书编号S0740522090002个消费场景有望爆发板块长期趋势未改2锑作为缺乏供给的小金属品种光伏领域消费维持高景气一旦宏观经济底部向上锑价Emailanycztscomcn弹性可期3锡缅甸停产落地市场逐步回归到高库存需求低研究助理胡十尹迷的弱现实中长期看锡缺乏有效资本开支供给较为刚性半Emailhusy01ztscomcn导体消费有望逐步复苏叠加光伏领域高景气锡价向上弹性可期3行情回顾本周商品价格高位震荡1锂本周国内电池级碳酸锂价格下跌88至1715万元吨电池级氢氧化锂价格下跌62至1674万元吨2稀土国内氧化镨钕价格下降11至5215万元吨中重稀土方面氧化镝价格上涨04至2675万元吨氧化铽价格下跌09至85250万元吨3钴MB钴标准级报价上涨09至1425美元磅MB钴合金级价格上涨16至1600美TableProfit基本状况元磅国内金属钴价格上涨06至2595万元吨4镍LME镍价收于美元吨环比镍价收于万元上市公司数13119325-289SHFE1568行业总市值亿元2703207吨环比-3635铜箔8微米锂电铜箔加工费稳定至205万元行业流通市值亿元2499276吨6微米锂电铜箔加工费稳定至215万元吨6股票行情本周申万有色指数下跌194跑输沪深300指数275具体细分板块行业-市场走势对比来看稀土磁材下跌110工业金属下跌227镍钴下跌237黄金下跌372锂板块下跌0144终端需求边际修复1光伏板块2023年8月光伏新增装机量为1600GW同比增长137391-8月国内光伏新增装机量11316GW同比增长154462新能源汽车板块8月中国新能源汽车产销分别完成843万辆和846万辆环比分别增长47和85同比分别增长22和273电池方面8月我国动力和储能电池合计产量733GWh同比增长468环比增长74其中动力电池产量占比876装车量方面8月我国动力电池装车量349GWh同比增长257环比增长82公司持有该股票比例5锂产业链博弈增强本周下游以刚需采购为主现货与期货价格震相关报告TableReport荡回落广期所碳酸锂期货主力合约收于1562万元吨环比下跌766临近周末期货价格有所反弹主要系资金止盈所致现货端国内电池级碳酸锂价格下跌88至1715万元吨从基本面来看虽然近期部分锂盐厂停产检修但9月份中游排产不及预期消费仍未见明显好转叠加部分上游企业清库存价格预计仍然偏弱运行6稀土永磁供求关系相对稳定价格小幅震荡本周氧化镨钕下跌11至5215万元吨分离企业生产稳定金属企业开工增加供应端整体增量有限当前更关注稀土第二批指标情况需求面略有好转近期钕铁硼企业订单陆续有增加整体开工有所提升新能源汽车风电家电3C电子等需求逐步恢复向后看重点关注第二批稀土生产配额以及需求复苏力度7锑供应紧张价格高位震荡国内锑精矿价格685万元吨环比07锑锭价格为814万元吨环比06目前受制于原料供给紧张矿企因持货数量不多惜售挺涨心态较强锑锭开工率一直维持低位整体市场供应增量有限推升近期锑价8锡供给缺乏弹性受益于半导体需求复苏缅甸停产落地市场逐请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报步回归到高库存需求低迷的弱现实本周锡价收于2174万元吨下跌053中长期看锡缺乏有效资本开支供给较为刚性半导体消费有望逐步复苏叠加光伏领域高景气锡价向上弹性可期9正负极集流体材料加工费承压关注复合箔材产业化进程1传统锂电铜箔加工费承压关注复合铜箔产业化进程供应宽松下铜箔市场表现较低迷本周8微米锂电铜箔加工费稳定至205万元吨6微米锂电铜箔加工费稳定至215万元吨万顺新材和双星新材公告公司的复合铜箔产品经客户测试验证获得了客户首张复合铜箔产品订单2锂电铝箔扩产速度加快钠离子电池带来需求增量需求端中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产宁德时代蔚蓝锂芯等公司表示推动钠离子电池于2023年量产本周12m电池铝箔加工费稳至17万元吨10风险提示宏观经济波动技术替代风险产业政策变动风险疫情加剧风险新能源汽车销量不及预期风险供需测算的前提假设不及预期风险等-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报内容目录1本周行情回顾-4-11股市行情回顾有色板块表现较弱-4-12现货市场钴价上涨-4-2产业链景气度符合预期-5-21光伏行业8月国内光伏装机量同比高增-5-22新能源车需求预期向好-6-23中游环节长尾效应加剧-7-24消费电子静待需求回暖-9-3锂碳酸锂价格震荡回落-10-4稀土永磁价格小幅震荡-15-5钴价格跌至底部区间-15-6镍供应紧张预期或将缓解-16-7铜箔行业扩产积极加工费承压-17-8铝箔行业新增扩产有限钠离子电池带来需求增量-18-9锑供应趋紧价格高位盘整-19-10锡供给扰动明显-19--3-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报1本周行情回顾11股市行情回顾有色板块表现较弱本周申万有色指数下跌194跑输沪深300指数275具体细分板块来看稀土磁材下跌110工业金属下跌227镍钴下跌237黄金下跌372锂板块下跌014图表1有色主要指数涨跌幅150100050000-050沪深300锂稀土磁材有色指数工业金属镍钴黄金-100-150-200-250-300-350-400数据来源Wind中泰证券研究所图表2能源金属板块涨幅前十1086420融捷股份永兴材料盛新锂能华友钴业大地熊天华超净腾远钴业盐湖股份中科三环北方稀土-2数据来源Wind中泰证券研究所12现货市场钴价上涨碳酸锂价格下跌本周国内电池级碳酸锂价格下跌88至1715万元吨电池级氢氧化锂价格下跌62至1674万元吨钴价上涨MB钴标准级报价上涨09至1425美元磅MB钴合金级价格上涨16至1600美元磅国内金属钴价格上涨06至2595万元吨稀土价格走势分化国内氧化镨钕价格下降11至522万元吨中-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报重稀土方面氧化镝价格上涨23至2675万元吨万元吨氧化铽价下降09至8525万元吨图表3重点跟踪小金属品种价格涨跌幅涨跌幅品种小金属名称单位9月22日7天30天90天360天MB钴标准级美元磅14309-139-09-639MB钴合金级美元磅16016-13556-595钴精矿美元磅6600-102-22-789金属钴万元吨26006-4104-544钴粉万元吨230-32-145-50-646钴硫酸钴万元吨3800-2627-684四氧化三钴万元吨14700-125-07-656碳酸钴万元吨96-10-16616-670氯化钴万元吨4500-7323-683氧化钴万元吨14600-12307-657金属锂99万元吨1450-29-14714-540碳酸锂工业级万元吨160-96-292-429-672锂碳酸锂电池级万元吨172-88-279-428-662单水氢氧化锂工业级万元吨147-64-303-424-700单水氢氧化锂电池级万元吨167-62-289-427-668三元523动力万元吨7804-40-45-499三元前驱体三元622动力万元吨9102-55-62-454钴酸锂万元吨222-07-192-140-631正极三元523动力万元吨160-36-165-315-570三元622动力万元吨179-33-152-280-543锑精矿万元吨690754-1446锑锑锭万元吨810638-08-02三氧化二锑万元吨711452-1400镁金属镁万元吨2520148-31-372钼精矿元吨41350-42-57204456钼钼铁万元吨272-35-46180443金属硅万元吨153913047-253硅硅铁元吨071618-73-339钛海绵钛万元吨555819-247-360APT万元吨181000803-14钨钨精矿万元吨121-04040000铌矿美元磅162138066-132铌五氧化二铌万元吨30813776277五氧化二钒万元吨9328-127-127-347钒钒铁万元吨10310-120-112-342锆英砂万元吨20500-24-68-128氧氯化锆万元吨170015-82-330氧化镨钕万元吨522-1196118-397氧化镝万元吨26752313828653稀土氧化镧万元吨230000-80-148氧化铈万元吨3500207207-466数据来源Wind中泰证券研究所2产业链景气度符合预期21光伏行业8月国内光伏装机量同比高增8月份国内光伏装机量同比高增据中国光伏协会2023年8月光伏新增装机量为1600GW同比增长137391-8月国内光伏新增装机量11316GW同比增长15446-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表4国内月度光伏新增装机GW图表5国内年度累计光伏装机量GW2020年2021年2022年20232020年2021年2022年202325120201001580601040520001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月来源国家能源署中泰证券研究所来源国家能源署中泰证券研究所22新能源车需求预期向好8月新能源汽车零售数据环比增长据中国汽车工业协会发布数据2023年8月新能源汽车表现依然良好产销分别完成843万辆和846万辆环比分别增长47和85同比分别增长22和27工信部等七部门印发汽车行业稳增长工作方案20232024年力争实现全年汽车销量2700万辆左右同比增长约3其中新能源汽车销量900万辆左右同比增长约30汽车制造业增加值同比增长5左右图表6国内新能源车销量情况万辆图表7国内新能源车产量情况万辆2017年2018年2019年2020年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年100100808060604040202000月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月101112412356789111210来源中汽协中泰证券研究所来源中汽协中泰证券研究所8月欧洲电动汽车销量同比高增8月欧洲主流8国法国挪威瑞典西班牙德国瑞士葡萄牙意大利合计销量1806万辆同比63环比30其中法国新能源车销量为292万辆同比52环比-3挪威新能源车销量为9974辆同比-6瑞典新能源车销量14万辆同比52西班牙新能源车销量为07万辆同比66环比-19葡萄牙新能源车销量05万辆同比150意大利新能源车销量为07万辆同比48图表8欧洲各国电动车销量辆图表9欧洲主要国家新能源车渗透率-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报2023年2022年2021年3月电动车渗透率4月电动车渗透率5月电动车渗透率2020年2019年2018年6月电动车渗透率7月电动车渗透率350000120300000100250000802000001500006010000040500002000月月月月月月月月月月月月234567891挪威瑞典德国法国英国意大利西班牙111210来源各国官网中泰证券研究所来源各国官网中泰证券研究所注包括瑞典意大利法国德国挪威西班牙美国8月电动车销量1266万辆环比52渗透率95图表10美国新能源汽车销量辆图表11美国新能源车渗透率BEVPHEV渗透率140000120000120010000010008000080060000600400004002000020000002019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-01202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图表56三氧化二锑周度库存变化吨三氧化二锑库存锑锭库存12000900080001000070008000600060005000400040003000200020001000002020-02-212020-08-212020-11-212021-02-212021-05-212021-08-212021-11-212022-02-212022-05-212022-08-212022-11-212023-02-212023-05-212023-08-212020-05-212020-05-212020-08-212020-11-212021-02-212021-05-212021-08-212021-11-212022-02-212022-05-212022-08-212022-11-212023-02-212023-05-212023-08-212020-02-21资料来源百川资讯中泰证券研究所资料来源百川资讯中泰证券研究所10锡供给扰动明显价格方面LME锡价收于25325元吨下降107SHFE锡价收于2174万元吨下跌053库存方面SHFE锡LME锡期货库存减少238吨至14275吨供给方面7月锡精矿产量5400吨环比17198月锡锭产量-19-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报9230吨环比4911进口8月锡精矿进口2707999吨同比5719环比-1229图表57SHFE锡价格走势元吨图表58LME锡价走势美元吨SHFE锡现货结算价LME锡40000035000060000300000500002500004000020000030000150000200001000001000050000002018-06-022020-02-022018-01-022018-11-022019-04-022019-09-022020-07-022020-12-022021-05-022021-10-022022-03-022022-08-022023-01-022023-06-022019-01-172019-05-172019-09-172020-01-172020-05-172020-09-172021-01-172021-05-172021-09-172022-01-172022-05-172022-09-172023-01-172023-05-172023-09-172018-09-17资料来源Wind中泰证券研究所资料来源Wind中泰证券研究所图表59Mysteel锡库存吨图表60SHFE锡LME锡期货交易所库存吨锡锭库存中国周LME库存SHFE库存1400016000120001400010000120008000100006000800040006000200040000200002021-12-102022-02-102022-04-102022-06-102022-08-102022-10-102022-12-102023-02-102023-04-102023-06-102023-08-102019-05-172019-01-172019-09-172020-01-172020-05-172020-09-172021-01-172021-05-172021-09-172022-01-172022-05-172022-09-172023-01-172023-05-172023-09-172018-09-17资料来源Mysteel中泰证券研究所资料来源Wind中泰证券研究所图表61锡精矿月度产量吨图表62锡锭月度产量吨2023202220212020201920232022202120202019120001600010000140001200080001000060008000600040004000200020000月月月月月月月月月月月0月312456789101112月月月月月月月月月月月月123456789101112资料来源Wind中泰证券研究所资料来源Wind中泰证券研究所-20-请务必阅读正文之后的重要声明部分