投资要点
　　回顾本周行情（9月18日-9月22日），有色板块本周下跌1.94%，在全部一级行业中涨幅靠后。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块下跌3.72%，工业金属板块下跌2.27%，小金属板块下跌2.53%，能源金属板块下跌0.12%，金属新材料板块下跌0.91%。工业金属方面，本周主要经济数据及事件均表明了美联储将利率维持高位的决心，美元上涨，周内海外工业金属价格涨跌不一，预计短期金属价格受风险偏好影响将承压，整体维持震荡行情。贵金属方面，美元上涨叠加十年期美债收益率攀升，整体市场风险偏好下降，贵金属价格短线承压，预计后续价格维持震荡运行。
　　周观点：
　　铜：LME铜库存创2022年5月以来新高，铜价承压。截至9月22日，伦铜报收8,199美元/吨，周环比下跌2.50%；沪铜报收68,210元/吨，周环比下跌2.25%。供给端，本周铜精矿现货TC维持弱势震荡，市场观望情绪明显，等待CSPT季度会议结果，冶炼现货需求未完全启动；冶炼方面，电解铜产量受部分冶炼厂检修影响小幅减少，本周铜产量24.10万吨，环比减少0.1万吨；需求方面，临近中秋国庆假期，市场以备货补货为主，然铜价高位运行，消费情绪较为谨慎，长期来看，“认房不认贷”等地产放松政策集中在8月底落地，需进一步观测政策的实际效果；美联储会议释放鹰派言论，美元上涨，商品价格承压，预计铜价维持震荡走势。
　　铝：枯水期预期叠加低库存现状，铝价小幅上涨。本周LME铝报收2,251美元/吨，较上周上涨2.50%；沪铝报收19,620元/吨，较上周上涨1.47%。库存方面，本周LME库存48.23万吨，周环比下降2.64%；上期所库存9.03万吨，周环比下降13.74%。供应端，本周四川地区稍有复产，云南地区电解铝企业也继续释放新投产产能，截至目前，云南计划投产的产能全部释放完毕。需求端，本周下游铝棒、铝板企业均有减产，对电解铝的需求有所回落。此外市场对枯水期产能减产预期加重，叠加低库存现状对铝价形成支撑。终端需求方面，国家对地产以及汽车方面的政策继续提振市场情绪，预计未来铝价维持震荡行情。
　　黄金：美联储释放鹰派言论，美元触及2022年3月前高，海内外黄金价格涨跌不一。本周COMEX黄金收盘价为1,944.90美元/盎司，周环比下跌0.04%；SHFE黄金收盘价为470.48元/克，周环比上涨0.16%。美国9月Markit制造业PMI初值录得48.9，高于预期的48，前值为47.9，显示美国制造业虽仍处收缩区间，但缓慢复苏。美联储在9月议息会议中暂停加息，但继续释放鹰派信号，市场预期美国利率峰值已至，且在2024年将降息4次，而点阵图显示美联储预计在2023年内还有一次加息，在2024年则至多进行两次降息，加息幅度和维持高利率的时间均远超市场预期。鹰派言论导致本周美元持续上涨，周内高点105.78，触及2022年3月以来的高点，市场整体风险偏好下降。本周主要经济数据及事件均表明了美联储将利率维持高位的决心，美元上涨，本周黄金价格涨跌不一，预计短期黄金价格整体承压，维持震荡行情。
　　风险提示：美元持续走强；美债违约风险上升；下游需求不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报有色金属有色金属行业跟踪周报美联储释放鹰派言论金属价格涨跌不一2023年09月23日增持维持证券分析师陈淑娴TableSummaryTableTag执业证书S0600523020004投资要点chensxdwzqcomcn回顾本周行情9月18日-9月22日有色板块本周下跌194在全部一级行业中涨幅靠后二级行业方面周内申万有色金属类二级行行业走势业中贵金属板块下跌372工业金属板块下跌227小金属板块下有色金属沪深300跌253能源金属板块下跌012金属新材料板块下跌091工86业金属方面本周主要经济数据及事件均表明了美联储将利率维持高位42的决心美元上涨周内海外工业金属价格涨跌不一预计短期金属价0-2-4格受风险偏好影响将承压整体维持震荡行情贵金属方面美元上涨-6-8叠加十年期美债收益率攀升整体市场风险偏好下降贵金属价格短线-10-12-14承压预计后续价格维持震荡运行-162022923202312220235232023921周观点相关研究海内外经济面数据好转金属铜LME铜库存创2022年5月以来新高铜价承压截至9月22日价格全面回升伦铜报收8199美元吨周环比下跌250沪铜报收68210元吨周环比下跌225供给端本周铜精矿现货TC维持弱势震荡市场观望情2023-09-16绪明显等待CSPT季度会议结果冶炼现货需求未完全启动冶炼方面美元重回涨势工业金属价格电解铜产量受部分冶炼厂检修影响小幅减少本周铜产量2410万吨环短线承压比减少01万吨需求方面临近中秋国庆假期市场以备货补货为主2023-09-10然铜价高位运行消费情绪较为谨慎长期来看认房不认贷等地产放松政策集中在8月底落地需进一步观测政策的实际效果美联储会议释放鹰派言论美元上涨商品价格承压预计铜价维持震荡走势铝枯水期预期叠加低库存现状铝价小幅上涨本周LME铝报收2251美元吨较上周上涨250沪铝报收19620元吨较上周上涨147库存方面本周LME库存4823万吨周环比下降264上期所库存903万吨周环比下降1374供应端本周四川地区稍有复产云南地区电解铝企业也继续释放新投产产能截至目前云南计划投产的产能全部释放完毕需求端本周下游铝棒铝板企业均有减产对电解铝的需求有所回落此外市场对枯水期产能减产预期加重叠加低库存现状对铝价形成支撑终端需求方面国家对地产以及汽车方面的政策继续提振市场情绪预计未来铝价维持震荡行情黄金美联储释放鹰派言论美元触及2022年3月前高海内外黄金价格涨跌不一本周COMEX黄金收盘价为194490美元盎司周环比下跌004SHFE黄金收盘价为47048元克周环比上涨016美国9月Markit制造业PMI初值录得489高于预期的48前值为479显示美国制造业虽仍处收缩区间但缓慢复苏美联储在9月议息会议中暂停加息但继续释放鹰派信号市场预期美国利率峰值已至且在2024年将降息4次而点阵图显示美联储预计在2023年内还有一次加息在2024年则至多进行两次降息加息幅度和维持高利率的时间均远超市场预期鹰派言论导致本周美元持续上涨周内高点10578触及2022年3月以来的高点市场整体风险偏好下降本周主要经济数据及事件均表明了美联储将利率维持高位的决心美元上涨本周黄金价格涨跌不一预计短期黄金价格整体承压维持震荡行情风险提示美元持续走强美债违约风险上升下游需求不及预期119东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1本周行情回顾上证综指上涨047申万有色金属排名靠后52本周基本面回顾621工业金属美联储继续发表鹰派言论美元走强金属价格涨跌不一6211铜LME铜库存创2022年5月以来新高铜价承压8212铝枯水期预期叠加低库存现状铝价小幅上涨9213锌锌库存持续下降价格环比回升9214锡库存略微下降锡价涨跌不一1022贵金属美联储释放鹰派发言海内外黄金价格涨跌不一1123稀土市场供应减少本周稀土价格涨跌不一123本周新闻1531宏观新闻16311镍行业17312钴行业17313锂行业17314铝行业1732大宗交易新闻17321紫金矿业1733公司新闻17331中金岭南17332驰宏锌锗18333湖南黄金184风险提示18219东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图1申万一级行业周涨跌幅5图2申万有色二级行业周涨跌幅5图3有色子行业周涨跌幅5图4本周涨幅前五公司6图5本周跌幅前五公司6图6LME铜价及库存-8图7SHFE铜价及库存8图8铜粗炼加工费美元干吨8图9铜精废价差元吨8图10LME铝价及库存9图11SHFE铝价及库存9图12LME锌价及库存10图13SHFE锌价及库存10图14LME锡价及库存10图15SHFE锡价及库存10图16各国央行总资产11图17美联储资产负债表组成11图18美联储银行总资产与Comex黄金11图19实际利率与Comex黄金11图20美国国债长短期利差12图21金银比金价银价12图22黄金白银ETF持仓量12图23Comex黄金白银期货收盘价12图24氧化镨钕价格元吨13图25烧结钕铁硼50H元千克13图26氧化镧价格元吨13图27氧化铈价格元吨13图28氧化镝价格元千克14图29氧化铽价格元千克14图30国内钼精矿报价元吨14图31国内钨精矿报价元吨14图32长江现货市场电解镁报价元吨14图33长江现货市场电解锰报价元吨14图34长江现货市场锑锭报价元吨15图35国产海绵钛报价元千克15图36国产精铋9999报价元吨15图37国内精铟9999报价元千克15图38钽铁矿30-35报价美元磅15图39国产二氧化锗99999报价元千克15表1本周主要标的涨跌幅统计6表2工业金属价格周度变化表7表3工业金属库存周度变化表7319东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报表4贵金属价格周度变化表11表5稀土价格周度变化表13419东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1本周行情回顾上证综指上涨047申万有色金属排名靠后周内上证综指上涨04731个申万行业分类有17个行业上涨其中有色金属下跌194排名第29位2931跑输上证指数241个百分点在全部申万一级行业中通信297非银金融194传媒149排名前三周内申万有色金属类二级行业全线下跌其中贵金属板块下跌372工业金属板块下跌227小金属板块下跌253能源金属板块下跌012金属新材料板块下跌091图1申万一级行业周涨跌幅43210-1-2-3-4通信传媒银行汽车电子综铁环计房地产非银金融家电品料材料备上证指数商交通运输工制造电备化基化工公事业国工有色金属会务美容数据来源Wind东吴证券研究所图2申万有色二级行业周涨跌幅图3有色子行业周涨跌幅00-1-017-021-1-012-1-1-2-091-139-145-2-2-3-204-207-2-3-3-227-4-253-3-4-353-369-4-4-372能源金属金属新材料工业金属小金属贵金属数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所个股方面本周涨幅前三的公司为罗普斯金1046融捷股份946东睦股份851跌幅前三的公司为围城矿业-941云南锗业-870519东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报东方钽业-756图4本周涨幅前五公司图5本周跌幅前五公司121046010946-1851-28-3-46493457-54-6-72-8-708-689-756-90-10-870罗普斯金融捷股份东睦股份黄风银股份-941国城矿业云南锗业东方钽业部材料中实业数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所表1本周主要标的涨跌幅统计代码股票名称最新价格元周涨跌幅本月以来年初至今002240SZ盛新锂能2250049-153-3883603799SH华友钴业3830037-401-3085002460SZ赣锋锂业4560022-382-3333002466SZ天齐锂业5585-045-299-2619300224SZ正海磁材1176-151086-460601899SH紫金矿业1293-1674613151000807SZ云铝股份1490-2303193572300618SZ寒锐钴业3035-232-307-2387600547SH山东黄金2551-248-2743351000933SZ神火股份1658-3724411872603993SH洛阳钼业609-4096283582000975SZ银泰黄金1402-635-2982983数据来源Wind东吴证券研究所2本周基本面回顾21工业金属美联储继续发表鹰派言论美元走强金属价格涨跌不一海外方面美联储在9月议息会议中发表鹰派言论美元走高触及2022年3月高点金属价格涨跌不一本周美国9月Markit制造业PMI初值录得489高于预期的48前值为479显示美国制造业虽仍处收缩区间但缓慢复苏美联储在9月议息会议中暂停加息但继续释放鹰派信号市场预期美国利率峰值已至且在2024年将降息4次而点阵图619东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报显示美联储预计在2023年内还有一次加息在2024年则至多进行两次降息加息幅度和维持高利率的时间均远超市场预期鹰派言论导致本周美元持续上涨周内高点10578触及2022年3月以来的高点市场整体风险偏好下降本周主要经济数据及事件均表明了美联储将利率维持高位的决心美元上涨周内海外工业金属价格涨跌不一预计短期金属价格受风险偏好影响将承压整体维持震荡行情国内方面经济预期持续改善期待房地产政策效果的进一步显现中国8月整体经济数据均有企稳改善趋势8月录得46规模以上工业增长值录得45制造业PMI录得497均好于前值及预期初步验证稳增长政策的传导效果目前来看交楼政策性地产竣工端数据良好但投资端稍显薄弱2023年1-8月累计开发投资完成额76900亿元同比下降882023年1-8月累计新开工面积63891万平同比下降2442023年1-8月累计竣工面积43726万平同比上升1920我们预计随着认房不认贷等地产放松政策集中在8月底落地后续政策影响将逐步显现工业金属消费有望逐步好转表2工业金属价格周度变化表工业金属本周价格周变化周环比月环比年同比LME3月期铜美元吨8199-211-250-3021013LME3月期铝美元吨225155250349388LME3月期铅美元吨2204-61-2690642268LME价格LME3月期锌美元吨255641163769-1529LME3月期镍美元吨19415-505-254-746-1696LME3月期锡美元吨263955252030823041SHFE当月期铜元吨68210-1570-225-133970现货铜元吨68310-1680-240-168810SHFE当月期铝元吨19620285147478531现货铝元吨19740200102461551SHFE当月期铅元吨1711550034171498现货铅元吨16700-100-0602611189国内价格SHFE当月期锌元吨22055140064894-1092现货锌元吨2223070032833-1200SHFE当月期镍元吨157210-5590-343-675-1836现货镍元吨160200-4700-285-694-1847SHFE当月期锡元吨218790-180-0080651949现货锡元吨217750-1750-080-0341582数据来源Wind东吴证券研究所表3工业金属库存周度变化表库存周变化工业金属库存类别周环比月环比年同比万吨万吨LME库存1629195136270713061铜COMEX库存254-005-205-32514171SHFE库存542-110-168633464680LME库存4823-131-264-8704171铝SHFE库存903-144-1374-797-5700719东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报LME库存7432023734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行业跟踪周报收报5380万元吨较上周下跌037氧化镝报收2660元千克环比上涨192氧化铽收报8550元千克较上周持平供应端马来亚总称马来亚将制定一项禁止稀土原材料出口的政策影响了市场情绪叠加缅甸封关供给收紧趋势预计在9月继续维持现货流通量下降需求端参考往年9月起下游逐渐进入旺季长期来看人形人等新兴领域有望长期提振稀土需求表5稀土价格周度变化表稀土本周价格周变化周环比月环比年同比氧化镨钕元吨511000-4000-078493-1824氧化镨元吨538000-2000-037406-2528氧化镝元千克2660501928791849氧化铽元千克85500000962-3346数据来源Wind东吴证券研究所图24氧化镨钕价格元吨图25烧结钕铁硼50H元千克1200000450400100000035080000030025060000020040000015010020000050000911010305070911010305070911010305070909110103050709110103050709110103050709--------------------------------------2020212121212121222222222222232323232320202121212121212222222222222323232323氧化镨钕价格元吨烧结钕铁硼价格元千克数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图26氧化镧价格元吨图27氧化铈价格元吨10000120009000100008000700080006000500060004000300040002000200010000003050703050709091101091101091101030507-------------------09031101050709110103050709110103050709-------------------2121212222222320202121212222222323232320212021212121212222222222222323232323氧化镧价格元吨氧化铈价格元吨1319东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图28氧化镝价格元千克图29氧化铽价格元千克350018000300016000140002500120002000100001500800060001000400050020000009110103050709110103050709110103050709-------------------09110103050709110103050709110103050709-------------------2020212121212121222222222222232323232320202121212121212222222222222323232323氧化铽价格元千克氧化镝价格元千克数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图30国内钼精矿报价元吨图31国内钨精矿报价元吨600050001400004000120000100000300080000600002000400001000200000009110103050709110103050709110103050709-------------------0911010305070911010305070911010305070920202121212121212222222222222323232323-------------------20202121212121212222222222222323232323国内钨精矿报价元吨国内钼精矿报价元吨数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图32长江现货市场电解镁报价元吨图33长江现货市场电解锰报价元吨800005000070000450006000040000350005000030000400002500030000200001500020000100001000050000007010309110103050911050709110103050709-------------------05050509110103070911010307091101030709-------------------2122222020212121212122222222232323232321222320202121212121222222222223232323长江现货市场电解锰报价元吨长江现货市场电解镁报价元吨数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所1419东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图34长江现货市场锑锭报价元吨图35国产海绵钛报价元千克100000909000080800007070000606000050500004040000300003020000201000010000911010305070911010305070911010305070909110103050709110103050709110103050709--------------------------------------2020212121212121222222222222232323232320202121212121212222222222222323232323长江现货市场锑锭报价元吨国产海绵钛报价元千克数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图36国产精铋9999报价元吨图37国内精铟9999报价元千克700002500600002000500001500400003000010002000050010000000911010305070911010305070911010305070909110103050709110103050709110103050709--------------------------------------2020212121212121222222222222232323232320202121212121212222222222222323232323国产精铋报价元吨国内精铟报价元千克数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图38钽铁矿30-35报价美元磅图39国产二氧化锗99999报价元千克12065001006000805500605000404500204000035000103091103050709110103050709110105070909110103050709110103050709110103050709--------------------------------------2123202021212121212222222222222323232320202121212121212222222222222323232323钽铁矿报价美元磅国产二氧化锗报价元千克数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所3本周新闻1519东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报31宏观新闻9月19日据央行元区8月调和CPI年率未季调录得52低于预期的53前值为539月19日据央行元区8月核心调和CPI年率未季调录得62符预期前值为629月19日据美国劳工部美国8月营许可月率录得690高于预期的030前值为0109月19日据美国劳工部美国8月新屋开工年化月率录得-113低于预期的-08前值为29月19日据加拿大央行加拿大8月CPI年率录得4高于预期的38前值为339月20日据英国央行英国8月CPI年率录得67低于预期的7前值为689月20日据英国央行英国8月核心CPI年率录得62低于预期的68前值为699月20日据英国央行英国8月未季调输入PPI年率录得-23高于预期的-27前值为-329月21日据新兰央行新兰第二季度GDP录得18高于预期的12前值为229月21日据美国劳工部美国截至9月16日当周初清失业人数为201万低于预期的225万前值为221万9月21日据央行元区9月消费者信心指数初值录得-178低于预期的-165前值为-1609月22日英国9月Gfk消费者信心指数录得-21高于预期的-27前值为-259月22日据日本央行日本8月全国CPI年率录得32高于预期的3前值为339月22日据日本央行日本8月全国核心CPI年率录得31高于预期的3前值为319月22日法国9月Markit制造业PMI初值录得436低于预期的460前值为4601619东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报9月22日德国9月Markit制造业PMI初值录得398高于预期的395前值为3919月22日元区9月Markit制造业PMI初值录得434低于预期的440前值为4359月22日英国9月Markit务业PMI初值录得472低于预期的492前值为4959月22日美国9月Markit制造业PMI初值录得489高于预期的480前值为4799月22日英国9月Markit制造业PMI初值录得442高于预期的430前值为430311镍行业9月21日据SMM2023年8月镍矿进口量延续高位环比增幅1018月镍铁进口量9104万吨环比增幅196312钴行业9月21日据SMM2023年8月中国钴矿砂及其精矿进口量约为228金属吨按8品位折环比增加5678月中国钴湿法冶炼中间品进口量约为072万金属吨按30品位折环比增加14313锂行业9月21日据SMM2023年8月中国碳酸锂进口量为10843吨环比减少16314铝行业9月21日2023年8月原铝出口总量25万吨同比增加319原铝进口量为153吨同比增加21132大宗交易新闻321紫金矿业9月18日赣锋锂业成交价4594元成交量1570万股相对于当日收盘价折价2579月18日紫金矿业成交价1307元成交量19335万股相对于当日收盘价平价33公司新闻331中金岭南1719东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报9月19日中金岭南关于东营方圆有色金属等20家公司重整计划执行期限及监督期限延长的公告中金岭南公司收到山东省东营市中级人民法院送达的民事裁定书裁定批准的东营方圆有色金属有限公司等二十家公司实质并重整计划草案重整计划规定的执行期限为9个月现债务人和管人申请延长重整计划执行期限至2023年11月30日332驰宏锌锗9月20日驰宏锌锗关于监事会主席辞职的公告驰宏锌锗公司监事会于今日收到监事会主席高行芳女士提交的书面辞职报告因达到法定退休年龄高行芳女士申请辞去公司监事会主席监事职务辞职后高行芳女士不再担任公司任何职务333湖南黄金9月22日湖南黄金关于子公司湖南黄金洞大万矿业有限责任公司恢复产的公告湖南黄金公司收到子公司湖南黄金洞大万矿业有限责任公司通知大万矿业将于2023年9月23日恢复产经公司财务部门初步测本次停产预计减少公司当期净利润约4200万元4风险提示1美元持续走强金属价格走势受到美元指数影响较大若美联储继续加息导致美元走强金属将持续承压2下游需求不及预期有色金属具有较强的商品属性受下游需求影响较大若需求不及预期金属价格将持续承压1819东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不成对任何人的投资议本公司及作者不对任何人因使本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联可能会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