工业金属：LME铜价本周8376.5美元/吨，周上涨1.8%，国内铜现货价69920元/吨，周上涨1%。铜现货加工费91.9美元/吨，周小幅下调。LME铜库存14.34万吨，较上周累库6.9%，上期所阴极铜库存6.51万吨，本周较上周累库18.4%。本周铜价小幅回暖，宏观方面中国人民银行14日宣布降准0.25个百分点，这是年内第二次降准，预计释放中长期流动性超过5000亿元。海外宏观方面美联储本月跳过加息的可能性较大，根据最新CME“美联储观察”数据，9月份跳过加息的可能性为99%，几乎市场一致认为9月将跳过加息；11月继续加息25bp至5.5-5.75%利率区间的概率为30%左右，较前期有所下降，维持当前5.25-5.5%利率的概率为70%左右；到今年底维持当前利率概率为62.4%，加息25bp概率为34.1%。整体来看市场对美联储9月跳过加息的预期较强，同时对到年底的加息放缓预期也逐步增强。随着通胀数据的逐步回落，总体我们认为边际上加息放缓趋势愈发明显，对铜价的上行有较好支撑。从供需基本情况来看，整体供需相对平衡，库存方面LME和上期所阴极铜的库存在旺季来临之际进入季节性备库。现货冶炼TC加工费仍维持相对高位，侧面印证铜供需相对平衡。随着近期国内相关经济政策的“组合拳”频出，我们预计下游房地产行业有望筑底回暖，此举有望带动铜需求的回暖，我们预计铜价将震荡走强，建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业。本周上海有色铝价19540元/吨，周上涨0.6%，成本端氧化铝价格微涨、预焙阳极价格基本保持不变。本周铝价小幅震荡，国内电解铝社会库存本周小幅累库，上海有色电解铝社会库存51.9万吨，目前西南地区电解铝开工率已基本满产，8月云南地区电解铝产能利用率基本达到90%，供给端电解铝产量国内边际难有进一步的增加，同时海外电解铝产能扩张进展较缓，整体电解铝供给端偏刚性。受益于近期宏观政策利好，需求进入季节性旺季，电解铝作为地产后周期的工业金属品种价格近期较为强势，同时光伏用铝边框等对铝合金的需求拉动较强，经测算后的电解铝吨铝毛利润仍保持在相对较高的水平。建议继续关注成本较低的铝企业云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业等。
　　能源金属：本周锂精矿价格2260美元/吨，周继续回落5.8%，电池级碳酸锂18.5万元/吨，工业级碳酸锂价格17.5万元/吨，氢氧化锂价格17.2万元/吨。本周进口锂精矿价格进一步回落，锂盐价格普遍回落至20万元/吨以内，碳酸锂期货合约本周也呈现下跌趋势，受制于供需格局变化，海外矿山和国内锂资源扩产力度较强，下游新能源车等需求在旺季来临之际有望逐步回暖。供需整体仍处于偏松环境下，我们建议逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业、中矿资源等。
　　稀土及小金属：本周氧化镨钕价格52.5万元/吨，周回落0.6%，钕铁硼价格230元/千克，周小幅上涨。本周稀土磁材价格震荡走势，磁材价格有所回暖。整体稀土供需相对平衡，静待下半年稀土分离指标下发。钴价、镍价本周延续震荡走势，整体下游实际需求相对平稳，供需基本平衡。我们建议继续逢低关注中国稀土、广晟有色，同时可逢低关注战略资源小金属相关概念股云南锗业、锡业股份等。
　　贵金属：本周黄金价469.6元/克，周小幅上涨0.4%。银价5947元/千克，周上涨3.1%。本周贵金属价格震荡走强，受美国最新加息预期放缓的影响，黄金价格在震荡后上行的概率仍较高。我们建议逢低关注中金黄金、赤峰黄金、山东黄金等。
　　投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、云铝股份、中国铝业、神火股份、中国稀土、云南锗业、中金黄金、山东黄金等。
　　风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险等。
　　
　　

研究报告全文：南南京京证证券券股股份份有有限限公公司司NANJINGSECURITIESCOLTD2023年9月17日NANJINGSECURITIESCOLTD行业研究报告有色金属801050TableMainInfo有色周汇报20239112023917降准落地国内金属需求旺季有望回暖行业评级推荐TableIndustryInfo近一年该行业相对沪深300走势工业金属LME铜价本周83765美元吨周上涨18国内铜现货价69920元吨周上涨1铜现货加工费919美元吨周小幅下调LME铜库存1434万吨较上周累库69上期所阴极铜库存651万吨本周较上周累库184本周铜价小幅回暖宏观方面中国人民银行14日宣布降准025个百分点这是年内第二次降准预计释放中长期流动性超过5000亿元海外宏观方面美联储本月跳过加息的可能性较大根据最新CME美联储观察数据9月份跳过加息的可能性为99几乎市场一致认为9月将跳过加息11月继续加息25bp至55-575利率区间的分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资概率为30左右较前期有所下降维持当前525-55利率的概率为70咨询执业资格保证报告所采用的数据均左右到今年底维持当前利率概率为624加息25bp概率为341整来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研体来看市场对美联储9月跳过加息的预期较强同时对到年底的加息放究观点力求独立客观和公正结论不缓预期也逐步增强随着通胀数据的逐步回落总体我们认为边际上加受任何第三方的授意或影响特此声明息放缓趋势愈发明显对铜价的上行有较好支撑从供需基本情况来看整体供需相对平衡库存方面LME和上期所阴极铜的库存在旺季来临之际进入季节性备库现货冶炼TC加工费仍维持相对高位侧面印证铜供需相对平衡随着近期国内相关经济政策的组合拳频出我们预计下游房地产行业有望筑底回暖此举有望带动铜需求的回暖我们预计研究员姚成章铜价将震荡走强建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业本周上海投资咨询证书号S0620523060002电话025-58519173有色铝价19540元吨周上涨06成本端氧化铝价格微涨预焙阳极邮箱czyaonjzqcomcn价格基本保持不变本周铝价小幅震荡国内电解铝社会库存本周小幅累库上海有色电解铝社会库存519万吨目前西南地区电解铝开工率已基本满产8月云南地区电解铝产能利用率基本达到90供给端电解铝产量国内边际难有进一步的增加同时海外电解铝产能扩张进展较缓整体电解铝供给端偏刚性受益于近期宏观政策利好需求进入季请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-1-节性旺季电解铝作为地产后周期的工业金属品种价格近期较为强势同时光伏用铝边框等对铝合金的需求拉动较强经测算后的电解铝吨铝毛利润仍保持在相对较高的水平建议继续关注成本较低的铝企业云铝股份中国铝业神火股份天山铝业等能源金属本周锂精矿价格2260美元吨周继续回落58电池级碳酸锂185万元吨工业级碳酸锂价格175万元吨氢氧化锂价格172万元吨本周进口锂精矿价格进一步回落锂盐价格普遍回落至20万元吨以内碳酸锂期货合约本周也呈现下跌趋势受制于供需格局变化海外矿山和国内锂资源扩产力度较强下游新能源车等需求在旺季来临之际有望逐步回暖供需整体仍处于偏松环境下我们建议逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业永兴材料赣锋锂业中矿资源等稀土及小金属本周氧化镨钕价格525万元吨周回落06钕铁硼价格230元千克周小幅上涨本周稀土磁材价格震荡走势磁材价格有所回暖整体稀土供需相对平衡静待下半年稀土分离指标下发钴价镍价本周延续震荡走势整体下游实际需求相对平稳供需基本平衡我们建议继续逢低关注中国稀土广晟有色同时可逢低关注战略资源小金属相关概念股云南锗业锡业股份等贵金属本周黄金价4696元克周小幅上涨04银价5947元千克周上涨31本周贵金属价格震荡走强受美国最新加息预期放缓的影响黄金价格在震荡后上行的概率仍较高我们建议逢低关注中金黄金赤峰黄金山东黄金等投资建议小结建议逢低关注紫金矿业云铝股份中国铝业神火股份中国稀土云南锗业中金黄金山东黄金等风险提示各金属下游需求不及预期各金属供应端开采不及预期全球宏观流动性变化国内政策变动风险等请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-2-一行业数据及图表图表1各金属本周数据数据来源同花顺ifind百川盈孚南京证券研究所整理图表2LME铜价美元盎司及长江有色铜均价元吨数据来源同花顺ifind南京证券研究所图表3LME铜库存吨及上期所阴极铜库存吨请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-3-数据来源同花顺ifind南京证券研究所图表4电解铝价元吨及库存万吨数据来源同花顺ifind南京证券研究所图表5电解铝成本端价格元吨以及吨铝盈利测算数据来源同花顺ifind南京证券研究所测算图表6锂矿美元吨及锂盐价格万元吨请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-4-数据来源同花顺ifind南京证券研究所图表7稀土价格万元吨元千克及稀土进口情况数据来源同花顺ifind百川盈孚南京证券研究所图表8小金属价格元吨数据来源同花顺ifind南京证券研究所图表9贵金属价格元克元千克请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-5-数据来源同花顺ifind南京证券研究所图表10美债10年期实际收益率数据来源同花顺ifind南京证券研究所二行业及公司新闻1国家统计局数据8月有色金属冶炼和压延加工业增加值同比增长881-8月累计增加值同比增长778月份十种有色金属产量为629万吨同比增长611-8月累计产量为4856万吨累计同比增长68其中电解铝8月份产量为360万吨同比增长311-8月电解铝产量为2723万吨累计同比增长292云海金属公司以自有资金参与司法拍卖竞买资产竞买的资产为江苏省高邮市人民法院拍卖的跃马轮毂盱眙有限公司位于淮安市盱眙县盱眙经济开发区枫杨大道西侧的工业房地产及部分机械设备公司以846419万元成功竞得公司购买资产总额占最近一个会计年度经审计期末资产总额的093占归母净资产额的2153甬金股份公司拟于2023年9月14日至2024年3月13日完成本次公司股份回请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-6-购计划本次回购价格不超过3420元股回购总金额不超过人民币4000000万元人民币若全额回购且按回购总金额上限和回购股份价格上限测算预计可回购股份数量不超过116959万股拟回购股份数量上限占公司总股本比例为307具体回购股份的数量以回购期满或终止回购时实际回购的股份数量为准4盛达资源若无客观因素影响预计今年总体生产成本较去年相比变动不大公司会继续通过提升采矿效率减少矿石损耗增加金属产量通过改进充填技术提升充填效率等措施来控制成本上升5云南锗业公司子公司云南鑫耀半导体材料有限公司生产的化合物半导体材料砷化镓晶片衬底磷化铟晶片衬底可用于生产垂直腔面发射激光器VCSEL大功率激光器光通信用激光器和探测器等运用领域包括5G数据中心光纤通信新一代显示包括MiniLED及MicroLED人工智能无人驾驶可穿戴设备等6Mysteel我的钢铁网美国地区法官ChristopherCooper驳回了智利矿业公司Antofagasta旗下子公司TwinMetals要求恢复已被取消的美国Minnesota铜镍矿采矿租约的申请该租约价值17亿美元如果获得批准该项目将成为美国最大的绿色能源转型所需的金属资源库之一7英洛华公司目前主要从事钕铁硼磁材电机系列产品以及健康器材产品的研发生产和销售马来西亚稀土出口管制对公司暂无影响8财联社紫金矿业在互动平台上表示卡莫阿铜矿权属情况及生产经营情况一切正常并取得良好业绩2023年上半年卡莫阿铜矿生产197万吨铜目前一二期联合改扩能计划已完成年产能已达45万吨铜三期及配套50万吨铜冶炼厂预计2024年第四季度建成投产届时年产能将提升至60万吨铜以上当项目处理产能达到1900万吨年年产铜80多万吨将有望成为全球第二大产铜矿山三投资建议工业金属本周铜价小幅回暖宏观方面中国人民银行14日宣布降准025个百分点这是年内第二次降准预计释放中长期流动性超过5000亿元海外宏观方面美联储本月跳过加息的可能性较大根据最新CME美联储观察数据9月份跳过加息的可能性为99几乎市场一致认为9月将跳过加息11月继续加息25bp至请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-7-55-575利率区间的概率为30左右较前期有所下降维持当前525-55利率的概率为70左右到今年底维持当前利率概率为624加息25bp概率为341整体来看市场对美联储9月跳过加息的预期较强同时对到年底的加息放缓预期也逐步增强随着通胀数据的逐步回落总体我们认为边际上加息放缓趋势愈发明显对铜价的上行有较好支撑从供需基本情况来看整体供需相对平衡库存方面LME和上期所阴极铜的库存在旺季来临之际进入季节性备库现货冶炼TC加工费仍维持相对高位侧面印证铜供需相对平衡随着近期国内相关经济政策的组合拳频出我们预计下游房地产行业有望筑底回暖此举有望带动铜需求的回暖我们预计铜价将震荡走强建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业本周铝价小幅震荡国内电解铝社会库存本周小幅累库上海有色电解铝社会库存519万吨目前西南地区电解铝开工率已基本满产8月云南地区电解铝产能利用率基本达到90供给端电解铝产量国内边际难有进一步的增加同时海外电解铝产能扩张进展较缓整体电解铝供给端偏刚性受益于近期宏观政策利好需求进入季节性旺季电解铝作为地产后周期的工业金属品种价格近期较为强势同时光伏用铝边框等对铝合金的需求拉动较强经测算后的电解铝吨铝毛利润仍保持在相对较高的水平建议继续关注成本较低的铝企业云铝股份中国铝业神火股份天山铝业等能源金属本周进口锂精矿价格进一步回落锂盐价格普遍回落至20万元吨以内碳酸锂期货合约本周也呈现下跌趋势受制于供需格局变化海外矿山和国内锂资源扩产力度较强下游新能源车等需求在旺季来临之际有望逐步回暖供需整体仍处于偏松环境下我们建议逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业永兴材料赣锋锂业中矿资源等稀土及小金属本周稀土磁材价格震荡走势磁材价格有所回暖整体稀土供需相对平衡静待下半年稀土分离指标下发钴价镍价本周延续震荡走势整体下游实际需求相对平稳供需基本平衡我们建议继续逢低关注中国稀土广晟有色同时可逢低关注战略资源小金属相关概念股云南锗业锡业股份等贵金属本周贵金属价格震荡走强受美国最新加息预期放缓的影响黄金价格在震荡后上行的概率仍较高我们建议逢低关注中金黄金赤峰黄金山东黄金等投资建议小结建议逢低关注紫金矿业云铝股份中国铝业神火股份中国稀土云南锗业中金黄金山东黄金等请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-8-四风险提示主要风险各金属下游需求不及预期各金属供应端开采不及预期全球宏观流动性变化国内政策变动风险等请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-9-免责声明本报告仅供南京证券股份有限公司以下简称本公司客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对投资者私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为南京证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记南京证券行业投资评级标准推荐预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10以上中性预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-1010之间回避预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10以上南京证券上市公司投资评级标准买入预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15以上增持预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在515之间中性预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-105之间回避预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10以上请务必阅读正文之后的重要法律声明