行情综述&投资建议
　　本周（9.18~9.22）内A股上涨，沪深300指数收涨0.81%，有色金属跑输大盘，收跌1.94%。个股层面，丰华股份、合金投资、融捷股份涨幅领先；国城矿业、云南锗业、东方钽业跌幅靠前。
　　工业金属：
　　1）铜：本周LME铜价格-2.50%至8198.5美元/吨，沪铜价格-2.57%至6.82万元/吨。三大交易所+保税区铜库存累库0.69万吨至28.87万吨，其中LME累库1.95万吨至16.29万吨，SHFE去库1.10吨至5.42万吨，COMEX去库0.05万吨至2.30万吨，保税区去库0.12万吨至4.86万吨。供应方面，本周铜TC涨至93.82美元/吨，市场较为清淡，冶炼厂现货需求尚未完全启动，多观望等待CSPT季度会议结果，南美、非洲、亚洲供应存在干扰预期。需求方面，本周铜价下跌刺激下游备货情绪，同时临近中秋国庆假期，市场补货氛围渐起。精铜杆消费有所改善，主要是铜价下跌刺激消费。周内进口铜流入有限叠加消费改善，国内市场及保税区库存均有所去库。2023年全球铜矿供给虽边际宽松，但粗炼端产能相对矿端增速较为有限，因此矿端过剩大概率无法顺利传导至精铜供需平衡，预计2023年精铜环节依然维持供给缺口。长周期来看，过去几年铜矿资本开支较少，2024年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期支撑下，后续国内外经济体需求一旦出现共振，或将促使铜价迎来新一轮上涨。建议关注紫金矿业等标的。
　　2）铝：本周LME铝价格+2.50%至2251美元/吨，沪铝价格+0.41%至1.96万元/吨。LME铝去库1.31万吨至48.23万吨，国内铝社会库存累库1万吨至52.9万吨。供应方面，据百川盈孚，本周四川地区受前期大运会及限电影响减产的产能稍有复产，云南电解铝企业继续执行释放新投产产能计划，目前计划投产产能已经全部释放完毕。需求方面，由于加工费低位、铝锭价格较高，企业有减产铝棒增产铝锭情况，铝棒企业开工率降低0.49个百分点至48.28%，铝锭库存小幅累库。终端消费方面，前期地产开发数据及城镇固定资产投资数据下跌，导致乐观情绪有所减弱，但政策层面持续积极提振市场情绪，多个城市放开限购政策，预计房地产市场有所回暖，叠加汽车板块消费向好，旺季下游需求将迎来明显改善。考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗，需求端依然韧性较强，短期供需错配或成为铝价向上催化剂。建议关注中国铝业、云铝股份等标的。
　　贵金属：本周COMEX黄金价格+0.34%至1928.6美元/盎司，美债10年期TIPS上涨9BP至2.07%。COMEX黄金库存累库0.05百万金衡盎司至20.93百万金衡盎司。美联储9月FOMC会议如期暂停加息，联邦基金目标利率维持在5.25-5.50%区间。在新闻发布会上，鲍威尔表示经济增长超预期，上调美国2023年实际GDP增速预测至2.1%，点阵图显示FOMC仍然保留年内加息一次的政策空间，导致市场对于美国经济软着陆预期有所增强，终点利率高度提升、持续时间有所延长，当前Fed Watch工具显示2023年11月、12月FOMC会议不加息的概率分别为72.5%和57.7%，定价2024年7月开始降息，降息预期较此前有所推迟。美联储实际降息前为黄金权益资产相对收益最明显的时间段，目前黄金和黄金股更多为择时问题，而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段，可提前逐步布局。建议关注山东黄金、中金黄金等标的。
　　钢铁：本周螺纹钢价格维持3830元/吨，热轧价格-0.79%至3960元/吨；铁矿石价格-1.26%至862元/吨。冷轧/中厚板/螺纹吨钢毛利分别为-292/-448/-518元/吨。行业尚处于底部区间，供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及疫后经济复苏预期下，23年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。
　　风险提示
　　项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。
　　

研究报告全文：行情综述投资建议本周918922内A股上涨沪深300指数收涨081有色金属跑输大盘收跌194个股层面丰华股份合金投资融捷股份涨幅领先国城矿业云南锗业东方钽业跌幅靠前工业金属1铜本周LME铜价格-250至81985美元吨沪铜价格-257至682万元吨三大交易所保税区铜库存累库069万吨至2887万吨其中LME累库195万吨至1629万吨SHFE去库110吨至542万吨COMEX去库005万吨至230万吨保税区去库012万吨至486万吨供应方面本周铜TC涨至9382美元吨市场较为清淡冶炼厂现货需求尚未完全启动多观望等待CSPT季度会议结果南美非洲亚洲供应存在干扰预期需求方面本周铜价下跌刺激下游备货情绪同时临近中秋国庆假期市场补货氛围渐起精铜杆消费有所改善主要是铜价下跌刺激消费周内进口铜流入有限叠加消费改善国内市场及保税区库存均有所去库2023年全球铜矿供给虽边际宽松但粗炼端产能相对矿端增速较为有限因此矿端过剩大概率无法顺利传导至精铜供需平衡预计2023年精铜环节依然维持供给缺口长周期来看过去几年铜矿资本开支较少2024年矿端供应增速或将再次下滑在库存低位和通胀预期支撑下后续国内外经济体需求一旦出现共振或将促使铜价迎来新一轮上涨建议关注紫金矿业等标的2铝本周LME铝价格250至2251美元吨沪铝价格041至196万元吨LME铝去库131万吨至4823万吨国内铝社会库存累库1万吨至529万吨供应方面据百川盈孚本周四川地区受前期大运会及限电影响减产的产能稍有复产云南电解铝企业继续执行释放新投产产能计划目前计划投产产能已经全部释放完毕需求方面由于加工费低位铝锭价格较高企业有减产铝棒增产铝锭情况铝棒企业开工率降低049个百分点至4828铝锭库存小幅累库终端消费方面前期地产开发数据及城镇固定资产投资数据下跌导致乐观情绪有所减弱但政策层面持续积极提振市场情绪多个城市放开限购政策预计房地产市场有所回暖叠加汽车板块消费向好旺季下游需求将迎来明显改善考虑到地产竣工预期向好全球光伏新增装机高增速特高压以及新能源车对铝的消耗需求端依然韧性较强短期供需错配或成为铝价向上催化剂建议关注中国铝业云铝股份等标的贵金属本周COMEX黄金价格034至19286美元盎司美债10年期TIPS上涨9BP至207COMEX黄金库存累库005百万金衡盎司至2093百万金衡盎司美联储9月FOMC会议如期暂停加息联邦基金目标利率维持在525-550区间在新闻发布会上鲍威尔表示经济增长超预期上调美国2023年实际GDP增速预测至21点阵图显示FOMC仍然保留年内加息一次的政策空间导致市场对于美国经济软着陆预期有所增强终点利率高度提升持续时间有所延长当前FedWatch工具显示2023年11月12月FOMC会议不加息的概率分别为725和577定价2024年7月开始降息降息预期较此前有所推迟美联储实际降息前为黄金权益资产相对收益最明显的时间段目前黄金和黄金股更多为择时问题而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段可提前逐步布局建议关注山东黄金中金黄金等标的钢铁本周螺纹钢价格维持3830元吨热轧价格-079至3960元吨铁矿石价格-126至862元吨冷轧中厚板螺纹吨钢毛利分别为-292-448-518元吨行业尚处于底部区间供给侧压减政策持续扰动在地产政策放松及疫后经济复苏预期下23年需求预期逐渐增强钢价具有上行空间钢企降本增效加速吨钢盈利有望修复需左侧跟踪供需改善迹象风险提示项目建设进度不及预期需求不及预期金属价格波动敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录一行情综述投资建议411本周投资观点重点推荐组合412行业与个股走势413金属价格库存变化一览5二各品种基本面621铜622铝723锌724铅825锡926贵金属927钢铁10三重要公司公告11四风险提示11图表目录图表1行业涨跌幅对比5图表2本周涨幅前十股票5图表3本周跌幅前十股票5图表4金属价格变化5图表5金属库存变化6图表6铜价走势6图表7铜库存变化万吨6图表8铜TC价格硫酸价格7图表9铜期限结构美元吨7图表10铝价走势7图表11吨铝利润元吨7图表12电解铝库存万吨7图表13铝期限结构美元吨7图表14锌价走势8图表15锌库存变化万吨8图表16锌精矿TC8敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表17锌期限结构美元吨8图表18铅价格走势8图表19铅库存变化万吨8图表20铅加工费元吨9图表21铅期限结构美元吨9图表22锡价格走势9图表23锡库存变化吨9图表24金价实际利率9图表25黄金库存9图表26金银比10图表27黄金ETF持仓10图表28钢价及铁矿石走势元吨10图表29吨钢成本滞后一月毛利元吨10图表30钢铁总库存万吨10图表31铁矿石港口库存10敬请参阅最后一页特别声明3行业周报一行情综述投资建议11本周投资观点重点推荐组合工业金属1铜本周LME铜价格-250至81985美元吨沪铜价格-257至682万元吨三大交易所保税区铜库存累库069万吨至2887万吨其中LME累库195万吨至1629万吨SHFE去库110吨至542万吨COMEX去库005万吨至230万吨保税区去库012万吨至486万吨供应方面本周铜TC涨至9382美元吨市场较为清淡冶炼厂现货需求尚未完全启动多观望等待CSPT季度会议结果南美非洲亚洲供应存在干扰预期需求方面本周铜价下跌刺激下游备货情绪同时临近中秋国庆假期市场补货氛围渐起精铜杆消费有所改善主要是铜价下跌刺激消费周内进口铜流入有限叠加消费改善国内市场及保税区库存均有所去库2023年全球铜矿供给虽边际宽松但粗炼端产能相对矿端增速较为有限因此矿端过剩大概率无法顺利传导至精铜供需平衡预计2023年精铜环节依然维持供给缺口长周期来看过去几年铜矿资本开支较少2024年矿端供应增速或将再次下滑在库存低位和通胀预期支撑下后续国内外经济体需求一旦出现共振或将促使铜价迎来新一轮上涨建议关注紫金矿业洛阳钼业中金岭南河钢资源金诚信铜陵有色博威合金等标的2铝本周LME铝价格250至2251美元吨沪铝价格041至196万元吨LME铝去库131万吨至4823万吨国内铝社会库存累库1万吨至529万吨供应方面据百川盈孚本周四川地区受前期大运会及限电影响减产的产能稍有复产云南电解铝企业继续执行释放新投产产能计划目前计划投产产能已经全部释放完毕需求方面由于加工费低位铝锭价格较高企业有减产铝棒增产铝锭情况铝棒企业开工率降低049个百分点至4828铝锭库存小幅累库终端消费方面前期地产开发数据及城镇固定资产投资数据下跌导致乐观情绪有所减弱但政策层面持续积极提振市场情绪多个城市放开限购政策预计房地产市场有所回暖叠加汽车板块消费向好旺季下游需求将迎来明显改善考虑到地产竣工预期向好全球光伏新增装机高增速特高压以及新能源车对铝的消耗需求端依然韧性较强短期供需错配或成为铝价向上催化剂建议关注中国铝业云铝股份神火股份天山铝业中国宏桥鼎胜新材明泰铝业鑫铂股份等标的贵金属本周COMEX黄金价格034至19286美元盎司美债10年期TIPS上涨9BP至207COMEX黄金库存累库005百万金衡盎司至2093百万金衡盎司美联储9月FOMC会议如期暂停加息联邦基金目标利率维持在525-550区间在新闻发布会上鲍威尔表示经济增长超预期上调美国2023年实际GDP增速预测至21点阵图显示FOMC仍然保留年内加息一次的政策空间导致市场对于美国经济软着陆预期有所增强终点利率高度提升持续时间有所延长当前FedWatch工具显示2023年11月12月FOMC会议不加息的概率分别为725和577定价2024年7月开始降息降息预期较此前有所推迟美联储实际降息前为黄金权益资产相对收益最明显的时间段目前黄金和黄金股更多为择时问题而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段可提前逐步布局建议关注山东黄金中金黄金招金矿业银泰黄金赤峰黄金湖南黄金华钰矿业盛达资源兴业矿业等标的钢铁本周螺纹钢价格维持3830元吨热轧价格-079至3960元吨铁矿石价格-126至862元吨冷轧中厚板螺纹吨钢毛利分别为-292-448-518元吨行业尚处于底部区间供给侧压减政策持续扰动在地产政策放松及疫后经济复苏预期下23年需求预期逐渐增强钢价具有上行空间钢企降本增效加速吨钢盈利有望修复需左侧跟踪供需改善迹象建议关注武进不锈久立特材中信特钢等标的12行业与个股走势本周918922内A股上涨沪深300指数收涨081有色金属跑输大盘收跌194个股层面丰华股份合金投资融捷股份涨幅领先国城矿业云南锗业东方钽业跌幅靠前敬请参阅最后一页特别声明4行业周报图表1行业涨跌幅对比43210通非传银家计食汽沪建机建医电商农综交轻电石房钢煤基纺环公国有社美银用品筑械筑药贸林通工力油础织用防色会容信媒行车深300子合铁炭保-1算地金电机饮材设装生零牧运制设石产化服事军金服护融器料料备饰物售渔输造备化工饰业工属务理-2-3-4来源iFinD国金证券研究所图表2本周涨幅前十股票图表3本周跌幅前十股票300国云东西中晓博华银中-125城南方部孚程迁钰泰润矿锗钽材实科新矿黄资-2业业业料业技材业金源20-315-410-5-65-70-8丰合融银豪斯华有海精华金捷邦美瑞锋研星艺-9股投股股新新股粉股股份资份份材材份材份份-10来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所13金属价格库存变化一览图表4金属价格变化涨跌幅品种交易所单位20239227天30天90天360天LME美元吨8199-250-302-262962铜SHFE元吨68210-257-133-1041213LME美元吨2251250349354543铝SHFE元吨19620041478669897LME美元吨2556163769840-1216锌SHFE元吨22055-011814943-718LME美元吨2204-2690643571920铅SHFE元吨17115-0094149711506LME美元吨26395203082-1252635锡SHFE元吨2187900090480141978来源iFinDWind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明5行业周报图表5金属库存变化库存变化品种交易所单位20239227天30天90天360天LME万吨1629195675836339铜COMEX万吨230-005-111-044-181SHFE万吨542-110149-063173LME万吨4823-131-460-5871449铝国内社会库存万吨5290100380110-1370LME万吨1054-172-448266510锌国内社会库存万吨944-018006-109004LME万吨743202190345414铅SHFE万吨785-012247399052LME万吨069-001008042018锡SHFE万吨076-001-008-012057来源iFinDWind国金证券研究所二各品种基本面21铜本周LME铜价格-250至81985美元吨沪铜价格-257至682万元吨三大交易所保税区铜库存累库069万吨至2887万吨铜TC上涨063美元干吨至9382美元干吨LME期货0-3贴水扩大511美元吨至6026美元吨LME期货3-15贴水扩大61美元吨至15125美元吨图表6铜价走势图表7铜库存变化万吨11000LME铜美元吨沪铜元吨右轴90000LME铜COMEX铜沪铜保税区901000080800007090006070000508000403060000700020106000500000来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6行业周报图表8铜TC价格硫酸价格图表9铜期限结构美元吨105中国铜粗炼费美元吨12001200LME铜升贴水0-3LME铜升贴水3-15硫酸市场价元吨右轴95100010008580080075600656005540040045200200350250-200-400来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所22铝本周LME铝价格250至2251美元吨沪铝价格041至196万元吨LME铝国内铝社会库存去库031万吨至10113万吨LME期货0-3贴水缩小280美元吨至3975美元吨LME期货3-15贴水缩小225美元吨至13650美元吨图表10铝价走势图表11吨铝利润元吨4300LME铝美元吨沪铝元吨右轴26000电解铝利润含税-右轴1000024000平均价A00铝长江有色38002400080002200022000600033002000020000400028001800018000200023001600016000018001400014000-2000来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所图表12电解铝库存万吨图表13铝期限结构美元吨LME铝国内铝社会库存400LME铝升贴水0-3LME铝升贴水3-153503003002502002001501001005000-100-200来源iFinDWind国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所23锌本周LME锌价163至2556美元吨沪锌价格-011至220万元吨LME国内锌社会敬请参阅最后一页特别声明7行业周报库存去库2万吨至1998万吨锌精矿进口TC维持115美元千吨锌精矿国产TC维持5125元金属吨LME期货0-3贴水缩小961美元吨至2075美元吨LME期货3-15贴水扩大1230美元吨至4150美元吨图表14锌价走势图表15锌库存变化万吨LME锌国内社会库存5000LME锌美元吨沪锌元吨右轴31000604500502700040004035002300030300020190002500102000150000来源iFinD国金证券研究所来源iFinD百川盈孚国金证券研究所图表16锌精矿TC图表17锌期限结构美元吨锌精矿进口锌加工费进口TC美元干吨700LME锌升贴水0-3LME锌升贴水3-15350锌精矿国产锌加工费国内TC元金属吨右轴60006003005500250500500020040045001503004000100200503500100030000-100来源百川盈孚国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所24铅本周LME铅价格-269至2204美元吨沪铅价格-009至171万元吨LME沪铅库存累库19万吨至1528万吨湖南云南河南三地铅精矿加工费9507501050元吨LME铅期货0-3由升水缩小1250美元吨至2575美元吨LME铅期货3-15由升水转为贴水575美元吨图表18铅价格走势图表19铅库存变化万吨2700LME铅美元吨沪铅元吨右轴1800030LME铅沪铅17500250025170002300201650021001600015155001900101500017005145001500140000来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明8行业周报图表20铅加工费元吨图表21铅期限结构美元吨铅精矿加工费湖南铅精矿加工费河南250LME铅升贴水0-3LME铅升贴水3-152500铅精矿加工费云南200210015017001001300509000500-50-100来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所25锡本周LME锡价格203至26395美元吨沪锡价格009至2188万元吨LME沪锡库存去库002万吨至145万吨图表22锡价格走势图表23锡库存变化吨18000LME锡沪锡50000LME锡美元吨沪锡元吨右轴430000160003800001400040000330000120001000030000280000800023000060002000040001800002000100001300000来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所26贵金属本周COMEX黄金价格034至19286美元盎司美债10年期TIPS上涨9BP至207COMEX黄金库存累库005百万金衡盎司至2093百万金衡盎司金银比上涨至8171黄金ETF持仓减少376吨至130346吨图表24金价实际利率图表25黄金库存COMEX黄金收盘价库存COMEX黄金百万金衡盎司2100-1540十年期TIPS右轴逆序-10200035-051900003018000510251700151600202015002515来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明9行业周报图表26金银比图表27黄金ETF持仓COMEX银库存百万金衡盎司金银比右轴2000SPDR黄金ETF持有量吨iShares黄金ETF持有量吨3901003709516003509085120033080310800752907040027065250600来源iFinD国金证券研究所来源Wind国金证券研究所27钢铁本周螺纹钢价格维持3830元吨热轧价格-079至3960元吨铁矿石价格-126至862元吨冷轧中厚板螺纹吨钢毛利分别为-292-448-518元吨钢铁社会库存减少281万吨至1120万吨钢厂库存减少2万吨至4294万吨铁矿石港口库存减少2731万吨至1159261万吨图表28钢价及铁矿石走势元吨图表29吨钢成本滞后一月毛利元吨冷轧中厚板螺纹7000螺纹全国均价热轧全国均价铁矿石价格140025001200200060001500100050001000800400050060003000400-500-1000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表30钢铁总库存万吨图表31铁矿石港口库存铁矿石港口库存新口径万吨同比右18000304500202320182019204000202020212022160003500101400030000250012000-102000150010000-2010008000-30500JulJanJunOctOctAprFebSepAugNovMarMay来源Mysteel国金证券研究所来源Mysteel国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明10行业周报三重要公司公告金诚信公司位于刚果金的Lonshi铜矿采选冶联合工程已完成建设期各项工作并于2023年9月20日正式进入生产阶段Lonshi铜矿采选原矿设计处理规模150万吨年通过湿法冶炼系统生产标准阴极铜根据生产计划Lonshi铜矿预计2024年底实现达产达产后年产约4万吨铜金属湖南黄金2023年6月17日全资子公司大万矿业收到岳阳市应急管理局出具的现场处理措施决定书责令摇钱坡金矿白荆金矿两个生产系统暂时停止生产和建设并暂时停止使用白荆金矿3号斜井卷扬机相关问题隐患整改完毕后大万矿业于2023年9月23日恢复生产经公司财务部门初步测算本次停产预计减少公司当期净利润约4200万元中孚实业公司以竞价方式回购公司控股股东豫联集团持有的中孚铝业25股权收购价格1212亿元为中孚铝业25股权评估价值的90本次股权收购完成后公司将持有中孚铝业76的股权可进一步提升公司电解铝和绿色水电铝权益产能符合公司绿色化发展方向有利于增强公司盈利能力和可持续发展能力创新新材为满足工厂智能化数字化的改革需求公司决定对定增募投项目年产80万吨高强高韧铝合金材料项目二期和年产120万吨轻质高强铝合金材料项目二期的部分设备进行调整由于两个项目在2022年1月建设之初受到疫情影响现场施工建设进口材料设备供应和运输等进度均晚于预期再加上设备的调整公司拟将两个项目的预计投产时间由2023年7月分别延期至2024年12月和2025年8月铜陵有色为盘活存量土地优化公司化工产品的水路运输渠道公司拟与铜陵港航投资建设集团有限公司铜陵大江投资控股有限公司共同出资成立合资公司铜陵港航液货港务有限公司建设高等级液体危化品码头项目甲B类合资公司注册资本为人民币4000万元其中公司拟以土地使用权出资投资金额以经国有资产评估备案程序的资产评估结果为底价对应最低投资金额为685713万元含5增值税中国铝业经审议董事会同意公司按照持股比例以货币资金方式向控股子公司广西华昇新材料有限公司进行增资增资金额为人民币8769776万元本次增资为广西华昇各股东根据其各自持股比例进行增资本次增资完成后广西华昇的注册资本将由目前的人民币174228万元增加至人民币34618440万元四风险提示项目建设进度不及预期部分企业有扩产或新收购项目若项目进度不及预期将对企业盈利能力产生负面影响需求不及预期工业金属下游需求取决于全球宏观经济情况若经济及需求不及预期将对企业盈利产生负面影响金属价格波动在成本变化供需错配的影响下近年来金属价格波动幅度加大企业盈利能力具有一定不确定性敬请参阅最后一页特别声明11行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明12行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-80234211电话010-85950438电话0755-83831378邮箱resear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