一、工业金属
　　1、、行业观点：中国8月铜矿砂进口创下单月最高
　　事件一：中国8月铜矿砂进口创下单月最高
　　观点：据SMM，中国8月铜矿砂及其精矿进口量为26.97万吨，环比增36.55%，同比增19.88%，创下单月进口量纪录最高。其中智利输送量环比大增逾七成至86.28万吨，重新夺回头号供应国地位，秘鲁供应量同样增加，环比增逾四成至79.29万吨。当前国内铜精矿加工费仍然维持在90美元/吨之上水平，铜精矿供需偏宽松。
　　2、公司观点：中孚实业收购中孚铝业25%股权
　　中孚实业：中孚实业本次拟以自有资金收购公司控股股东豫联集团持有的中孚铝业25%股权，收购价格12.12亿元。
　　观点：截至目前，中孚铝业本部具有25万吨/年电解铝产能，中孚铝业子公司广元林丰铝电和广元高精铝材分别具有25万吨/年“绿色水电铝”产能，中孚铝业全资子公司巩义市汇丰再生资源有限公司正在建设50万吨/年铝循环再生项目。为进一步提升公司电解铝和“绿色水电铝”权益产能，增强公司盈利能力和可持续发展能力，结合公司实际经营情况，公司本次拟以自有资金约12.12亿元收购豫联集团持有的中孚铝业25%股权。本次股权收购完成后，公司将持有中孚铝业76%的股权，可进一步提升公司电解铝和“绿色水电铝”权益产能，符合公司“绿色化”发展方向，有利于增强公司盈利能力和可持续发展能力。本次收购中孚铝业少数股权，为公司落实《河南中孚实业股份有限公司重整计划》的相关要求。
　　3、股票观点：下游需求或已迈过低点，看好供给端受限的顺周期金属
　　目前铜、铝库存均处于历史极低位置，铜铝价格具有一定韧性，从库存周期的角度来说，中美有望在三季度同步进入补库周期，目前中国8月CPI同比已转正，PPI同比增速降幅收窄，美联储在北京时间21日凌晨宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，上周中国央行宣布全面降准，目前经济或已迈过低点。云南地区复产积极，目前电解铝全行业开工率达到历史新高，随着旺季来临，电解铝基本面边际趋紧，电解铝弹性有望显现。我们重点推荐受益经济复苏最为敏感的子行业：（1）供给端受限超预期、需求复苏敏感的铝，建议关注能够稳定生产的火电铝标的，如神火股份、天山铝业、新疆众和等，以及央企价值重估标的：中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗。（2）锡的供给刚性强、需求受益新能源和消费电子，在经济复苏阶段有望具有较高弹性，重点推荐锡业股份。（3）海外衰退有望推动美联储加息预期转向以及美元信用体系弱化，看好黄金的中长期趋势，建议关注标的包括中金黄金、盛达资源、银泰黄金。
　　二、新能源金属及小金属
　　1、行业观点：传统旺季，下游备货加强，缅甸矿进口量影响逐步增加，价格中枢有望持续走高
　　事件：根据最新海关总署数据显示，中国2023年8月锡矿砂及其精矿进口量位27080吨（折6686金属吨）同比增加57.19%，环比减少12.23%。其中8月从缅甸的进口量位22845吨（折合4569金属吨，按照平均品位20%计算）同比增加65.3%，环比减少13.42%；2023年1-8月累计进口锡矿砂及其精矿17.21万吨（折合45515金属吨），从缅甸进口锡矿砂及其精矿占比78.52%。
　　观点：8月缅甸佤邦方面开启禁止开采矿洞行动，考虑到大部分矿主提前将洗选好的锡矿堆存在边境口岸以及8月份选矿厂并未开工且到目前并未开始复工，预计9月份从缅甸进口锡矿数量将会大幅减少，叠加传统旺季库存边际下降，锡金属价格中枢有望持续走高。
　　2、公司观点：矿服龙头，Lonshi铜矿项目顺利投产，未来仍具增储潜力。
　　事件：金诚信9月21日发布关于Lonshi铜矿采选冶联合工程建成投产的公告：金诚信位于刚果金的Lonshi铜矿采、选、冶联合工程已完成建设期各项工作，并于2023年9月20日正式进入生产阶段。Lonshi铜矿采选原矿设计处理规模150万吨/年，通过湿法冶炼系统生产标准阴极铜。根据生产计划，Lonshi铜矿预计2024年底实现达产，达产后年产约4万吨铜金属。
　　观点：公司Lonshi铜矿项目顺利投产，铜金属产能将逐步释放，且公司目前正在组织开展补充勘探等相关工作，对以往地质勘查工程进一步验证并补充勘探，未来有进一步增储潜力。
　　3、股票观点：关注行业库存底部，需求边际改善，公司成长属性强的标的持续推荐稀土板块中布局产业链一体化、改革成绩显著、成长属性强的广晟有色；推荐矿服业绩稳定增长，布局铜矿资源成长性强的金诚信，推荐发力铜产业打造第二成长曲线的中金岭南；建议关注成长属性极佳的磁粉芯龙头以及发力芯片电感的铂科新材。
　　风险提示：美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告有色金属2023年9月24日2023年09月23日有色金属行业周报20230918-20220922阶段性中美共振看好供给端受限的顺周期推荐维持金属一工业金属华创证券研究所1行业观点中国8月铜矿砂进口创下单月最高事件一中国8月铜矿砂进口创下单月最高证券分析师马金龙观点据SMM中国8月铜矿砂及其精矿进口量为2697万吨环比增3655邮箱majinlonghcyjscom同比增1988创下单月进口量纪录最高其中智利输送量环比大增逾七成执业编号S0360522120003至8628万吨重新夺回头号供应国地位秘鲁供应量同样增加环比增逾四证券分析师刘岗成至7929万吨当前国内铜精矿加工费仍然维持在90美元吨之上水平铜精矿供需偏宽松邮箱liuganghcyjscom执业编号S03605221200022公司观点中孚实业收购中孚铝业25股权证券分析师巩学鹏中孚实业中孚实业本次拟以自有资金收购公司控股股东豫联集团持有的中孚铝业25股权收购价格1212亿元邮箱gongxuepenghcyjscom观点截至目前中孚铝业本部具有25万吨年电解铝产能中孚铝业子公司执业编号S0360522120001广元林丰铝电和广元高精铝材分别具有25万吨年绿色水电铝产能中孚铝业全资子公司巩义市汇丰再生资源有限公司正在建设50万吨年铝循环再行业基本数据生项目为进一步提升公司电解铝和绿色水电铝权益产能增强公司盈利占比能力和可持续发展能力结合公司实际经营情况公司本次拟以自有资金约股票家数只1250021212亿元收购豫联集团持有的中孚铝业25股权本次股权收购完成后公总市值亿元2573963284司将持有中孚铝业76的股权可进一步提升公司电解铝和绿色水电铝权流通市值亿元2208889316益产能符合公司绿色化发展方向有利于增强公司盈利能力和可持续发展能力本次收购中孚铝业少数股权为公司落实河南中孚实业股份有限公相对指数表现司重整计划的相关要求1M6M12M3股票观点下游需求或已迈过低点看好供给端受限的顺周期金属绝对表现05-82-119相对表现10-17-86目前铜铝库存均处于历史极低位置铜铝价格具有一定韧性从库存周期的角度来说中美有望在三季度同步进入补库周期目前中国8月CPI同比已转2022-09-222023-09-22正PPI同比增速降幅收窄美联储在北京时间21日凌晨宣布将联邦基金9利率目标区间维持在至的水平不变上周中国央行宣布全面降准525551目前经济或已迈过低点云南地区复产积极目前电解铝全行业开工率达到历史新高随着旺季来临电解铝基本面边际趋紧电解铝弹性有望显现我们-7重点推荐受益经济复苏最为敏感的子行业1供给端受限超预期需求复苏-14220922122302230423072309敏感的铝建议关注能够稳定生产的火电铝标的如神火股份天山铝业新有色金属沪深300疆众和等以及央企价值重估标的中国铝业云铝股份驰宏锌锗2锡的供给刚性强需求受益新能源和消费电子在经济复苏阶段有望具有较高弹相关研究报告性重点推荐锡业股份3海外衰退有望推动美联储加息预期转向以及美元信用体系弱化看好黄金的中长期趋势建议关注标的包括中金黄金盛达资有色金属周报20230911-20230915下游需求或已迈过低点看好供给端受限的顺周期金属源银泰黄金2023-09-17二新能源金属及小金属有色金属周报20230904-20230908旺季来临看好供给端受限的顺周期金属行业观点传统旺季下游备货加强缅甸矿进口量影响逐步增加价格12023-09-10中枢有望持续走高有色金属行业周报20230828-20230901地产事件根据最新海关总署数据显示中国2023年8月锡矿砂及其精矿进口量政策落地看好顺周期金属位27080吨折6686金属吨同比增加5719环比减少1223其中8月2023-09-03从缅甸的进口量位22845吨折合4569金属吨按照平均品位20计算同比增加653环比减少13422023年1-8月累计进口锡矿砂及其精矿1721万吨折合45515金属吨从缅甸进口锡矿砂及其精矿占比7852观点8月缅甸佤邦方面开启禁止开采矿洞行动考虑到大部分矿主提前将洗选好的锡矿堆存在边境口岸以及8月份选矿厂并未开工且到目前并未开始复工预计9月份从缅甸进口锡矿数量将会大幅减少叠加传统旺季库存边际下降锡金属价格中枢有望持续走高2公司观点矿服龙头Lonshi铜矿项目顺利投产未来仍具增储潜力证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载有色金属行业周报事件金诚信9月21日发布关于Lonshi铜矿采选冶联合工程建成投产的公告金诚信位于刚果金的Lonshi铜矿采选冶联合工程已完成建设期各项工作并于2023年9月20日正式进入生产阶段Lonshi铜矿采选原矿设计处理规模150万吨年通过湿法冶炼系统生产标准阴极铜根据生产计划Lonshi铜矿预计2024年底实现达产达产后年产约4万吨铜金属观点公司Lonshi铜矿项目顺利投产铜金属产能将逐步释放且公司目前正在组织开展补充勘探等相关工作对以往地质勘查工程进一步验证并补充勘探未来有进一步增储潜力3股票观点关注行业库存底部需求边际改善公司成长属性强的标的持续推荐稀土板块中布局产业链一体化改革成绩显著成长属性强的广晟有色推荐矿服业绩稳定增长布局铜矿资源成长性强的金诚信推荐发力铜产业打造第二成长曲线的中金岭南建议关注成长属性极佳的磁粉芯龙头以及发力芯片电感的铂科新材风险提示美国通胀超预期海外经济衰退超预期国内经济复苏不及预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2有色金属行业周报目录一本周行情回顾6二铝行业重要数据追踪6一生产数据6二库存数据7三毛利8四进出口9五表观消费量9六现货交易10七下游开工情况10八宏观库存周期11三铜行业重要数据追踪12一生产数据12二库存数据13三下游开工情况14四进出口15五实际消费量15六冶炼数据15四小金属数据跟踪16五风险提示16证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3有色金属行业周报图表目录图表1本周金属价格涨跌6图表2中国电解铝开工产能万吨6图表3中国电解铝日均产量万吨6图表4全球电解铝日均产量万吨7图表5北美洲电解铝日均产量万吨7图表6西欧中欧电解铝日均产量万吨7图表7俄罗斯东欧日均产量万吨7图表8国内电解铝社会库存万吨7图表9SHFE电解铝库存万吨7图表10LME全球铝库存万吨8图表11中国电解铝吨铝利润元吨8图表12进口盈亏元吨9图表13原铝净进口量万吨9图表14铝材净出口量9图表15铝材出口量9图表16铝表观消费量9图表17国内日均铝表观消费量万吨9图表18A00铝升贴水元吨10图表19LME铝升贴水美元吨10图表20铝板带开工率10图表21铝型材开工率10图表22铝杆线开工率10图表23原生铝合金锭开工率10图表24再生铝合金锭开工率11图表25美国库存周期11图表26中国库存周期11图表27全球铜产量变动12图表28全球矿山铜日均产量万吨12图表29全球精炼铜日均产量万吨12图表30全球再生精炼铜日均产量万吨12图表31智利矿山铜日均产量万吨12图表32秘鲁矿山铜日均产量万吨12图表33中国电解铜月度产量万吨13证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4有色金属行业周报图表34中国电解铜日均产量万吨13图表35全球显性库存总计万吨13图表36SHFE铜库存万吨13图表37LME铜库存万吨13图表38铜板带开工率14图表39铜棒开工率14图表40再生铜杆开工率14图表41原生铜杆开工率14图表42铜管开工率14图表43当月进口量万吨15图表44废铜当月进口量15图表45中国电解铜实际消费量万吨15图表46日均实际消费量万吨15图表47现货中国铜冶炼厂粗炼费TC15图表48LME锡库存吨16图表49SHFE锡库存吨16证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5有色金属行业周报一本周行情回顾图表1本周金属价格涨跌金属本周上周涨跌幅金属本周上周涨跌幅SHFE铜元吨6802069780-252钨精矿元吨118800118800000SHFE铝元吨1941519335041镁锭元吨2600025850058SHFE铅元吨1687517110-137钼精矿元吨度41354315-417SHFE锌元吨2184521915-032五氧化二钒美元磅525525000SHFE镍元吨157210162800-3432锑9965元吨7850078500000SHFE锡元吨218870218970-005二氧化锗元千克68506850000SHFE黄金元克4704846972016铌元千克605605000SHFE白银元千克59635922069铟元千克20752035197NYMEX铂金美元盎司92399106146海绵钛元公吨5300052000192铑粉9995元克105010500001电解锰元吨1300013000000NYMEX钯金美元盎司126912525132海绵锆99元千克19751975000锂辉石美元吨23702550-706氧化镨钕元公斤521525-076碳酸锂元吨172000185500-728氧化铽元公斤85508525029氢氧化锂元吨163000172000-523氧化镝元公斤26602600231硫酸钴元吨3660036600000镓9999元千克18751765623资料来源WindBloomberg华创证券二铝行业重要数据追踪一生产数据图表2中国电解铝开工产能万吨图表3中国电解铝日均产量万吨2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年440012042001154000110380010510036009534001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6有色金属行业周报图表4全球电解铝日均产量万吨图表5北美洲电解铝日均产量万吨2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年19511519111851810517511709516516091月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表6西欧中欧电解铝日均产量万吨图表7俄罗斯东欧日均产量万吨2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年111161051151114113095112091110851108109075108071071月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券二库存数据图表8国内电解铝社会库存万吨图表9SHFE电解铝库存万吨2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年250120200100801506010040502000资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7有色金属行业周报图表10LME全球铝库存万吨2018年2019年2020年2021年2022年2023年2502001501005001月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日资料来源WindBloomberg华创证券三毛利图表11中国电解铝吨铝利润元吨利润元吨右轴总成本元吨A00铝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