2023年京东男装节：京东男装节期间（2023年9月19日~9月22日），包括男装、男鞋、运动鞋服、男性内衣等品类均实现较快增长。其中，包括海澜之家、卡宾、杰克琼斯、波司登等在内的重点品牌成交额同比增长100%。品类方面，山系户外风服饰成交额同比增长超206%、时尚休闲风增长超100%。同时，轻户外夹克成交额同比增长超212%、美式复古卫衣增长超100%、面包羽绒服增长85%。男装节期间，京东运动鞋服品类表现较好。户外鞋服成交额同比增长280%，防水、防风、防滑、保暖透气成为消费者选购户外鞋服的关键词。
　　阿迪达斯打造自动化配送中心：9月20日投资10亿元建设打造的阿迪达斯苏州自动化配送中心“X”开业仪式在苏州工业园区举行，这也是阿迪达斯近五年来在中国的最大一笔投资。阿迪达斯表示，“X”集成行业顶尖的数字化智能技术和自动化硬件配置，可容纳千万级别件货品，最高日处理量突破百万件。启动仪式上，阿迪达斯全球首席财务官表示，随着该中心的投入使用，阿迪达斯能够进一步增强供应链响应速度、提高运营效率、为中国消费者提供更好的消费体验。
　　行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年09月18日~09月22日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为0.47%、0.34%、0.81%，纺织服装板块下跌0.98%，位列31个申万一级行业的第25位；其中纺织制造板块下跌0.38%，服装家纺板块下跌0.64%。过去一个月（2023年08月23日~09月22日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.39%、-1.89%、-0.51%，纺织服装板块上涨1.10%，位列31个申万一级行业的第8位。
　　化妆品板块：上周化妆品板块下跌0.52%、跑输沪深300指数1.34PCT。过去一个月化妆品板块上涨1.65%、跑赢沪深300指数2.16PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第22位、过去一个月涨幅位列第7位。
　　行业新闻及重点公司动态：李宁9月19日回购股份72万股、占总股本的比例为0.027%，累计支付的资金总额为2519万港币；歌力思股东深圳市歌力思投资管理有限公司拟在未来3个月内增持股份、增持金额1000万元左右，另外公司收购的奢侈羽绒品牌Nobis开出中国区首店；波司登开设东北首家概念店；LV中国时隔三个月将再次涨价；联合利华将打包出售“数十亿美元”美妆品牌；Burberry女神香水在美国热销，助力Coty集团提高2024财年展望。
　　投资建议：1）纺织服装行业：随着中秋国庆节日假期到来，服装行业进入传统四季度旺季，我们期待服装终端零售迎来提振。中长期而言，随着行业进一步洗牌格局变化、国潮趋势延续、性价比消费关注度提升等多因素影响，我们继续看好有品牌力积累和突出产品力、经营相对良性的头部品牌。结合赛道景气度、公司质地和今年复苏中的节奏表现，港股方面我们继续推荐运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；A股方面，继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟、罗莱生活等。上游纺织制造方面，继续关注行业景气度拐点，23年业绩筑底、24年随着订单和盈利水平正常化预计将迎来较好表现、并且受益于低基数，看好明年纺织制造行业的业绩和估值双修复。我们继续建议关注华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等。再者，从股息回报的角度，我们建议关注高股息率、低估值的稳健型标的。
　　2）化妆品行业：近期来看8月化妆品社消数据有所好转，短期来看，在外部事件影响下、格局方面国产化妆品品牌的消费者关注度有所提升。我们继续期待化妆品行业中国货进一步崛起，以产品力提升品牌力并实现规模效应、业绩和盈利能力双重提升、多品牌多平台多渠道布局打造较为健康和均衡的业务结构，继续推荐珀莱雅、贝泰妮、上海家化。
　　风险提示：宏观经济增速下行；疫情反复或极端天气致终端消费疲软；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升；国外需求持续疲软，汇率或原材料价格大幅波动。
　　
　　

研究报告全文：2023年9月24日行业研究京东男装节销售表现亮眼阿迪达斯投资10亿打造自动化配送中心纺织服装与化妆品行业周报20230922要点纺织和服装2023年京东男装节京东男装节期间2023年9月19日9月22日包括男装增持维持男鞋运动鞋服男性内衣等品类均实现较快增长其中包括海澜之家卡宾杰克琼斯波司登等在内的重点品牌成交额同比增长100品类方面山系户外化妆品风服饰成交额同比增长超206时尚休闲风增长超100同时轻户外夹克成买入维持交额同比增长超212美式复古卫衣增长超100面包羽绒服增长85男装节期间京东运动鞋服品类表现较好户外鞋服成交额同比增长280防水防风防滑保暖透气成为消费者选购户外鞋服的关键词作者阿迪达斯打造自动化配送中心9月20日投资10亿元建设打造的阿迪达斯苏州自分析师唐佳睿CFAFCPAAustACCA动化配送中心X开业仪式在苏州工业园区举行这也是阿迪达斯近五年来在中国CAIAFRM的最大一笔投资阿迪达斯表示X集成行业顶尖的数字化智能技术和自动化硬执业证书编号S0930516050001件配置可容纳千万级别件货品最高日处理量突破百万件启动仪式上阿迪达021-52523866斯全球首席财务官表示随着该中心的投入使用阿迪达斯能够进一步增强供应链tangjiaruiebscncom响应速度提高运营效率为中国消费者提供更好的消费体验分析师孙未未行情回顾纺织服装板块上周2023年09月18日09月22日上证指数深执业证书编号S0930517080001证成指沪深300指数涨幅分别为047034081纺织服装板块下跌098021-52523672位列31个申万一级行业的第25位其中纺织制造板块下跌038服装家纺板块sunwwebscncom下跌064过去一个月2023年08月23日09月22日上证指数深证成指沪深300指数涨幅分别为039-189-051纺织服装板块上涨110分析师朱洁宇执业证书编号S0930523070004位列31个申万一级行业的第8位021-52523842化妆品板块上周化妆品板块下跌052跑输沪深300指数134PCT过去一个zhujieyuebscncom月化妆品板块上涨165跑赢沪深300指数216PCT与申万一级31个行业对行业与沪深300指数对比图比来看过去一周化妆品板块涨幅位列第22位过去一个月涨幅位列第7位160140行业新闻及重点公司动态李宁9月19日回购股份72万股占总股本的比例为1200027累计支付的资金总额为2519万港币歌力思股东深圳市歌力思投资管理100有限公司拟在未来3个月内增持股份增持金额1000万元左右另外公司收购的80奢侈羽绒品牌Nobis开出中国区首店波司登开设东北首家概念店LV中国时隔三6040个月将再次涨价联合利华将打包出售数十亿美元美妆品牌Burberry女神香20水在美国热销助力Coty集团提高2024财年展望00612020408101206081002040608100602041208--------------------20-20202121212121222222232323202122222223投资建议1纺织服装行业随着中秋国庆节日假期到来服装行业进入传统四季20-40度旺季我们期待服装终端零售迎来提振中长期而言随着行业进一步洗牌格局纺织服装化妆品行业沪深300变化国潮趋势延续性价比消费关注度提升等多因素影响我们继续看好有品牌资料来源Wind力积累和突出产品力经营相对良性的头部品牌结合赛道景气度公司质地和今年复苏中的节奏表现港股方面我们继续推荐运动服饰龙头安踏体育李宁特步相关研报国际A股方面继续推荐海澜之家比音勒芬报喜鸟罗莱生活等上游纺织8月社零服装化妆品零售增速环比回升期待制造方面继续关注行业景气度拐点23年业绩筑底24年随着订单和盈利水平中秋国庆节日提振销售纺织服装与化妆品正常化预计将迎来较好表现并且受益于低基数看好明年纺织制造行业的业绩和行业周报20230915估值双修复我们继续建议关注华利集团申洲国际百隆东方伟星股份鲁泰8月纺织品及服装出口降幅收窄淘系运动鞋服A等再者从股息回报的角度我们建议关注高股息率低估值的稳健型标的及美妆仍有承压纺织服装与化妆品行业周报202309082化妆品行业近期来看8月化妆品社消数据有所好转短期来看在外部事件影中报落幕品牌服饰如期复苏纺织制造承压响下格局方面国产化妆品品牌的消费者关注度有所提升我们继续期待化妆品行化妆品需求相对平淡纺织服装与化妆品行业中国货进一步崛起以产品力提升品牌力并实现规模效应业绩和盈利能力双重业周报20230901提升多品牌多平台多渠道布局打造较为健康和均衡的业务结构继续推荐珀莱雅贝泰妮上海家化风险提示宏观经济增速下行疫情反复或极端天气致终端消费疲软行业竞争加剧电商平台流量增速放缓或流量成本上升国外需求持续疲软汇率或原材料价格大幅波动敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告纺织服装化妆品1京东男装节销售表现亮眼多品类表现不俗京东服饰发布2023年京东男装节消费数据数据显示京东男装节期间2023年9月19日9月22日包括男装男鞋运动鞋服男性内衣等品类均实现较快增长其中包括海澜之家卡宾杰克琼斯波司登等在内的重点品牌成交额同比增长100品类方面山系户外风服饰成交额同比增长超206时尚休闲风增长超100同时轻户外夹克成交额同比增长超212美式复古卫衣增长超100面包羽绒服增长85另外羽绒服成交额同比增长305而其中具有轻便和保暖效果的轻暖羽绒服最受欢迎成交额同比增长超105男装节期间京东运动鞋服品类表现较好户外鞋服成交额同比增长280防水防风防滑保暖透气成为消费者选购户外鞋服的关键词其中冲锋衣裤成交额同比增长406徒步鞋增长305运动夹克增长117运动板鞋增长111总体来看消费者不仅对舒适度有着高要求同时也注重时尚风格京东数据显示以面包鞋滑板鞋大头帆布鞋为代表的复古潮流鞋靴在京东男装节期间也较为热销2阿迪达斯投资10亿元打造自动化配送中心9月20日投资10亿元建设打造的阿迪达斯苏州自动化配送中心X开业仪式在苏州工业园区举行这也是阿迪达斯近五年来在中国的最大一笔投资阿迪达斯表示X集成行业顶尖的数字化智能技术和自动化硬件配置可容纳千万级别件货品最高日处理量突破百万件此外X目前超4成电力使用可再生能源电力阿迪达斯还打造了自发自用余电上网的新能源光伏发电项目在将69发电量用于中心自身运营减少碳足迹的同时将31发电量并入市政电网循环助力苏州市的节能减排启动仪式上阿迪达斯全球首席财务官表示随着该中心的投入使用阿迪达斯能够进一步增强供应链响应速度提高运营效率为中国消费者提供更好的消费体验另外9月16日18日阿迪达斯全球首席执行官完成为期三天的在华访问之旅这也是其自接任公司CEO一职后的首次访华其表示中国是阿迪达斯全球三大战略重点市场之一阿迪达斯对中国消费市场未来发展充满信心另外中国区在今年第二季度实现了双位数的增长迈入有质量的增长阶段3行情回顾31纺织服装板块上周2023年09月18日09月22日上证指数深证成指沪深300指数涨幅分别为047034081纺织服装板块下跌098位列31个申万一级行业的第25位过去一周31个申万一级行业中有17个行业上涨涨幅位居前三名的分别是通信非银金融传媒涨幅分别为297194149涨幅位居后三名的分别是美容护理社会服务有色金属跌幅分别为322282194敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告纺织服装化妆品过去一个月2023年08月23日09月22日上证指数深证成指沪深300指数涨幅分别为039-189-051纺织服装板块上涨110位列31个申万一级行业的第8位过去一个月31个申万一级行业中有14个行业上涨涨幅排名前三位的行业分别是煤炭家用电器石油石化涨幅分别为1234400374涨幅排名后三位的行业分别是建筑装饰电力设备计算机跌幅分别为668625581图1过去一周纺织服装板块表现情况截至20230922图2过去一个月纺织服装板块表现情况截至20230922204000-4-20-8纺织服装上证指数深证成指沪深300纺织服装上证指数深证成指沪深300资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理图3过去一周申万一级行业涨幅截至20230922图4过去一个月申万一级行业涨幅截至20230922美容护理建筑装饰社会服务电力设备有色金属计算机国防军工传媒公用事业环保环保社会服务纺织服饰房地产基础化工商贸零售煤炭公用事业钢铁交通运输化妆品国防军工房地产通信石油石化美容护理电力设备建筑材料轻工制造综合交通运输轻工制造综合非银金融农林牧渔有色金属商贸零售农林牧渔电子机械设备医药生物钢铁建筑装饰基础化工机械设备食品饮料建筑材料纺织服饰汽车电子食品饮料化妆品计算机汽车家用电器银行银行医药生物传媒石油石化非银金融家用电器通信煤炭-4-2024-1001020过去一周涨跌幅过去一个月涨跌幅注此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成以自由流通市值为权重注此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成以自由流通市值为权重与申万一级行业美容护理口径不同与申万一级行业美容护理口径不同资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理纺织服装子行业中过去一周纺织制造板块下跌038服装家纺板块下跌064过去一个月纺织制造下跌149服装家纺板块上涨182图5过去一周纺织服装板块子行业表现截至20230922图6过去一个月纺织服装板块子行业表现截至20230922服装家纺深证成指纺织制造纺织制造深证成指沪深300上证指数上证指数沪深300服装家纺-202-4-2024过去一个月涨跌幅过去一周涨跌幅资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告纺织服装化妆品个股方面龙头股份ST柏龙江南布衣ST富润ST摩登等涨幅居前欣贺股份康隆达探路者特步国际361度等跌幅居前表1过去一周纺织服装行业涨幅前五名个股截至20230922周收盘价区间涨跌幅成交额亿元总市值亿证券代码证券简称成交量万股动态市盈率元天元600630SH龙头股份70818994043150555NA30002776SZST柏龙20015612142111083NA113306HK江南布衣936107538254007849600070SHST富润327973789231051NA17002656SZST摩登221676601729026NA16注上表中NA表示动态市盈率为负值江南布衣周收盘价成交额总市值按照2023年9月22日港币兑人民币汇率1港币09175人民币进行换算资料来源Wind光大证券研究所整理表2过去一周纺织服装行业跌幅前五名个股截至20230922周收盘价区间涨跌幅成交额亿元总市值亿证券代码证券简称成交量万股动态市盈率元天元003016SZ欣贺股份924-223512740182543240603665SH康隆达2353-798524520263639300005SZ探路者779-715114938318498691368HK特步国际672-687193818026171771361HK361度368-60969710005876注上表中NA表示动态市盈率为负值特步国际361度周收盘价成交额总市值按照2023年9月22日港币兑人民币汇率1港币09175人民币进行换算资料来源Wind光大证券研究所整理32化妆品板块上周化妆品板块下跌052跑输沪深300指数134PCT过去一个月化妆品板块上涨165跑赢沪深300指数216PCT与申万一级31个行业对比来看过去一周化妆品板块涨幅位列第22位过去一个月涨幅位列第7位图7过去一周化妆品板块表现情况截至20230922图8过去一个月化妆品板块表现情况截至202309222201000-10-2化妆品指数上证指数化妆品指数上证指数深证成指沪深深证成指沪深300300注化妆品指数由光大证券选取的15家相关个股标的组成不同于Wind披露的化妆品注化妆品指数由光大证券选取的15家相关个股标的组成不同于Wind披露的化妆品指数指数资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理从化妆品上市公司的估值来看美妆品牌商公司19年初以来的历史估值PETTM均值为65倍个护公司历史均值为57倍代运营商历史均值为36倍原料及制造商历史均值为25倍当前2023年9月22日美妆公司个护公司代运营商原料及制造商估值水平PETTM分别为56倍50倍6倍8倍估值均低于19年以来的历史平均水平敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告纺织服装化妆品图9美妆公司PEttm更新至20230922图10个护公司PEttm更新至2023092240030035025030025020020015015010010050500002020202020202020202020202020202020202-------------------02020202020202020202020202020202020202-------------------01041007011004070107070104100407011004-------------------07100107100710010407010404010407100104-------------------2019201920192020202120212022202220232023201920202020202020212021202220222023201920192020202020202021202120222022202320192020202120212022202220232023华熙生物珀莱雅上海家化2019贝泰妮水羊股份丸美股份拉芳家化巨子生物上美股份敷尔佳资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理图11代运营公司PEttm更新至20230922图12原料及制造商公司PEttm更新至2023092216090140801207010060805060404030202001020272727272727272727272727272727270---------------40-1003120309120906091206090603061203---------------60-02020202020202020202020202020202020202-------------------070107070707010410041001041001041001042020202020212021202120222023201920192020202020212022202220222023-------------------2019202020202021202220232019201920192020202020212021202120222022202220232023壹网壹创丽人丽妆青松股份科思股份资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理个股方面过去一周15家化妆品相关标的中有8家公司上涨其中涨幅位于前三位的分别为拉芳家化水羊股份壹网壹创涨幅分别为481238234涨幅位于后三位的分别是贝泰妮丸美股份福瑞达跌幅分别为354345188表3过去一周化妆品板块个股涨幅截至20230922注巨子生物上美股份周收盘价成交额总市值按照2023年9月22日港币兑人民币汇率1港币09175人民币进行换算资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告纺织服装化妆品4行业新闻动态过去一周的主要新闻有1波司登开设东北首家概念店波司登东北首家概念店中兴5F店在沈阳中兴商业大厦盛大启幕同时第34届中兴服饰节在沈阳拉开帷幕波司登为辽沈消费者带来秋冬最新流行时尚大秀本次重磅开幕的波司登东北首家概念店以时下流行的户外场景概念出发融合科技展示互动装置主题场景氛围呈现出波司登品牌的全新设计空间店内呈现的全新轻薄羽绒服系列在保持专业级保暖性能的同时兼顾外观时尚满足消费者日常及商务通勤等多场景的穿搭需求更多样更时尚更轻暖为秋冬穿搭注入更多灵感资料来源中服圈2歌力思收购的奢侈羽绒品牌Nobis开出中国区首店加拿大奢侈羽绒品牌Nobis中国区首店目前已在北京SKP三楼进行了围挡将于今年10月开业Nobis品牌于2007年在加拿大创立目前在全球40多个国家销售品牌自2013年进入韩国市场后迅速推广如今在中国也开始布局今年5月深圳歌力思服饰与Nobis签署了合资经营协议共同投资设立合资经营企业在中国内地和港澳地区发展和运营Nobis品牌业务资料来源中服圈3LV中国时隔三个月将再次涨价LouisVuitton于9月19日起上调中国市场部分产品价格幅度在3至13之间Speedy20将由原来的161万元涨至183万元这是LV三个月内第二次涨价除LV外近期宣布涨价的奢侈品牌包括ChanelHermsCelineDior等对于奢侈品牌涨价的原因品牌官方表示主要为适应原材料及生产成本上涨国际物流成本增加和通货膨胀等全球商业环境的变化资料来源中服圈4联合利华将打包出售数十亿美元美妆品牌联合利华正在考虑出售其非核心美容和个人护理品牌组合ElidaBeauty其中包括Q-TipsImpulse等品牌ElidaBeauty的整体收入约为76亿美元联合利华已聘请投资银行摩根士丹利和Evercore来评估收购Elida的兴趣交易金额可能高达数十亿美元联合利华的首要任务是在已得到简化的运营模式的支持下利用核心优势提高业绩和竞争力此举并不代表联合利华想要缩小其在美容市场的整体规模而是希望更加聚焦和敏锐资料来源化妆品财经在线5Burberry女神香水在美国热销助力Coty集团提高2024财年展望美国香水美妆集团科蒂公司宣布提高对2024财年上半年和全年的展望公司预计2024财年上半年销售额同比增长率为1012高于原先预期的810全年销售增长预期为8-10高于原先预期的68目标的上限科蒂在高端香水品类表现强劲最近推出的BurberryGoddess创造了新的市场纪录巩固了科蒂作为香水领导者的地位BurberryGoddess不仅是八月份美国市场上最畅销的香水其市场销售额比最近推出的其他同类产品高出数倍而且科蒂的两项创新香水还跻身秋季香水排行榜前五名科蒂现在有三个香水系列进入美国前十名资料来源华丽志敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告纺织服装化妆品表4上市公司动态证券代码证券简称公告日期关键字公告内容公司股东实际控制人申东日本次质押550万股占总股本的比例为124累计质押3442万股002612SZ朗姿股份2023-09-19股权质押占总股本的比例为7782023年9月19日公司回购股份72万股占总股本的比例为0027累计支付的资金总额为25192331HK李宁2023-09-19股票回购万港币公司此前与NobisInc签署合资经营协议在深圳共同投资设立合资经营企业诺北斯深圳服饰2023-09-20对外投资有限公司歌力思以现金方式出资人民币4000万元持有诺北斯50股权近日诺北斯已完成工商注册登记手续并取得了深圳市市场监督管理局核发的营业执照603808SH歌力思公司股东深圳市歌力思投资管理有限公司拟在未来3个月内增持公司股份增持金额1000万元左2023-09-22股东增持右2023-09-23证代变更公司证券事务代表徐永情辞职聘任郑焕杰为公司证券事务代表公司股东奥康投资本次质押873万股占总股本的比例为218累计质押5311万股占总股本603001SHST奥康2023-09-20股权质押的比例为1325公司实际控制人王振滔本次质押2400万股占总股本的比例为599累计质押4800万股占总股本的比例为1197公司股东三房巷集团本次质押210亿股占总股本的比例为539累计质押1333亿股占总2023-09-20股权质押股本的比例为3421600370SH三房巷公司股东三房巷集团本次质押8000万股占总股本的比例为205累计质押1413亿股占总2023-09-23股权质押股本的比例为3627公司发布2023年限制性股票激励计划草案拟向激励对象授予1753万份限制性股票期权占总股本的比例为245行权价格为411元股激励对象包括公司董事高级管理人员公司管理603889SH新澳股份2023-09-20股权激励人员骨干员工等354名核心人员激励计划业绩考核目标为相比2022年2023-2025年扣非净利润增长率分别不低于112337公司拟与北京弘隽循环经济科技中心合资投资建设聚乳酸纤维项目设立项目公司安徽新元生物000850SZ华茂股份2023-09-20对外投资科技有限公司公司出资额为8800万元出资比例为80近日已正式完成项目公司注册并取得营业执照截至2023年9月19日公司股东实际控制人张茂义的一致行动人杭州易登贸易有限公司累计603558SH健盛集团2023-09-21股东增持增持480万股占总股本的比例为130累计支付的资金总额为4000万元公司股东万兴投资本次质押820万股占总股本的比例为281累计质押3814万股占总股本002674SZ兴业科技2023-09-21股权质押的比例为1307公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分股份回购价格不超过1742元股回购资金300918SZ南山智尚2023-09-21股票回购总额不低于3000万元不超过6000万元预计可回购股份数量为172344万股占总股本的比例为048096公司股东富润集团本次质押600万股占总股本的比例为118累计质押7600万股占总股本600070SHST富润2023-09-22股权质押的比例为1498截至2023年9月22日公司股东雅戈尔控股及一致行动人已累计增持2908万股占总股本的比600177SH雅戈尔2023-09-22股东增持例为063600272SH开开实业2023-09-23高管变更公司证券事务代表周文博辞职资料来源Wind光大证券研究所整理5行业数据跟踪表5棉价及汇率走势跟踪统计日期价格周涨跌幅较年初涨跌幅较去年同期涨跌幅国内328价格指数2023092218197元吨01720911693国外CotlookA价格指数202309229695美分磅-157-305-1595人民币兑美元汇率202309221美元717元人民币-008324277资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告纺织服装化妆品图132015年以来国内外棉花价格走势图142018年以来美元兑人民币中间价走势250002007418072200001607014068150001201006610000806460625000406020580056070107010707010107010701010701070107------------------050105010901090509050109090505010109------------------20152016201720192019202020212022202220152016201720182018202020212023202320182019201920202020202120212022202220232018201920202021202220232023中国棉花价格指数328元吨2018CotlookA指数美分磅右轴中间价美元兑人民币注统计时间截至2023-09-22注统计日期截至2023-09-22资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理6投资策略61纺织服装板块随着中秋国庆节日假期到来服装行业进入传统四季度旺季我们期待服装终端零售迎来提振中长期而言随着行业进一步洗牌格局变化国潮趋势延续性价比消费关注度提升等多因素影响我们继续看好有品牌力积累和突出产品力经营相对良性的头部品牌结合赛道景气度公司质地和今年复苏中的节奏表现港股方面我们继续推荐运动服饰龙头安踏体育李宁特步国际A股方面继续推荐大众定位受益于性价比消费崛起内生品牌优化叠加受益外部竞争格局变化的男装龙头海澜之家高端运动时尚代表品牌力突出同时开店和同店共促业绩高增的比音勒芬哈吉斯和主品牌均增长向好成长性佳估值低的报喜鸟品牌矩阵明确积极开店提升份额的家纺龙头罗莱生活等上游纺织制造方面继续关注行业景气度拐点23年业绩筑底24年随着订单和盈利水平正常化预计将迎来较好表现并且受益于低基数看好明年纺织制造行业的业绩和估值双修复同时着眼长期从竞争格局而言我们继续看好头部制造商的核心竞争力的强化在规模效应品牌客户合作关系海内外供应链的多元布局等方面的竞争优势将更为凸显我们继续建议关注客户合作深入和优化中海外产能布局完备扩产和提效并行巩固竞争优势抗风险能力较强的华利集团申洲国际以及相关产业链上的细分行业头部制造商包括色纺纱龙头百隆东方辅料龙头伟星股份色织布龙头鲁泰A等再者从股息回报的角度我们建议关注纺织服装行业高股息率低估值的稳健型标的详见附表62化妆品板块近期来看8月化妆品社消数据有所好转短期来看在外部事件影响下格局方面国产化妆品品牌的消费者关注度有所提升我们继续期待化妆品行业中国货进一步崛起以产品力提升品牌力并实现规模效应业绩和盈利能力双重提升多品牌多平台多渠道布局打造较为健康和均衡的业务结构继续推荐在上述方面有领先优势的公司包括多品牌大单品战略并积极推新运营能力和经营质量突出线上线下渠道发展均向好的珀莱雅细分敏感肌赛道龙头地位稳固多品牌布局拓展新增长点的贝泰妮老牌国货集团经营改革显效提升经营质量多品牌多品类布局突出产品力积极革新的上海家化敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告纺织服装化妆品7风险提示宏观经济增速下行疫情反复或者极端天气致终端消费疲软影响服装化妆品等产品的消费需求行业竞争加剧国外品牌进行价格战会对国内对标品牌造成不利影响电商平台流量增速放缓或者流量成本上升影响品牌商的盈利能力国外需求持续疲软汇率或者原材料棉花价格大幅波动等影响纺织制造企业的销售和盈利能力8附录表6纺织服装行业近三年平均股息率排名前20的个股代码证券简称近三年平均股息率近一年股息率23年PE2678HK天虹国际集团11758121234HK中国利郎103390173306HK江南布衣980853603839SH安正时尚771667286110HK滔搏77057015601339SH百隆东方7309018002293SZ罗莱生活72454313600177SH雅戈尔6956959002327SZ富安娜65569612002563SZ森马服饰64532316002763SZ汇洁股份6056052232HK晶苑国际597677603001SHST奥康57300054603587SH地素时尚54044912600398SH海澜之家51755812600370SH三房巷5095739603116SH红蜻蜓485585003016SZ欣贺股份469318170551HK裕元集团46195810002154SZ报喜鸟46062714注股价日期为2023年9月22日近三年平均股息率为20202022年三年平均股息率23年PE为Wind一致预测资料来源Wind光大证券研究所整理表7上市公司非流通股解禁解锁明细代码简称解禁日期解禁数量万股解禁数量占总股本比例解禁市值万元解禁股份类型600370SH三房巷2023-09-2127312257701070192500定向增发机构配售股份603605SH珀莱雅2023-09-268114020842799股权激励限售股份605136SH丽人丽妆2023-10-092043570510321682283首发原股东限售股份003016SZ欣贺股份2023-10-262810720653625971053首发原股东限售股份301088SZ戎美股份2023-10-2718094079306152首发战略配售股份300918SZ南山智尚2023-12-212515725698827647818首发原股东限售股份603307SH扬州金泉2024-02-162500037125400首发原股东限售股份300957SZ贝泰妮2024-03-2520620634868196514593首发原股东限售股份003041SZ真爱美家2024-04-08981828681816151071首发原股东限售股份300979SZ华利集团2024-04-26102091508748530161160首发原股东限售股份敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告纺织服装化妆品603511SH爱慕股份2024-05-313455722846759369299首发原股东限售股份600626SH申达股份2024-08-06255687419369128040定向增发机构配售股份资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼6thFloor9AppoldStreetLondonUnitedKingdomEC2A2AP敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告