行业核心观点：
　　2023H1纺织服饰行业表现良好，收入和归母净利润同比增加，整体盈利能力有所提升。从二级子行业来看，纺织制造行业：上半年恢复不佳，主因市场需求收缩、订单外流，纺织出口受阻，加之俄乌战争和海外通胀影响终端消费需求，供应链持续波动导致部分海外品牌在途库存增加等因素，纺织制造行业出口订单情况不佳。服装家纺行业：行业出口承压，但国内市场恢复良好，收入端较22H1小幅下滑，归母净利润同比正增长。随着国内外消费的持续恢复，国庆中秋消费旺季的到来，预计下半年服装家纺行业收入端有望得到修复。饰品行业：上半年黄金价格震荡上行，以及消费场景的恢复下黄金珠宝饰品销量提升，行业迎来量价齐升。未来随着中秋、国庆节以及黄金珠宝品牌秋季订货会的到来，预计行业将维持较高的景气度，建议关注黄金珠宝饰品优质标的。
　　投资要点：
　　行情表现：上半年纺织服饰行业行情表现较好，跑赢沪深300指数。2023年1月1日至2023年6月30日，纺织服饰行业上涨3.30%，在申万31个子行业中排名第12，跑嬴沪深300指数4.06个pct。
　　总体业绩表现：营收和归母净利润同比增加，盈利能力有所提升。（1）营收&归母净利润：2023H1，申万纺织服饰板块营业总收入（合计，下同）为2413.70亿元，同比上涨4.28%，在申万31个一级行业中排名第16；归母净利润为152.90亿元，同比上涨8.05%，在申万31个一级行业中排名第13。（2）盈利能力：2023H1，申万纺织服饰板块销售毛利率（整体法，下同）为23.94%，较2022H1下降了0.11个pct；净利率为6.57%，较2022H1上升了0.38个pct；ROE为4.57%，较2022H1上升了0.28个pct，盈利能力有所提升。
　　子行业及个股业绩表现：饰品行业表现亮眼，纺织制造行业恢复不佳。（1）营收&归母净利润：饰品行业上半年表现亮眼，纺织制造行业表现不佳。营收方面，在申万纺织服饰二级子行业中，2023H1仅饰品的营收同比增速为正，同比+21.69%，其余子行业营收同比负增长，其中纺织制造、服装家纺板块营收分别同比-5.10%/-5.96%。归母净利润方面，2023H1，纺织制造的归母净利润同比-19.13%，服装家纺、饰品行业归母净利润同比正增长，服装家纺板块的归母净利润同比涨幅最大，为+30.58%。其中，纺织制造行业上半年表现不佳，主因上半年市场需求收缩、订单外流，纺织出口受阻，加之俄乌战争和海外通胀影响终端消费需求，供应链持续波动导致部分海外品牌在途库存增加等因素，纺织制造行业出口订单情况不佳。服装家纺行业收入端未恢复至22H1的水平，但归母净利润同比正增长，主因受全球高水平通胀、外需疲弱、贸易环境复杂等因素的影响，上半年行业出口压力增加。饰品行业收入表现亮眼，主因黄金价格震荡上行，以及消费场景的恢复下黄金珠宝饰品销量提升，行业迎来量价齐升。（2）盈利能力：服装家纺板块盈利能力位列前茅，饰品板块ROE最高。2023H1，服装家纺板块的毛利率、净利率均位列二级子行业中的第1，分别为46.07%/10.24%，同比分别+4.02/+3.02个pct；饰品板块2023H1的毛利率、净利率均为最低，分别为10.77%/3.47%，同比分别-0.86/-0.22个pct，但饰品板块的ROE最高，为6.42%，同比+0.92个pct。
　　风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、原材料价格大幅波动风险、存货上升与跌价风险、行业竞争加剧风险。
　　

研究报告全文：TableRightTitle证券研究报告纺织服饰行TableTitleTableIndustryRank业维持研饰品行业表现较好纺织制造业绩承压强于大市究TableReportTypeTableReportDate纺织服饰2023年中报业绩综述2023年09月21日TableSummary行业核心观点行业相对沪深TableChart300指数表现2023H1纺织服饰行业表现良好收入和归母净利润同比增加整体盈纺织服饰沪深30015利能力有所提升从二级子行业来看纺织制造行业上半年恢复不佳10行主因市场需求收缩订单外流纺织出口受阻加之俄乌战争和海外通5胀影响终端消费需求供应链持续波动导致部分海外品牌在途库存增加0业-5跟等因素纺织制造行业出口订单情况不佳服装家纺行业行业出口承-10踪压但国内市场恢复良好收入端较22H1小幅下滑归母净利润同比-15报正增长随着国内外消费的持续恢复国庆中秋消费旺季的到来预计下半年服装家纺行业收入端有望得到修复饰品行业上半年黄金价格数据来源聚源万联证券研究所告震荡上行以及消费场景的恢复下黄金珠宝饰品销量提升行业迎来量TableReportList价齐升未来随着中秋国庆节以及黄金珠宝品牌秋季订货会的到来相关研究万联证券研究所20210131行业周观点预计行业将维持较高的景气度建议关注黄金珠宝饰品优质标的AAA纺织服装行业周观点报告投资要点万联证券研究所20210125行业周观点AAA纺织服装行业周观点报告行情表现上半年纺织服饰行业行情表现较好跑赢沪深300指数万联证券研究所20210117行业周观点2023年1月1日至2023年6月30日纺织服饰行业上涨330AAA纺织服装行业周观点报告在申万31个子行业中排名第12跑嬴沪深300指数406个pct证券总体业绩表现营收和归母净利润同比增加盈利能力有所提升1研营收归母净利润2023H1申万纺织服饰板块营业总收入合计下究同为241370亿元同比上涨428在申万31个一级行业中排名报第16归母净利润为15290亿元同比上涨805在申万31个一级行业中排名第132盈利能力2023H1申万纺织服饰板块销告售毛利率整体法下同为2394较2022H1下降了011个pct净利率为3465657较2022H1上升了038个pctROE为457较2022H1上升了028个pct盈利能力有所提升子行业及个股业绩表现饰品行业表现亮眼纺织制造行业恢复不佳1营收归母净利润饰品行业上半年表现亮眼纺织制造行业表分析师TableAuthors李滢现不佳营收方面在申万纺织服饰二级子行业中2023H1仅饰品的执业证书编号S0270522030002营收同比增速为正同比2169其余子行业营收同比负增长其中电话15521202580纺织制造服装家纺板块营收分别同比-510-596归母净利润方邮箱liying1wlzqcomcn面2023H1纺织制造的归母净利润同比-1913服装家纺饰品行业归母净利润同比正增长服装家纺板块的归母净利润同比涨幅最大为3058其中纺织制造行业上半年表现不佳主因上半年市场需求收缩订单外流纺织出口受阻加之俄乌战争和海外通胀影响终端消费需求供应链持续波动导致部分海外品牌在途库存增加等因素纺织制造行业出口订单情况不佳服装家纺行业收入端未恢复至22H1的水平但归母净利润同比正增长主因受全球高水平通胀外需疲弱贸易环境复杂等因素的影响上半年行业出口压力增加TablePagehead证券研究报告饰品行业收入表现亮眼主因黄金价格震荡上行以及消费场景的恢复下黄金珠宝饰品销量提升行业迎来量价齐升2盈利能力服装家纺板块盈利能力位列前茅饰品板块ROE最高2023H1服装家纺板块的毛利率净利率均位列二级子行业中的第1分别为46071024同比分别402302个pct饰品板块2023H1的毛利率净利率均为最低分别为1077347同比分别-086-022个pct但饰品板块的ROE最高为642同比092个pct风险因素宏观经济恢复不及预期风险原材料价格大幅波动风险存货上升与跌价风险行业竞争加剧风险第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn29TablePagehead证券研究报告start正文目录1行情表现上半年纺织服饰行业表现较好跑嬴沪深30042业绩表现421总体情况营收和归母净利润同比上涨盈利能力有所提升422子行业及个股情况饰品行业表现亮眼服装家纺行业盈利能力较好63投资建议84风险因素8图表12023年1-6月申万一级行业涨跌幅情况4图表22023H1申万一级行业营收同比增长率4图表32023H1申万一级行业归母净利润同比增长率5图表42010-2023H1纺织服饰板块营收及同比增速5图表52010-2023H1纺织服饰板块归母净利润及同比增速5图表62010-2023H1纺织服饰板块毛利率净利率走势6图表72010-2023H1纺织服饰板块ROE走势6图表8纺织服饰二级子行业2023H1营收同比增速情况对比6图表9纺织服饰二级子行业2023H1归母净利润同比增速情况对比6图表10纺织服饰二级子行业2023H1毛利率和净利率情况对比7图表11纺织服饰二级子行业2023H1ROE情况对比7图表12纺织服饰重点公司情况一览表7第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn39TablePagehead证券研究报告1行情表现上半年纺织服饰行业表现较好跑嬴沪深300上半年纺织服饰行业行情表现较好2023年1月1日至2023年6月30日纺织服饰行业上涨330在申万31个子行业中排名第12跑嬴沪深300指数406个pct行业表现较好图表12023年1-6月申万一级行业涨跌幅情况6050403020100-10-20-30通传计机家电建石国公汽纺环非轻银有电钢煤医社交基食农综建美房商沪信媒算械用子筑油防用车织保银工行色力铁炭药会通础品林合筑容地贸深机设电装石军事服金制金设生服运化饮牧材护产零300备器饰化工业饰融造属备物务输工料渔料理售资料来源同花顺iFinD万联证券研究所2业绩表现21总体情况营收和归母净利润同比上涨盈利能力有所提升营收归母净利润2023H1纺织服饰行业营收和归母净利润同比增长增速在申万一级行业中排名居中2023H1申万纺织服饰行业营业总收入合计下同为241370亿元同比上涨428在申万31个一级行业中排名第16归母净利润为15290亿元同比上涨805在申万31个一级行业中排名第13图表22023H1申万一级行业营收同比增长率35302520151050-5-10-15社电汽综国农食建通医家非美传公纺房机有环交商银计建石轻电钢煤基会力车合防林品筑信药用银容媒用织地械色保通贸行算筑油工子铁炭础服设军牧饮装生电金护事服产设金运零机材石制化务备工渔料饰物器融理业饰备属输售料化造工资料来源同花顺iFinD万联证券研究所注行业分类根据申万新版行业分类指数下同第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn49TablePagehead证券研究报告图表32023H1申万一级行业归母净利润同比增长率200150100500-50-100社综美公汽电交传食家商通纺农国建银环计非机房轻医石煤有建电基钢会合容用车力通媒品用贸信织林防筑行保算银械地工药油炭色筑子础铁服护事设运饮电零服牧军装机金设产制生石金材化务理业备输料器售饰渔工饰融备造物化属料工资料来源同花顺iFinD万联证券研究所图表42010-2023H1纺织服饰板块营收及同比增速图表52010-2023H1纺织服饰板块归母净利润及同比增速25080600040605000302004040002015020300010100020000-20501000-10-400-600-20营业总收入亿元营收增速归母净利润亿元归母净利润增速资料来源同花顺iFinD万联证券研究所资料来源同花顺iFinD万联证券研究所盈利能力23H1纺织服饰行业整体净利率和ROE同比有所上升2023H1申万纺织服饰板块销售毛利率整体法下同为2394较2022H1下降了011个pct净利率为657较2022H1上升了038个pctROE为457较2022H1上升了028个pct第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn59TablePagehead证券研究报告图表62010-2023H1纺织服饰板块毛利率净利率图表72010-2023H1纺织服饰板块ROE走势走势3514301225102081561045200毛利率净利率ROE资料来源同花顺iFinD万联证券研究所资料来源同花顺iFinD万联证券研究所22子行业及个股情况饰品行业表现亮眼服装家纺行业盈利能力较好营收归母净利润饰品行业上半年表现亮眼纺织制造行业表现不佳营收方面在申万纺织服饰二级子行业中2023H1仅饰品的营收同比增速为正同比2169其余子行业营收同比负增长其中纺织制造服装家纺板块营收分别同比-510-596归母净利润方面2023H1纺织制造的归母净利润同比-1913服装家纺饰品行业归母净利润同比正增长服装家纺板块的归母净利润同比涨幅最大为3058其中纺织制造行业上半年表现不佳主因上半年市场需求收缩订单外流纺织出口受阻加之俄乌战争和海外通胀影响终端消费需求供应链持续波动导致部分海外品牌在途库存增加等因素纺织制造行业出口订单情况不佳服装家纺行业收入端未恢复至22H1的水平但归母净利润同比正增长主因受全球高水平通胀外需疲弱贸易环境复杂等因素的影响上半年行业出口压力增加饰品行业收入表现亮眼主因黄金价格震荡上行以及消费场景的恢复下黄金珠宝饰品销量提升行业迎来量价齐升图表8纺织服饰二级子行业2023H1营收同比增速情图表9纺织服饰二级子行业2023H1归母净利润同比况对比增速情况对比2540203015201010500-10-5-20-10-302023H1营收同比增速2023H1归母净利润同比增速资料来源同花顺iFinD万联证券研究所资料来源同花顺iFinD万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn69TablePagehead证券研究报告盈利能力服装家纺板块盈利能力位列前茅饰品板块ROE最高2023H1服装家纺板块的毛利率净利率均位列二级子行业中的第1分别为46071024同比分别402302个pct饰品板块2023H1的毛利率净利率均为最低分别为1077347同比分别-086-022个pct但饰品板块的ROE最高为642同比092个pct图表10纺织服饰二级子行业2023H1毛利率和净利率图表11纺织服饰二级子行业2023H1ROE情况对比情况对比50745406355304252031521015002023H1毛利率2023H1净利率2023H1ROE资料来源同花顺iFinD万联证券研究所资料来源同花顺iFinD万联证券研究所图表12纺织服饰重点公司情况一览表2023H1板块名归母净利润证券简称营收营收yoy归母净利润毛利率净利率称yoy亿元亿元华利集团9212-6941456-68024601580伟星股份1829001302-32041221647纺织制新澳股份232195125550820341156造台华新材2197724183-23522116833健盛集团1108-1168124-342224731118南山智尚726-689077108234121062海澜之家1119917691679316145111481比音勒芬16842820416410377162470报喜鸟24712379408539465531707朗姿股份23132148134827765906620森马服饰5560-144516393944464925服装家罗莱生活2456312285276945491156纺富安娜1272-47421937854191724锦泓集团21111433143302566896679歌力思137217221101175567491024太平鸟3601-141925188105823696地素时尚12481336307218075742458开润股份1557180707551322167461第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn79TablePagehead证券研究报告九牧王1401885092254056368657欣贺股份898002096-34271151067水星家纺179693717058653992944牧高笛860-084097-142828391128盛泰集团2550-1038125-36031648481中国黄金2956716735372231423183周大生8074583774026451846914老凤祥40344195712734295846422饰品菜百股份8361568541265811149496潮宏基3006382620938852690704迪阿股份1242-4045053-90776929430曼卡龙829180605142651811612资料来源同花顺iFinD万联证券研究所3投资建议2023H1纺织服饰行业表现良好收入和归母净利润同比增加整体盈利能力有所提升从二级子行业来看纺织制造行业上半年恢复不佳主因市场需求收缩订单外流纺织出口受阻加之俄乌战争和海外通胀影响终端消费需求供应链持续波动导致部分海外品牌在途库存增加等因素纺织制造行业出口订单情况不佳服装家纺行业行业出口承压但国内市场恢复良好收入端较22H1小幅下滑归母净利润同比正增长随着国内外消费的持续恢复国庆中秋消费旺季的到来预计下半年服装家纺行业收入端有望得到修复饰品行业上半年黄金价格震荡上行以及消费场景的恢复下黄金珠宝饰品销量提升行业迎来量价齐升未来随着中秋国庆节以及黄金珠宝品牌秋季订货会的到来预计行业将维持较高的景气度建议关注黄金珠宝饰品优质标的4风险因素宏观经济恢复不及预期风险原材料价格大幅波动风险存货上升与跌价风险行业竞争加剧风险第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn89TablePagehead证券研究报告end行业投资评级TableInudstryRankInfo强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级TableStockRankInfo买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上基准指数沪深300指数风险提示TableRiskInfo我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责条款TaleReliefInfo万联证券股份有限公司以下简称本公司是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告的版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表和引用未经我方许可而引用刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn99