品牌服饰：9月进入流水加速期，继续看好成长+低估值高分红优质资产
　　本周8月社零数据披露，服装鞋帽针纺织品同比+4.5%，相较7月的+2.3%略有提速，进入9月后，在基数逐月走低以及十一假期前的消费催化下，我们预计将进入流水加速期，一直持续至12月。
　　从整个板块来看，虽然包括运动在内的品牌服饰近期持续由于短期流水数据波动而持续震荡，但我们认为品牌服饰板块当前具备：1）短期数据在基数效应下9-12月有望重新进入逐月加速期；2）中报业绩披露中，部分龙头收入不仅较22年低基数恢复、也超越21年同期水准，开店推进顺畅；3）6-8月短期流水数据波动致估值再次回调至较低水位，三大因素联合催化下看好品牌服饰9月行情，建议关注强基本面+高股息率两条主线：
　　1）运动时尚赛道：年初至今领涨板块的运动时尚赛道龙头比音勒芬、报喜鸟当前对应23年PE估值分别为20/14X，考虑开店加速逻辑主要在下半年验证，叠加作为运动时尚赛道的中小品牌仍在快速成长期，估值仍具备上行空间，继续作为当下首推板块。
　　2）高股息率主线在消费数据波动背景下值得重视：纺服板块典型高股息率资产包括海澜之家（23年PE 12X，股息率7.2%）、家纺线的富安娜（23年PE 12.6X，股息率7.4%）、水星家纺（23年PE 10.7X，股息率6.3%）、罗莱生活（23年PE 13.0X，股息率6.7%）、地素时尚（23年12.3X，股息率7.1%）
　　3）港股功能性龙头：港股近期估值处于底部，安踏体育（23年PE24X）、李宁（23年19X）、特步国际（23年PE 16X）、361度（23年PE 9X）估值具备吸引力；同时从高股息率角度，波司登（23/24财年PE 12/11X，股息率5.8%），滔搏（股息率6.9%）值得关注。
　　4）高业绩弹性标的：典型如太平鸟（23年PE 15X，董事长亲自操刀组织架构改革+零售折扣大幅收窄+加盟占比提升带动利润弹性，但短期有前高管减持压力），男装板块中的九牧王（23年PE 20X，战略聚焦打造男裤品类龙头形象，收入增长摊薄费用，盈利能力修复），建议关注锦泓集团（折扣收窄+积极拓展加盟渠道+利息负担进一步降低）。
　　纺织制造：丰泰单月收入降幅收窄，继续关注出口链业绩改善机会
　　本周中国台湾制造商完成8月单月收入数据披露，其中丰泰企业8月收入同比2.6%，相较5/6/7月的-18.1%/-13.7%/-8.4%有明显收窄，作为Nike最重要的鞋类制造商，我们认为其降幅收窄背后是品牌商去库存渐进尾声、采购节奏逐渐向正常恢复；除丰泰外，运动鞋龙头裕元8月制造类业务收入同比-17.5%，降幅亦较7月收窄，服装类制造商聚阳和广越收入分别同比+7.5%/-14.4%，表现好于7月。
　　叠加前期Nike 6/29年报发布中表示库存清理符合预期，Lululemon也在9月表示上调全年收入预期同时四季度预计存货增速与收入增速实现匹配，总体来看制造龙头需求拐点预计Q4出现，虽多数中报业绩仍然承压，但下半年基本面逐季改善趋势基本确认，叠加大部分制造龙头估值仍在偏低状态，继续提示出口链的左侧机会，首推新澳股份（23年PE 12.5X）、申洲国际（23年PE 22X）、华利集团（23年PE 19X），同时根据各自订单修复情况关注伟星股份（23年PE20X）、台华新材（23年PE 20X）、健盛集团（23年PE 14X），建议关注百隆东方、鲁泰A。
　　投资建议：
　　1. A股品牌服饰：继续推荐运动时尚赛道的比音勒芬（23年PE 20X）、报喜鸟（23年PE 14X）；高股息率标的海澜之家（23年PE 12X）、富安娜（23年PE 13X）、水星家纺（23年PE 11X）、罗莱生活（23年PE 13X）、地素时尚（23年PE12X）；高业绩弹性标的太平鸟（23年PE 15X）、九牧王（23年PE 20X），建议关注锦泓集团。
　　2.港股品牌服饰：继续推荐运动龙头安踏体育（23年PE 24X）、李宁（20年PE 19X）、特步国际（23年PE 16X）、361度（23年PE 9X）；高股息率标的波司登（23/24财年PE 11211X），建议关注滔搏。
　　3.纺织制造：继续推荐新澳股份（23年PE 12.5X）、申洲国际（23年22X）、华利集团（23年19X）；根据订单修复情况关注伟星股份（23年20X）、台华新材（23年20X）、健盛集团（23年PE 14X），建议关注百隆东方、鲁泰A。
　　风险提示：终端销售不及预期；品牌间竞争加剧；原材料价格大幅波动