事件描述：
　　9月15日，国家统计局公布2023年8月社零数据。
　　事件点评：
　　8月社零同比增速环比回升，优于市场一致预期。23年8月，国内实现社零总额3.79万亿元，同比增长4.6%，表现优于市场一致预期（根据Wind，23年8月社零当月同比增速预测平均值为+3.5%）。与21年同期相比，23年1-2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月单月社零的两年复合增速分别为5.1%、3.3%、2.6%、2.6%、3.1%、2.6%、5.0%。按消费类型分，23年8月餐饮收入、商品零售同比增速分别为12.4%、3.7%，21-23年两年复合增速为10.4%、4.4%，环比提升3.6pct、2.3pct。23年1-8月，国内实现社零总额30.23万亿元，同比增长7.0%；与21年同期相比，两年复合增速为3.7%，环比提升0.2pct。按消费类型分，23年1-8月餐饮收入同比增长19.4%，商品零售同比增长5.6%，与21年同期相比，23年1-8月餐饮收入、商品零售的两年复合增速分别为6.5%、3.3%，环比提升0.5pct、0.1pct。
　　8月线上渠道表现继续优于线下，线下渠道单月增速由负转正。线上渠道，2023年8月，实物商品网上零售额为9965亿元/+7.6%，21-23年两年复合增速为10.2%，环比提升1.8pct，实物商品网上零售额占商品零售比重为29.6%。23年1-8月，实物商品网上零售额为7.98万亿元，同比增长9.5%，21-23年同期两年复合增速为9.7%，环比提升0.1pct。23年1-8月，实物商品网上零售额中吃类、穿类和用类商品同比分别增长8.4%、10.9%、9.2%。线下渠道，2023年8月，实物商品线下零售额（商品零售额-实物商品网上零售额，下同）约为2.38万亿元/+2.2%，21-23年两年复合增速为2.2%，环比提升2.3pct。2023年1-8月，实物商品线下零售额约为18.96万亿元，同比增长3.8%，21-23年同期两年复合增速为1.0%，环比提升0.2pct。按零售业态分，2023年1-8月限额以上便利店、专业店、品牌专卖店、百货店、超市零售额同比分别增长7.3%、4.1%、3.1%、7.9%、-0.5%。
　　8月限上化妆品在低基数背景下表现好于其它可选品类，住宅竣工面积同比增速走弱。2023年8月，限上化妆品同比增长9.7%，金银珠宝同比增长7.2%，纺织服装同比增长4.5%，体育/娱乐用品同比下降0.7%。23年1-8月，上述品类累计同比增长分别为7.5%、12.8%、10.6%、8.0%.21-23年同期（8月）化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/娱乐用品两年复合增速为4.5%、6.4%、4.5%、6.1%，环比提升2.9、2.7、3.6、-3.3pct。2023年8月，我国住宅新开工面积5089.51万平方米，同比下降21.6%，住宅销售面积6188.46万平方米，同比下降25.6%，住宅竣工面积3821.33万平方米，同比增长10.5%，8月，地产相关消费品家具类社零同比增长4.8%，23年1-8月，家具类社零同比增长3.4%，21-23年同期（8月）两年复合增速为-2.4%，降幅环比收窄1.9pct。
　　投资建议：
　　纺织服装方面，伴随下游品牌库存去化，纺织制造板块2季度营收、业绩环比均有所改善，我们预计下半年延续逐季度改善趋势，4季度有望迎来订单拐点。建议积极关注运动鞋履及服饰制造龙头华利集团、申洲国际、以及具有新品类拓展逻辑的户外用品细分赛道龙头浙江自然；品牌服饰板块，8月纺织服装社零同比增长4.5%，增速环比提升，国内消费市场复苏力度整体平缓，复苏表现分化，建议积极关注平价运动服饰361度及高端女装公司锦泓集团、歌力思、赢家时尚，考虑运动服饰龙头估值已调整到历史较低水平，同时建议关注安踏体育、李宁、特步国际。
　　黄金珠宝方面，上半年，黄金珠宝板块营收端与业绩端较2021年同期均实现优异增长，多数公司2季度业绩超过2021年同期。虽然2季度以来行业终端需求环比有所放缓，但我们认为行业已进入“金九银十”节日消费旺季，三季度以来金价延续上涨态势，利于黄金首饰保值增值需求释放，头部黄金珠宝企业市占率较低，门店持续扩张、发力黄金品类有助于头部企业市占率提升，建议关注周大生、老凤祥、潮宏基。
　　家居用品方面，8月，住宅新开工数据及销售数据同比继续下滑，住宅竣工数据增幅有所回落。今年2季度，家居用品板块收入端增速如期转正，业绩端在毛利率提升及费用管控情况下，增速优于营收端，行业多品类融合、多渠道发力趋势延续。7月中旬以来，地产市场利好政策频出，利于板块估值中枢提振，定制家居企业建议关注索菲亚，欧派家居、金牌厨柜、志邦家居。软体家居方面，建议关注慕思股份、喜临门、顾家家居。同时，继续看好我国智能家居渗透率的持续提升，关注箭牌家居、好太太。
　　风险提示：消费者信心恢复不及预期；地产销售不及预期；原材料价格大幅波动；金价大幅波动。
　　

研究报告全文：纺织服装社零数据点评同步大市-A维持8月社零同比增长46线上渠道表现继续优于线下2023年9月15日行业研究行业快报纺织服装行业近一年市场表现事件描述9月15日国家统计局公布2023年8月社零数据事件点评8月社零同比增速环比回升优于市场一致预期23年8月国内实现社零总额379万亿元同比增长46表现优于市场一致预期根据Wind23年8月社零当月同比增速预测平均值为35与21年同期相比23年1-2月3月4月5月6月7月资料来源最闻山西证券研究所8月单月社零的两年复合增速分别为51332626312650按消费类型分23年8月餐饮收入商品零售同比增速分别为1243721-23年两年复合增速为10444环比提升36pct23pct23年1-8月国内实现社零总额相关报告3023万亿元同比增长70与21年同期相比两年复合增速为37环比提升02pct山证纺织服装上调Lululemon按消费类型分23年1-8月餐饮收入同比增长194商品零售同比增长56与21年收入指引丰泰月营收降幅继FY20238同期相比23年1-8月餐饮收入商品零售的两年复合增速分别为6533环比提续收窄纺服家居行业周报-2023911升05pct01pct山证纺织服装23Q2各板块业绩改善8月线上渠道表现继续优于线下线下渠道单月增速由负转正线上渠道2023年已现纺织制造订单拐点可期-山证轻8月实物商品网上零售额为9965亿元7621-23年两年复合增速为102环比提纺2023中报总结202394升18pct实物商品网上零售额占商品零售比重为29623年1-8月实物商品网上零售额为798万亿元同比增长9521-23年同期两年复合增速为97环比提升分析师01pct23年1-8月实物商品网上零售额中吃类穿类和用类商品同比分别增长84王冯10992线下渠道2023年8月实物商品线下零售额商品零售额-实物商品网上零售额下同约为238万亿元2221-23年两年复合增速为22环比提升执业登记编码S076052203000323pct2023年1-8月实物商品线下零售额约为1896万亿元同比增长3821-23邮箱wangfengsxzqcom年同期两年复合增速为10环比提升02pct按零售业态分2023年1-8月限额以上便利店专业店品牌专卖店百货店超市零售额同比分别增长734131孙萌79-05执业登记编码S0760523050001邮箱sunmengsxzqcom8月限上化妆品在低基数背景下表现好于其它可选品类住宅竣工面积同比增速走弱2023年8月限上化妆品同比增长97金银珠宝同比增长72纺织服装同比增长45体育娱乐用品同比下降0723年1-8月上述品类累计同比增长分别为751281068021-23年同期8月化妆品金银珠宝纺织服装体育娱乐用品两年复合增速为45644561环比提升292736-33pct2023年8月我国住宅新开工面积508951万平方米同比下降216住宅销售面积618846请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1行业研究行业快报万平方米同比下降256住宅竣工面积382133万平方米同比增长1058月地产相关消费品家具类社零同比增长4823年1-8月家具类社零同比增长3421-23年同期8月两年复合增速为-24降幅环比收窄19pct投资建议纺织服装方面伴随下游品牌库存去化纺织制造板块2季度营收业绩环比均有所改善我们预计下半年延续逐季度改善趋势4季度有望迎来订单拐点建议积极关注运动鞋履及服饰制造龙头华利集团申洲国际以及具有新品类拓展逻辑的户外用品细分赛道龙头浙江自然品牌服饰板块8月纺织服装社零同比增长45增速环比提升国内消费市场复苏力度整体平缓复苏表现分化建议积极关注平价运动服饰361度及高端女装公司锦泓集团歌力思赢家时尚考虑运动服饰龙头估值已调整到历史较低水平同时建议关注安踏体育李宁特步国际黄金珠宝方面上半年黄金珠宝板块营收端与业绩端较2021年同期均实现优异增长多数公司2季度业绩超过2021年同期虽然2季度以来行业终端需求环比有所放缓但我们认为行业已进入金九银十节日消费旺季三季度以来金价延续上涨态势利于黄金首饰保值增值需求释放头部黄金珠宝企业市占率较低门店持续扩张发力黄金品类有助于头部企业市占率提升建议关注周大生老凤祥潮宏基家居用品方面8月住宅新开工数据及销售数据同比继续下滑住宅竣工数据增幅有所回落今年2季度家居用品板块收入端增速如期转正业绩端在毛利率提升及费用管控情况下增速优于营收端行业多品类融合多渠道发力趋势延续7月中旬以来地产市场利好政策频出利于板块估值中枢提振定制家居企业建议关注索菲亚欧派家居金牌厨柜志邦家居软体家居方面建议关注慕思股份喜临门顾家家居同时继续看好我国智能家居渗透率的持续提升关注箭牌家居好太太风险提示消费者信心恢复不及预期地产销售不及预期原材料价格大幅波动金价大幅波动请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2行业研究行业快报图1国内社零及限额以上消费品零售情况图2国内实物商品线上线下增速估计资料来源国家统计局山西证券研究所资料来源国家统计局山西证券研究所注实物商品线下零售额商品零售额-实物商品网上零售图3偏向必选消费品的典型限额以上品类增速图4偏向必选消费品的典型限额以上品类增速资料来源国家统计局山西证券研究所资料来源国家统计局山西证券研究所图5偏向可选消费品的典型限额以上品类增速图6地产相关典型限额以上品类增速资料来源国家统计局山西证券研究所资料来源国家统计局山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3行业研究行业快报分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利投资评级的说明以报告发布日后的6--12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级新股覆盖新三板覆盖报告及转债报告默认无评级评级体系公司评级买入预计涨幅领先相对基准指数15以上增持预计涨幅领先相对基准指数介于5-15之间中性预计涨幅领先相对基准指数介于-5-5之间减持预计涨幅落后相对基准指数介于-5--15之间卖出预计涨幅落后相对基准指数-15以上行业评级领先大市预计涨幅超越相对基准指数10以上同步大市预计涨幅相对基准指数介于-10-10之间落后大市预计涨幅落后相对基准指数-10以上风险评级A预计波动率小于等于相对基准指数B预计波动率大于相对基准指数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4行业研究行业快报免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座3楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽电话0351-8686981泽平安金融中心A座25层httpwwwi618comcn请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5