本周纺织服饰板块表现强于市场。9月11日-15日，SW纺织服饰指数上涨1.7%，跑赢SW全A指数2.3pct。其中，SW服装家纺指数上涨1.4%，跑赢SW全A指数2.1pct；SW纺织制造指数上涨1.0%，跑赢SW全A指数1.7pct。
　　近期行业数据：1）社零：8月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达982亿元，同比增长4.5%，1-8月累计额达8760亿元，同比增长10.6%。2）出口：8月国内纺织业出口额达279亿美元，同比下滑10.1%。其中，纺织品出口额同比下滑6.4%至117亿美元，服装出口额同比下滑12.5%至162亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，9月15日，国家棉花价格B指数报于18045元/吨，郑棉主力合约2401报于17285元/吨，较9月8日下跌0.3%/上涨1.9%。国际棉花价格M指数报于99美分/磅，ICE2号棉花主力合约2312报于87美分/磅，较9月8日上涨2.0%/0.8%。
　　 【本周板块观点】
　　1）服装：8月服装社零增长4.5%，环比7月提速，9月在低基数及旺季来临下，零售端回暖趋势有望延续。本周361度举行24Q2订货会，将推出疾风家族、Q超弹跑鞋等鞋类新品，以及主打轻户外的轻野系列服装新品。近期亚运会热度持续提升，看好赛事催化、零售改善及低基数下运动板块的复苏弹性，推荐：安踏体育、361度、特步国际、李宁。品牌服饰K型分化趋势延续，高端及大众服饰复苏速度较快。9月1日中高端童装公司嘉曼服饰公告收购暇步士品牌大中华区IP资产，包括成人装、童装、鞋、箱包配饰等全品类，有望打开增长空间。推荐高端及高性价比品牌：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、嘉曼服饰、赢家时尚，建议关注：波司登。
　　 2）纺织：全球纺织制造公司8月整体趋势边际改善，但分化明显。据各公司官网公告，制衣公司儒鸿/聚阳实业8月营收同比下滑30.9%/增长7.5%，制鞋公司丰泰/裕元（制鞋）/钰齐/志强8月营收同比下滑2.6%/下滑19.8%/下滑63.3%/下滑48.4%。丰泰、裕元降幅环比持续收窄、聚阳营收增速转正，儒鸿、钰齐、志强降幅环比7月扩大。当前下游品牌客户去库存已临近尾声，制造板块业绩拐点信号步步显现，预计下半年订单恢复更优，展望全年逐季环比改善、前低后高。看好运动制造链的恢复弹性及具备景气度的个股，上游推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游推荐：华利集团、申洲国际。
　　 【本周重点回顾】
　　8月服装社零同比增长4.5%，内需环比加速回暖。根据国家统计局数据，8月社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%，消费呈持续复苏态势。8月全国服装鞋帽、针织品类零售总额982亿元，同比增长4.5%，较7月同比2.3%的增速加速回暖，1-8月服装社零累计额达8760亿元，同比增长10.6%。
　　行业观点与投资分析意见：内需复苏稳步进行，K型复苏分化持续演绎，梳理以下方向：1）中高端品牌具备强韧性，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、嘉曼服饰；2）国货户外运动服饰具备中长期景气度，推荐：安踏体育、361度、特步国际、李宁、波司登。3）纺织制造：板块基本面下半年有望环比改善，优选成长性方向，推荐：新澳股份、华利集团、申洲国际、伟星股份、百隆东方。
　　风险提示：终端零售恢复速度低于预期；行业竞争加剧；存货增加；原材料成本上涨