事件描述
　　公司发布2023二季度业绩。FY2023Q2（23/05/01-23/7/30），公司实现营收/归母净利22.1/3.4亿美元，同比+18%/+18%，均超前期指引，剔除汇率影响后营收同比+20%。毛利率同比+2.3pct至58.8%，SG&A费用率同比+1.6pct至37.0%，稀释EPS同比+19%至2.68美元/股。
　　事件评论
　　营收拆分：固定汇率下，Q2公司营收同比+20%，超前期指引（+~15%），其中净开店/店效（营收/门店数量）分别贡献12%/6%。分品类来看，女装/男装/其他产品营收分别同比+16%/+15%/+40%。分地区来看，北美市场相对承压，北美以外地区增速亮眼。美国/加拿大/大中华区/其他地区Q2营收分别同比+11%/+10%/+61%/+42%，增速环比分别8/+6/-18/+2pct，预计美国市场受通胀影响环比明显降速，大中华区低基数叠加疫后消费
　　复苏店效恢复叠加同比净开店增幅31%而增幅显著较优。开店维度，Q2门店数量环比净增10家，其中大中华区净开店7家。分渠道来看，Q2公司DTC（电商）/线下自营店/其他渠道分别同比+15%/+21%/+15%，线下门店数量扩张、面积扩张和SKU扩张支撑下的店效提升延续，23Q2线下门店数量/单店面积同比+12%/+6.4%，剔除汇率影响的线下同店/DTC同店分别同比+9%/+17%。
　　业绩表现：空运成本下降促使毛利率和净利润同比提升明显，均超前期指引。Q2毛利率同比+2.3pct至58.8%，主因空运成本下降下产品利润率同比+3.3pct，同时产品部门和配送中心相关的成本分别负面影响0.7pct/0.3pct；SG&A费用率同比+1.6pct至37.0%主因持续进行品牌和战略投资以及折旧和摊销费用上升；营业利润率同比+0.2pct至21.7%，超前期指引（+0.1pct）。稀释EPS为2.68美元/股，同比+19%，超前期指引（yoy：+12%~15%）。
　　库存情况：Q2存货水平好于指引，预计2023 Q4库存增速与营收增速一致。Q2库存同比+14%，增速低于此前指引（~+20%）；环比+5%，单季度增速持续放缓（23Q1库存同比+9%）。预计Q3末库存增长高单至低双位数（增速相对Q4较低主因22Q4对MIRROR计提了存货减值而Q3还未计提），预计Q4库存增速与销售增速保持一致。
　　业绩指引：FY23Q3，预计收入21.65~21.9亿美元，同比+19%~21%，净开店23家。毛利率/SG&A费用率/营业利润率预计同比分别+1.6~1.8pct/+2.0~2.2pct/-0.4pct，预计EPS为2.23~2.28美元/股（yoy：+12%~14%）。2023全年：预计收入95.1~95.7亿美元，同比+17%~18%（前期预计+16%~17%），净开店55家，其中国际市场净开35家多数在中国。毛利率/SG&A费用率/营业利润率预计同比分别+1.9~2.1pct/+1.5~1.7pct/+0.4~0.6pct，预计EPS为12.02~12.17美元/股，yoy+19%~21%（前期预计+17%~19%）。
　　风险提示
　　1、海外通胀影响需求；
　　2、供应链成本提升；
　　3、全球化扩张不及预期