周专题：行业研究框架之运动鞋服篇。行业全景：我国运动鞋服发展日臻成熟，国产品牌迎来发展新机遇。行业复盘：周期视角下行业发展阶段。复盘行业周期，我们粗略划分为三个阶段，周期危机累积阶段（2010年以前）、周期危机爆发阶段（2011-2014年）和周期回暖兴起阶段（2015-2021年）。行业远景分析：长逻辑与短逻辑共振提升。长逻辑：行业景气上行，本土龙头持续受益。短逻辑：外部局势扰动，“熬住”就拨云见日。穿越周期个股推荐：安踏体育、李宁、特步国际、361度。
　　市场行情：1）A股：纺织服饰指数下跌0.67%，跑赢大盘0.69ppt。从板块估值看，A股服装板块TTM估值处于历史较低水平。2）港股：恒生指数下跌0.98%，恒生必需性消费指数下跌0.49%。从板块估值看，港股服装及服装制造板块TTM估值与历史估值中位数几乎持平。港股通持股比例中，本周变动幅度前三的公司分别为中国利郎(+0.12ppt)、滔搏(+0.02ppt)、安踏体育(+0.02ppt)。
　　行业重点数据跟踪：1）社零月度数据：7月份社零同比+2.5%，服装、鞋帽、针纺织品类消费同比+2.3%。1-7月社零累计同比+7.3%，服装、鞋帽、针纺织品类累计消费同比+11.4%。2）纺织品及出口服装月度数据：8月份我国纺织品服装出口额为278.6亿美元，同比-10.1%。1-8月，我国纺织品服装出口额为1,972亿美元，同比-10.0%。3）上游纺织原材料价格：2023年9月8日，棉花、纱线、坯布、羊毛价格分别同比+15.47%、+6.77%、+1.63%、-15.26%。4）运动鞋服制造龙头台企月度运营情况：7月运动鞋服制造龙头台企营收增速从高到低依次为丰泰/钰齐/聚阳/裕元制鞋业/鸿儒/志强，同比分别-8%/-18%/-20%/-24%/-26%/-45%。
　　重要公告及新闻：1）江南布衣发布2023年半年度报告，营收44.65亿元，同比+9.3%；归母净利润6.21亿元，同比+11.2%。2）天虹国际发布2023年半年度报告，营收107.94亿元，同比-17.1%；归母净利润2.57亿元，同比+2.4%。3）裕元集团发布2023年半年度报告，营收41.55亿美元，同比-11.8%；归母净利润8.36亿美元，同比-52.2%。
　　投资建议：持续关注低估值的制造端，及高股息的热点赛道。1）关注估值洼地的制造端，可在中报后重点布局。建议关注：华利集团、申洲国际、富春染织、兴业科技等。2）关注热度较高且股息较高的细分赛道：其一，淡季布局羽绒服标的波司登，建议关注：波司登。其二，家纺板块低估值、高股息，受益于地产链变化，将会有一定投资机会。建议关注：罗莱生活、富安娜、水星家纺。其三，热度不减的体育运动鞋服板块。开学季及亚运会将会持续加持体育运动鞋服赛道。建议关注：安踏、李宁、361度。其四，男装赛道建议四季度初布局。建议关注：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家。
　　风险提示：宏观经济影响，库存积压风险，消费者偏好变化。