核心观点：
　　8月空调外销持续改善，内销下滑。根据产业在线数据，8月空调产量1139万台，同比-0.5%（1-8月12518万台，同比+14.7%）；销量1217万台，同比+0.4%（1-8月12702万台，同比+12.6%）；内销798万台，同比-9.7%（1-8月7751万台，同比+20.4%）；外销420万台，同比+27.5%（1-8月4951万台，同比+2.2%）。
　　分公司来看：美的内销249万台，同比-14.1%（1-8月2321万台，同比+14.8%），外销105万台，同比+28.0%（1-8月1562万台，同比-2.5%）；格力内销225万台，同比-19.6%（1-8月2174万台，同比+9.6%），外销70万台，同比+16.7%（1-8月785万台，同比-9.7%）；海尔内销115万台，同比+21.1%（1-8月908万台，同比+21.6%），外销20万台，同比+25.0%（1-8月282万台，同比-14.3%）；奥克斯内销70万台，同比+32.1%（1-8月586万台，同比+55.5%），外销30万台，同比+66.7%（1-8月489万台，同比+34.3%）；海信科龙内销41万台，同比+17.1%（1-8月404万台，同比+40.8%），外销34万台，同比+38.3%（1-8月412万台，同比-3.9%）。
　　空调排产：根据产业在线数据，2023年9月空调内销排产640万台，较去年同期内销实绩下跌9.9%；空调出口排产399.5万台，较去年同期出口实绩上涨16.2%。10月空调内销排产较去年同期内销实绩下跌3.1%；空调出口排产较去年同期出口实绩上涨3.3%。
　　投资建议：白电业绩保持稳步向上，估值中等偏下，推荐美的集团、海信家电（A/H）、海尔智家（A/H）；出口改善确定性强，推荐新宝股份、比依股份；业绩有拐点的成长股石头科技、飞科电器。
　　一周行情回顾（2023.9.18-2023.9.22）：沪深300指数周度上涨0.8%，家电板块表现处于全行业上游水平，上涨1.5%，视听器材指数（申万）上涨2.2%，白电指数（申万）上涨2.1%。
　　奥维云网2023W38（2023.9.11-2023.9.17）零售数据：空调：线下销量YoY+14.0%（环比-33.9%），线上销量YoY+11.5%（环比-20.9%）。冰箱：线下销量YoY-6.6%（环比-51.5%），线上销量YoY+5.2%（环比-15.8%）。洗衣机：线下销量YoY-2.0%（环比-44.1%），线上销量YoY+9.7%（环比+8.6%）。油烟机：线下销量YoY-5.1%（环比-48.4%），线上销量YoY+2.2%（环比-8.5%）。
　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。
　　

研究报告全文：XmlTablePage投资策略周报家用电器证券研究报告家用电器行业TableTitleTableGrade行业评级持有前次评级持有8月空调外销持续改善内销下滑报告日期2023-09-24TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点8月空调外销持续改善内销下滑根据产业在线数据8月空调产量121139万台同比-051-8月12518万台同比147销量12176万台同比041-8月12702万台同比126内销798万1092211220123032305230723台同比-971-8月7751万台同比204外销420万台-4同比2751-8月4951万台同比22-9分公司来看美的内销249万台同比-1411-8月2321万台-15家用电器沪深同比148外销105万台同比2801-8月1562万台同300比格力内销万台同比月万台同-25225-1961-82174比96外销70万台同比1671-8月785万台同比-97分析师TableAuthor曾婵海尔内销115万台同比2111-8月908万台同比216SAC执证号S0260517050002外销20万台同比2501-8月282万台同比-143奥克斯SFCCENoBNV293内销70万台同比3211-8月586万台同比555外销0755-8277193630万台同比6671-8月489万台同比343海信科龙内zengchangfcomcn销41万台同比1711-8月404万台同比408外销34万台同比3831-8月412万台同比-39相关研究TableDocReport空调排产根据产业在线数据2023年9月空调内销排产640万台家用电器行业电动两轮车专2023-09-22较去年同期内销实绩下跌99空调出口排产3995万台较去年同题报告二重走白电格局优期出口实绩上涨16210月空调内销排产较去年同期内销实绩下跌化之路龙头强者恒强31空调出口排产较去年同期出口实绩上涨33家用电器行业8月家电社零2023-09-17投资建议白电业绩保持稳步向上估值中等偏下推荐美的集团同比下滑降幅略有收窄海信家电AH海尔智家AH出口改善确定性强推荐新宝股家用电器行业8月家电出口2023-09-11份比依股份业绩有拐点的成长股石头科技飞科电器实现较快增长内销相对疲一周行情回顾2023918-2023922沪深300指数周度上涨08软家电板块表现处于全行业上游水平上涨15视听器材指数申万上涨22白电指数申万上涨21联系人TableContac陈尧ts021-38003800奥维云网2023W382023911-2023917零售数据空调线下销shchenyaogfcomcn量YoY140环比-339线上销量YoY115环比-209冰箱线下销量YoY-66环比-515线上销量YoY52环比-158洗衣机线下销量YoY-20环比-441线上销量YoY97环比86油烟机线下销量YoY-51环比-484线上销量YoY22环比-85风险提示原材料价格上涨汇率大幅波动行业需求趋弱识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明117TablePageText投资策略周报家用电器重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E美的集团000333SZ人民币570520230830买入71874795281191108088875820742022海信家电000921SZ人民币236220230828增持28911812111307111933621418811801海信家电00921HK港币195020230828增持242619823198684519508918811801海尔智家600690SH人民币242320230830买入26311751981382122478068215001443海尔智家06690HK港币246020230830买入26911922171282113668759315001443比依股份603215SH人民币191620230809增持265713315814421211107577619551889新宝股份002705SZ人民币180020230828买入19271281471401122349241113231316石头科技688169SH人民币2813120230830买入3009012021404234120031713140414141418飞科电器603868SH人民币672220230824增持8449256345262519481835133728653252数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中收盘价为2023922收盘价海尔智家海信家电H股业绩预测货币单位为人民币识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明217TablePageText投资策略周报家用电器目录一投资建议5二一周行情回顾2023918-20239229三2023W382023911-2023917行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾9四行业回顾12一行业动态家电消费热起来家电市场火起来12二企业动态科沃斯累计回购约60万股占比010413三原材料价格及汇率变动14五风险提示15识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明317TablePageText投资策略周报家用电器图表索引图18月空调销量同比045图28月空调内销销量同比-976图38月空调外销销量同比2756图4空调内销排产同比增速7图5空调外销排产同比增速7图6周度家电板块上涨159图72023W382023911-2023917单周销量同比冰柜空调线下销量同比涨幅大10图82023W382023911-2023917单周销量同比电蒸锅豆浆机线下销量同比涨幅较大10图92023W382023911-2023917单周销量同比空调线下销量同比涨幅较大10图102023W382023911-2023917单周均价空调线上线下价差最小11图112023W382023911-2023917单周均价同比冰箱线上均价同比涨幅较大11图122023W3820221226-2023917累计销量同比油烟机线上线下累计销量均同比上升11图132023W3820221226-2023917累计均价空调线上线下价差最小11图142023W3820221226-2023917累计均价同比空冰油线下均价均同比提升11图15LME铜价格美元吨周度下跌2314图16LME铝价格美元吨周度上涨2014图17冷轧板卷价格人民币元吨周度上涨0614图18布伦特原油期货美元桶周度下跌1214图19面板价格截至2023年8月主要尺寸面板价格美元片略有回升14图20汇率跟踪周度人民币贬值周度末1美元73002人民币前一周末1美元72691人民币14表1覆盖公司盈利预测及估值8表2周度家电指数跑赢市场07pct9识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明417TablePageText投资策略周报家用电器一投资建议8月空调内销下滑外销持续改善根据产业在线数据2023年8月空调产量为1139万台同比-05销量为1217万台同比04其中内销销量为798万台同比-97增速环比-373pct7月内销销量1175万台同比276外销销量为420万台同比275增速环比146pct7月外销销量为485万台同比129从2023年1-8月累计产销来看累计产量为12518万台同比147累计销量为12702万台同比126其中累计内销销量为7751万台同比204累计外销销量为4951万台同比22分公司来看美的内销249万台同比-1411-8月2321万台同比148外销105万台同比2801-8月1562万台同比-25格力内销225万台同比-1961-8月2174万台同比96外销70万台同比1671-8月785万台同比-97海尔内销115万台同比2111-8月908万台同比216外销20万台同比2501-8月282万台同比-143奥克斯内销70万台同比3211-8月586万台同比555外销30万台同比6671-8月489万台同比343海信科龙内销41万台同比1711-8月404万台同比408外销34万台同比3831-8月412万台同比-39图18月空调销量同比0450403020100-10-20-301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2023年YOY数据来源产业在线广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明517TablePageText投资策略周报家用电器图28月空调内销销量同比-97100806040200-20-401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2023年YOY数据来源产业在线广发证券发展研究中心图38月空调外销销量同比275403020100-10-20-301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2023年YOY数据来源产业在线广发证券发展研究中心空调排产数据9月空调内销排产同比-99外销排产同比162根据产业在线数据2023年9月空调内销排产640万台较去年同期内销实绩下跌997月终端下滑影响逐步传导至出货端口行业整体趋势呈淡季特征双十一促销和新年备货是当下主要生产动力2023年9月空调出口排产3995万台较去年同期出口实绩上涨162识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明617TablePageText投资策略周报家用电器图4空调内销排产同比增速图5空调外销排产同比增速8025602015401020500-5-10-20-15-40-20-25数据来源产业在线广发证券发展研究中心数据来源产业在线广发证券发展研究中心投资建议白电业绩保持稳步向上估值中等偏下推荐美的集团海信家电AH海尔智家AH出口改善确定性强推荐新宝股份比依股份业绩有拐点的成长股石头科技飞科电器识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明717TablePageText投资策略周报家用电器表1覆盖公司盈利预测及估值EPS元股归母净利润增速PEx股价公司代码公司简称评级货币元股22A23E24E22A23E24E22A23E24E000333SZ美的集团买入5705人民币42147952831410117119108600690SH海尔智家买入2423人民币156175198131313153138122000921SZ海信家电增持2362人民币103181211487517125131112000651SZ格力电器买入3671人民币4354895286128707570002959SZ小熊电器买入5929人民币248320389363021241185153002705SZ新宝股份买入1800人民币116128147211015140140122002242SZ九阳股份增持1442人民币069077086-291112234188168002032SZ苏泊尔买入4993人民币2562783116912182179161300824SZ北鼎股份增持1018人民币014025032-577627610402315603215SH比依股份增持1916人民币094133158494119151144121603868SH飞科电器增持6722人民币189256345283635346263195603486SH科沃斯增持4935人民币294332381-161315245148129688169SH石头科技买入28131人民币90012021404-163417196234200688696SH极米科技增持12378人民币7164216064-4144228294204688007SH光峰科技增持2449人民币026034045-492933949724546600060SH海信视像增持2154人民币12816819648311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