核心观点：
　　基本金属：美联储保持高利率压制海外需求，国内“稳增长”改善需求，预计基本金属价格震荡上行。据Wind，9月18-22日，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价环比变化为-2.50%、2.50%、-2.69%、1.63%、2.03%、-2.54%。美联储预计年底前将再次加息，明年降息幅度低于预期。中美成立经济领域工作组。美联储保持高利率压制海外需求，国内“稳增长”改善需求，预计基本金属价格震荡上行。建议关注：洛阳钼业（A+H）、云铝股份、天山铝业、中国铝业（A+H）等。
　　钢铁：价利平稳，供需改善预期继续累积。据Wind，9月18日至9月22日，普钢、铁矿石、焦炭、废钢价格环比变化为-0.17%、-0.85%、1.23%、1.86%，钢厂盈利率不变为42.86%。价格震荡、成本分化，关注稳经济及限产政策落地情况，弱盈利面有望约束供给，并修复估值。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份、久立特材、抚顺特钢等。
　　贵金属：金价短期震荡为主，中长期上行预期保持坚挺。据Wind，9月18日至9月22日，COMEX黄金下跌0.04%至1944.9美元/盎司，美元指数上涨0.26%至105.61。据美国劳工部，截至9月16日当周初请失业金人数20.1万人，预期22.5万人，前值22万人；美国9月Markit制造业PMI初值为48.9，前值为47.9，预期为48。据美联储9月议息会议，美联储9月暂停加息，并下调2023年失业率预期至3.8%，6月料为4.1%；上调2023年GDP增长预期至2.1%，6月料增1.0%。美国经济和就业仍然强劲，金价短期整理、高利率和高债务下上行趋势不变。建议关注：银泰黄金、山东黄金（A+H）、招金矿业（H）、中金黄金、盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金等。
　　能源金属：锂矿、锂盐价格有望逐步步入健康区间运行。据Wind，9月18日至9月22日，电池级碳酸锂价格下跌7.28%至17.20万元/吨，氢氧化锂价格下跌5.23%至16.30万元/吨；据亚洲金属网，锂辉石SC6中国到岸中间价下跌7.06%至2370美元/吨。上游精矿价格逐步下行，下游表观需求合理补货为主，锂价继续承压，未来主要关注预期差机会。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。
　　小金属：钼价回落，关注下游去库情况。据Wind，9月18日至9月22日，轻稀土氧化镨钕价格下跌0.76%至52.10万元/吨，钨精矿价格不变为12.10万元/吨，钼精矿价格下跌4.17%至4135元/吨度。稀土磁材需求回暖，钼铁钢招进入平稳期，关注下游不锈钢等行业去库情况。建议关注：金钼股份、中国稀土、北方稀土、厦门钨业等。
　　风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；矿山供应增速、金属成本上涨超预期；美联储加息超预期；粗钢减产不及预期。
　　

研究报告全文：TablePage投资策略周报有色金属证券研究报告金属及金属新材料行业TableTitleTableGrade行业评级买入前次评级买入黄金仍可期报告日期2023-09-24TableSummary核心观点相对市场表现TablePicQuote基本金属美联储保持高利率压制海外需求国内稳增长改善需9求预计基本金属价格震荡上行据Wind9月18-22日LME铜4铝铅锌锡镍价环比变化为-250250-269163-110221122122201230223032304230523062307230823203-254美联储预计年底前将再次加息明年降息幅度低于预-60922期中美成立经济领域工作组美联储保持高利率压制海外需求国内-11稳增长改善需求预计基本金属价格震荡上行建议关注洛阳钼-16有色金属沪深业AH云铝股份天山铝业中国铝业AH等300钢铁价利平稳供需改善预期继续累积据月日至月Wind918922日普钢铁矿石焦炭废钢价格环比变化为-017-085分析师TableAuthor宫帅123186钢厂盈利率不变为4286价格震荡成本分化SAC执证号S0260518070003关注稳经济及限产政策落地情况弱盈利面有望约束供给并修复估SFCCENoBOB672值建议关注华菱钢铁宝钢股份久立特材抚顺特钢等010-59136627贵金属金价短期震荡为主中长期上行预期保持坚挺据Wind9gongshuaigfcomcn月18日至9月22日COMEX黄金下跌004至19449美元盎司分析师王乐美元指数上涨026至10561据美国劳工部截至9月16日当周SAC执证号S0260523050004初请失业金人数201万人预期225万人前值22万人美国9月021-38003617Markit制造业PMI初值为489前值为479预期为48据美联储wanglegfcomcn9月议息会议美联储9月暂停加息并下调2023年失业率预期至请注意王乐并非香港证券及期货事务监察委员会的注册386月料为41上调2023年GDP增长预期至216月料持牌人不可在香港从事受监管活动增10美国经济和就业仍然强劲金价短期整理高利率和高债务相关研究TableDocReport下上行趋势不变建议关注银泰黄金山东黄金AH招金矿业H中金黄金盛达资源兴业银锡赤峰黄金等金属及金属新材料行业继续2023-09-17能源金属锂矿锂盐价格有望逐步步入健康区间运行据Wind9期待黄金月18日至9月22日电池级碳酸锂价格下跌728至1720万元金属及金属新材料行业坚信2023-09-10吨氢氧化锂价格下跌523至1630万元吨据亚洲金属网锂辉黄金的确定性石SC6中国到岸中间价下跌706至2370美元吨上游精矿价格金属及金属新材料2023年中2023-09-07逐步下行下游表观需求合理补货为主锂价继续承压未来主要关注报总结稳增长政策落地黄预期差机会建议关注盛新锂能融捷股份永兴材料华友钴业等金预期兑现中酝酿机遇小金属钼价回落关注下游去库情况据Wind9月18日至9月22日轻稀土氧化镨钕价格下跌076至5210万元吨钨精矿价格联系人TableContacts黄士菡010-59136627不变为1210万元吨钼精矿价格下跌417至4135元吨度稀土huangshihangfcomcn联系人陈琪玮021-38003631磁材需求回暖钼铁钢招进入平稳期关注下游不锈钢等行业去库情chenqiweigfcomcn况建议关注金钼股份中国稀土北方稀土厦门钨业等风险提示宏观经济修复不及预期金属下游需求不及预期矿山供应增速金属成本上涨超预期美联储加息超预期粗钢减产不及预期识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明125TablePageText投资策略周报有色金属重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E云铝股份000807SZCNY149020230823买入18981361391096107263061318001630神火股份000933SZCNY165820221017买入227034236348545728827830002330天山铝业002532SZCNY67220230830买入90207508689678144439213601380西部矿业601168SHCNY128620230731买入146614715087585739039618401640宝钢股份600019SHCNY62420230901买入6900580651076960402375640710久立特材002318SZCNY190020230829买入2373158179120310611372113021102110银泰黄金000975SZCNY140220230818买入1742058062241722611113105713501330盛新锂能002240SZCNY225020230830买入338322625599688265856713901360宝钛股份600456SHCNY332420230825买入535918522617971471102887713101480西部超导688122SHCNY469820230903买入5601160204293623032133172415701790金钼股份601958SHCNY110520230821买入15420910991214111674269421202240抚顺特钢600399SHCNY92520230820买入134703004930831888220314458901260山东黄金600547SHCNY255120230830买入2673053077481333131161951680900山东黄金01787HKHKD156620230830买入16300580842711186612791041680900中金黄金600489SHCNY112820230829买入1557062066181917097977711010940天齐锂业002466SZCNY558520230831买入728960734392016282614231860960天齐锂业09696HKHKD443520230831买入548066237467011862213111860960赣锋锂业002460SZCNY456020230831买入67114473691020123695897417001230赣锋锂业01772HKHKD344520230831买入56094874027078571080111717001230盛和资源600392SHCNY112220230903买入13590160277012415637462534290470华友钴业603799SHCNY383020230827买入7863374499102476851139717001850中国铝业601600SHCNY64720230829买入8120410431578150532931312201200中国铝业02600HKHKD45820230829买入492045047102597744238812201200中国宏桥01378HKHKD77820220907买入155719022341034814006714491457洛阳钼业03993HKHKD52420230828买入817049060106887449339815801690洛阳钼业603993SHCNY60920230828买入9910450551353110751443915801690数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明225TablePageText投资策略周报有色金属目录索引一核心观点6一基本金属美联储保持高利率压制海外需求国内稳增长改善需求预计基本金属价格震荡上行6二钢铁价利平稳供需改善预期继续累积7三贵金属金价短期震荡为主中长期上行预期保持坚挺7四能源金属锂矿锂盐价格有望逐步步入健康区间运行7五其他小金属钼价回落关注下游去库情况8二有色金属和钢铁行业本周表现9三有色金属和钢铁行业价格13四宏观经济23五风险提示23识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明325TablePageText投资策略周报有色金属图表索引图1申万有色金属行业指数走势9图2本周申万有色各子行业表现9图3申万钢铁行业指数走势9图4本周申万钢铁各子行业表现9图5本周各大行业涨跌比较10图6本周申万有色涨幅前10公司10图7本周申万有色跌幅前10公司10图8本周申万钢铁涨幅前10公司11图9本周申万钢铁跌幅前10公司11图10标普500富时100标普金属与矿业与金甲虫指数11图11基本金属及贵金属涨幅12图12小金属及稀土涨幅12图13LME铜价及库存14图14SHFE铜价及库存14图15LME铅价及库存14图16SHFE铅价及库存14图17LME锌价及库存14图18SHFE锌价及库存14图19LME铝价及库存15图20SHFE铝价及库存15图21LME锡价及库存15图22SHFE锡价及库存15图23LME镍价及库存15图24SHFE镍价及库存15图25碳酸锂价格16图26氢氧化锂价格16图27长江钴价格16图28MB钴价格16图29硫酸镍价格16图30锗锭价格16图31海绵钛价格17图32钛精矿价格17图33电解锰价格17图34黄金价格17图35白银价格17图36钨精矿和钼精矿价格17图37稀土矿价格18图38主要稀土价格18图39线螺采购量上海19图40高炉产能利用率及开工率19图41钢材库存19识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明425TablePageText投资策略周报有色金属图42铁矿石价格及港口库存19图43焦炭价格及库存19图44废钢价格19图45普钢价格20图46全国钢厂盈利率20图47普钢螺纹价格20图48普钢线材价格20图49普钢热卷价格20图50普钢中厚价格20图51普钢冷板价格21图52普钢镀锌价格21图53普钢华东价格21图54普钢华南价格21图55普钢华北价格21图56普钢中南价格21图57普钢东北价格22图58普钢西南价格22图59美国日本英国和加拿大GDP同比增长率23图60美国日本英国和加拿大CPI同比增长率23图61美国日本英国和加拿大失业率23图62美国日本英国和加拿大PMI23表1有色金属价格涨幅情况一览本周13表2钢铁行业价格涨幅情况一览本周18识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明525TablePageText投资策略周报有色金属一核心观点一基本金属美联储保持高利率压制海外需求国内稳增长改善需求预计基本金属价格震荡上行据Wind9月18日至9月22日LME铜铝铅锌锡镍价环比变化为-250250-269163203-254LME库存环比变化为1362-2643734-1405-135604SHFE铜铝铅锌锡镍价环比变化为-225147003064-008-343SHFE库存环比变化为-1686-1374-153-165-136-1179国外方面9月20日美联储维持联邦基金利率目标区间在525-55不变表示预计年底前将再次加息明年降息幅度低于预期国内方面据中国政府网中美成立经济领域工作组就经济金融领域相关问题加强沟通和交流铜据Wind9月18日至9月22日LME铜价下跌250至819850美元吨LME铜库存增加1362至162900吨SHFE铜价下跌225至6821000元吨SHFE铜库存减少1686至54165吨据SMMMysteel供给端截至9月22日铜社会库存国内合计947万吨环比增加-161万吨需求端本周国内铜棒铜管产量分别变化339127至183240万吨主要精铜杆企业开工率为6889环比上升289PCT预计国内需求预期改善铜价震荡上行铝据Wind9月1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