核心观点：
　　AI+：（1）9月21日晚间，微软宣布Microsoft Copilot（预览版）将在9月26日Windows 11的更新中一并推出，同时Microsoft 365 Copilot将于11月1日起面向企业用户提供服务，并在365 Copilot中加入Microsoft 365 Chat。（2）9月21日凌晨，OpenAI宣布其文生图工具DALL·E将升级至DALL·E 3，并将集成至ChatGPT中。21日晚间，微软宣布Bing将引入DALL·E 3模型的支持。
　　互联网：快手9月21日举办投资者日活动，管理层对主站运营、商业化、电商、国际化、本地生活等业务板块进行了进展更新和战略分享。
　　互联网：爱奇艺发布了282部2023-2024最新片单资源。我们认为，公司在降本增效下，通过效率提升和技术赋能，仍有望布局储备优质内容矩阵，构筑较强内容吸引力，为中长期的会员和广告基本盘打下良好基础。
　　投资建议：建议重点关注平台经济业绩及估值双修复机会，以及AI+及数字经济机会。（1）近期大厂均加速大模型和产品能力的结合，未来在商业化系统如广告素材生成和人群定向投放上均有技术革新机会，建议关注生成式AI技术带来的中长期变化。互联网板块业绩持续兑现结合经济复苏带动信心增强或持续提振估值，我们看好个股业绩兑现度强的标的，建议关注快手、美团和腾讯，以及逐步兑现消费复苏逻辑的泡泡玛特，AI赋能结合订阅稳健增长的美图，从目前业绩稳健结合低估值有较大修复空间的标的建议关注爱奇艺和云音乐。（2）重点关注头部产品落地及业绩兑现情况，小程序带来渠道红利，AIGC行业技术突破有望对游戏行业产生持续催化，建议关注三七互娱、吉比特、恺英网络、巨人网络、神州泰岳、姚记科技、盛天网络、完美世界、紫天科技等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，营销板块，建议关注分众传媒（关注复苏情况，23年经营杠杆有望释放）；长视频建议关注芒果超媒和爱奇艺；在线招聘，建议关注BOSS直聘；线下娱乐，建议关注华立科技；博彩，业绩持续疫后修复，关注金沙中国等；文旅，建议关注电广传媒在芒果IP及基因赋能之下的新文旅业务开拓，以及游戏和创投等业务发展。（4）教育板块建议关注AI+教育、教育数字化、智慧教育平台方向，建议关注新东方、东方甄选、视源股份、佳发教育、盛通股份等相关个股，以及中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒、皖新传媒等国有出版公司。（5）关注中秋+十一超长档期的机会，关注票务龙头猫眼娱乐/阿里影业，影院龙头横店影视，具有内容弹性的光线传媒、中国电影等。（6）AI+方向，行情收敛。继续建议关注逻辑顺、有兑现度的标的。
　　风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。
　　

研究报告全文：XmlTablePage投资策略周报传媒证券研究报告互联网TableTitle传媒行业TableG行业评级rade买入前次评级买入Copilot将集成进Windows11及Office365全系产品OpenAI更报告日期2023-09-24新升级文生图功能TableSummary核心观点相对市场表现TablePicQuoteAI19月21日晚间微软宣布MicrosoftCopilot预览版将在839月26日Windows11的更新中一并推出同时Microsoft365Copilot将64于11月1日起面向企业用户提供服务并在365Copilot中加入46Microsoft365Chat29月21日凌晨OpenAI宣布其文生图工具28DALLE将升级至DALLE3并将集成至ChatGPT中21日晚间10微软宣布Bing将引入DALLE3模型的支持-9092211220123032305230723传媒沪深互联网快手9月21日举办投资者日活动管理层对主站运营商业300化电商国际化本地生活等业务板块进行了进展更新和战略分享互联网爱奇艺发布了282部2023-2024最新片单资源我们认为公分析师TableAuthor旷实司在降本增效下通过效率提升和技术赋能仍有望布局储备优质内SAC执证号S0260517030002容矩阵构筑较强内容吸引力为中长期的会员和广告基本盘打下良SFCCENoBNV294好基础010-59136610投资建议建议重点关注平台经济业绩及估值双修复机会以及AI及kuangshigfcomcn数字经济机会1近期大厂均加速大模型和产品能力的结合未来分析师叶敏婷在商业化系统如广告素材生成和人群定向投放上均有技术革新机会执证号SACS0260519110001建议关注生成式AI技术带来的中长期变化互联网板块业绩持续兑现021-38003665结合经济复苏带动信心增强或持续提振估值我们看好个股业绩兑现yemintinggfcomcn度强的标的建议关注快手美团和腾讯以及逐步兑现消费复苏逻请注意叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注辑的泡泡玛特AI赋能结合订阅稳健增长的美图从目前业绩稳健结册持牌人不可在香港从事受监管活动合低估值有较大修复空间的标的建议关注爱奇艺和云音乐2重点相关研究TableDocReport关注头部产品落地及业绩兑现情况小程序带来渠道红利AIGC行业技术突破有望对游戏行业产生持续催化建议关注三七互娱吉比特暑期档回顾与国庆前瞻票房2023-09-21恺英网络巨人网络神州泰岳姚记科技盛天网络完美世界强复苏影院杠杆优化宣发紫天科技等3关注板块龙头价值修复及绩优个股营销板块建新格局议关注分众传媒关注复苏情况23年经营杠杆有望释放长视频互联网传媒行业国内大模型2023-09-17建议关注芒果超媒和爱奇艺在线招聘建议关注BOSS直聘线下娱有序toC开放蓝标发布营乐建议关注华立科技博彩业绩持续疫后修复关注金沙中国等销垂类模型文旅建议关注电广传媒在芒果IP及基因赋能之下的新文旅业务开拓互联网传媒行业腾讯发布混2023-09-10以及游戏和创投等业务发展4教育板块建议关注AI教育教育元大模型元宇宙三年行动计数字化智慧教育平台方向建议关注新东方东方甄选视源股份划印发佳发教育盛通股份等相关个股以及中原传媒中南传媒凤凰传媒南方传媒皖新传媒等国有出版公司5关注中秋十一超长联系人TableContacts张丰淇010-59136615zhangfengqigfcomcn档期的机会关注票务龙头猫眼娱乐阿里影业影院龙头横店影视具有内容弹性的光线传媒中国电影等6AI方向行情收敛继续建议关注逻辑顺有兑现度的标的风险提示板块系统性风险政策监管风险游戏公司技术性风险识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明122TablePageText投资策略周报传媒重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E光线传媒300251SZ人民币8582023828买入116502303637302383332120327801080横店影视603103SH人民币16762023818买入2150054068310424651351114422502210芒果超媒300413SZ人民币27392023820买入39121231412227194351043711001040新媒股份300770SZ人民币37572023830买入53663163411189110268857618501750蓝色光标300058SZ人民币7712023823买入10370260332965233616891466800910完美世界002624SZ人民币13102023424买入2502083097157813512061179715001440吉比特603444SH人民币373682023816买入504262017244518531528128999726803000三七互娱002555SZ人民币21722023831买入3775151173143812551212100723302090分众传媒002027SZ人民币7342023815买入827034043215917071784139223402420天下秀600556SH人民币6302023829买入6890140214500300031752029620860兆讯传媒301102SZ人民币20742023828买入26990801082593192014661208720880华策影视300133SZ人民币5862023818买入9350270322170183113501104690760新经典603096SH人民币17992023814买入2620105125171314391077885830940中南传媒601098SH人民币12222023824买入16340910991343123444336210701120中信出版300788SZ人民币27122023827买入33700961212825224114171181840960凤凰传媒601928SH人民币10652023829买入15580870951224112166455312101260视源股份002841SZ人民币50852023825买入766930738116561335126598215301590华立科技301011SZ人民币21602023825买入293803807356842959222816407601290电广传媒000917SZ人民币5912023823买入8130200332955179127811491270420猫眼娱乐01896HK港元11542023821买入1685077095137511157215289901100阿里健康00241HK港元4692023225买入78700200520102860622151673201410美团-W03690HK港元120802023826买入23030283461391724044563273910131625中手游00302HK港元1372023328买入39302302854744957555010001090泡泡玛特09992HK港元24402023827买入3644083105269721322019158911471231哔哩哔哩BILIO美元13652023818买入2872-848-045---4400-2300-600爱奇艺IQO美元4762023824买入977306418111681720719216001500网易NTESO美元101842023827买入145154568488415991496107094022202050腾讯音乐TMEN美元6282023817买入8863614051248111215913916001500BOSS直聘BZO美元15182023830买入1889170250640543554700180012001600微博WBO美元12292023826买入236423026038333391470440840800腾讯控股00700HK港元313602023817买入4906115521844185415601440131014001400百度BIDUO美元132352023826买入177008406923311291028900800800800知乎ZHN美元0982023825买入182-125-070-----16801100满帮集团YMMN美元6922023824买入11832302802158177330601800660750京东健康06618HK港元41652023820买入67081121233412310764165248493533快手-W01024HK港元63502023823买入82271893630831618360516839001800云音乐09899HK港元80002023826买入100502704302719170726001600600900阅文集团00772HK港元28902023811买入48821491721780154228002100600600东方甄选01797HK港元36202023828买入4543130150255522144900310035003000数据来源Wind广发证券发展研究中心注哔哩哔哩爱奇艺网易腾讯音乐BOSS直聘知乎的EPS单位为美元ADS识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明222TablePageText投资策略周报传媒目录索引一传媒周观点5二传媒互联网行业一周数据12一电影市场12二电视剧市场13三综艺市场14四游戏动态14三每周VCPE数据总结15四公司公告一周回顾16五行业新闻一周回顾17六周涨跌龙虎榜20七风险提示20识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明322TablePageText投资策略周报传媒图表索引图12022和2023年各周的周票房万元左和观影人次万人右12图22023年9月23日统计最近7日电影票房万元TOP1012图32022和2023年周新建银幕数量块和同比增速13图42023年9月23日统计最近5日电视剧播映指数TOP1014图52023年9月23日统计最近5日综艺节目播映指数TOP1014表1本周2023年9月23日AppStore游戏畅销榜iPhone设备15表2本周9月18日9月22日VCPE投资信息15表3传媒板块周涨幅TOP102023年9月18日9月22日20识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明422TablePageText投资策略周报传媒一传媒周观点板块行情A股本周9月18日9月22日中信传媒板块上涨137跑赢上证综指09个百分点互联网传媒周观点Copilot将集成进Windows11及Office365全系产品OpenAI更新升级文生图功能本周重点关注AI和互联网等的边际变化核心观点如下AI本周海外AI大模型和应用落地继续推进19月21日晚间根据微软官网微软宣布MicrosoftCopilot预览版将在9月26日Windows11的更新中一并推出同时Microsoft365Copilot将于11月1日起面向企业用户提供服务并在365Copilot中加入Microsoft365Chat29月21日凌晨OpenAI宣布其文生图工具DALLE将升级至DALLE3并将集成至ChatGPT中21日晚间微软宣布Bing将引入DALLE3模型的支持我们认为大模型底层技术迭代和AI应用落地有望持续形成良好协同并进并通过提升用户体验和工作效率带动商业化进展逐步显现根据微软FY23Q4业绩会公司曾表示随着AzureAI规模和Copilot可用性不断提升reachgeneralavailabilitydates公司AI服务的增长将是渐进的gradual预计将在FY24H2即24年上半年逐步显现forFY24theimpactwillbeweightedtowardsH2因此我们认为365Copilot的上线时点与此前表述基本符合后续上线后的运营情况以及商业化表现值得期待互联网快手9月21日举办投资者日活动期间管理层对主站运营商业化电商国际化本地生活等业务板块进行了进展更新和战略分享1主站运营方面有三个关键词即稳增长促销费和夯实社交通过这三个策略快手实现了用户数的稳步提升总时长的持续增长以及通过社交属性夯实用户打开快手的心智长期的主站增长战略在于继续优化平台内容创作者和商家的收益正循环以及通过拓展使用场景来提升对用户的触达2电商业务方面快手CEO对电商的定位为信任电商持续通过低价好物获取用户的信赖一方面持续通过有性价比的产品供给结合平台社交和内容的特性为用户提供内容价值和社交价值今年以来头部商家不断入驻快手带动品牌化GMV的提升同时快手优化了达人评价体系让更有长效运营理念的优质商家和达人在平台获取更多流量曝光最后快手也在今年逐个季度扩大了泛货架电商场域的渗透预计在4Q电商节将会推到全站用户未来泛货架电商可以承接用户确定性的购物需求带动电商交易规模的持续增长3商业化方面快手针对广告客户不同的需求如线索表单下载激活订单支付品牌营销提供了不同的广告产品和系统来承接投放需求例如磁力智投磁力金牛搜索广告磁力聚星快手联盟磁力方舟磁力万象等产品公司认为未来广告的增长驱动一方面在于算法和产品能力的提升可以识别更多有效的活跃广告用户并提高线索向销售下载的转化效率进而提升广告主的投放预算另一方面来看识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明522TablePageText投资策略周报传媒快手在广告客户的渗透率较友商仍有较大的提升空间随着销售团队和覆盖行业的扩大仍有较大的获取行业预算的机会4本地生活业务快手的本地生活用户基本盘偏男性和偏下沉市场这部分市场的渗透空间较为广阔目前快手的策略在于跑通城市模型通过比友商更便宜的价格在到餐品类进行用户教育5海外业务来看目前的减亏提效成果显著各项运营费用有较明显的同比收缩的情况下核心国家和地区的用户数和时长仍实现了健康增长未来快手国家化业务的策略在保证持续收缩亏损的情况下仍有机会在巴西东南亚中东等区域成为重要的市场参与者在当地的市占率仍有机会提升互联网9月21日根据爱奇艺行业速递2023爱奇艺iJOY悦享会上爱奇艺发布了282部2023-2024最新片单资源剧集方面包括国民大戏东方幻想正义传奇一年一度喜乐会等内容系列迷雾剧场也将强势回归综艺方面布局青春快乐潮流热血品质及爱生活六大综艺内容板块还覆盖了露营婚恋挑战喜剧萌娃美食等丰富多元的类型和内容公司还在娱乐多产业内容领域布局丰富出品电影持续突围国漫儿童IP纪录片和体育赛事等均有进行储备此外公司积极拥抱AIGC已将AIGC应用到内容制作宣发和消费的全链条我们认为公司在降本增效下通过效率提升和技术赋能仍有望布局储备优质内容矩阵构筑较强内容吸引力为中长期的会员和广告基本盘打下良好基础投资建议建议重点关注平台经济业绩及估值双修复机会以及AI及数字经济机会1近期大厂均加速大模型和产品能力的结合未来在商业化系统如广告素材生成和人群定向投放上均有技术革新机会建议关注生成式AI技术带来的中长期变化互联网板块业绩持续兑现结合经济复苏带动信心增强或持续提振估值我们看好个股业绩兑现度强的标的建议关注快手美团和腾讯以及逐步兑现消费复苏逻辑的泡泡玛特AI赋能结合订阅稳健增长的美图从目前业绩稳健结合低估值有较大修复空间的标的建议关注爱奇艺和云音乐2重点关注头部产品落地及业绩兑现情况小程序带来渠道红利AIGC行业技术突破有望对游戏行业产生持续催化建议关注三七互娱吉比特恺英网络巨人网络神州泰岳姚记科技盛天网络完美世界紫天科技等3关注板块龙头价值修复及绩优个股营销板块建议关注分众传媒关注复苏情况23年经营杠杆有望释放长视频建议关注芒果超媒和爱奇艺在线招聘建议关注BOSS直聘线下娱乐建议关注华立科技博彩业绩持续疫后修复关注金沙中国等文旅建议关注电广传媒在芒果IP及基因赋能之下的新文旅业务开拓以及游戏和创投等业务发展4教育板块建议关注AI教育教育数字化智慧教育平台方向建议关注新东方东方甄选视源股份佳发教育盛通股份等相关个股以及中原传媒中南传媒凤凰传媒南方传媒皖新传媒等国有出版公司5关注中秋十一超长档期的机会关注票务龙头猫眼娱乐阿里影业影院龙头横店影视具有内容弹性的光线传媒中国电影等6AI方向行情收敛继续建议关注逻辑顺有兑现度的标的识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明622TablePageText投资策略周报传媒传媒行业重点个股情况如下美团-W公司披露2023年中期业绩Q2实现营收67965亿元同增334GAAP归母净利润4689亿元NON-GAAP净利润7660亿元23Q2核心本地商业收入和经营利润均超预期收入512亿元YOY392OP11139亿元YOY35OPM218即时配送单量54亿单同增316新业务收入16765亿元YOY18OP-5193亿元OPM同增1698pct至-31期间费用方面销售费用率为2141YoY377pctQoQ361pct研发费用率为796YoY-226pctQoQ-066pct管理费用率为315受多方外部环境影响外卖单量增长面临部分压力但美团通过多种方式有效刺激单量增长利用运营效率优势发展拼好饭业务满足低价供给且外卖盈利能力进一步夯实闪购丰富供给进一步深化用户心智形成良性循环Q2以来美团对到店业务的补贴以及流量扶持措施已显成效强化用户低价认知用户粘性进一步加强长期来看我们对到店业务的竞争格局保持乐观且后续美团到店业务市占继续稳固后补贴投入有望缩窄从而带动利润率回升外卖业务盈利韧劲强运营效率构筑深厚护城河闪购业务供给驱动需求增长到店业务应对策略初见成效竞争格局逐渐明朗向上盈利弹性后续有望释放新业务持续减亏我们预计2023-2024年收入272444343727亿元经调整净利为17646亿元28795亿元腾讯控股腾讯发布2023Q2季报23Q2总收入达1492亿元人民币YoYQoQ11-1vs彭博一致预期为1520亿元YoY13经调整归母净利润达到375亿元YoYQoQ3315vs彭博一致预期为363亿元YoY288423Q2毛利率达到475YoYQoQ43pct20pct一致预期为449毛利率的表现好于预期广告业务表现大幅好于预期123Q2游戏收入为445亿元YoYQoQ5-8本土市场游戏收入318亿元YoYQoQ0-92季度游戏商业化产品发布季节性放缓预计3季度恢复正增长国际市场游戏收入达到127亿元YoYQoQ19-4排除汇率影响同比增速为12223Q2社交网络收入为297亿元YoYQoQ2-4小程序游戏和音乐付费增长强劲部分被直播业务下滑抵消323Q2网络广告收入为250亿元YoYQoQ3419vs彭博一致预期230亿元视频号广告单季度达到30亿元微信整体广告也恢复增长423Q2金融科技及企业服务及其他收入486亿元YoYQoQ150金融实现双位数同比增长云业务收入实现低双位数同比增长业务结构向高毛利业务迁移视频号广告和电商佣金的创收微信小游戏带来佣金和广告收入驱动了整体毛利率的提升我们预计下半年视频号广告通过增加库存持续释放商业化能力并业务利润率优化的趋势将会持续本土游戏预计下半年随着新产品和商业化内容的释放恢复增长金融业务稳定增长云业务小幅提速我们预计2324年收入预测至61716809亿元同增113103经调整归母净利预计为14831763亿元同增282189百度公司发布2Q23季报23Q2总收入3406亿元YoYQoQ159vs彭博一致预期为3329亿元超2NonGAAP净利润为800亿元YoYQoQ4440百度核心总收入2641亿元YoYQoQ1415百度核心NonGAAP净利润为769亿元YoYQoQ4146vs彭博一致预期为537亿元超43线下垂类行业复苏推动百度核心广告收入加速释放百度核心在线营销收入196亿元YoYQoQ1518增长主要由医疗保健商务服务本地服务旅行等线下垂类行业驱动移动生态流量增长稳健非营销收入保持增长智能云业务连续2个季识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明722TablePageText投资策略周报传媒度盈利23Q2百度核心非营销收入681亿元同增12百度智能云Q2收入45亿元同比增长5实现连续2个季度NonGAAP盈利云业务收入增长放缓主要受政府相关项目拖累但制造业公用事业和互联网服务等垂直领域的企业相关产品增长较为稳健Q2百度智能云签约客户数持续增加23Q2百度核心广告增长提速利润表现大超预期公司在AI领域深耕多年开始释放第二增长曲线后续在C端搜索应用和B端赋能均有AI加速潜力我们预计2023-24营收预测至1362亿元和1481亿元同比增长109预计2023-24年经调整归母净利润分别为294亿元323亿元快手-W23Q2总收入为27744亿元人民币YoYQoQ2810彭博一致预期为273亿元实际比一致预期高2经调整净利润为2694亿元利润率为10同比环比提升158pct95pct彭博一致预期为1434亿元国内业务收入为273亿元YoYQoQ2610国内业务运营利润为3034亿元23Q2运营利润率为11我们认为国内业务运营利润表现略超预期23Q2DAU为376亿YoYQoQ80彭博一致预期为372亿单用户时长为117分钟同比有所下滑主要受疫后放开对线上时长有一定负面影响但预计3Q暑期旺季单日用户时长恢复到120分钟以上23Q2直播业务收入为9968亿元YoYQoQ16723Q2广告业务收入为14347亿元YoYQoQ3010其他业务收入为3429亿元YoYQoQ612123Q2电商GMV为2655亿元YoYQoQ3918其他业务收入GMV佣金率为13达人分销抽佣带来货币化率增量我们预计23Q3收入同比增长20经调整净利润达235亿元我们预计23-24年收入为11221308亿元同增191166基于公司商业化增强毛利率和经营利润率的持续优化我们将23-24经调整利润上调至82156亿元哔哩哔哩公司发布23Q2季报收入和亏损改善都好于预期23Q2总收入为53亿元人民币YoYQoQ85彭博一致预期为522亿元毛利率为231YoYQoQ8pct1pct彭博一致预期为230经调整净利润为-96亿元彭博一致预期亏损为104亿元亏损额同比收窄51环比缩减622Q2为-197亿元23Q1为-1031亿元经调整利润率为-1822Q2为-4023Q1为-20提升DAUMAU为核心运营策略23Q2MAU为324亿YoYQoQ63DAU达到9650万人YoYQoQ163DAUMAU比例为30同比提升2pct环比提升01pct时长来看23Q2用户日均时长达到94分钟YoYQoQ6-2广告直播收入保持高速增长游戏上线延迟影响收入23Q2广告收入为157亿元YoYQoQ3624表现较为超预期直播和VAS收入为230亿元YoYQoQ97游戏收入为89亿元YoYQoQ-15-21电商和其他收入为54亿元YoYQoQ-106预计Q3广告和直播收入保持高速增长游戏同比仍有下滑但Q3末多款新游上线闪耀优俊少女定档8月30号上线预约人数200万将在年末带来较大的增量贡献23Q3预计收入同比持平经调整净亏损预计为725亿元亏损持续收缩我们预计23-24年收入为231268亿元同比增长54161Non-GAAP归母净利润预计为-335亿元-188亿元三七互娱公司发布23年半年报23H1收入7761亿元同降410境外收入3027亿元占比390123H1毛利润实现6096亿元毛利率为7855归母净利润为1226亿元同降2767归母净利率为158023Q2实现收入3996亿元YoY-018QoQ614Q2归母净利润为451亿元YoY-5172QoQ-4171归母净利率为113扣非归母445亿元YoY-4951QoQ-3361扣非归母净利率识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明822TablePageText投资策略周报传媒为1114公司发布三季度业绩预告Q3归母净利润环比和同比增长明显Q3归母95105亿元同增6987扣非归母8595亿元同增5067公司产品储备丰富把握小程序渠道红利公司深耕MMOSLG卡牌模拟经营赛道新增自研小游戏赛道未来公司储备了13款自研游戏和21款代理游戏其中自研游戏均为国内海外全球发行战略其中小游戏为本次披露新出现的自研游戏赛道公司于Q3发行的竖版妖怪修仙挂机养成RPG游戏寻道大千取得亮眼成绩海外国内双轮驱动业绩增长考虑产品周期新老品切换代理自研产品比例等多维因素公司Q2业绩产生季度之间的波动但Q2发行的三款新品将在未来几个季度贡献业绩公司给出三季度业绩指引超市场预期从全年维度来看我们认为公司善于把握渠道红利近期在小程序游戏渠道成功发行了游戏寻道大千预计将贡献不错增量作为A股产品线最为丰富自研代理产品数量最多的游戏公司我们看好公司不断提升自研实力驱动业绩增长我们预测公司20232025年归母净利润至334938294249亿元同增134143110吉比特公司披露2023年中报23H1实现营收2349亿元同降644实现归母净利润676亿元同降180归母净利率为2878扣非后归母净利润646亿元扣非归母净利率为274923H1销售费用643亿元销售费用率2740主要系公司23Q1对问道手游营销推广较多23Q2减少对一念逍遥投放Q2销售费用环比收窄23H1研发费用为370亿元研发费用率为1574游戏研发人员持续扩张公司23H1月平均人数约1317人较上年同期月平均人数增加268人同比增长约2623年Q2实现营收1205亿元同比下降60环比提升526归母净利润为369亿元同增908扣非归母净利润为365亿元同增912问道端手游表现稳健一念逍遥今年以来流水承压受到买量成本上行的影响一念逍遥在二季度减少了投放力度更多侧重于维护游戏玩家留存实现游戏更长生命周期运营根据公司半年报在报告期内一念逍遥iOS畅销榜平均排名为27问道手游在iOS畅销榜平均排名为29名近期上线新游飞吧龙骑士以及即将上线的新庄园时代定档8月24日公测贡献流水增量问道依然表现出了强劲的长线运营能力一念逍遥流水利润率有所提升公司未来储备的游戏中4个自研游戏8个代理游戏已经获得版号勇者与装备已经在微信小游戏开启付费测试超喵星计划不朽家族也已经获得版号预计2324年归母净利润为14531761亿元分众传媒分众传媒披露2023年半年报23H1实现营收5517亿元同比增长1369归母净利2231亿元同比增长590归母扣非净利1972亿元同比增长8262单季度看23Q2实现营收2942亿元YoYQoQ53791427归母净利1290亿元YoYQoQ171803708归母扣非净利1172亿元YoYQoQ336684654业绩同比环比均强劲修复23H1楼宇媒体实现营收5133亿元同比增长1521影院媒体营收376亿元同比下滑380快消广告主韧性强梯媒及其他媒体营收分广告主看23H1快消实现营收3155亿元同比增长3254占比进一步提升头部广告主韧性较强随着快消广告主的经营稳健修复有望推动分众收入的持续增长其他广告主中娱乐及休闲交通类上半年录得增长海外市场持续布局截至2023731公司的生活圈媒体网络覆盖国内约300个城市香港特别行政区以及韩国印度尼西亚泰国新加坡马来西亚和越南等国的70多个主要城市公司积极拥抱AI营销垂类大模型已完成部署正持续微调和迭代有望赋能更多中小广告主打开新的业务增长曲线我们预计随着刺激消识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明922TablePageText投资策略周报传媒费的政策推进落地营销行业环比预计仍有修复分众需求总体向好提价稳步推进高经营杠杆下业绩弹性大我们预计公司23-24年营收分别为1235814885亿元归母净利分别为48776276亿元风险提示板块系统性风险监管政策超预期游戏公司技术性风险识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1022TablePageText投资策略周报传媒重要公告1昆仑万维投资并控股AI大算力创业企业艾捷科芯2梦网科技全资子公司中选中移互联网5G阅信终端解析能力合作伙伴3吉比特发布关于调整2020年股票期权激励计划首次及预留授予的股票期权行权价格的公告4横店影视发布关于2023年1-8月主要经营数据的公告5游族网络授出198585万份股票期权行权价为1322元股行业要闻1微软365CopilotAI助手11月将面向企业客户微软官网2OpenAI宣布DALLE3将集成至ChatGPTOpenAI官网3传智谱AI全资收购清华系大模型公司聆心智能量子位微信公众号4OpenAI即将推出多模态模型GPT-visionTheinformation5SensorTowerFreeFire位列8月全球移动游戏下载榜榜首SensorTower微信公众号识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1122TablePageText投资策略周报传媒二传媒互联网行业一周数据一电影市场1周总票房艺恩数据APP显示2023年9月17日到2023年9月23日票房累计285亿元环比减少2872票房明细第八个嫌疑人票房1658476万元位列第1名奥本海默票房516866万元位列第2名孤注一掷票房477475万元位列第3名敢死队4最终章票房276457万元位列第4名封神第一部朝歌风云票房23521万元位列第5名图12022和2023年各周的周票房万元左和观影人次万人右2023年周总票房万元2022年周总票房万元2023年观影人次万人2022年观影人次万人80000016000700000140006000001200050000010000400000800030000060002000004000100000200000资料来源艺恩网广发证券发展研究中心注统计时间截至2023年9月23日1100图22023年9月23日统计最近7日电影票房万元TOP10第八个嫌疑人敢死队4最终章孤注一掷奥本海默封神第一部朝歌风云威尼斯惊魂夜鹦鹉杀学爸觅渡长安三万里0200040006000800010000资料来源艺恩网广发证券发展研究中心注统计时间截至2023年9月23日1100识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1222TablePageText投资策略周报传媒2新建银幕艺恩网数据显示2023年9月17日到2023年9月23日全国新建银幕17块同比减少3929统计时间截至2023年9月23日1100可能存在时间误差图32022和2023年周新建银幕数量块和同比增速2022周新建银幕数量2023周新建银幕数量2002023新建银幕同比增速5004003002001001000-1000-200资料来源艺恩网广发证券发展研究中心注统计时间截至2023年9月23日11003即将上映根据猫眼APP统计下周2023年9月24日-9月30日新上映电影11部田羽生导演的前任4英年早婚张艺谋导演的坚如磐石陈凯歌导演的志愿军雄兵出击高虎导演的好像也没那么热血沸腾王超导演的贝肯熊火星任务邱礼涛导演的莫斯科行动文帝陈朝意导演的我是哪吒2之英雄归来卡尔布伦克尔导演的汪汪队立大功大电影2超能大冒险庄潇导演的小美人鱼之大海怪传说曾文丽方钰导演的功夫王之萌虎上山朱利安福内特导演的疯狂大营救二电视剧市场电视剧播映指数根据艺恩数据APP上2023年9月23日统计由爱奇艺出品的云之羽平均播映指数为808排名第1由欢瑞世纪出品的南风知我意平均播映指数为785排名第2由爱奇艺出品的他从火光中走来平均播映指数为768排名第3由腾讯动漫优酷北京巨东出品的异人之下平均播映指数为755排名第4由CCTV爱奇艺出品的骄阳伴我平均播映指数为748排名第5识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1322TablePageText投资策略周报传媒图42023年9月23日统计最近5日电视剧播映指数TOP10云之羽8080南风知我意7850他从火光中走来7680异人之下7550骄阳伴我7480莲花楼7460西出玉门7340好事成双7310长相思第一季7280狂飙6870020406080100资料来源艺恩数据App广发证券发展研究中心三综艺市场综艺播映指数根据艺恩数据APP上2023年9月23日统计由腾讯视频出品的舞台2023平均播映指数为707排名第1由爱奇艺蓝天下传媒联合出品的种地吧平均播映指数为699排名第2由浙江卫视出品的奔跑吧第七季平均播映指数为688排名第3由芒果TV出品的披荆斩棘第三季平均播映指数为679排名第4由腾讯出品的心动的信号第六季平均播映指数为667排名第5图52023年9月23日统计最近5日综艺节目播映指数TOP10舞台20237070种地吧6990奔跑吧第七季6880披荆斩棘第三季6790心动的信号第六季6670现在就出发6650奔跑吧第六季6550我们的歌第四季6230奔跑吧共同富裕篇6230心动的信号第五季61705560657075资料来源艺恩数据APP广发证券发展研究中心四游戏动态手游排行根据七麦数据统计2023年9月23日AppStore畅销榜前10的游戏中由腾讯游戏发行的王者荣耀排名第1由腾讯游戏发行的和平精英排名第2由米哈游发行的崩坏星穹铁道排名第3由网易游戏发行的逆水寒排名第4由腾讯游戏发行的英雄联盟手游排名第5识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1422TablePageText投资策略周报传媒表1本周2023年9月23日AppStore游戏畅销榜iPhone设备排名上周榜单本周榜单1王者荣耀腾讯游戏王者荣耀腾讯游戏2逆水寒网易游戏和平精英腾讯游戏3和平精英腾讯游戏崩坏星穹铁道米哈游4冒险岛枫之传说腾讯游戏逆水寒网易游戏5巅峰极速网易游戏英雄联盟手游腾讯游戏6全明星街球派对网易游戏穿越火线枪战王者腾讯游戏7幻唐志逍遥外传多益网络金铲铲之战腾讯游戏8英雄联盟手游腾讯游戏三国志战略版灵犀互娱9捕鱼大作战在线途游冒险岛枫之传说腾讯游戏10新石器时代鹿游网络梦幻西游网易游戏数据来源七麦数据广发证券发展研究中心三每周VCPE数据总结表2本周9月18日9月22日VCPE投资信息公司类型成立时间企业名称子行业轮次融资额投资方2020年6月虎头炸餐饮业天使轮数百万人民币集味创业本地生活领投中财产业基金2018年6月苏南后勤集团餐饮业A轮9000万人民币中蓝资本领投BlockchangeVenturesBorderlessCapital2021-1Learnxyz教育信息化种子轮300万美元VanagonVenturesw3fundPowerofN2022年1月一点马教育信息化天使轮5000万人民币未透露2000年1月Catalyte职业培训战略投资150万美元领投GreenStreetImpactPartners教育2020年9月元力赛车其他教育天使轮千万级人民币集味创业领投EndeitCapitalTargetGlobalEducapital2018年1月Lepaya职业培训战略投资未透露MarsGrowthCapitalLiquidityCapitalMediahuisVentures数据来源IT桔子广发证券发展研究中心根据IT桔子数据本周9月18日9月22日共有7项VCPE投资信息以投资产业分类有本地生活2项教育5项以投资轮次分类种子轮1项天使轮3项A轮1项战略投资2项识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1522TablePageText投资策略周报传媒四公司公告一周回顾1昆仑万维发布关于公司投资并控股AI大算力创业企业艾捷科芯的公告公司为坚定地落实AllinAGI与AIGC的长期战略规划建立大算力大模型算法AI应用的产业链条为公司提供算力保障建立并保持在人工智能赛道的长期核心竞争优势提升公司在行业内的竞争力拟以全资公司昆诺天勤和全资公司新余昆智为主体分别以自有资金出资12亿元人民币和56亿元人民币对AI大算力芯片创业企业艾捷科芯增资并控股分别获得艾捷科芯102353和477647的股权合计出资68亿元人民币获得艾捷科芯58的股权2梦网科技关于全资子公司中选中移互联网5G阅信终端解析能力合作伙伴的公告近日中国移动互联网能力开放平台公示了公司全资子公司深圳梦网中选中移互联网有限公司关于5G阅信终端解析能力合作伙伴招募项目中选华为包份额为100中选小米包份额为703吉比特发布关于调整2020年股票期权激励计划首次及预留授予的股票期权行权价格的公告公司于2023年9月20日召开第五届董事会第十五次会议审议通过了关于调整2020年股票期权激励计划首次及预留授予的股票期权行权价格的议案公司将于2023年9月27日向全体股东每股派发现金红利700元含税根据公司2020年股票期权激励计划相关规定董事会同意将2020年股票期权激励计划首次及预留授予的股票期权行权价格由36209元股调整为35509元股4横店影视发布关于2023年1-8月主要经营数据的公告2023年1-8月公司新开资产联结型影院12家新增银幕80块截止8月底公司共有资产联结型影院423家银幕数2698块1-8月公司资产联结型影院实现票房收入14216554万元较2022年同期增长7180观影人次390876万同比增长7028截至本公告日公司全资子公司浙江横店影业有限公司参与出品的流浪地球2熊出没伴我熊芯断网保你平安龙马精神灌篮高手爱很美味人生路不熟扫毒3人在天涯我爱你超能一家人念念相忘燃冬热烈不虚此行共15部影片上映总票房8003亿元同比增长6695游族网络发布关于向激励对象首次授予股票期权的公告公司董事会决定以2023年9月21日为授予日向符合条件的350名激励对象授予198585万份股票期权行权价格为1322元股识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1622TablePageText投资策略周报传媒五行业新闻一周回顾影视娱乐动漫1广电总局开展广播电视和网络视听虚拟现实制作技术应用示范有关工作广电总局印发关于开展广播电视和网络视听虚拟现实制作技术应用示范有关工作的通知通知阐明虚拟现实制作技术应用示范工作目标提出10类虚拟现实制作技术应用示范类型明确申报要求明晰各方职责广电总局2阿里影业宣布收购大麦今日阿里大文娱集团旗下阿里巴巴影业集团有限公司宣布与阿里巴巴集团控股有限公司阿里巴巴集团的全资子公司阿里巴巴投资有限公司签订股份购买协议阿里影业将附条件收购经营大麦品牌的PonyMediaHoldingsInc目标公司的全部股权阿里影业将通过扩大大麦品牌在活动主办及推广场地运营及艺人经纪等现场娱乐产业价值链的上游影响力进一步打造其线下娱乐业务的品牌知名度IT之家3爱奇艺2023悦享会发布超280部片单9月21日在丽江举办的2023爱奇艺iJOY悦享会上爱奇艺发布超280部内容片单覆盖剧集综艺电影动漫等多类型其中备受期待的大江大河3长风破浪南来北往名列其中爱奇艺微博号4Netflix获国产悬疑电影消失的她海外流媒版权Netflix获得国产悬疑电影消失的她海外流媒版权官网显示10月1日上线消失的她由崔睿刘翔执导朱一龙倪妮文咏珊领衔主演杜江特邀主演黄子琪主演于2023年6月22日在中国大陆上映改编自前苏联电影为单身汉设下的陷阱该片累计票房3523亿总人次84848万豆瓣评分62分其中3星评价占438IT之家5乐视网案一审判决需向投资者赔偿2040亿北京金融法院今日披露对乐视网案的一审判决乐视网对原告的损失承担全部赔偿责任公司应在10日内向原告投资者支付赔偿款共计近204亿元贾跃亭发挥了组织决策指挥乐视网及有关人员参与造假的作用对于虚假陈述行为的发生存在故意贾跃亭与被告乐视网承担连带赔偿责任此外对贾跃民等酌情赔偿具体连带赔偿责任金额中介机构方面平安证券就原告投资者的损失在10的范围内与被告乐视网承担连带赔偿责任北京金融法院也注意到乐视网的财务造假系实际控制人贾跃亭指挥组织其团队策划实施手段较为隐蔽平安证券通过尽职调查未能发现相关异常情况也受2010年当时的核查手段和工具的局限性的制约对此不应无视这也是平安证券承担较少赔偿的原因中泰证券中德证券不在此次赔偿之列各审计机构等与乐视网承担一定比例的连带赔偿责任证券时报识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1722TablePageText投资策略周报传媒互联网游戏1微软365CopilotAI助手11月将面向企业客户微软宣布Microsoft365CopilotAI助手将于11月1日起向企业客户推出对于Microsoft365E3E5商业标准版和商业高级版订阅者Microsoft365Copilot的费用为每位用户每月30美元有了Microsoft365Copilot企业用户可以汇总文档或将写电子邮件等任务交给这个人工智能助手其还可以使用其他文件中的信息创建全新的Word项目或提供Teams会议的实时亮点提供可视化数据或进行预测甚至可以告诉用户如何在Excel中执行某些操作微软官网2OpenAI宣布DALLE3将集成至ChatGPT9月21日OpenAI宣布旗下AI绘画工具DALLE将升级至DALLE3并将原生集成至ChatGPT用户可使用自然语言指令生成图像DALLE3将于10月开始向ChatGPTPlus和企版用户提供随后在秋季稍晚些提供API接口并面向公众开放OpenAI官网3智谱AI或全资收购清华系大模型公司聆心智能清华系AI创业公司聆心智能传已被智谱AI全资收购消息并未官宣但有业内人士透露其最终成交时的整体估值在几亿人民币左右此前智谱AI曾参投聆心智能的天使轮以及Pre-A轮融资今年7月聆心智能曾与智谱AI合作发布CharacterGLM超拟人大模型聆心智能于2021年成立孵化自清华人工智能学院的交互式人工智能课题组COAI创办者黄民烈系清华大学计算机系副教授量子位微信公众号4OpenAI即将推出多模态模型GPT-vision市场传闻称OpenAI正将GPT-4与多模态功能相结合形成GPT-vision并试图在Google的多模态大语言模型Gemini前抢先发布另外消息还称OpenAI正在研发另一个多模态模型代号Gobi该模型从一开始就被设计为多模态但OpenAI似乎还没有开始训练这个模型目前尚未确定是否就是传闻中的GPT-5Theinformation5SensorTowerFreeFire位列8月全球移动游戏下载榜榜首SensorTower商店情报数据显示GarenaFreeFire包括FreeFireMAX以将近2200万次下载位列8月全球移动游戏下载榜榜首印度是该游戏第一大市场贡献了314的下载量其次是越南和巴西市场分别占89和86MiniclipSubwaySurfers地铁跑酷以近1900万次下载重回榜单第2名排名前五的另外3款游戏依次为GametionLudoKingRoblox和DreamGamesRoyalMatchSensorTower微信公众号6米哈游回应公司法人变更蔡浩宇将专注新项目研发刘伟负责公司事务国家企业信用信息公示系统显示上海米哈游网络科技股份有限公司于近日工商信息发生变更法定代表人由蔡浩宇变为刘伟同时蔡浩宇也退出了公司的董事备案米哈游就此事回应称为了适应公司未来发展需要米哈游创始人蔡浩宇将投识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1822TablePageText投资策略周报传媒入更多的精力在前沿科技的研究与应用新项目研发以及串联国内与海外研发资源上公司管理事务继续由米哈游创始人总裁刘伟负责IT之家7谷歌Bard人工智能聊天机器人升级已支持插件功能今天人工智能聊天机器人谷歌Bard发布了最新的更新增加了对谷歌应用的插件支持包括GmailDocsDrive等谷歌表示这是Bard迄今为止功能最强大的版本可以在全球各种语言和国家中提高协作效率TheVerge8快手自研的文生图大模型可图已于近期开启内测快手在AIGC领域的最新进展自研文生图大模型可图Kolors已在公司内部全面开启内测据可图项目组研发成员侧消息可图文生图大模型有着三个突出特点分别是强大的文本理解丰富的细节刻画以及多样的风格转化GenAI新世界微信公众号9YouTube推出一系列AI工具可提供视频创作建议生成背景及多语言配音YouTube在今日的创作者大会MadeonYouTube上宣布将推出一系列由AI驱动的创作者工具这些今年晚些时候或明年推出的工具包括由AI生成的照片视频背景以及视频主题指导及建议工具音乐搜索工具TheVerge10淘宝问问AI助手测试版上线无需申请即可体验具有导购功能淘宝AI大模型淘宝问问现已上线测试用户将App升级到最新版苹果手机更新到iOS14以上系统无需申请即可体验据淘宝官方介绍淘宝问问是淘宝App在原搜索功能上对电商搜索导购方式进行迭代的创新尝试旨在结合用户输入通过深度合成算法为用户提供更符合消费习惯的商品和内容用户在淘宝App搜索框输入淘宝问问即可跳转到相关页面进入该页面之后在搜索框内输入产品名称即可看到相关产品的视频和文字介绍此外推荐产品的购买链接也会出现在文字介绍之下IT之家体育教育1CCF-百川-英博大模型基金启动申报为推动人工智能技术的快速发展和应用创新中国计算机协会CCF联合北京百川智能科技有限公司北京英博数科科技有限公司共同创立CCF-百川-英博大模型基金该基金重点支持国内外高校和科研院所的青年学者旨在为青年学者提供优质产学研合作与学术交流平台百川大模型微信公众号2教育部对预制菜进校园持审慎态度近期一些地方预制菜进校园话题受到社会广泛关注近日记者就预制菜进校园采访教育部有关司局负责人据这位负责人介绍学校食品安全和营养健康事关学生健康成长教育部长期以来会同相关部门切实落实党中央国务院决策部署严格落实食品安全法等法律法规经研究鉴于当前预制菜还没有统一的标准体系认证体系追溯体系等有效监管机制对预制菜进校园应持十分审慎态度不宜推广进校园教育部官网识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1922TablePageText投资策略周报传媒六周涨跌龙虎榜根据Wind数据显示2023年9月18日9月22日传媒板块涨幅前三为万润科技002654SZ昆仑万维300418SZST富润600070SH涨幅分别为22181718973跌幅前三为ST美盛002699SZ浙数文化600633SH光线传媒300251SZ跌幅分别为1238919872表3传媒板块周涨幅TOP102023年9月18日9月22日股票代码上市公司涨幅股票代码上市公司跌幅002654SZ万润科技2218002699SZST美盛-1238300418SZ昆仑万维1718600633SH浙数文化-919600070SHST富润973300251SZ光线传媒-872600996SH贵广网络890300528SZ幸福蓝海-850002261SZ拓维信息814300005SZ探路者-715300079SZ数码视讯682002607SZ中公教育-652601858SH中国科传658002905SZ金逸影视-538601928SH凤凰传媒608300027SZ华谊兄弟-498300781SZ因赛集团607600158SH中体产业-360300571SZ平治信息569002235SZ安妮股份-312数据来源Wind广发证券发展研究中心七风险提示传媒板块系统性风险传媒行业属于价格较低的可选消费品居民收入增速放缓消费需求不及预期宏观经济放缓等风险将导致传媒板块系统性风险监管政策趋严程度超预期的风险行业监管进一步收紧的风险传媒行业属于对政策最为敏感的行业22年影视游戏等政策显著压制了行业股价后续政策的风向变化有待进一步观察游戏公司技术性风险受版号发放产品研发周期测试情况影响储备产品可能延迟取消发行影响公司业绩情况识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明2022