事件：2023年1-8月全国演出市场票房收入270.7亿元，已远超2019年全年演出票房200.41亿元。23年上半年全国营业性演出票房收入167.93亿元，23年暑期（7月1日-8月31日）全国演出市场票房收入102.77亿元。23年9月19日，阿里影业宣布拟以配股方式向阿里巴巴控股收购经营“大麦”品牌的Pony Media Holdings Inc.100%股权，交易预计于23Q4完成。
　　演出市场供需强势增长，“演出+旅游”引领消费新趋势。1）2023年1-8月全国演出票房共计270.7亿元，已远超2019年最高纪录200.41亿元。2023年暑期（7月1日-8月31日）全国演出市场票房收入102.77亿元，同比增长792.41%；场次11.02万场，同比增长301.53%；观演人数3256.19万人次，同比增长806.70%。2）供给侧：旅游演出因疫后旺盛的旅游出行需求而供不应求，演艺、景区跨界合作频现；大型演唱会、音乐节演出销售高涨，灯塔专业版数据显示，今年1-8月演唱会、音乐节共计演出7228场，票房达55.28亿元；演艺新空间新业态也带来了新的供给增长，呈现新的消费热点。3）需求侧：23年日均观演人数逐季增加，演出票务app活跃度高速增长，显示演出消费需求增长；跨城观演显示“演出+旅游”互促的经济潜力，除了成为大型演唱会、音乐节的主要消费趋势，livehouse、专业剧场、展览休闲类演出的跨城用户占比也增长显著。
　　演出行业需求各异产品品类丰富，行业参与者众多且格局较为分散。演出品类主要分成旅游演出、剧场类演出、大型场馆和户外演出、新空间新业态四类，其中剧场类又可以细分为话剧、音乐剧、舞蹈、相声等类别。演出行业产业链主要由三部分组成：1）上游出品制作：主要是演出公司、演员经纪公司及各类演出团体，由制作人牵头策划出品，主创制作团队进行内容创作和场地协商租赁与团队排练；2）中游场地与宣发票务：包括场地提供、营销宣发和票务服务，其中票务是连接演出供需的重要环节；3）下游演出消费者：演出消费者特质差异带来演艺产品的内容要求、定位定价等的需求分化。
　　票务是连接消费者的关键纽带，政策与技术双管齐下规范演出票务市场。1）演出票务平台市场格局分散，大麦、猫眼是市场中的头部企业，从2019年数据来看二者共占有演出票务平台50%的市场份额，目前该市场的其他参与者还包括摩天轮、秀动、票牛网等。2）黄牛炒票等市场乱象亟待规范，由于控票权和定价权在演出主办方而非演出票务平台，主办方往往向多渠道分发演出票，导致演出票务市场的混乱。市场运营的不规范也滋生了黄牛倒卖、代抢等灰产，导致票价飞涨。3）政府与平台协力规范演出票务市场，2023年9月文化和旅游部、公安部联合发文规范大型演出，提出公开售票数量不低于85%，并且严厉整治打击倒票炒票现象，同时也提出了制定退票机制的要求，演唱会“抢票难”“退票难”有望得到缓解；演出票务平台则在抢票环节加强安全技术应用，验票环节通过推进电子票、人脸识别真正落实“强实名”。
　　投资建议：演出市场强势复苏与稳定增长将利好演出票务平台，在政策严控和技术进步双重努力下票务矛盾有望缓解，1）推荐综合票务龙头猫眼娱乐，公司积极拓展现场娱乐票务业务，23年成为张学友、周杰伦等多位头部艺人票务总代；2）关注阿里影业，公司拟以配股方式收购大麦，有望带来利润增厚，公司未来将定位为阿里大文娱集团的线下娱乐旗舰平台。
　　风险分析：演艺节目表现不及预期风险；演出内容违规风险；演出安全风险；票务运作合规风险；行业竞争加剧风险；监管政策风险。
　　

研究报告全文：2023年9月22日行业研究演出市场强势增长抢票难下票务环节备受关注2023年线下演出市场专题报告要点互联网传媒事件2023年1-8月全国演出市场票房收入2707亿元已远超2019年全年买入维持演出票房20041亿元23年上半年全国营业性演出票房收入16793亿元23年暑期7月1日-8月31日全国演出市场票房收入10277亿元23年9月作者19日阿里影业宣布拟以配股方式向阿里巴巴控股收购经营大麦品牌的分析师付天姿CFAFRMPonyMediaHoldingsInc100股权交易预计于23Q4完成执业证书编号S0930517040002021-52523692演出市场供需强势增长演出旅游引领消费新趋势12023年1-8月全futzebscncom国演出票房共计2707亿元已远超2019年最高纪录20041亿元2023年暑期7月1日-8月31日全国演出市场票房收入10277亿元同比增长79241联系人杨朋沛场次1102万场同比增长30153观演人数325619万人次同比增长yangpengpeiebscncom806702供给侧旅游演出因疫后旺盛的旅游出行需求而供不应求演艺景区跨界合作频现大型演唱会音乐节演出销售高涨灯塔专业版数据显示行业与沪深300指数对比图今年1-8月演唱会音乐节共计演出7228场票房达5528亿元演艺新空间新业态也带来了新的供给增长呈现新的消费热点3需求侧23年日均观演人数逐季增加演出票务app活跃度高速增长显示演出消费需求增长跨城观演显示演出旅游互促的经济潜力除了成为大型演唱会音乐节的主要消费趋势livehouse专业剧场展览休闲类演出的跨城用户占比也增长显著演出行业需求各异产品品类丰富行业参与者众多且格局较为分散演出品类主要分成旅游演出剧场类演出大型场馆和户外演出新空间新业态四类其中剧场类又可以细分为话剧音乐剧舞蹈相声等类别演出行业产业链主要由资料来源Wind三部分组成1上游出品制作主要是演出公司演员经纪公司及各类演出团体由制作人牵头策划出品主创制作团队进行内容创作和场地协商租赁与团队相关研报排练2中游场地与宣发票务包括场地提供营销宣发和票务服务其中票春节档一超一强格局显现票房量减价增务是连接演出供需的重要环节3下游演出消费者演出消费者特质差异带来不及去年2022年电影春节档专题报告演艺产品的内容要求定位定价等的需求分化2022-02-06供给多元叠加观影需求改善23年春节档强势票务是连接消费者的关键纽带政策与技术双管齐下规范演出票务市场1演复苏2023年电影春节档专题报告出票务平台市场格局分散大麦猫眼是市场中的头部企业从2019年数据来2023-01-27看二者共占有演出票务平台50的市场份额目前该市场的其他参与者还包括暑期档单日票房创新高当前时点影视大盘怎么摩天轮秀动票牛网等2黄牛炒票等市场乱象亟待规范由于控票权和定看2023年暑期档专题报告2023-8-8价权在演出主办方而非演出票务平台主办方往往向多渠道分发演出票导致演暑期档创影史纪录国庆档爆款影片花落谁家2023年国庆档前瞻专题报告2023-9-8出票务市场的混乱市场运营的不规范也滋生了黄牛倒卖代抢等灰产导致票价飞涨3政府与平台协力规范演出票务市场2023年9月文化和旅游部公安部联合发文规范大型演出提出公开售票数量不低于85并且严厉整治打击倒票炒票现象同时也提出了制定退票机制的要求演唱会抢票难退票难有望得到缓解演出票务平台则在抢票环节加强安全技术应用验票环节通过推进电子票人脸识别真正落实强实名投资建议演出市场强势复苏与稳定增长将利好演出票务平台在政策严控和技术进步双重努力下票务矛盾有望缓解1推荐综合票务龙头猫眼娱乐公司积极拓展现场娱乐票务业务23年成为张学友周杰伦等多位头部艺人票务总代2关注阿里影业公司拟以配股方式收购大麦有望带来利润增厚公司未来将定位为阿里大文娱集团的线下娱乐旗舰平台风险分析演艺节目表现不及预期风险演出内容违规风险演出安全风险票务运作合规风险行业竞争加剧风险监管政策风险敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告互联网传媒目录1演出市场供需强势双增演出旅游引领消费新模式311文旅及音乐类演出供给恢复演出市场强势增长312演出需求增长显著跨城观演趋势凸显演出旅游互促潜力42演出市场格局分散抢票难下票务环节备受关注521演出市场产业链行业参与者众多522政策与技术双管齐下规范演出票务市场53投资建议64风险分析6图目录图12019年-2023年上半年亿元3图22019年-2023年上半年演出票房组成亿元3图32018年-2026年演出行业规模及预测亿元4图42023年日均演出场次场与日均观演人数万人4图52023年1-7月大麦摩天轮MAU规模4图6演出行业产业链5图7主要演出票务平台6图8大麦强实名演唱会购票入场相关公告6敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告互联网传媒1演出市场供需强势双增演出旅游引领消费新模式11文旅及音乐类演出供给恢复演出市场强势增长23年1-8月全国演出市场票房收入2707亿元已远超19年全年演出票房2004亿元2023年上半年全国营业性演出票房收入16793亿元同比增长67349场次1933万场同比增长40086观众人数622366万人次同比增长超10倍2023年暑期7月1日-8月31日全国演出市场票房收入10277亿元同比增长79241场次1102万场同比增长30153观演人数325619万人次同比增长80670艾媒咨询预测随着全国经济的复苏2023年全年中国演出市场规模票房衍生品周边服务性收入等有望达到90346亿元预计2026年将首次突破1000亿元大关延期项目及疫后新增项目叠加演出供给强势复苏2023年演出市场火爆不仅源于文旅行业的恢复更得益于大型演唱会音乐节的供给增长以及演艺新空间新业态的活跃1旅游演出方面疫后旺盛的旅游出行需求令景区演艺项目供不应求演艺景区跨界合作频现如开心麻花走进重庆四面山的开心麻花自然喜剧节2演唱会和音乐节方面在23年年初大批艺人演唱会预售开启的加持下演出销售高涨据中新经纬数据在2-3月份大麦销售演出47万场是2019年同期3倍灯塔专业版演出数据显示2023年1-8月演唱会音乐节共计演出7228场票房达5528亿元3演艺新空间新业态是疫情后演出领域格外活跃的市场要素23年上半年上海江苏天津等多个演艺集聚区成为消费热点演出场次观众人数增长明显如上海黄浦文旅发布演艺产业领军计划演艺大世界区域内数十个小剧场新空间为音乐戏剧舞蹈等提供新型演出场所图12019年-2023年上半年亿元图22019年-2023年上半年演出票房组成亿元250200250200411502001679320014028100150150898850100100495505050-500-10002019年2021年2022年2023年H12019年2020年2021年2022年2023年H1票房亿元票房YOY右轴旅游演出剧场类演出大型场馆和户外演出新空间新业态资料来源中国演出业协会光大证券研究所资料来源中国演出业协会光大证券研究所注官方未披露2020年演出票房具体组成敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告互联网传媒图32018年-2026年演出行业规模及预测亿元1100101703300969190346921532509002007001505141153850010033585503002474824360100-50-1002018年2019年2020年2021年2022年2023年E2024年E2025年E2026年E-100规模亿元规模YOY右轴资料来源艾媒咨询预测光大证券研究所注演出市场规模除各品类演出票房外还包括演出衍生品及周边赞助物业及配套设施艺术教育线上演出政府补贴及购买服务等收入12演出需求增长显著跨城观演趋势凸显演出旅游互促潜力演出需求不断增加演出票务app活跃度相应高涨2023年日均演出场次与日均观演人数于第一季度和第二季度逐季度增加并在暑期进一步增长据QuestMobile数据2023年1-7月大麦摩天轮两大演出票务平台的MAU规模增长迅速根据易观千帆大麦作为演出票务龙头今年月活人数增长显著MAU在Q1Q2M7-M8暑期分别为87311612721238万人跨城观演恢复显著自19年起跨城观演成为新常态演艺旅游的文旅资源组合形式广受欢迎但受疫情影响22年仅有32的购票者选择跨城观看演出23年跨城观演成为大型演唱会音乐节的主要消费趋势据灯塔专业版统计数据截至23年5月19日跨城观看演出用户占比非演出地购票用户占全部用户的比例达51五月天任贤齐刘若英等知名歌手北京演唱会的观众中跨城观演比例均超40一季度开售的周杰伦呼和浩特演唱会跨城购票观众比例超70今年暑期livehouse专业剧场展览休闲类演出跨城用户占比均大幅超过19年同期图42023年日均演出场次场与日均观演人数万人图52023年1-7月大麦摩天轮MAU规模20005256044450150040100024330205001076561367017774002023年Q12023年Q22023年7-8月日均场次日均观演人数右轴资料来源中国演出业协会光大证券研究所资料来源QuestMobile敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告互联网传媒2演出市场格局分散抢票难下票务环节备受关注21演出市场产业链行业参与者众多演出行业品类丰富行业参与者众多且格局分散演出品类可以分为旅游演出剧场类演出大型场馆和户外演出新空间新业态其中剧场类演出又可以细分为话剧音乐剧戏曲舞蹈相声脱口秀等类型丰富多样演出行业产业链主要由三部分组成1上游出品制作从演出的产出角度来看上游主要是演出公司演员经纪公司及各类演出团体由制作人牵头筹集资金邀请导演编剧等主创班底进行内容创作由主创制作团队进行场地协商租赁与团队排练2中游场地与宣发票务包括演出场地提供营销宣发和票务代理平台为演出单位提供广告宣传和门票销售的服务其中票务是连接演出供需的重要环节3下游消费者不同城市文化年龄层等特征下的演出消费者带来演艺产品的内容要求定位定价等的需求分化图6演出行业产业链资料来源光大证券研究所整理22政策与技术双管齐下规范演出票务市场票务是连接消费者的关键纽带在演出产业链中担任重要角色目前演出票务平台营收包括票务销售广告费用演出宣传抽佣等几种形式大麦猫眼是演出票务平台市场的头部企业从19年市场份额数据看两者的市占总共为50演出票务平台市场的其他参与者还包括摩天轮秀动票牛网等市场格局较为分散演出火爆与买票难问题并存黄牛炒票等市场乱象亟待规范由于控票权和定价权在演出主办方门票往往由线上线下多个演出票务代理商代理销售且场馆方赞助商媒体以及一些机构也会获得部分门票容易导致演出票务市场的混乱演出票务市场运营的不规范也滋生了黄牛倒卖的灰产在实名购票制下黄牛仍利用外挂代抢等倒票炒票利用供求不对称导致票价飞涨政府与平台协力规范演出票务市场1政府政策上2023年9月文化和旅游部公安部联合发布关于进一步加强大型营业性演出活动规范管理促进演出市场健康有序发展的通知严格要求票务管理全面落实强实名提出公开售票数量不低于85并且严厉整治打击倒票炒票现象一定程度上压缩了黄牛的生存空间演唱会抢票难有望得到缓解此外也敦促演出举办单位建立大型演出活动退票机制改善以往演出票不得退改这一霸王条款下的退敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告互联网传媒票难问题2平台技术上演出票务平台一方面在验票环节通过推进电子票人脸识别等技术实现强实名以防止倒票另一方面在抢票环节应用安全技术判别机刷人肉代刷等黄牛行为图7主要演出票务平台图8大麦强实名演唱会购票入场相关公告资料来源光大证券研究所整理资料来源大麦app3投资建议演出市场强势复苏与稳定增长将利好演出票务平台在政策严控和技术进步双重努力下票务矛盾有望缓解我们推荐综合票务龙头猫眼娱乐关注阿里影业1推荐猫眼娱乐猫眼是综合票务龙头近年来不断夯实票务服务能力积极拓展现场娱乐票务业务23年成为张学友周杰伦等多位头部艺人票务总代并布局脱口秀体育赛事沉浸式剧场等多种细分演艺品类2关注阿里影业2023年9月19日阿里影业宣布拟以配股方式向阿里巴巴控股收购经营大麦品牌的PonyMediaHoldingsInc100股权交易预计于23Q4完成大麦是阿里文娱唯一的线下娱乐业务板块大麦主营业务已涉及现场演出全链条包括主办推广及票务截至目前已举办超过180万场活动累计注册客户逾1亿阿里影业与大麦具备协同作用得益于电影及演出市场的繁荣淘票票和大麦推出的淘麦VIP会员规模突破2000万阿里影业未来将定位为阿里大文娱集团的线下娱乐旗舰平台23财年截至23年3月31日PonyMediaHoldingsInc收入约228亿元调整后净亏损099亿元近期业务已明显恢复23年4-6月录得交易总额逾40亿元已超过23财年总交易额约30亿元我们预计大麦24财年经营业绩强势修复有望为公司增厚利润4风险分析演艺节目表现不及预期风险演出内容违规风险演出安全风险票务运作合规风险行业竞争加剧风险监管政策风险敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼6thFloor9AppoldStreetLondonUnitedKingdomEC2A2AP敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告