短期煤价回暖有助于板块预期改善。目前板块在估值及股息率的预期方面依然具备吸引力，预计板块短期以震荡反弹为主；后续待需求改善预期催化，板块反弹空间仍可期。
　　▍短期动力煤基本面：旺季效应明显，煤价或继续小幅反弹。产地方面，价格延续上涨态势，坑口冶金、化工等非电行业采购有所增加，贸易商活跃度也有所提升，推动坑口煤价上涨。港口方面，煤价继续反弹，但下游成交量并不大，目前在到港成本高企、日耗高的作用下，港口煤价难有下跌，但由于库存也处于较高水平，煤价上涨弹性也有效。预计短期旺季效应下，煤价或将继续小幅反弹。
　　▍短期“双焦”基本面：焦炭第一轮提价落地，“双焦”价格稳中向好。焦炭第一轮提价普遍落地，幅度在50～60元/吨，而钢厂开工率进一步提升，加之部分产地环保影响焦炭产量，导致钢厂补库积极性有所提高，价格趋势稳中偏强。焦煤方面，受焦炭提价的带动，焦煤市场情绪回暖，部分产地竞拍参与方活跃，前期降价的煤种价格出现小幅反弹，短期焦煤价格预计稳中向好。
　　▍高频数据聚焦：港口煤价继续反弹，港口库存环比下降，钢厂开工率提升。上周五（7月7日）秦港5500大卡动力煤市场价850元/吨（环比+2.41%）。京唐港焦煤（山西产）现货价格为2005元/吨（环比+7.22%），二级冶金焦（唐山产）现货价格为1850元/吨(环比+2.78%)。上周（截至7月7日）秦港铁路调入量平均为46.59万吨（环比-7.09%），日均吞吐量50.44万吨（环比+0.31%），秦港锚地船舶数平均为30艘（环比-1.44%）。秦港库存540万吨（环比-4.76%），北方三港口煤炭库存合计为1237万吨（环比-0.18%）。上周（截至7月7日）沿海八省电厂日耗环比+7.8%（同比+14.86%），库存环比+0.58%。全国样本钢厂高炉开工率84.48%（环比+0.39pct）。
　　▍市场表现：上周板块略跑赢指数，“双焦”期货价格下跌。上周（截至7月7日）中信煤炭一级行业指数收益为+0.03%，跑赢沪深300指数0.01pcts。表现居前的3只股票分别为上海能源（+3.02%）、甘肃能化（+1.22%）、山西焦煤（+0.55%）。上周焦煤期货主力JM2309报收1311元/吨（较前周-2.96%），焦炭期货主力J2309报收2069.5元/吨（较前周-2.59%）。
　　▍风险因素：若经济增速不及预期，或进一步影响煤炭需求和价格；保供增产政策后续或带来供给增量，进一步压制煤价；海外能源价格系统性下跌的风险。
　　▍投资策略：短期旺季及高温效应推动动力煤价反弹，带动市场情绪回暖。从P/E估值角度及股息率角度看，板块龙头具备长期价值吸引力。我们认为板块估值已经反映了今年以来的煤价下行压力，目前有安全边际。后续经济进一步复苏的预期、全球大宗商品价格预期的改善、“中特估”估值体系等因素都有望成为板块反弹的催化剂。短期板块或以震荡反弹为主，建议关注业绩或分红预期相对稳定的中煤能源、中国神华、陕西煤业、山煤国际等，以及冶金煤中业绩表现较好的潞安环能、淮北矿业。
　　

研究报告全文：动煤旺季效应明显焦炭价格小幅提涨落地煤炭行业基本面聚焦202379中信证券研究部核心观点短期煤价回暖有助于板块预期改善目前板块在估值及股息率的预期方面依然具备吸引力预计板块短期以震荡反弹为主后续待需求改善预期催化板块反弹空间仍可期短期动力煤基本面旺季效应明显煤价或继续小幅反弹产地方面价格延续上涨态势坑口冶金化工等非电行业采购有所增加贸易商活跃度也有所提升推动坑口煤价上涨港口方面煤价继续反弹但下游成交量并不大目前祖国鹏氢能行业首席分析在到港成本高企日耗高的作用下港口煤价难有下跌但由于库存也处于较高师水平煤价上涨弹性也有效预计短期旺季效应下煤价或将继续小幅反弹S1010512080004短期双焦基本面焦炭第一轮提价落地双焦价格稳中向好焦炭第一轮提价普遍落地幅度在5060元吨而钢厂开工率进一步提升加之部分产地环保影响焦炭产量导致钢厂补库积极性有所提高价格趋势稳中偏强焦煤方面受焦炭提价的带动焦煤市场情绪回暖部分产地竞拍参与方活跃前期降价的煤种价格出现小幅反弹短期焦煤价格预计稳中向好高频数据聚焦港口煤价继续反弹港口库存环比下降钢厂开工率提升上周五7月7日秦港5500大卡动力煤市场价850元吨环比241京唐港焦煤山西产现货价格为2005元吨环比722二级冶金焦唐山产现货价格为1850元吨环比278上周截至7月7日秦港铁路调入量平均为4659万吨环比-709日均吞吐量5044万吨环比031秦港锚地船舶数平均为30艘环比-144秦港库存540万吨环比-476北方三港口煤炭库存合计为万吨环比上周截至月日1237-01877沿海八省电厂日耗环比78同比1486库存环比058全国样本钢厂高炉开工率8448环比039pct市场表现上周板块略跑赢指数双焦期货价格下跌上周截至7月7日中信煤炭一级行业指数收益为003跑赢沪深300指数001pcts表现居前的3只股票分别为上海能源302甘肃能化122山西焦煤055上周焦煤期货主力JM2309报收1311元吨较前周-296焦炭期货主力J2309报收20695元吨较前周-259风险因素若经济增速不及预期或进一步影响煤炭需求和价格保供增产政策后续或带来供给增量进一步压制煤价海外能源价格系统性下跌的风险投资策略短期旺季及高温效应推动动力煤价反弹带动市场情绪回暖从PE估值角度及股息率角度看板块龙头具备长期价值吸引力我们认为板块估值已经反映了今年以来的煤价下行压力目前有安全边际后续经济进一步复苏的预煤炭行业期全球大宗商品价格预期的改善中特估估值体系等因素都有望成为板块评级中性维持反弹的催化剂短期板块或以震荡反弹为主建议关注业绩或分红预期相对稳定的中煤能源中国神华陕西煤业山煤国际等以及冶金煤中业绩表现较好的潞安环能淮北矿业证券研究报告请务必阅读正文之后第5页起的免责条款和声明煤炭行业基本面聚焦202379附煤炭行业高频数据跟踪表1行业部分关键指标跟踪指标新值原值变动幅度方向秦皇岛港5500大卡动力煤价元吨850830241秦港库存万吨540567-476沿海八省日耗万吨2169201278沿海八省库存万吨3709236878058吨焦化盈利元-95-12834全国样本钢厂高炉开工率84488409039pcts资料来源WindCCTD中信证券研究部表2各品种价格走势跟踪元吨类型地区项目价格元吨变动情况元吨鄂尔多斯电煤5500K65045动力煤大同南郊动力煤车板价5500K72035秦皇岛港动力末煤平仓价5500K85020古交2车板含税1670-100山西太原古交8车板含税1525-95炼焦煤库提价13焦煤俄罗斯产1380-23京唐港库提价主焦煤美国产1740-30库提价含税主焦煤山西产2005135山西临汾二级冶金焦28800焦炭河北唐山二级冶金焦185050无烟中块6800大卡136010无烟煤山西晋城无烟小块6500大卡131010无烟末煤6000大卡9200螺纹钢HRB400全国3834-21钢材价格废钢271020资料来源WindCCTD中信证券研究部图1秦港锚地船舶数只图2秦港吞吐量万吨秦港锚地船舶数量秦港吞吐量2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年8070606050404020300201-Jan1-Mar1-May1-Jul1-Sep1-Nov1-Jan1-Mar1-May1-Jul1-Sep1-Nov资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明2煤炭行业基本面聚焦202379图3秦港动力煤库存万吨图4沿海8省日耗库存万吨2020年2022年2021年2023年沿海八省库存右轴沿海八省日耗750250400070035006502006003000550150250050010045020004003505015001-Jan1-Mar1-May1-Jul1-Sep1-Nov2020-07-152021-07-152022-07-15资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部图5焦炭港口库存四港口合计万吨图6钢材库存情况焦炭港口库存四港口合计万吨库存螺纹钢万吨库存线材万吨库存热卷板万吨2020202120222023160014001200400100080030060040020020001002016-07-152021-05-072012-11-092013-05-172013-11-222014-06-062014-12-122015-06-192015-12-312017-02-032017-08-112018-02-232018-08-312019-03-222019-09-272020-04-172020-10-302021-11-122022-05-202022-11-252023-06-0202012-05-041-Jan1-Mar1-May1-Jul1-Sep1-Nov资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部图7焦企开工率图82022年以来钢铁高炉开工率东北地区华北地区西北地区2022年以来钢厂开工率100华中地区华东地区西南地区唐山钢厂全国9010000808000600070400020006000050402016-12-302018-12-212020-12-182022-11-18资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明3煤炭行业基本面聚焦202379近期热点要闻统计局6月下旬动力煤价格继续上涨国家统计局日前公布的数据显示6月下旬全国煤炭价格走势逐渐趋稳部分煤种开始小幅反弹各煤种具体价格变化情况如下无烟煤价格10908元吨较上期下跌117元吨跌幅11普通混煤价格6306元吨较上期上涨308元吨涨幅51山西大混价格为7276元吨较上期上涨378元吨涨幅55山西优混价格为8264元吨较上期上涨367元吨涨幅46从上述数据可以看出6月下旬动力煤价格延续了中旬的涨势涨幅进一步扩大焦煤价格出现了明显的上涨无烟煤价格继续下跌跌幅进一步收窄国家统计局EIA2023年第26周美国煤炭预估产量环比降46创五个月新低美国能源信息署EIA7月6日公布的数据显示2023年第26周截至7月1日当周美国煤炭预估产量为105615万短吨95812万吨较前一周下降46较上年同期下降054创2月中旬以来新低当周美国铁路煤炭运输量为59949车较前一周减少3510车较上年同期减少2092车今年以来累计运输煤炭16991万车同比增加1煤炭资源网6月蒙古国煤炭出口仍全部去往中国蒙古国海关总署发布最新数据显示2023年1-6月份蒙古国煤炭出口总量累计283506万吨同比增加202693万吨增幅25082数据显示前6个月蒙古国向中国出口煤炭280570万吨同比增29351占蒙古国煤炭出口总量的99煤炭工业网请务必阅读正文之后的免责条款和声明4分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上5特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外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