核心观点
　　年内二次收储启动，6月产能去化加速。重点推荐兼具低成本和高成长的巨星农牧，稳健运营的温氏股份、牧原股份以及弹性标的唐人神、天康生物、中粮家佳康等。厄尔尼诺状态已至，或影响国内种植产业链，提振玉米优质品种需求。推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。鸡价苗价持续下行，建议关注圣农发展、益生股份、立华股份等。海外库存去化将尽，国内食品市场持续增长，推荐中宠股份、佩蒂股份。关注非瘟疫苗评审进展，关注中牧股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物、生物股份。建议持续关注海大集团、苏垦农发、中粮糖业。
　　▍生猪：年内二次收储启动，6月产能去化加速。据涌益咨询数据，2023年7月1-7日全国生猪出栏均价13.94元/公斤，环比上升0.1%，同比下滑37.3%。当前整体供应仍呈宽松态势，我们认为短期猪价或仍处低位震荡行情，仍需密切关注需求端催化、出栏体重变化以及二次育肥情绪变动等。当前行业持续亏损，补栏情绪低迷，本周（7月1-7日，下同）15kg仔猪均价476元/头，环比下滑3.8%，7kg仔猪均价390元/kg，环比下滑0.7%，同比下滑30.8%。随着行业悲观情绪加重，后续主动淘汰产能或持续增多，而年内旺季终端消费有望边际回暖，考虑二育持续对行业造成扰动的可能性，我们预计2023下半年猪价或呈波动上行走势。重点推荐兼具低成本和高成长的巨星农牧，稳健运营的温氏股份、牧原股份以及弹性标的唐人神、天康生物、中粮家佳康等。
　　▍肉禽：鸡价苗价持续走弱，引种短缺风险仍存。本周白羽肉鸡均价8.40元/公斤，环比下滑2.8%，同比下滑12.1%，中速鸡6.14元/斤，环比-0.5%，同比-17.8%，山东烟台鸡苗均价1.45元/羽，环比下滑41.8%，同比下滑4.0%。夏季终端消费惯性疲软，学校等团膳渠道萎缩，天气炎热导致补栏积极性不足，鸡价苗价持续下滑。随着前期海外引种缺口导致父母代鸡苗短缺逐步凸显，未来父母代供需紧张态势或持续传递至商品代端，白鸡板块行情或可期。建议重点关注鸡苗公司益生股份/民和股份，种源自主可控和一体化的圣农发展，以及仙坛股份、禾丰股份等。随着下游餐饮消费复苏，黄羽肉鸡供需矛盾或将凸显，预计消费旺季黄鸡价格有望回暖，建议重点关注立华股份。
　　▍农产品：厄尔尼诺状态已至，关注全球农产品供应链风险。世界气象组织（WMO）7月4日宣布，热太平洋地带7年来首次形成厄尔尼诺状态（El Nio conditions），这将导致全球气温飙升，破坏性天气和气候模式的出现。世界气象组织最新预测显示，2023年7-9月间出现厄尔尼诺事件（El Nio event）并持续到年底的可能性为90%，且“至少为中等强度”。厄尔尼诺会对全球气象产生重大影响，带来更多的极端气象灾害，直接或间接影响全球农作物生长，扰动全球农产品价格。短期，近期厄尔尼诺将主要影响我国种植产业，扰动相关农产品供应，刺激优质种子需求，结构性影响相关重要农产品进口。中长期，全球极端天气频发背景下，通过生物育种技术提升育种水平和研发优质品种，是保障我国农业生产稳定性的必由之路。推荐具备显著产业化领先优势的生物育种龙头大北农、具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。
　　▍风险因素：政策推出力度、执行进度不达预期；知识产权保护不及预期；极端自然灾害；猪价不达预期；动物疫病大规模爆发；厄尔尼诺事件是否会发生、强度仍存在不确定性；食品安全问题；粮食价格波动；地缘政治风险进一步恶化；国外颁布农产品贸易限制政策等。

研究报告全文：生猪产能去化加速厄尔尼诺影响种植链农林牧渔行业跟踪系列报告之一2023710中信证券研究部核心观点年内二次收储启动6月产能去化加速重点推荐兼具低成本和高成长的巨星农牧稳健运营的温氏股份牧原股份以及弹性标的唐人神天康生物中粮家佳康等厄尔尼诺状态已至或影响国内种植产业链提振玉米优质品种需求推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农杂交玉米种业龙头登海种业鸡价苗价持续下行建议关注圣农发展益生股份立华股份等海外库存去化将尽国内食品市场持续增长推荐中宠股份佩蒂股份关注非瘟盛夏疫苗评审进展关注中牧股份普莱柯科前生物瑞普生物生物股份建农林牧渔行业首席议持续关注海大集团苏垦农发中粮糖业分析师S1010516110001生猪年内二次收储启动6月产能去化加速据涌益咨询数据2023年7月1-7日全国生猪出栏均价1394元公斤环比上升01同比下滑373当前整体供应仍呈宽松态势我们认为短期猪价或仍处低位震荡行情仍需密切关注需求端催化出栏体重变化以及二次育肥情绪变动等当前行业持续亏损补栏情绪低迷本周7月1-7日下同15kg仔猪均价476元头环比下滑387kg仔猪均价390元kg环比下滑07同比下滑308随着行业悲观情绪加重后续主动淘汰产能或持续增多而年内旺季终端消费有望边际回暖考虑彭家乐二育持续对行业造成扰动的可能性我们预计2023下半年猪价或呈波动上行走农林牧渔分析师势重点推荐兼具低成本和高成长的巨星农牧稳健运营的温氏股份牧原股份S1010518080001以及弹性标的唐人神天康生物中粮家佳康等肉禽鸡价苗价持续走弱引种短缺风险仍存本周白羽肉鸡均价840元公斤环比下滑28同比下滑121中速鸡614元斤环比-05同比-178山东烟台鸡苗均价145元羽环比下滑418同比下滑40夏季终端消费惯性疲软学校等团膳渠道萎缩天气炎热导致补栏积极性不足鸡价苗价持续下滑随着前期海外引种缺口导致父母代鸡苗短缺逐步凸显未来父母代供需紧张态势或持续传递至商品代端白鸡板块行情或可期建议重点关注鸡苗公司王聪益生股份民和股份种源自主可控和一体化的圣农发展以及仙坛股份禾丰农林牧渔分析师股份等随着下游餐饮消费复苏黄羽肉鸡供需矛盾或将凸显预计消费旺季黄S1010522020001鸡价格有望回暖建议重点关注立华股份农产品厄尔尼诺状态已至关注全球农产品供应链风险世界气象组织WMO7月4日宣布热太平洋地带7年来首次形成厄尔尼诺状态ElNioconditions这将导致全球气温飙升破坏性天气和气候模式的出现世界气象组织最新预测显示2023年7-9月间出现厄尔尼诺事件ElNioevent并持续到年底的可农林牧渔行业能性为90且至少为中等强度厄尔尼诺会对全球气象产生重大影响评级强于大市维持带来更多的极端气象灾害直接或间接影响全球农作物生长扰动全球农产品价格短期近期厄尔尼诺将主要影响我国种植产业扰动相关农产品供应刺激优质种子需求结构性影响相关重要农产品进口中长期全球极端天气频发背景下通过生物育种技术提升育种水平和研发优质品种是保障我国农业生产稳定性的必由之路推荐具备显著产业化领先优势的生物育种龙头大北农具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业风险因素政策推出力度执行进度不达预期知识产权保护不及预期极端自然灾害猪价不达预期动物疫病大规模爆发厄尔尼诺事件是否会发生强度仍存在不确定性食品安全问题粮食价格波动地缘政治风险进一步恶化国外颁布农产品贸易限制政策等证券研究报告请务必阅读正文之后第24页起的免责条款和声明农林牧渔行业跟踪系列报告之一2023710重点公司盈利预测及投资评级元EPSPE简称代码收盘价评级2223E24E25E2223E24E25E巨星农牧603477SH328103107650316510643720买入温氏股份300498SZ18430810932711282320714买入牧原股份002714SZ41681281876781983322621买入唐人神002567SZ694011-03009602363-23730买入天康生物002100SZ8300220231330233836636买入大北农002385SZ695001029045062695241511买入登海种业002041SZ159602903405408155473020买入圣农发展002299SZ191603309717811058201117买入益生股份002458SZ1261-037136073-011-34917-115增持立华股份300761SZ1864194222176491108114增持中宠股份002891SZ245103605507611168453222买入佩蒂股份300673SZ139605004005707628352418买入中牧股份600195SH118305406007508922201613买入普莱柯603566SH226904907409210546312522买入科前生物688526SH237508812416017927191513买入瑞普生物300119SZ177207410412214224171512买入生物股份600201SH95901903804906150252016买入海大集团002311SZ471217823433237226201413买入苏垦农发601952SH119006006206707520191816买入中粮糖业600737SH81303505205806523161413买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年7月7日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2农林牧渔行业跟踪系列报告之一2023710目录生猪年内二次收储启动6月产能持续去化5农产品厄尔尼诺状态已至关注全球农产品供应链风险8厄尔尼诺事件或造成全球极端高温和极端天气8大豆优良率持续低位美豆生产不确定性增加11小麦新麦质量受影响较大价格震荡运行13玉米供需偏紧价格持续上行15白糖巴西榨糖节奏加快国内食糖供需格局仍偏紧16金针菇市场供需矛盾有望持续凸显后续价格或淡季不淡17肉禽鸡价苗价持续走弱引种短缺风险仍存18其他主要板块重点新闻及周度观点20粮食种植国家拟立粮食安全保障法健全粮食生产者收益保障机制20种业国家持续推进种业振兴生物育种产业化临近20宠物海外库存去化将尽国内市场持续增长21动保关注非瘟疫苗评审进展21农产品价格及板块表现7月3日-7月7日21风险因素23请务必阅读正文之后的免责条款和声明3农林牧渔行业跟踪系列报告之一2023710插图目录图1涌益生猪均价5图2生猪养殖利润情况5图3屠宰量与猪价关系6图4冻品库存率全国平均6图5生猪出栏均重6图6全国平均鲜销率6图7猪粮比价6图87kg仔猪均价7图915kg仔猪均价7图10赤道太平洋Nio34区域海面表温从2月偏冷发展至5月偏暖9图116月7日-7月6日全国平均气温距平分布图10图127月3-12日农业气象关注重点10图13美国大豆干旱产区干旱覆盖比例11图14美国大豆2018-2023年优良率11图15进口大豆均价12图16豆粕现货价格12图17大豆压榨开机率12图18大豆压榨厂豆粕库存12图19玉米现货价15图20全国金针菇批发市场均价17图21中速鸡均价18图22白羽肉鸡与鸡苗均价18图23我国祖代鸡引种更新量19图24白羽鸡在产父母代种鸡存栏量19图25黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量19表格目录表1涌益咨询Mysteel5-6月能繁母猪存栏环比变化7表2主要上市公司头均市值情况8表3美国祖代鸡主要产地禽流感现状19表4国际主要农产品期货价格21表5国内主要农产品期货价格22表6国内主要农产品现货价格22表7重点公司盈利预测22请务必阅读正文之后的免责条款和声明4农林牧渔行业跟踪系列报告之一2023710生猪年内二次收储启动6月产能持续去化猪价低位企稳年内二次收储工作启动本周猪价低位企稳年内二次收储工作启动据涌益咨询数据2023年7月1-7日本周全国生猪出栏均价1394元公斤环比上升01同比下滑373据国家发改委官方网站消息6月26-30日全国平均猪粮比价低于51进入完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案过度下跌一级预警区间7月3日国家发改委启动年内第二批中央猪肉储备收储工作5日华储网披露将轮换收储2875万吨本周自繁自养生猪头均利润-33794元环比上升24同比下滑1609外购仔猪养殖头均利润-40789元环比下滑126同比下滑1533图1涌益生猪均价元公斤图2生猪养殖利润情况元头30自繁自养生猪外购仔猪282615002422100020185001614012-50010-10002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部涌益咨询数据显示本周样本屠宰企业日均屠宰量143471头环比上升15全国平均冻品库存率2463环比下降034pct鲜销率913环比上升039pct二次收储工作刺激贸易商备货拿货订单量环比有所增加屠企入冻已基本停止高温天气下终端消费仍低迷近期养殖企业出栏均重正逐步回落至正常区间本周生猪出栏均重12034公斤头环比下降02同比下降40当前市场出栏增量有限但存量仍有余我们预计后续仍存供给释放压力短期内猪价仍以低价震荡为主请务必阅读正文之后的免责条款和声明5农林牧渔行业跟踪系列报告之一2023710图3屠宰量与猪价关系图4冻品库存率全国平均日屠宰量头2826453000002440250000352230200000202515000018201510000016101450000512002021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072021-01资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部图5生猪出栏均重公斤图6全国平均鲜销率1359409201309008801258601208408201158007801107607401052023322023682023762022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-062023330202341320234272023511202352520236222023316资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部图7猪粮比价109876二级预警5一级预警42022-032022-062022-092022-012022-012022-022022-032022-042022-042022-052022-052022-052022-062022-072022-072022-082022-082022-092022-102022-102022-112022-112022-122022-122023-012023-012023-022023-022023-032023-032023-042023-042023-052023-052023-062023-062022-01资料来源国家发改委中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明6农林牧渔行业跟踪系列报告之一2023710仔猪均价接近成本线6月能繁产能加速去化行业产能去化持续下半年猪价或波动上行涌益咨询数据显示本周15kg仔猪均价476元头环比下滑38同比下滑360Mysteel数据显示本周7kg仔猪均价390元kg环比下滑07同比下滑308随着行业对后市悲观情绪加重补栏的积极性持续回落目前仔猪均价已接近成本线涌益咨询数据显示2023年6月全国能繁母猪存栏环比下降1684月环比-093Mysteel数据显示6月全国能繁母猪存栏环比-0575月环比-001由于行业连续亏损现金流整体偏紧后续若猪价维持弱势叠加部分区域雨季非瘟影响加剧预计行业内产能去化或持续而年内旺季终端消费有望边际回暖考虑二育持续对行业造成扰动的可能性我们预计2023下半年猪价或呈波动上行走势图87kg仔猪均价元头图915kg仔猪均价元头700900650800600550700500600450400500350400300250300资料来源Mysteel中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部表1涌益咨询Mysteel5-6月能繁母猪存栏环比变化涌益Mysteel2023年6月2023年5月2023年6月2023年5月东北-089-117039062华北-204-173-154-184华中-226-265-068011华东-224061-055-035华南-150050025063西南-131-111-080031西北-161057-192196全国-168-093-049-001资料来源涌益咨询Mysteel中信证券研究部估值仍处低位继续推荐生猪养殖板块我们测算当前猪企对应2024年头均市值为1000-3000元估值处于相对低位重点推荐兼具低成本和高成长的巨星农牧稳健运营的温氏股份牧原股份以及弹性标的唐人神天康生物中粮家佳康等关注新五丰华统股份等请务必阅读正文之后的免责条款和声明7农林牧渔行业跟踪系列报告之一2023710表2主要上市公司头均市值情况2023E头均2024E头均2016年头均2020年头均总市值亿元生猪市值亿元2022头均市值市值市值市值市值牧原股份23062306376734413074854315318温氏股份1136836466732152533816712616ST正邦86861022215962954787天邦食品818118391626135590664901新希望53123115841251985889011046傲农生物78681867150612045663中粮家佳康858520661766154132174388天康生物10959289919591306112206931唐人神9070325920101407137354923巨星农牧162162105165398323914334新五丰1001005538284818121043617749金新农53534247395329655849华统股份9171776235931872神农集团114941009962554691京基智农9969547134582943资料来源Wind各公司公告中信证券研究部预测注股价为2023年7月7日收盘价中粮家佳康单位为港元头均市值单位为元农产品厄尔尼诺状态已至关注全球农产品供应链风险厄尔尼诺事件或造成全球极端高温和极端天气世界气象组织WMO7月4日宣布热太平洋地带7年来首次形成厄尔尼诺状态ElNioconditions这将导致全球气温飙升破坏性天气和气候模式的出现世界气象组织最新预测显示2023年7-9月间出现厄尔尼诺事件ElNioevent并持续到年底的可能性为90且至少为中等强度WMO数据显示自2023年2月以来赤道太平洋中东部的月平均海面温度异常明显变暖从2023年2月低于历史均值044上升到2023年5月高于均值约047当前海洋大气观测数据表明太平洋存在厄尔尼诺条件但是否最终形成厄尔尼诺件仍存在不确定性请务必阅读正文之后的免责条款和声明8农林牧渔行业跟踪系列报告之一2023710图10赤道太平洋Nio34区域海面表温从2月偏冷发展至5月偏暖资料来源NOAA中信证券研究部注图中框为Nio34区域北纬5-南纬5西经170-西经120该区域表面温度为判定厄尔尼诺事件的关键指标7月6日欧洲中期天气预报中心ECMWF最新数据显示6月全球气温创历史新高2023年6月气温较1991-2020年的平均水平高出057月高温持续7月4日全球平均气温创历史新高达1703当前受厄尔尼诺影响部分区域已出现各类气候异常且正在引起全球广泛关注对全球来说厄尔尼诺现象会破坏大气环流的正常热量水蒸气等分布的动态平衡太平洋周边国家易出现西旱东涝的现象澳洲东部印尼东南亚等区域降雨量减少易发生严重干旱南美洲太平洋易出现暴雨和洪水图112023年7-9月全球气温概率预报图122023年7-9月全球降水概率预报资料来源WMO注蓝色红色和灰色分别表示低于正常高于正资料来源WMO注用橙色绿色和灰色分别表示低于正常高于常和接近正常白色表示所有情况机会均等正常和接近正常白色表示所有情况机会均请务必阅读正文之后的免责条款和声明9农林牧渔行业跟踪系列报告之一2023710国内方面厄尔尼诺带来极大气候不确定性国家气候中心7月4日发布了气候预测公报预计受厄尔尼诺现象影响今年7-8月我国气候状况为一般到偏差全国大部地区气温接近或偏高于往年同期极端天气气候事件偏多高温热浪阶段性强降水暴雨洪涝等气象灾害较重其中预计东北华东中部及北部华中中部华南西南南部等地降水偏多发生洪涝的风险大西北东部地区降水易偏少发生气象干旱的可能性大目前全国夏收夏种工作已接近尾声其中华北中部和北部等地受持续高温少雨的影响土壤墒情偏差部分灌溉条件偏差地区玉米大豆等作物播种出苗偏慢长势偏弱中央气象台预测7月3-12日东北地区降水偏多并伴有冰雹雷暴大风等强对流天气其中吉林东北部辽宁东部局地低洼农田有轻度渍涝风险局地冰雹雷暴大风等强对流天气易造成作物受灾倒伏而华北东部黄淮北部仍多高温累计高温日数可达58天高温少雨将加剧土壤失墒夏播作物遭受苗期高温干旱灾害的风险较高影响玉米大豆出苗和幼苗生长易导致缺苗断垄和诱发作物病虫害图116月7日-7月6日全国平均气温距平分布图图127月3-12日农业气象关注重点资料来源国家气候中心官网资料来源中央气象台官网含预测厄尔尼诺会对全球气象产生重大影响带来更多的极端气象灾害直接或间接影响全球农作物生长扰动全球农产品价格我们认为短期来看近期厄尔尼诺将主要影响我国种植产业扰动相关农产品供应刺激优质种子需求结构性影响相关重要农产品进口中长期来看全球极端天气频发背景下通过生物育种技术提升育种水平和研发优质品种是保障我国农业生产稳定性的必由之路推荐具备显著产业化领先优势的生物育种龙头大北农具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业请务必阅读正文之后的免责条款和声明10农林牧渔行业跟踪系列报告之一2023710大豆优良率持续低位美豆生产不确定性增加干旱气候持续发展或加剧美豆减产预期当前正值美豆生长关键期美国农业部USDA7月4日发布的种植进度数据显示截止7月2日当周大部分美豆产区正处于开花至结荚阶段大豆在该阶段需水量开始逐渐要求增多若干旱持续至鼓粒阶段或将对大豆产量产生影响尽管本周美国大豆干旱情况略有缓解但优良率仍处低位据USDA数据截止7月2日当周美国大豆优良率为50环比上周低1pct同比低13pcts截止7月4日美国大豆种植区域干旱影响面积达60环比下降3pcts同比大幅提升38pcts图13美国大豆干旱产区干旱覆盖比例图14美国大豆2018-2023年优良率中度以上D1严重以上D22018年2019年2020年极端以上D3异常干旱D42021年2022年2023年8075707060506540603020551050045周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周2630343842232425272829313233353637394041432022-072022-092022-112023-012022-062022-082022-102022-122023-022023-032023-042023-052023-06第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源USDA中信证券研究部资料来源USDA中信证券研究部我们认为2023年美国大豆种植面积低于预期叠加产区干旱发展当前库存低位或加剧美豆供应紧张格局美国是全球大豆第二大出口国2022年出口量占全球325占中国2022年大豆进口量324本季度美豆供应短缺或恶化对于国际大豆贸易短缺的预期并进一步影响国际大豆价格预期进口大豆及豆粕现货价格或持续震荡中长期仍需持续关注不利气象发展对全球作物生产的影响2023年7月3-7日进口大豆均价41297元吨环比上涨33同比下跌58豆粕均价4198元吨环比上涨48同比上涨26请务必阅读正文之后的免责条款和声明11农林牧渔行业跟踪系列报告之一2023710图15进口大豆均价元吨图16豆粕现货价格元吨470048004500450043004200410039003900360037003300350030002023-042023-012023-012023-022023-022023-032023-032023-042023-052023-052023-062023-062023-072023-012023-012023-012023-022023-022023-032023-032023-042023-042023-052023-052023-062023-062023-072023-01资料来源Choice中信证券研究部资料来源Choice中信证券研究部短期来看巴西大豆出口加快进口大豆到港增加短期内国内大豆供应或有提升据巴西谷物出口商协会ANEC最新数据2023年6月巴西大豆总出口量达139110万吨同比增长39862023年1-6月巴西大豆总出口量为747亿吨同比增长2618中国进口量占其总出口量的71ANEC预计2023年7月巴西大豆出口量为94397万吨同比增长3468随着本季度巴西大豆出口达到高峰进口大豆到港增加短期内国内大豆供需格局仍将相对宽松豆粕方面近期油厂开机率虽有所下滑但油厂豆粕库存持续增加当前豆粕库存累计进度加快部分油厂下调开机率以缓解压力Mysteel数据显示6月26-30日全国大豆压榨开机率5409环比下降1071pcts同比下降495pcts全国大豆压榨厂豆粕库存7112万吨环比增长196同比下降3212需求方面下游养殖端需求小幅好转备货积极性有所提高饲料企业豆粕库存天数持续增长Mysteel预计在7月大量大豆到港情况下油厂供应仍维持宽松格局图17大豆压榨开机率图18大豆压榨厂豆粕库存万吨2021年2022年2023年1201009080807060605040403020201000周周周周周周周周周周周周周周周周周周714131016192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第2022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06资料来源MySteel中信证券研究部资料来源MySteel中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明12农林牧渔行业跟踪系列报告之一2023710中长期来看本季度美国大豆减产预期增加或影响今年9月至明年3月大豆进口预期进口大豆及豆粕价格不确定性增加另外巴西大豆丰产导致巴西国内大豆价格下跌农户收益或将减少因此有可能降低202324年度大豆播种意愿整体来看短期内大豆到港增加中长期进口大豆不确定性增加我们预计年内进口大豆价格仍将持续震荡小麦新麦质量受影响较大价格震荡运行全国麦收接近尾声收获期不利气候或使单产质量同比下降由于本收获期小麦多个主产区遭受大范围强降雨天气部分地区出现麦田积水小麦倒伏粒籽霉变穗发芽等现象不利气象或使得冬小麦的成熟收割及晾晒受阻导致新麦产量和质量同比降低供应不确定性增加图122023年冬小麦收获进程及天气特点图136月7日-7月7日全国降水距平百分率资料来源中国气象台官网资料来源中央气象台官网小麦价格震荡运行制粉厂开机呈回落态势市场购销平稳2023年7月3-7日全国小麦价格均价279620元吨环比高03同比低10标准面粉全国均价293140元吨环比高05同比低136据Mysteel数据7月3-7日中小制粉企业开机率为312环比降低04pct同比上升54pcts天气炎热面粉不易储存同时由于面粉进入需求淡季库存消耗缓慢制粉企业降低开机率或小幅降价促销以缓解库存压力继续高价收购小麦意愿减弱另外基层售粮积极性较低市场流通粮源稀疏粮库提价促收有效提振市场情绪据国家粮食和物资储备局7月3日消息截至6月30日主产区各类粮食企业累计收购小麦约2500万吨该局预计完成旺季收购量四成以上请务必阅读正文之后的免责条款和声明13农林牧渔行业跟踪系列报告之一2023710图12小麦及标准面粉均价元吨图13中小面粉企业开工率小麦到厂收购价标准面粉出厂价2020年2021年2022年2023年350090340080330070320060310050300040290028003027002026001025000周周周周周周周周周周周周周周周周周周714101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第2022-082022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06资料来源Mysteel中信证券研究部资料来源Mysteel中信证券研究部玉米价格持续走高小麦-玉米价差进一步缩小叠加芽麦数量增加小麦饲用需求预期提升由于前期政策性小麦拍储下游面粉企业收购积极性较低小麦价格自3月以来持续走低本周小麦-玉米价差下跌至25-40元吨水平饲料厂收购小麦意愿增强图14小麦-玉米价差元吨小麦-玉米价差右玉米小麦3500800330031006002900400270025002002300210001900-20017001500-400资料来源Choice中信证券研究部小麦饲用需求提升拉动整体小麦需求叠加本季新麦减产预期以及偏低小麦-玉米比价水平我们预计短期内小麦价格或持续震荡偏强运行请务必阅读正文之后的免责条款和声明14农林牧渔行业跟踪系列报告之一2023710玉米供需偏紧价格持续上行2023年7月3-7日全国玉米均价277286元吨环比上涨1同比下跌16图19玉米现货价元吨295029002850280027502700265026002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07资料来源Choice中信证券研究部供应方面市场有效供应偏紧基层农户粮源见底粮源集中在贸易环节随着库存降低产区贸易商出现挺价惜售情绪玉米出货节奏放缓市场供应缩紧此外河北山东等玉米主产区近日气温居于高位或将影响玉米出苗及幼苗生长需求方面下游企业库存低位采购意愿增强据Mysteel数据当前下游饲料玉米深加工企业库存低位有一定补库存的需求对价格形成支撑但总体采购相对谨慎图15主要玉米深加工企业玉米库存万吨图16饲料企业库存可用天数天7004360041395003740035300333120029100270252022-052021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072021-01资料来源Mysteel中信证券研究部资料来源Mysteel中信证券研究部我们预计短期内玉米价格或将持续震荡需关注新麦价格变化所带来的下游饲料企业对原料采购意愿的变化长期来看玉米播种面积提升空间有限随着下游需求增加供需格局整体仍将保持偏紧格局叠加种植成本高位支撑长期维度看玉米价格易涨难跌请务必阅读正文之后的免责条款和声明15农林牧渔行业跟踪系列报告之一2023710白糖巴西榨糖节奏加快国内食糖供需格局仍偏紧国内白糖现货价小幅回调2023年7月3-7日全国白糖现货均价714440元吨环比下跌02同比上涨2192023年6月26-30日国际原糖均价2312美分磅环比下跌104同比上涨25ICE11号糖期货平均收盘价为2285美分磅环比下跌105同比上涨238图18国内白糖现货价格元吨图19国际食糖现货及期货价格美分磅7400国际原糖现货价11号糖期货价72007000276800262566002464002322620021600020580019185600175400162022-122023-042022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-052023-06资料来源Choice中信证券研究部资料来源Choice中信证券研究部巴西新榨季产糖节奏加快202324榨季预期丰产据巴西甘蔗行业协会UNICA最新数据202324榨季截至6月上半月巴西中南部地区累计入榨量为16631万吨同比增幅达139甘蔗含糖分ATR1272kg吨同比增幅21累计制糖比为4727同比增加57累计产糖量为9528万吨同比增幅达321为5年来最高国内食糖供应目前处于偏紧格局仍需关注巴西对华出口糖节奏以及极端气候影响主产区陆续公布产销数据目前工业库存主要集中在广西及云南同比减少近50国内榨季已结束白糖进入纯消费阶段随餐饮旅游业复苏旺季到来利好下游补库需求国内供需缺口或逐步显现据Refinitiv数据2023年6月巴西仅对中国出口64万吨原糖若按船期推算我们预计7-8月国内巴西糖到港量仍处较低水平此外厄尔尼诺现象已基本确定或削弱泰国和印度下个榨季的糖产量预期综合考虑国内外糖价倒挂程度进口糖海运及到港时长国内榨季结束夏季用糖高峰将至等因素我们预计国内糖价仍将维持高位震荡推荐具备国内海外加工贸易期货现货商业模式和全产业链布局的国内食糖产业巨头中粮糖业请务必阅读正文之后的免责条款和声明16农林牧渔行业跟踪系列报告之一2023710金针菇市场供需矛盾有望持续凸显后续价格或淡季不淡据食用菌商务网数据2023年6月全国金针菇批发均价424元公斤环比下跌1972同比下跌2052023年7月3-7日金针菇全国批发均价448元公斤环比上涨848同比下跌9352012年以后金针菇行业经历多轮扩产2021年以来金针菇价格长期低迷行业竞争激烈导致普遍亏损及产能持续去化我们认为当前行业产能利用率普遍较高年内新增产能释放量有限叠加餐饮消费复苏持续拉动需求市场供需矛盾有望持续凸显后续价格或淡季不淡图20全国金针菇批发市场均价元公斤2023年2022年2021年2020年2019年1098765432101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源食用菌商务网中信证券研究部金针菇行业集中度提升竞争格局改善在成本及渠道端具优势的龙头企业有望充分受益行业高景气建议关注全国工厂化金针菇产能规模第一渠道技术实力领先行业销售变革逐步开启的雪榕生物请务必阅读正文之后的免责条款和声明17农林牧渔行业跟踪系列报告之一2023710肉禽鸡价苗价持续走弱引种短缺风险仍存鸡价苗价持续走弱2023年7月1-7日本周白羽肉鸡均价840元公斤环比下滑28同比下滑121中速鸡614元斤环比-05同比-1787月夏季已至全国高温天气普遍终端需求疲软同时学校放假也使得团膳渠道一定程度萎缩而高温天气下养殖户出栏意愿较高低迷鸡价导致屠企收购意愿较差且库存高位难抛屠企被迫停工降价走货以保障资金流动导致鸡价持续走弱当前补栏鸡苗对应出栏时为高温天气养殖风险较大养殖端为避开高温有减少补栏操作同时低迷鸡价叠加饲料价格上调养殖端对高苗价抵触情绪较强种禽企业排苗不畅本周山东烟台鸡苗均价145元羽环比下滑418同比下滑40展望后市肉鸡出栏量持续增加下游消费恢复缓慢但养殖户盼涨情绪渐强我们预计短期内肉鸡价格或维持震荡态势图21中速鸡均价元斤图22白羽肉鸡与鸡苗均价中速鸡均价元斤白羽肉鸡均价元公斤11烟台鸡苗均价元羽右10118971068957486372514602021-052022-012022-092021-032021-072021-092021-112022-032022-052022-072022-112023-012023-032023-052023-072021-01资料来源新牧网中信证券研究部资料来源博亚和讯鸡病专业网中信证券研究部引种短缺预期仍存目前我国在美的引种地仍仅剩阿拉巴马州一州依据Mysteel数据2023年1-6月我国祖代引种更新总量为6828万套同比2912023年6月国外引种量3万套其中美国安伟杰系列AA和罗斯308品种占比为278据中国海关总署数据欧洲由于禽流感不能引种新西兰受垂直传染疾病困扰因此目前短期内可引种数量仍较为有限我们预计白鸡引种短缺对商品代供给的影响或将在2023Q3开始逐步显现父母代价格维持高位震荡6月父母代鸡苗均价5635元套环比下滑86同比上涨188价格仍处高位当前行业内种鸡换羽能力受限未来父母代供需紧张态势或持续传递至商品代端产业链上游鸡苗企业有望率先受益我们预计在前期产能去化及引种短缺的叠加作用下白鸡板块行情或可期建议重点关注鸡苗公司益生股份民和股份种源自主可控和一体化的圣农发展以及仙坛股份禾丰股份等请务必阅读正文之后的免责条款和声明18农林牧渔行业跟踪系列报告之一2023710表3美国祖代鸡主要产地禽流感现状州名已感染场所数累计扑杀数最新禽流感发生日期目前进口证书状态田纳西州4个商业养殖场5个家庭养殖场418万只2023年1月20日商业养殖场失效密西西比州2个商业养殖场2个家庭养殖场124万只2023年2月17日家庭养殖场失效阿拉巴马州1个家庭养殖场460只2022年12月5日非家禽仍然生效资料来源USDA中信证券研究部图23我国祖代鸡引种更新量万套图24白羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套202120222023在产父母代种鸡存栏量万套父母代鸡苗价格元套右2523008020220070210060152000501900401018003017002016001051500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021-01-102021-03-212021-04-252021-05-302021-07-042021-08-082021-09-122021-10-172021-11-212021-12-262022-01-302022-03-062022-04-102022-05-152022-06-192022-07-242022-08-282022-10-022022-11-062022-12-112023-01-152023-02-192023-03-262023-04-302023-06-042021-02-14资料来源中国畜牧业协会禽业分会中信证券研究部资料来源中国畜牧业协会白羽肉鸡业分会中信证券研究部黄鸡产能低位后续消费好转价格有望逐步向上据中国畜牧业协会黄羽肉鸡业分会数据从产能来看截至2023年第22周5月29日-6月4日在产父母代存栏较2021年高位下滑约92023年以来始终处于低位随着下游餐饮消费复苏供需矛盾或将凸显预计消费旺季黄鸡价格有望回暖头部企业凭借成本及规模优势市占率有望进一步提升建议关注立华股份温氏股份湘佳股份图25黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套1550001500001450001400001350001300002022-01-162022-05-222022-09-252021-01-242021-02-142021-03-072021-03-282021-04-182021-05-092021-05-302021-06-202021-07-112021-08-012021-08-222021-09-122021-10-032021-10-242021-11-142021-12-052021-12-262022-02-062022-02-272022-03-202022-04-102022-05-012022-06-122022-07-032022-07-242022-08-142022-09-042022-10-162022-11-062022-11-272022-12-182023-01-082023-01-292023-02-192023-03-122023-04-022023-04-232023-05-142023-06-042021-01-03资料来源中国畜牧业协会黄羽肉鸡业分会中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明19农林牧渔行业跟踪系列报告之一2023710其他主要板块重点新闻及周度观点粮食种植国家拟立粮食安全保障法健全粮食生产者收益保障机制中华人民共和国粮食安全保障法草案以下简称草案在6月26日首次提请全国人大常委会会议审议草案规定要健全粮食生产者收益保障机制完善农业支持保护制度和粮食价格形成机制保护粮食生产者的种粮积极性我们认为近年来党中央国务院高度重视粮食种植各项工作对保障粮食安全稳定物价增强种粮意愿具有重要作用具备规模化产业化高效率种粮能力的粮食种植企业或将获得诸如种植补贴种植面积等方面更大的发展空间和景气粮价对业绩的持续支持国家政策保障种粮收益粮食种植板块业绩稳定推荐主营水稻小麦种植的优质标的苏垦农发近期板块重点新闻夏粮旺季收购进入集中上量阶段据国家粮食和物资储备局最新发布目前夏粮旺季收购已进入集中上量阶段收购工作组织有序措施得力进展总体顺利从进度看截至6月30日主产区各类粮食企业累计收购小麦500亿斤左右已完成预计旺季收购量的四成以上从价格看目前小麦购销较为活跃市场价格稳中有涨主产区小麦收购均价每斤138元左右预计后期价格以稳为主启动托市收购的可能性不大种业国家持续推进种业振兴生物育种产业化临近中华人民共和国粮食安全保障法草案规定国家支持育种基础性前沿性研究和应用技术研究鼓励粮食作物种子科技创新和产业化应用支持开展育种联合攻关培育具有自主知识产权的优良品种国家政策支持种业振兴持续深化加强支持生物育种等重大项目的支持结合中央一号文件及前期相关会议精神我们认为种质资源技术人才资金阶段性科研成果等种业创新的核心要素将进一步向头部优势种企聚集同时种业行业核心发展动能也将加速向科技驱动升级随着政策推进力度持续加强生物育种产业化大幕徐徐拉开预计生物育种渗透率将迎来加速提升期商业模式也逐步明确我们继续建议积极配置种业与生物育种板块把握政策红利窗口期推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业近期板块重点新闻推动种业创新农业农村部天府种业创新重点实验室在邛崃揭牌7月2日农业农村部天府种业创新重点实验室成立大会在邛崃市天府现代种业园举行本次会议以聚焦种业技术攻关推进农业科技高水平自立自强为主题聚焦种业创新这一关键核心推动川渝种业振兴和农业科技创新合作农业农村部天府种业创新重点实验室是依托四川省农业科学院建设的科研实体重点实验室研究方向主要包括种质资源精准鉴定与种质创新利用基因编辑与生物育种种子繁育与品种测试遗传生理与作物互作机制请务必阅读正文之后的免责条款和声明20