江苏海上风电项目用海获批，海风项目进展或提速。2023年9月13日，江苏省自然资源厅发布《关于国信大丰85万千瓦海上风电项目海域使用申请的公示》的公告，认为从海域使用角度考虑，该项目用海可行；之前三峡能源大丰800MW海风项目设计施工已开启招标。随着审批等相关限制因素逐步解除，江苏海上风电项目推进有望加速，从而拉动海上风电产业链需求增长。我们预计今年下半年海上风电将逐步迎来景气度边际回升，看好行业的修复机会。建议关注海上风电零部件环节，包括海缆、桩基、铸锻件等环节。
　　▍海域审批进程提速，海风建设有望加速。2023年9月13日，江苏省自然资源厅发布《关于国信大丰85万千瓦海上风电项目海域使用申请的公示》的公告，认为从海域使用角度考虑，本项目用海可行。国信大丰85万千瓦海上风电项目位于江苏省盐城市大丰区外侧的东沙北部海域，共四个矩形场区，布置H1#（204MW）、H2#（297.5MW）、H10#（153MW）、H16#（195.5MW）四个海上风电场，中心离岸距离分别为30km、28km、40km、37km。共安装100台金风科技单机容量8.5MW的风力发电机组，总装机容量850MW，风电机组基础形式为单桩；配套35kV场内海缆218.52km，220kV送出海缆170.46km，动态投资总额105.86亿元，单位动态投资额约12454元/kW。此外，三峡能源大丰800MW海风项目设计施工开启招标，根据招标公告，各标段计划开工时间为2023年10月15日，2024年10月31日前完成全部风机并网发电。
　　▍复苏迹象逐步明确，预计未来几年增速较快。自2021年底江苏省海上风电2.65GW竞配项目公布之后，由于审批因素等影响江苏海上风电竞配项目在2022年未有明显进展。而此次国信大丰海上风电项目海域使用申请通过，以及此前三峡能源大丰项目施工开启招标，表明此前影响项目进展的审批因素陆续消除，海风推进进程有所加速，我们预计二期约4GW项目进程也有望加速，江苏省海上风电建设节奏将进一步加快，从而可以实现江苏省“十四五”期间海上风电新增并网9.1GW的目标。2023年初至今，受上半年审批等因素影响，据我们基于北极星风力发电网等数据进行的不完全统计，我国海上风电新增招标规模约5.8GW（不含重新招标的0.65GW、山东能源渤中900MW框架招标、国电投16GW框架招标），同比下降约54%，低于市场预期。在政策的支持下并伴随土地、审批等限制因素的逐步解除，我们预计下半年我国风电装机增长有望逐渐回暖，其中海上风电全年新增装机有望实现5-6GW，而随着项目审批进程的加快，2023-25年海风装机有望维持约40%以上的年均增速。海上风电依然是国内风电新增装机中增速最快的方向之一。
　　▍海上风电项目推进加速，拉动产业链需求释放。国信大丰85万千瓦海上风电项目海域使用审批以及三峡能源大丰800MW设计施工招标开启，预计对于国内海上风电项目推进和新增装机有着积极影响，将进一步打开后续国内海上风电的装机增速，从而带动海风产业链快速发展。我们建议关注以下环节：1）海缆：准入门槛高，验证周期长，盈利能力强，是海上风电最优环节之一，我们预计到2025年，国内海缆市场规模有望达到422亿元，对应2023-2025年的年均复合增速为53%。2）塔筒+桩基：随着海风基地不断向深远海迈进，对基础的要求不断提升，从单桩到导管架再到漂浮式基础，海上风电塔筒和基础需求呈递增趋势。3）铸锻件：考虑到环保、运输等多种因素对扩产的限制，叠加大兆瓦产品制造难度加大，在中远海和大型化趋势下，大兆瓦铸件供给或将趋紧。4）海上风电和机组大型化的发展，对减少风机故障率提出了更高的要求，对液压变桨的需求会有所提升，相关产品也有望实现从0到1的突破。综上，海缆、桩基、铸锻件和液压变桨系统等海上风电优质环节，预计将充分受益于海上风电建设速度的加快。
　　▍风险因素：产业政策出现不利调整；海上风电新增装机不及预期；原材料价格大幅波动等；技术进步速度和成本下降不及预期。
　　▍投资策略：随着审批等相关限制因素逐步解除，海风项目陆续加速推进，我们预计今年下半年海上风电项目将会迎来景气度边际回升，海风成长空间将进一步打开，拉动产业链零部件环节放量。我们重点推荐海缆、桩基和铸锻件环节：海缆方面，推荐东方电缆，建议关注中天科技和亨通光电等；桩基方面，我们推荐海力风电，建议关注大金重工、天顺风能、泰胜风能等；铸锻件方面，我们推荐金雷股份、日月股份、恒润股份；自润滑和液压变桨方面，我们建议关注盘古智能

研究报告全文：海风项目推进加速景气度边际回升电力设备及新能源行业风电行业观察102023922中信证券研究部核心观点江苏海上风电项目用海获批海风项目进展或提速2023年9月13日江苏省自然资源厅发布关于国信大丰85万千瓦海上风电项目海域使用申请的公示的公告认为从海域使用角度考虑该项目用海可行之前三峡能源大丰800MW海风项目设计施工已开启招标随着审批等相关限制因素逐步解除江苏海上风电项目推进有望加速从而拉动海上风电产业链需求增长我们预计今年下半年海上风电将逐步迎来景气度边际回升看好行业的修复机会建华鹏伟议关注海上风电零部件环节包括海缆桩基铸锻件等环节电力设备与新能源行业首席分析师海域审批进程提速海风建设有望加速2023年9月13日江苏省自然资源S1010521010007厅发布关于国信大丰85万千瓦海上风电项目海域使用申请的公示的公告认为从海域使用角度考虑本项目用海可行国信大丰85万千瓦海上风电项目位于江苏省盐城市大丰区外侧的东沙北部海域共四个矩形场区布置H1204MWH22975MWH10153MWH161955MW四个海上风电场中心离岸距离分别为30km28km40km37km共安装100台金风科技单机容量85MW的风力发电机组总装机容量850MW风电机组基础形式为单桩配套35kV场内海缆21852km220kV送出海缆17046km林劼动态投资总额10586亿元单位动态投资额约12454元kW此外三峡能源电力设备与新能源大丰800MW海风项目设计施工开启招标根据招标公告各标段计划开工时间分析师为2023年10月15日2024年10月31日前完成全部风机并网发电S1010519040001复苏迹象逐步明确预计未来几年增速较快自2021年底江苏省海上风电265GW竞配项目公布之后由于审批因素等影响江苏海上风电竞配项目在2022年未有明显进展而此次国信大丰海上风电项目海域使用申请通过以及此前三峡能源大丰项目施工开启招标表明此前影响项目进展的审批因素陆续消除海风推进进程有所加速我们预计二期约4GW项目进程也有望加速江苏省海上风电建设节奏将进一步加快从而可以实现江苏省十四五期间海上风电新增并网91GW的目标2023年初至今受上半年审批等因素影响据我们基于北极星风力发电网等数据进行的不完全统计我国海上风电新增招标规模约58GW不含重新招标的065GW山东能源渤中900MW框架招标国电投16GW框架招标同比下降约54低于市场预期在政策的支持下并伴随土地审批等限制因素的逐步解除我们预计下半年我国风电装机增长有望逐渐回暖其中海上风电全年新增装机有望实现5-6GW而随着项目审批进程的加快2023-25年海风装机有望维持约40以上的年均增速海上风电依然是电力设备及新能源行业国内风电新增装机中增速最快的方向之一评级强于大市维持海上风电项目推进加速拉动产业链需求释放国信大丰85万千瓦海上风电项目海域使用审批以及三峡能源大丰800MW设计施工招标开启预计对于国内海上风电项目推进和新增装机有着积极影响将进一步打开后续国内海上风电的装机增速从而带动海风产业链快速发展我们建议关注以下环节1海缆准入门槛高验证周期长盈利能力强是海上风电最优环节之一我们预计到2025年国内海缆市场规模有望达到422亿元对应2023-2025年的年均复合增速为532塔筒桩基随着海风基地不断向深远海迈进对基础的要求不断提升从单桩到导管架再到漂浮式基础海上风电塔筒和基础需求呈递增趋势3铸锻件考虑到环保运输等多种因素对扩产的限制叠加大兆瓦产品制造难度加大在中远海和大型化趋势下大兆瓦铸件供给或将趋紧4海上风电和机组大型化的发展对减少风机故障率提出了更高的要求对液压变桨的需求会有所提升相关产品也有望实现从0到1的突破综上海缆桩基铸锻件和液压变桨系统等海上风电优质环节预计将充分受益于海上风电建设速证券研究报告请务必阅读正文之后第5页起的免责条款和声明电力设备及新能源行业风电行业观察102023922度的加快风险因素产业政策出现不利调整海上风电新增装机不及预期原材料价格大幅波动等技术进步速度和成本下降不及预期投资策略随着审批等相关限制因素逐步解除海风项目陆续加速推进我们预计今年下半年海上风电项目将会迎来景气度边际回升海风成长空间将进一步打开拉动产业链零部件环节放量我们重点推荐海缆桩基和铸锻件环节海缆方面推荐东方电缆建议关注中天科技和亨通光电等桩基方面我们推荐海力风电建议关注大金重工天顺风能泰胜风能等铸锻件方面我们推荐金雷股份日月股份恒润股份自润滑和液压变桨方面我们建议关注盘古智能重点公司盈利预测及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级2223E24E25E2223E24E25E海力风电301155SZ53680941894356565728128增持日月股份603218SH149403306909411545221613增持金雷股份300443SZ26681081802483002515119买入东方电缆603606SH32611222042903832716119买入恒润股份603985SH2511022050088136114502918增持资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年9月21日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2电力设备及新能源行业风电行业观察102023922相关研究电力设备及新能源行业新型电力系统行业观察5基本规则出台电力现货市场有望提速2023-09-19电力设备及新能源行业光伏行业观察31龙头加码BC电池新技术催化新机遇2023-09-06电力设备及新能源行业先进制造充换电行业观察6周期复苏和技术进步工控行业景气提升2023-08-21电力设备及新能源行业先进制造业充换电设施观察5多种因素驱动充电桩需求景气度高2023-08-15电力设备及新能源行业光伏行业观察30产业链价格企稳回升或进一步推动需求改善2023-07-31电力设备及新能源行业储能系列专题报告五工商业储能模式渐晰需求放量2023-07-27电力设备及新能源行业风电板块2023年下半年投资策略景气回暖掘金两海2023-07-20电力设备及新能源行业光伏板块2023年下半年投资策略技术突破均值回归2023-07-17电力设备及新能源行业电力设备及工控2023下半年投资策略投资所向技术所往2023-07-12电力设备及新能源行业光伏行业观察29TOPCon组件功率衰减和无酸胶膜2023-07-10电力设备及新能源行业电网行业观察投资延续高景气板块中报展望向好2023-07-06电力设备及新能源行业光伏行业观察28TOPCon电池扩产加速N型浆料放量2023-07-04电力设备及新能源行业海外市场系列报告2风电系列报告5海外需求方兴未艾风电出口迎来机遇2023-07-03电新行业海外市场系列报告1充电桩系列报告3海外充电桩星辰大海国内企业扬帆起航2023-07-02电力设备及新能源行业先进制造充换电设施观察4政策引领发展快充设备充电运营同步受益2023-06-20电力设备及新能源行业风电行业观察9江苏海风招标开启限制因素逐步解除2023-06-19电力设备及新能源行业光伏行业观察27硅料价格下降和排产装机启动2023-06-19电力设备及新能源行业先进制造业充换电设施观察3从上海充换电展看充电桩行业前沿方向2023-06-08电力设备及新能源行业光伏行业观察26TOPCon电池或供需紧张2023-06-05电力设备及新能源行业风电行业观察8明确国管海域范围支持深远海风发展2023-06-01请务必阅读正文之后的免责条款和声明3电力设备及新能源行业风电行业观察102023922电力设备及新能源行业光伏行业观察25从SNEC展会看光伏行业发展细节2023-05-30电力设备及新能源行业电网变革专题五综能升级构筑基础微网聚合引领发展2023-05-29电力设备及新能源行业新型电力系统行业观察4挖掘需求侧资源支持新型电力系统发展2023-05-22电力设备及新能源行业先进制造充换电设施政策观察2政策推动县乡全覆盖减免充电设施需量电价2023-05-18电力设备及新能源行业风电行业观察7原材料降价有利于风电零部件毛利率改善2023-05-16电力设备及新能源行业风电板块细分专题海上风电中远海趋势明确产业链拉动强劲2023-05-15光伏行业观察24IRA额外补贴标准落地中国企业受影响较小2023-05-15电力设备及新能源行业先进制造充换电设施政策观察1政策支持充电桩等行业发展2023-05-08电力设备及新能源行业风电行业观察6海上风电发展的趋势有哪些2023-05-03电力设备及新能源行业储能行业专题四兼具清洁性与灵活性政策支持光热发展2023-04-11电力设备及新能源行业风电行业观察5关注风电相关零部件环节2023-03-31电力设备及新能源行业绿氢专题报告风光无限好绿氢布局时2023-03-28请务必阅读正文之后的免责条款和声明4分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上5特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticscomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利6