工商储市场有望迎可观增速。受益于工商业储能系统的经济性提升以及企业备电需求提升，工商业储能市场在今年有望迎来高增。根据《2023中国工商业储能发展白皮书》预测，2023年中国工商业储能新增装机规模有望达到300-400MW；到2025年末中国工商业储能装机总量有望达到3.2GW。
　　国内市场环境持续优化，商业模式多样发展。1）成本端：原材料价格下跌将带来电芯成本压力缓解；2）政策端：国家及地方层面出台多类政策，鼓励工商业储能发展，并推进灵活的电力市场环境，为工商储盈利创造良好条件。一方面作为工商储主要盈利来源的峰谷价差在拉大且套利空间在持续扩大；另一方面工商储的盈利渠道更为丰富，已拓展至需量管理、需求侧响应等；3）市场端：“工商业储能+虚拟电厂”的结合增强了电力系统与电力市场化的衔接性。综上，我们认为，目前国内环境多维度赋能工商储的市场发展，推动工商储应用规模持续扩大。
　　供给侧发力，产业链积极布局。在工商业储能快速发展的背景下，产业链各环节包括锂电池及系统制造商、光伏产业链公司以及专业的储能集成商，都在积极布局相关领域，推动技术快速迭代以顺应市场需求。
　　投资建议：具备渠道资源、区域客户资源和较强品牌影响力的企业有望率先受益；致力于降本增效、技术创新以提升产品性能的企业有望率先突围；随着电力市场化持续深入，“工商业储能+虚拟电厂”的结合模式成为发展趋势，对于已经掌握核心软硬技术、优质灵活性资源的平台企业或将在未来形成较高壁垒；具备海外开拓优势的企业有望受益于全球需求共振。
　　受益标的：阳光电源、科华数据、盛弘股份、上能电气、金盘科技、科士达、锦浪科技、宁德时代、亿纬锂能、国能日新、芯能科技等。
　　风险提示：上游原材料价格上涨风险；电力市场化改革发展不及预期；下游用电需求放缓；市场竞争加剧等风险

研究报告全文：138342仅供机构投资者使用证券研究报告行业深度研究报告工商业储能乘势而上市场环境持续优化分析师杨睿SACNOS1120520050003分析师李唯嘉SACNOS11205200700082023年9月21日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明摘要工商储市场有望迎可观增速受益于工商业储能系统的经济性提升以及企业备电需求提升工商业储能市场在今年有望迎来高增根据2023中国工商业储能发展白皮书预测2023年中国工商业储能新增装机规模有望达到300-400MW到2025年末中国工商业储能装机总量有望达到32GW国内市场环境持续优化商业模式多样发展1成本端原材料价格下跌将带来电芯成本压力缓解2政策端国家及地方层面出台多类政策鼓励工商业储能发展并推进灵活的电力市场环境为工商储盈利创造良好条件一方面作为工商储主要盈利来源的峰谷价差在拉大且套利空间在持续扩大另一方面工商储的盈利渠道更为丰富已拓展至需量管理需求侧响应等3市场端工商业储能虚拟电厂的结合增强了电力系统与电力市场化的衔接性综上我们认为目前国内环境多维度赋能工商储的市场发展推动工商储应用规模持续扩大供给侧发力产业链积极布局在工商业储能快速发展的背景下产业链各环节包括锂电池及系统制造商光伏产业链公司以及专业的储能集成商都在积极布局相关领域推动技术快速迭代以顺应市场需求投资建议具备渠道资源区域客户资源和较强品牌影响力的企业有望率先受益致力于降本增效技术创新以提升产品性能的企业有望率先突围随着电力市场化持续深入工商业储能虚拟电厂的结合模式成为发展趋势对于已经掌握核心软硬技术优质灵活性资源的平台企业或将在未来形成较高壁垒具备海外开拓优势的企业有望受益于全球需求共振受益标的阳光电源科华数据盛弘股份上能电气金盘科技科士达锦浪科技宁德时代亿纬锂能国能日新芯能科技等风险提示上游原材料价格上涨风险电力市场化改革发展不及预期下游用电需求放缓市场竞争加剧等风险101储能必要性凸显衍生工商业场景应用21场景多样性发展衍生工商业储能模式新能源比例持续提升近年国内光伏和风电装机占比持续提升到2022年我国光伏和风电的装机占比达30新能源具备间歇性波动性等特征大规模接入对电力系统提出了更高的要求电力系统的各个环节包括电源侧电网侧用户侧以及储能侧都需要不断创新发展予以转型适配根据新型电力系统发展蓝皮书新型电力系统是以确保能源电力安全为基本前提以满足经济社会高质量发展的电力需求为首要目标以高比例新能源供给消纳体系建设为主线任务以源网荷储多向协同灵活互动为坚强支撑以坚强智能柔性电网为枢纽平台以技术创新和体制机制创新为基础保障的新时代电力系统是新型能源体系的重要组成和实现双碳目标的关键载体其基本特征包括安全高效清洁低碳柔性灵活智慧融合图新型电力系统建设三步走发展路径图我国各类电源装机结构10090807060504030201002010201520202022火电风电光伏水电核电资料来源新型电力系统发展蓝皮书华西证券研究所资料来源新型电力系统发展蓝皮书华西证券研究所31场景多样性发展衍生工商业储能模式新型电力系统下储能发挥重要作用储能即能量的存储电储能是实现电力存储且包含电能与其他能量形式单向或双向转换的技术电力系统是储能领域的主要的应用场景储能可提供调频备用黑启动调峰需求响应峰谷放冲等多种服务此外储能在通信数据中心轨道交通等其他应用领域也具备增长空间图储能在电力系统中的功能图储能在电力系统中的应用资料来源派能科技招股说明书华西证券研究所资料来源派能科技招股说明书华西证券研究所41场景多样性发展衍生工商业储能模式工商业储能是用户侧重要的可调配资源根据在电力系统中的应用环节不同储能可分为电源侧电网侧以及用户侧储能其中用户侧储能又可细分为户用储能和工商业储能目前我国用户侧储能主要以工商业储能为主是指在工业或商业终端使用的储能系统可以实现自发自用峰谷价差套利以提高用能经济性作为备用电源以提高用电可靠性改善分布式光伏消纳等目标工商业储能的应用场景主要包括单独配置小型工厂商场光储充电站以及与微电网耦合图工商业储能的主要应用场景单独配置微电网小型工厂商场通过储能微电网既可以并网运行又可以离网运行现阶段的微网项目以工业园区削峰填谷需量管理来削减微网海岛微网偏远地区微网居多在微网场景中通常会有光伏柴用电费用储能在商场中还油发电机风机等多种能源供应而储能作为中间协调可稳定电源供应可用作备用电源与负荷需求之间的平衡光储充电站光伏发电储能设备可实现余电存储和提供电能充电光储充集成助力削峰填谷和综合经济性提升降低对电网冲击资料来源阳光电源古瑞瓦特固德威光伏社区华西证券研究所502主要工商业储能市场发展现状621中国工商业储能发展迈入快车道工商业储能发展迈入快车道工商业储能规模快速增长根据2023中国工商业储能发展白皮书统计及预测2023上半年中国用户侧储能项目新增装机规模约138MW其类型主要是工商业储能预计2023年中国工商业储能新增装机规模有望达到300-400MW到2025年末中国工商业储能装机总量有望达到32GW根据GGII预测2023年国内工商业储能新增装机规模将达8GWh同比增长300基于智研咨询统计的2022年中国工商业储能累计装机为7055MW按照2025年32GW测算2022-2025年累计装机CAGR有望超60华东区域的工商业储能投运规模最大根据2023中国工商业储能发展白皮书统计2022年华东区域的工商业储能投运规模累计达到373MW占全国工商业储能装机总功率的378其中浙江和江苏由于用电多峰谷价差高等因素工商业储能经济性突出项目布局积极性较高图中国工商业储能累计装机MW图中国工商业储能装机地域分布情况MW35003200300025002000150010055-1105510007055500020222023E2025E资料来源2023中国工商业储能发展白皮书智研咨询华西证券研究所资料来源2023中国工商业储能发展白皮书华西证券研究所722美国工商业储能装机快速增长IRA政策推出推动储能行业发展ITC政策获强化加大储能补贴力度2023年1月1日美国IRA法案为储能项目提供的激励措施正式生效储能项目有望获得30以上的投资抵免包含1基本抵免方面IRA法案将ITC政策延长十年而且首次将独立储能纳入ITC抵免范围2额外抵免方面对于表前和工商业项目以1MW规模为分界线若满足相关条件则可获得额外的补贴IRA细则发布进一步明确相关要求2023年5月美国国税局和财政部正式发布了针对IRA法案中本土制造相关激励补贴的指导细则具体要求明确后利于项目税收抵免实施和项目建设推进表IRA关于储能项目补贴细则类别项目1MWAC累计项目1MWAC累计项目1MWAC累计ITCPTCITCPTCITCPTC基础抵免30275美分kWh605美分kWh605美分kWh工资和学徒要求不适用24225美分kWh不适用本土化制造1003美分kWh1003美分kWh203美分kWh能源社区1003美分kWh1003美分kWh203美分kWh低收入社区或部落地区10不适用10不适用10不适用5MWAC符合条件的低收入住宅建设20不适用20不适用20不适用项目或经济效益项目项目1MW以上且满足现行工资和学徒要求或现行工资和学徒要求发布后的60天内开工建设项目1MW以上未在现行工资和学徒要求发布后60天内开工建设且未满足现行工资和学徒要求注PTC的补贴额度会根据当年通货膨胀调整系数进行调整低收入社区要求补贴10或20选其一资料来源SMM华西证券研究所822美国工商业储能装机快速增长美国储能装机增长23Q1工商业占比提升近年美国储能装机实现快速增长2021年和2022年新增总的储能装机规模分别为36GW109GWh和48GW122GWh同比分别增长1493020914和342111842023Q1工商业储能新增装机明显提升根据WoodMackenzie统计2023年Q1美国工商业储能新增装机规模达到691MW2033MWh同比增速达1191452023Q1美国新增工商业储能装机占比超8较2022年和2021年的所占比例有明显提升工商业储能装机有望快速增长美国储能需求释放以及延期项目交付下根据WoodMackenzie预测预计2023年美国工商业储能装机规模将增长1倍以上到2027年工商业储能年新增装机将达到11GW图美国储能装机概况2017-2022年美国新增储能装机规模2021-2023Q1美国新增储能装机结构2023-2027年美国储能装机预测140001001200090100008070800060600050404000302000201000201720182019202020212022202120222023Q1MWMWh电网级储能户用储能工商业储能资料来源WoodMackenzie华西证券研究所923全球工商业储能迎来黄金发展期工商业储能迎来黄金发展期根据2023中国工商业储能发展白皮书统计2022年全球新型储能的累计装机量达到462GW其中工商业储能装机总量为42GW约占全球新型储能累计装机量的91从全球区域分布来看全球工商业储能主要集中在美国德国日本和中国四个国家工商业储能装机量约占全球装机总量的79根据2023中国工商业储能发展白皮书预计2023年全球工商业储能新增装机量将达到15GW2025年全球工商业储能累计装机有望到115GW美国和中国将成为两大主要市场1003国内市场环境持续优化商业模式多样发展1131成本端储能系统成本有望下行原材料价格回落储能系统成本呈下行趋势电池级碳酸锂价格自2022年末开始回落根据WIND统计2023年9月18日电池级碳酸锂9950国产均价为181万元吨较2022年12月底的价格53万元吨下降了6585按照单GWh电池碳酸锂需求量为600吨粗略计算碳酸锂单吨价格每下降10万元电芯成本将下降约006元Wh目前储能电芯价格较年初下降根据鑫椤资讯截至2023年9月19日方形磷酸铁锂储能电芯价格056元wh相较于2月15日价格092元wh下降约3913原材料价格回落电池产能释放加之市场竞争下储能系统报价下行明显根据储能与电力市场统计2小时储能系统加权平均报价在2023年8月达到新低为1052元Wh图电池级碳酸锂9950国产-平均价万元吨图2小时储能系统加权平均报价元Wh60175016154014301320121011012022122022122022122023012023012023022023022023032023032023042023042023052023052023062023062023062023072023072020-09-182020-11-182021-01-182021-03-182021-05-182021-07-182021-09-182021-11-182022-01-182022-03-182022-05-182022-07-182022-09-182022-11-182023-01-182023-03-182023-05-182023-07-182023-09-18资料来源WIND华西证券研究所资料来源储能与电力市场华西证券研究所1232政策端推进分布式配储多地出台分布式光伏配储政策根据国家能源局统计2023年上半年全国新增分布式光伏装机达40963万千瓦同比高增10843分地域来看河南江苏山东安徽浙江为分布式光伏装机增长前五省份其中江苏和浙江的工商业光伏装机增长显著目前分布式光伏装机发展领先的省份中已有多地陆续发布分布式光伏配储相关政策从配储要求上看储能配置比例一般为8及以上个别达到15及以上配储时长大部分未做要求少部分地区是在2小时及以上图2023年上半年分布式光伏新增装机前十大省份万千瓦表部分地区发布分布式配储要求时长省份地区主体装机要求要求800诸暨分布式光伏光伏装机容量10-700永康非户用分布式光伏光伏装机容量10-600浙江绍兴非户用分布式光伏光伏装机容量102h500金华非居民分布式光伏光伏装机容量102h400昆山2MW分布式光伏光伏装机容量8-300江苏苏州2MW分布式光伏光伏装机容量8-200无锡2MW工商业光伏光伏装机容量8-100枣庄分布式光伏装机容量的15-302-4h山东0平阴整县分布式光伏光伏装机容量152h河南江苏山东安徽浙江江西河北广东福建湖南满足10年5000次循环以上工作寿河北-分布式光伏分布式光伏工商业光伏命系统容量10年衰减率不超过20河南郑州6MW屋顶分布式光伏-资料来源国家能源局华西证券研究所资料来源各地政府官网华西证券研究所1332政策端专项补贴激励工商储发展专项补贴政策鼓励工商业储能拓展多省份针对用户侧储能发布了相关补贴政策补贴方式包括放电补贴容量补贴以及投资补贴1放电补贴浙江温州瓯海区龙港出台较高的补贴标准对投运的储能项目按照实际放电量给予储能运营主体08元kWh的补贴2容量补贴对项目给予容量补贴补贴年限方面包括一次性补贴三年逐年退坡补贴统计到的补贴标准在100-300元kW之间3投资补贴广东等地按照装机容量总投资额给予储能投资补贴投资补贴比例在2-30之间表专项补贴政策梳理部分地区省份地区补贴方式内容对在2021年12月1日至2023年12月31日期间建成投运的分布式光伏和用户侧储能项目制造企业按照实际发温州瓯海区放电放电量分别给予01元kWh和08元kWh的补贴连续补贴两年含投运当年制造业企业实施节能技术改造安装分布式光伏和安装用户侧储能项目按照实际发放电量分别给予01元温州瓯海区放电kWh和08元kWh的补贴连续补贴两年含投运当年浙江温州龙港放电对于实际投运的分布式储能项目按照实际放电量给予储能运营主体08元kWh的补贴对非居民用户侧储能项目年小时数不低于600小时按照储能设施按150元120元100元kW逐年退坡永康容量补贴对在新区备案建成投运的用户侧储能独立储能分布式光储充换储一体化等项目储能配置时长不低于2重庆两江新区容量小时的按照储能装机规模给予200元kW的补贴单个项目补贴不超过500万元1对入选的用户侧电网侧电源侧虚拟电厂储能项目年利用小时数不低于600小时的按照储能设施四川成都容量规模给予每年230元kW补贴单个项目最高不超过100万元补贴3年2积极推进电源电网用户侧配套建设储能示范项目按储能设施规模200元kW给予补助对新型储能用户侧示范应用项目自投运次月起按实际放电量给予投资主体不超过03元kWh补贴补贴累计东莞放电不超过2年不超过3000万元广东储能新技术新产品示范应用推广支持工业园区储能光储充示范等两个方向按照总投资的30给予事后补助深圳投资最高不超过1000万元资料来源能源电力说华西证券研究所1432政策端创造更为灵活的市场环境分时电价机制推动峰谷价差拉大2021年7月国家发改委发布关于进一步完善分时电价机制的通知提出1合理确定峰谷电价价差上年或当年预计最大系统峰谷差率超过40的地方峰谷电价价差原则上不低于41其他地方原则上不低于312建立尖峰电价机制尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于20各地方逐步推进落实分时电价相关政策2021年以来已有多省份出台相关政策确定峰谷电价尖峰电价工商业的分时电价逐渐完善表工商业用户分时电价政策部分省份价格浮动系数省级电网生效日期用电分类尖峰谷深谷单一制不满1KV205171036-北京202391单一制1KV以上216180030-两部制192160040-天津202211180150046-冀北2021121204150050河北南网2022121192170030-山西202211192160045-山东202311200170030010大风季-148079-蒙西2021111小风季178148047-两部制7-9121月225180040-两部制其他月-160050-上海202311单一制7-9121月-120055-单一制其他月-117055-两部制206172042066江苏202371单一制201167045067大工业180138047-浙江2023101一般工业176121052-7-9121月-181041-安徽202371其他月-171041-福建202311180160040-78121月205171047-河南2022121其他月197164041-资料来源泛能网电力交易华西证券研究所仅100kVA执行分时电价1532政策端创造更为灵活的市场环境分时电价机制推动峰谷价差拉大多地平均峰谷价差拉大根据CNESA统计2023年上半年有18个省市地区的电网代理购电一般工商业1-10kV最大峰谷价差平均值超过了2022年其中有6个地区的峰谷价差增加超01元kWh江西山东以及河北南网的增加尤为显著分别为0303元kWh0178元kWh以及0141元kWh多地平均峰谷电价差已达经济性门槛工商业用户可采取电网代理购电方式从电力市场购电低电价时充电高电价时放电的重要收益方式决定了其对峰谷价差的敏感性考虑到储能的度电成本根据CNESA对一般工商业10kV电价变化和各地电网代购电最大峰谷电价差平均值统计07元kWh是用户侧储能实现经济性的门槛价差2023年上半年统计的32个省市地区的总体平均价差约为072元kWh其中有19个省市地区超过07元kWh2023年上半年平均峰谷电价差前三的地区分别是广东省珠三角五市1352元kWh海南省1099元kWh湖南省0985元kWh图2023H1各地区最大峰谷价差平均值相比于2022年平均值的变化元kWh图2023H1各地区最大峰谷价差平均值元kWh160418个地区峰谷价差持续拉大1419个地区超过07元kWh031210020806010400200江西山东河南内蒙四川贵州湖北吉林云南广西海南青海福建上海天津陕西安徽辽宁江苏浙江湖南北京山西重庆新疆蒙西甘肃宁夏-01黑龙江海南湖北浙江吉林湖南山东辽宁重庆江苏河南安徽四川广西内蒙江西天津陕西福建贵州北京山西新疆上海青海云南宁夏蒙西甘肃黑龙江-02冀北电网河北南网-03河北南网广东珠三角五广东珠三角五市资料来源CNESA华西证券研究所因统计数据不足未考虑冀北电网资料来源CNESA华西证券研究所1632政策端创造更为灵活的市场环境两充两放扩大峰谷价差套利空间部分省份可实施两充两放套利空间扩大在当前分时电价机制下浙江湖南湖北上海安徽广东海南等工商业发达地区的峰谷价差分布可以实现两充两放将扩大项目套利空间提升项目经济性缩短投资回收期根据CNESA的测算以浙江该地区峰谷价差发展相对较平稳全年平均值为0978元kWh10MW20MWh工商业侧储能项目为例假设按EPC单位造价2元Wh计算总投资为4000万元系统循环效率90充放电深度90全年运行330天项目每日两充两放全年尖峰下度电净收益116元静态回收期53年图2022年部分地区的两充两放策略条件假设2小时储能系统浙江海南资料来源CNESA华西证券研究所1732政策端创造更为灵活的市场环境第三监管周期输配电价调整2023年5月15日国家发改委印发关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知两部制电价执行范围扩大用电容量在100-315千伏安的工商业用户可自主选择执行输配电价中的单一制或两部制提升需容电价比新政策在保留原有两部制电价体系的基础上统一将各省需量电价与容量电价的比值提高至16倍实施优惠电价每月每千伏安用电量达到260千瓦时及以上的当月需量电价按本通知核定标准90执行配储实现需量管理案例根据古瑞瓦特公众号案例安装了一台1600kW变压器的工厂在尖峰时段产生了至少1100kW的负荷该厂采用了需量收费模式选取300kW2H的储能系统储能系统可释放300kW的功率以抵消尖峰负荷冲击按照储能系统每月削减300kW以及需量电价为48元KW测算储能系统每月为业主减少3004814400元的容量费图单一制电价VS两部制电价图电价与加入储能前后负荷曲线单一制输配电费电量电费用电量电量电价容量电费变压器容量容量电价两部制输配电费电量电费or需量电费最高用电负荷需量电价资料来源浙电e家网上国网95598华西证券研究所资料来源考虑需量管理的用户侧储能优化配置华西证券研究所1832政策端创造更为灵活的市场环境需求侧响应相关政策频发拓宽储能收益来源根据储能与电力市场统计我国已有近30个省市制定了需求响应相关政策多个地区开启需求响应市场已有近10个省份明确储能可作为主体参与需求响应参与方式主要包括1独立户号单独参与2作为储能运营商参与3通过负荷侧聚合商代理参与4与工商业可中断负荷电动汽车充电设施分布式发电智慧用电设施等负荷侧聚合商或大用户按照属地是否具备直控能力等分别聚合形成虚拟电厂参与需求响应表部分需求侧响应相关政策储能可参与表国网四川分享案例-需求侧响应收益计算地区参与主体响应时实际响应有效响应容响应费用考核费响应收益段负荷量用需求响应参与主体包括电力用户负荷聚合商虚拟电厂运营商和储山东临沂能运营商1500-15千瓦13千瓦26万元026万元1600中标响应容量10万有效响应容量江苏鼓励储能充电设施数据中心基站等其他具备可中断负荷的用户千瓦110实际13万千瓦1小2022和运营商可以独立户号参与需求响应响应负荷15万千瓦时2元千瓦时中标响应容量10万鼓励电能替代储能热电动汽车充电设施等具有可调节能力的千瓦11005宁夏用户运营商参与需求响应电动汽车充电桩用户侧储能虚拟电厂运营商以及储能运营商可山东1600-10千瓦10千瓦20万元020万元作为市场主体参与并获得收益1700有效响应容量10万千瓦1小鼓励有储能资源的用户充电桩运营用具及当年列入有序用电方案的时2元千瓦时福建用户参与响应1700-6千瓦6千瓦12万元66万元54万元有效响应容量6响应资源包括传统高载能工业负荷工商业可中断负荷用户侧储能1800中标响应万千瓦1小时广东容量10万千电动汽车充电设施分布式发电智慧用电设施等2元千瓦时瓦90-有效响应容量6万鼓励党政机关等公共机构及拥有储能设施电动汽车充电设施的用户安徽千瓦通过负荷聚合商代理参与需求侧响应112元千瓦鼓励有储能资源的用户当年列入湖北有序用电方案用户参与响湖北合计58万元66万元514万元应资料来源储能与电力市场华西证券研究所资料来源国网四川华西证券研究所19