上周贵金属以及工业金属价格普涨，镍钴价格走强，稀土及锂价下跌。得益于央行降准以及房地产政策的推动，铜铝价格上涨具备催化，建议把握工业金属板块配置机遇，推荐中国铝业、云铝股份、紫金矿业、西部矿业、五矿资源、洛阳钼业和金诚信。近期上金所金价创历史新高，黄金板块上涨具备高确定性，推荐招金矿业、山东黄金和中金黄金。消费电子需求回暖，我们预计消费电子产业链相关标的仍会走强，推荐东睦股份、博威合金和宝钛股份。
　　▍央行降准超出预期，地产政策仍具空间，继续看好铜铝价格上涨催化。上周工业金属价格以涨为主。一方面，9月14日中国人民银行发布公告称，决定于9月15日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。本次降准在市场预料之外，大约释放5500亿元的中长期流动性。另一方面，据中信证券研究部房地产和物业服务组判断，我国房地产市场的政策调整空间仍然非常充分，交易流程、信贷支持和税收安排均具备发力空间。得益于政策推动下地产行业以及整体经济预期的改善以及“金九银十”旺季到来，铜铝价格上涨具备催化，建议把握板块配置机遇。
　　▍美国CPI略超预期无碍国内金价走强，黄金板块上涨具备高确定性。上周伦敦金现货价基本持平，上金所黄金价格上涨0.4%，创历史新高。9月13日公布的最新数据显示美国8月CPI同比上涨3.7%（预期3.6%，前值3.2%），CPI季调后环比上涨0.6%（预期0.6%，前值0.2%）。美国8月通胀数据超过预期，但主要与能源价格抬升相关，因此市场加息预期调整有限。我们仍维持美联储9月或暂停加息，11月不加息概率较大，首次降息或在明年5月前后的判断。随着美联储后续加息空间不断压缩，黄金板块上涨具备高确定性，继续看好黄金板块配置机遇。
　　▍稀土价格小幅下跌，材料端关注消费电子相关个股。上周轻、重稀土价格小幅下跌。月初北稀挂牌价格上涨，且受缅甸封关影响，预计后续进口离子矿数量将减少，叠加据百川盈孚报道，龙南地区环保检查，当地生产企业将全面停减产，多重利好下对稀土价格有所支撑。其他金属方面，上周海绵钛上涨4.9%，镓价上涨2.3%，涨幅较大；五氧化二钒价格下跌5.3%，跌幅较大。在消费电子行业需求改善预期下，我们判断相关材料个股具备持续关注价值。
　　▍消费电子需求带动相关钴产品涨价，硫酸镍售价持续上涨。上周四氧化三钴上涨2.4%；硫酸镍价格上涨0.8%。近期消费电子需求回暖，带动四氧化三钴订单量增加，叠加前期上游厂商减产，导致四氧化三钴价格上涨。印尼镍矿配额审批延缓，原材料供应紧张，带动硫酸镍价格持续上涨。上周电池级碳酸锂价格下跌6.1%，我们预计锂价仍处于寻底阶段。
　　▍风险因素：金属价格大幅波动；下游需求不及预期；美联储加息幅度超出预期；上市公司海外项目运营遇阻等风险。
　　▍投资策略：上周贵金属以及工业金属价格普涨，镍钴价格走强，稀土及锂价下跌。得益于央行降准，房地产政策的推动以及“金九银十”旺季到来，铜铝价格上涨具备催化，建议把握工业金属板块配置机遇，推荐中国铝业、云铝股份、紫金矿业、西部矿业、五矿资源、洛阳钼业和金诚信。美国CPI略超预期无碍国内金价创历史新高，市场对加息的预期调整有限，我们仍维持美联储后续加息空间不断压缩的判断，黄金板块上涨具备高确定性，推荐招金矿业、山东黄金和中金黄金。市场对消费电子需求预期不断，我们预计消费电子产业链相关标的仍具投资价值，推荐东睦股份、博威合金和宝钛股份。

研究报告全文：降准利好顺周期金属人民币金价创出新高金属行业观察及观点更新2023919中信证券研究部核心观点上周贵金属以及工业金属价格普涨镍钴价格走强稀土及锂价下跌得益于央行降准以及房地产政策的推动铜铝价格上涨具备催化建议把握工业金属板块配置机遇推荐中国铝业云铝股份紫金矿业西部矿业五矿资源洛阳钼业和金诚信近期上金所金价创历史新高黄金板块上涨具备高确定性推荐招金矿业山东黄金和中金黄金消费电子需求回暖我们预计消费电子产业链相关标的仍会走强推荐东睦股份博威合金和宝钛股份敖翀央行降准超出预期地产政策仍具空间继续看好铜铝价格上涨催化上周工金属行业首席分析师业金属价格以涨为主一方面9月14日中国人民银行发布公告称决定于9S1010515020001月15日降低金融机构存款准备金率025个百分点本次降准在市场预料之外大约释放5500亿元的中长期流动性另一方面据中信证券研究部房地产和物业服务组判断我国房地产市场的政策调整空间仍然非常充分交易流程信贷支持和税收安排均具备发力空间得益于政策推动下地产行业以及整体经济预期的改善以及金九银十旺季到来铜铝价格上涨具备催化建议把握板块配置机遇美国CPI略超预期无碍国内金价走强黄金板块上涨具备高确定性上周伦敦拜俊飞金现货价基本持平上金所黄金价格上涨04创历史新高9月13日公布的金属分析师最新数据显示美国8月CPI同比上涨37预期36前值32CPI季S1010521070006调后环比上涨06预期06前值02美国8月通胀数据超过预期但主要与能源价格抬升相关因此市场加息预期调整有限我们仍维持美联储9月或暂停加息11月不加息概率较大首次降息或在明年5月前后的判断随着美联储后续加息空间不断压缩黄金板块上涨具备高确定性继续看好黄金板块配置机遇稀土价格小幅下跌材料端关注消费电子相关个股上周轻重稀土价格小幅商力下跌月初北稀挂牌价格上涨且受缅甸封关影响预计后续进口离子矿数量将金属分析师减少叠加据百川盈孚报道龙南地区环保检查当地生产企业将全面停减产S1010520020002多重利好下对稀土价格有所支撑其他金属方面上周海绵钛上涨49镓价上涨23涨幅较大五氧化二钒价格下跌53跌幅较大在消费电子行业需求改善预期下我们判断相关材料个股具备持续关注价值消费电子需求带动相关钴产品涨价硫酸镍售价持续上涨上周四氧化三钴上涨24硫酸镍价格上涨08近期消费电子需求回暖带动四氧化三钴订金属行业单量增加叠加前期上游厂商减产导致四氧化三钴价格上涨印尼镍矿配额审批延缓原材料供应紧张带动硫酸镍价格持续上涨上周电池级碳酸锂价格下评级强于大市维持跌61我们预计锂价仍处于寻底阶段风险因素金属价格大幅波动下游需求不及预期美联储加息幅度超出预期上市公司海外项目运营遇阻等风险投资策略上周贵金属以及工业金属价格普涨镍钴价格走强稀土及锂价下跌得益于央行降准房地产政策的推动以及金九银十旺季到来铜铝价格上涨具备催化建议把握工业金属板块配置机遇推荐中国铝业云铝股份紫金矿业西部矿业五矿资源洛阳钼业和金诚信美国CPI略超预期无碍国内金价创历史新高市场对加息的预期调整有限我们仍维持美联储后续加息空间不断压缩的判断黄金板块上涨具备高确定性推荐招金矿业山东黄金和中金黄金市场对消费电子需求预期不断我们预计消费电子产业链相关标的仍具投资价值推荐东睦股份博威合金和宝钛股份证券研究报告请务必阅读正文之后第14页起的免责条款和声明金属行业观察及观点更新2023919金属价格跟踪上周工业金属价格以上涨为主据Wind数据上周LME工业金属价格以上涨为主铜价上涨21铝价上涨07锌价上涨54铅价上涨13锡价上涨01仅镍价下跌09SHFE工业金属价格也以上涨为主铜价上涨15铝价上涨20锌价上涨31铅价上涨05锡价上涨02仅镍价下跌21表1工业金属价格变动情况单位现价周涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅LME铜美元吨8409211400LME铝美元吨21960723-73LME锌美元吨25615493-137LME铅美元吨22451369-09LME镍美元吨19920-09-05-364LME锡美元吨25625010518SHFE铜元吨69780151861SHFE铝元吨19335204758SHFE锌元吨219153169-66SHFE铅元吨17110057278SHFE镍元吨162800-21-13-289SHFE锡元吨218970022247资料来源Wind中信证券研究部上周国内贵金属价格以上涨为主据Wind数据上周贵金属价格内强外弱伦敦金现货价基本持平伦敦银现货价上涨02上金所黄金价格上涨04上金所白银价格上涨25现货铂金价格上涨03现货钯金价格上涨43表2贵金属价格变动情况单位现价周涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅伦敦金现美元盎司19277-001346伦敦银现美元盎司2310229-51上金所黄金元克46920429140上金所白银元千克59040255394现货铂金美元盎司90300315-165现货钯金美元盎司125904310-299资料来源Wind中信证券研究部上周锂价持续下跌硫酸镍价持续反弹据Wind及上海有色网数据上周海外MB高级钴价不变MB低级钴价下跌26国内电解钴价格下跌08四氧化三钴上涨24锂精矿价格下跌17电池级碳酸锂价格下跌61氢氧化锂价格下跌48硫酸镍价格上涨08三元523和622价格均下跌27三元811价格下跌30请务必阅读正文之后的免责条款和声明2金属行业观察及观点更新2023919表3电池金属及材料价格变动情况单位现价周涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅MB高级钴价中间价美元磅165000-108-241MB低级钴价中间价美元磅1413-26-150-351电池级电解钴万元吨2530-08-54-217硫酸钴万元吨37007-20-98四氧化三钴万元吨146524-104-208锂辉石精矿美元吨312000-17-76-481电池级碳酸锂万元吨1855-61-207-643单水氢氧化锂国内万元吨1990-48-95-588硫酸镍万元吨3190814-156硫酸锰元吨57900000-161三元523万元吨1645-27-125-520三元622万元吨1835-27-116-494三元811万元吨2085-30-137-478钴酸锂万元吨2290-19-176-464磷酸铁锂万元吨685-14-180-548锰酸锂万元吨585-33-100-562三元前驱体523万元吨775-06-61-271三元前驱体622万元吨90306-37-215三元前驱体811万元吨99003-22-238资料来源Wind上海有色网中信证券研究部上周轻重稀土价格小幅下跌据Wind数据上周氧化镨钕收报5250万元吨周内下跌06镨钕金属收报6478万元吨周内上涨08氧化镝收报2600万元吨周内价格持平氧化铽收报8525万元吨周内价格下跌14表4稀土价格变动情况单位现价周涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅氧化镨钕万元吨5250-06101-261镨钕金属万元吨647808102-263氧化镝万元吨260000011144氧化铽万元吨85250-14184389资料来源Wind中信证券研究部上周镓价海绵钛价格涨幅较大五氧化二钒价格大幅下跌据Wind数据上周钼精矿收报043万元吨度周内下跌05海绵钛收报535万元吨周内上涨49镁锭收报259万元吨周内下降04五氧化二钒收报714万元吨周内下跌53镓收报1765万元吨周内上涨23氧化钽收报175万元吨周内上涨06氧化铌收报3035万元吨周内上涨13铋锭收报600万元吨周内上涨08表5其他稀有及稀散金属价格变动情况单位现价周涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅钨精矿65万元吨1210001357钼精矿45万元吨度043-05-05106海绵钛996万元吨5354919-331海绵锆99万元吨197500-27-48请务必阅读正文之后的免责条款和声明3金属行业观察及观点更新2023919单位现价周涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅镁锭9995万元吨259-04112131五氧化二钒98片万元吨714-53-174-330镓9999万元吨176502386-83锗锭50cm万元吨970000010220精铟9999万元吨203500030418锑锭9995万元吨815003887氧化钽995万元吨17500061248氧化铌9995万元吨30351363106铋锭9999万元吨6000843237资料来源Wind中信证券研究部金属行业重点数据跟踪全球交易所铜库存整体上升国内电解铜社会库存有所下降2023年9月8日至9月15日LME铜库存上升532万吨至1434万吨COMEX铜库存下降156万吨至235万吨SHFE铜库存下降062万吨至136万吨据Mysteel数据2023年9月11日至9月14日国内电解铜社会库存下降041万吨至860万吨图1全球交易所铜库存情况单位万吨图2国内电解铜社会库存情况单位万吨LME铜COMEX铜SHFE铜608050704060503040203020101000201820192020202120222023202320232020202020202021202120212021202220222022202220232020资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年9月15日资料来源Mysteel中信证券研究部注截至2023年9月14日铜精矿TCRC有所下降现货铜升贴水内强外弱截至2023年9月15日国内铜精矿现货TCRC分别为937美元干吨和937美分磅较前一周价格下降142023年9月8日至9月15日LME现货铜贴水由1350美元吨升至5515美元吨上海物贸现货铜由贴水300元吨转向升水1250元吨请务必阅读正文之后的免责条款和声明4金属行业观察及观点更新2023919图3铜精矿加工费图4铜现货升贴水粗炼费TC美元干吨左轴LME现货铜升贴水美元吨精炼费RC美分磅右轴上海物贸现货铜升贴水元吨右轴100101200250010008082000800150060660010004044005002002020000-200-5002021-092022-032022-092023-032023-092020202120222023资料来源Mysteel中信证券研究部注截至2023年9月15资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年9月15日日全球交易所铝库存以及国内社会铝库存皆有上升2023年9月8日至9月15日LME以及SHFE铝库存分别下降005万吨和上升155万吨至4954万吨和410万吨2023年9月11日至9月14日国内铝社会库存下降050万吨至5190万吨图5全球交易所铝库存情况单位万吨图6国内铝社会库存单位万吨LME库存SHFE库存250250200200150150100100505000201820192020202120222023201820192020202120222023资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年9月15日资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年9月15日铅锌锡库存维持高位镍库存维持低位2023年9月15日LME以及SHFE锌库存分别为1226万吨和232万吨较上周分别降低192万吨和上升142万吨LME以及SHFE铅库存分别为541万吨和782万吨较上周分别上升016万吨和199万吨LME以及SHFE镍库存分别为389万吨和036万吨较上周分别上升007万吨和006万吨LME以及SHFE锡库存分别为070万吨和075万吨较上周分别上升001万吨和下降005万吨请务必阅读正文之后的免责条款和声明5金属行业观察及观点更新2023919图7全球交易所锌库存情况单位万吨图8全球交易所铅库存情况单位万吨LME锌SHFE锌LME铅SHFE铅403035253020252015151010550020202021202220232020202120222023资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年9月15日资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年9月15日图9全球交易所镍库存情况单位万吨图10全球交易所锡库存情况单位万吨LME镍SHFE镍LME锡SHFE锡452040351530251020151005500020202021202220232020202120222023资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年9月15日资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年9月15日黄金ETF持仓量继续下降白银ETF持仓量持续上升2023年9月8日至9月15日SPDR及iShares黄金ETF持仓量分别下降462吨和135吨至88027吨和42695吨SLV白银ETF持仓量上升4991吨至1372696吨请务必阅读正文之后的免责条款和声明6金属行业观察及观点更新2023919图11主要黄金ETF持有量单位吨图12SLV白银持仓单位吨SPDRiSharesSLV2000250002000015001500010001000050050000020202021202220232020202120222023资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年9月15日资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年9月15日碳酸锂及氢氧化锂开工率下降锂盐生产企业亏损拉阔根据Mysteel数据上周碳酸锂产能利用率为675较前周有小幅下滑氢氧化锂产能利用率为586较前周持续下滑碳酸锂单吨成本下降070万元至233万元同时由于锂价持续下跌锂盐生产企业亏损扩大至495万元图13碳酸锂及氢氧化锂产能利用率图14碳酸锂单吨成本及毛利单位万元碳酸锂产能利用率碳酸锂生产成本中国周万氢氧化锂产能利用率碳酸锂生产毛利中国周万1005040803060204010020-100-2022082211230223052308220422072210230123042307资料来源Mysteel中信证券研究部注截至2023年9月15资料来源Mysteel中信证券研究部注截至2023年9月15日日三元正极材料及前驱体产能利用率走势背离单吨毛利反弹根据Mysteel数据上周三元正极材料及三元前驱体产能利用率分别为493和643分别下滑62pcts和增长34pcts三元材料单吨成本降至1628万元较前周下降054万元三元材料单吨毛利为073万元较前周上升035万元请务必阅读正文之后的免责条款和声明7金属行业观察及观点更新2023919图15三元正极材料及三元正极前驱体产能利用率图16三元正极材料单吨成本及毛利单位万元三元前驱体产能利用率三元材料单吨毛利万元三元材料产能利用率三元材料单吨成本万元100408030602040102000-10190119102007210422012210230721062112220622122306资料来源Mysteel中信证券研究部注截至2023年9月15资料来源Mysteel中信证券研究部注截至2023年9月15日日行业重点新闻1中国人民银行9月14日公告决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为74来源中国人民银行21-8月累计全国一般公共预算收入151796亿元同比增长10其中税收收入127885亿元同比增长129非税收入23911亿元同比下降36分中央和地方看中央一般公共预算收入69687亿元同比增长95地方一般公共预算本级收入82109亿元同比增长103来源财政部38月份规模以上工业增加值同比实际增长45增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率从环比看8月份规模以上工业增加值比上月增长05018月份规模以上工业增加值同比增长39分三大门类看8月份采矿业增加值同比增长23制造业增长54电力热力燃气及水生产和供应业增长02分经济类型看8月份国有控股企业增加值同比增长52股份制企业增长57外商及港澳台商投资企业增长08私营企业增长34来源国家统计局4在下周利率会议上美联储主席鲍威尔及其同僚可能避免给出加息已经结束的信号在当前通胀率仍高于美联储2的目标而且经济增长较强之际预计美联储将在9月19-20日的利率会议上维持紧缩货币政策尽管可能不会加息来源财联社5美国劳工部14日公布的数据显示经季节性调整后8月美国生产者价格指数PPI环比上涨07涨幅超过市场普遍预期创2022年6月以来最大单月增幅当天公布的数据显示8月剔除食品和能源价格后的核心PPI环比上涨02与市场预期相符与去年同期相比核心PPI增长了21是自2021年1月以来最低同比涨幅来源新华财经请务必阅读正文之后的免责条款和声明8金属行业观察及观点更新20239196美国劳工部13日公布的数据显示美国8月消费者价格指数CPI环比增长06涨幅高于此前一个月的02数据显示美国8月CPI同比上涨37涨幅较上月扩大05个百分点剔除波动较大的食品和能源价格后核心CPI环比上涨03同比上涨43来源新华财经7贵州锦晟天奈新能源材料有限公司10万吨年磷酸锰铁前驱体项目开工奠基仪式在贵州省贵阳市息烽县小寨坝镇省级化工园区顺利举行该项目投资总额12亿元分两期建设其中一期将建成3万吨年磷酸锰铁前驱体项目预计今年8月动工2024年12月31日前建成投产二期将建成7万吨年磷酸锰铁前驱体项目预计2025年12月31日前建成投产来源上海有色网8加拿大的矿业公司西格玛计划在2024年将其在巴西的锂产量提高两倍今年7月该公司成功完成了向中国锂盐冶炼厂雅化集团的首批发货Sigma有望实现其2023年从巴西出货13万吨锂辉石精矿的目标MinasGerais州露天GrotodoCirilo采矿项目的一期产量达到846吨天到本季度末产量也有望达到27万吨年的运行产能来源上海有色网9四川蜀矿环锂科技有限公司10万吨年废旧锂电池回收利用项目一期在四川射洪市锂电产业园正式投产该项目是四川首家全流程电池回收利用项目分三期实施项目一期占地1398亩主要产品为电池级硫酸镍电池级硫酸钴电池级硫酸锰和电池级碳酸锂来源微信公众号旺材钴锂镍10赣锋锂业发布公告公司或子公司计划与LeoLithium签署关于Goulamina项目的合作协议由公司全资子公司赣锋国际以认购新股的方式对MaliLithiumBV增资不超过138亿美元用于Goulamina项目后续的项目建设和资本支出增资完成后赣锋国际将持有MaliLithiumBV55股权从而间接持有Goulamina项目55权益根据合作协议赣锋锂业将享有Goulamina项目一期年化506万吨锂辉石精矿产能最高100包销权Goulamina项目一期年产506万吨锂辉石精矿产能建设正在进行中计划2024年投产来源上海有色网119月11日马来西亚总理安瓦尔易卜拉欣表示马来西亚将制定禁止稀土出口政策以免这类战略资源遭无限制的开采及出口而流失安瓦尔表示到2025年稀土产业预计将为马来西亚国内生产总值贡献95亿林吉特约合20亿美元来源上海有色网129月14日加拿大威奇达稀土矿更新资源量该矿床探明矿石资源量为640万吨总稀土氧化物TREO平均品位286推定矿石资源量为2780万吨TREO品位184推测矿石资源量为1110万吨TREO品位202更新后的TREO边界品位为05来源上海有色网请务必阅读正文之后的免责条款和声明9金属行业观察及观点更新2023919上市公司公告汇总1华友钴业公司拟变更部分募投项目新项目名称投资金额1年产5万吨镍金属量电池级硫酸镍项目投资总额约为1441亿元2年处理15000吨电池绿色高值化综合循环建设项目投资总额约为139亿元人民币年处理12000吨电池黑粉高值化绿色循环利用项目投资总额约为632亿元2中矿资源公司将以自有资金先行垫付据津巴布韦Bikita锂矿200万ta建设工程募投项目所需资金后续按季度统计垫付的款项金额从募集资金专户等额划款至公司的自有资金账户3山东黄金公司向特定对象发行股票募集不超过7383亿元用于山东黄金矿业莱州有限公司焦家矿区整合金矿资源开发工程4众源新材公司拟使用募集资金向年产10万吨高精度铜合金板带及5万吨铜带坯生产线项目的实施主体永杰铜业提供不超过41亿元借款向年产5万吨电池箔项目的实施主体众源铝箔提供不超过19亿元借款本次借款为无息借款借款期限为实际借款发生之日起5年5铜陵有色公司拟向有色集团发行股份可转换公司债券及支付现金购买其持有的中铁建铜冠70股权中铁建铜冠70股权对应权益价值为6673亿元公司以发行股份方式支付的交易对价为5672亿元占交易价格的85以发行可转换公司债券方式支付的交易对价为3337亿元占交易价格的5以现金方式支付交易对价为667亿元占交易价格的106鑫铂股份公司向特定对象发行股票募集不超过1295亿元用于年产60万吨再生铝项目和数字化建设项目7德方纳米公司向不特定对象发行可转债募集不超过35亿元用于年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目8罗平锌电公司通过设立全资子公司的方式整合行业资源以自有资金投资设立罗平锌电新材料有限公司该全资子公司已取得营业执照9鼎胜新材公司向特定对象发行股票募集不超过27亿元用于年产80万吨电池箔及配套坯料项目10博威合金公司第五届董事会第十五次会议审议通过了关于公司向不特定对象发行可转换公司债券的相关议案公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过17亿元含17亿元扣除发行费用后募集资金用于3万吨特殊合金电子材料带材扩产项目2万吨特殊合金电子材料线材扩产项目1GW电池片扩产项目请务必阅读正文之后的免责条款和声明10金属行业观察及观点更新2023919风险因素1金属价格大幅波动的风险金属价格若出现大幅波动企业原材料成本变动较快若不能及时将成本传递给下游会造成企业盈利能力下降2下游需求不及预期的风险国内以及海外需求仍偏平淡对铜铝等金属价格形成显著压制若后续海外经济衰退程度超预期或国内经济复苏进展不及预期导致金属下游需求增长不及预期则将造成金属价格下跌进而导致企业盈利下滑3美联储加息幅度超出预期的风险若美国就业或通胀数据强于预期导致美联储此后超预期加息则会从流动性方面对金属价格形成干扰从而导致金属价格下跌和企业盈利转弱4上市公司海外项目运营遇阻等风险部分金属行业上市公司的矿产资源项目在海外海外运营项目面临不同国家的法律和监管政策若各个国家的政治条件经济状况监管法规等因素发生超预期变化有可能会对海外项目产生不利影响投资策略上周贵金属以及工业金属价格普涨镍钴价格走强稀土及锂价下跌得益于政策推动下地产行业以及整体经济预期的改善以及金九银十旺季到来铜铝价格上涨具备催化建议把握工业金属板块配置机遇推荐中国铝业云铝股份紫金矿业西部矿业洛阳钼业和金诚信美国CPI略超预期无碍国内金价走强市场对加息的预期调整有限我们仍维持美联储后续加息空间不断压缩的判断黄金板块上涨具备高确定性推荐招金矿业山东黄金和中金黄金市场对消费电子需求预期不断我们预计消费电子产业链相关标的仍具投资价值推荐东睦股份博威合金宝钛股份请务必阅读正文之后的免责条款和声明11金属行业观察及观点更新2023919相关研究金属行业能源金属进出口跟踪报告锂镍进口价格抬升关注消费电子需求回暖2023-09-08金属行业铝行业重大事项点评地产政策叠加需求韧性看好铝价继续上涨2023-09-01金属行业铝行业深度报告看好盈利提升主线下的铝板块配置机会2023-08-20金属行业南美锂盐湖跟踪2023Q2全年产量或不及预期锂价后续有望企稳2023-08-18核能深度报告系列核能专题一能源革命浪潮起核能产业再腾飞2023-08-13金属行业能源金属进出口跟踪报告锂矿进口价格高企建议关注三元材料2023-08-08金属行业海外锂矿生产经营跟踪2023Q2供应扩张不及预期矿价下跌过程预计缓慢2023-08-07金属行业电力材料专题报告一超导材料聚焦技术进展带来的超导产业化提速2023-08-04金属行业工业金属跟踪报告流动性与基本面共振工业金属强势上涨2023-08-03金属行业锡行业深度研究报告光伏AI孕育锡望供应扰动不容忽视2023-08-02金属行业观察及观点更新政策利好推动工业金属反弹行情2023-08-01金属行业观察及观点更新看好黄金板块配置关注稀土和钴价反弹2023-07-25金属行业黄金行业点评宏观压制因素趋弱把握金价反弹行情2023-07-13金属行业能源金属进出口跟踪报告锂镍进口量价继续下跌钴价触底反弹2023-07-13金属行业工业金属跟踪报告铜铝价格承压运行关注锡价上涨2023-07-11稀土行业点评机器人行业料高速发展稀土永磁迎新增长极2023-06-30金属行业工业金属跟踪报告基本面以及宏观压制延续价格压力仍存2023-06-09金属行业战略金属专题系列报告之钨供需缺口仍将延续钨价有望持续走强2023-05-29金属行业能源金属进出口跟踪报告4月锂进口量环比下降钴进口价格企稳2023-05-28金属行业南美锂盐湖跟踪2023Q1销量环比下滑锂价指引仍处于高位2023-05-25金属行业能源金属进出口跟踪报告能源金属进口量增长锂进口价格维持高位2023-05-15金属行业工业金属跟踪报告供给压力增加工业金属价格阶段性承压2023-05-15金属行业黄金行业专题避险情绪升温宏观压制见顶配置良机渐近2023-05-10金属行业海外锂矿生产经营跟踪2023Q1澳矿价格居高不下支撑锂价反弹2023-05-09金属行业重大事项点评智利锂政策扰动催化下锂板块有望反弹2023-04-25战略金属系列专题铂族金属氢能金属厚积薄发2023-04-20金属行业锂行业专题报告锂价或迎来阶段性止跌行情2023-04-17金属行业工业金属专题报告经济复苏主线下工业金属迎来配置机遇2023-04-12稀土行业重大事项点评稀土指标按需投放静待花开2023-03-27请务必阅读正文之后的免责条款和声明12金属行业观察及观点更新2023919金属行业能源金属进出口跟踪报告镍原料进口量大增关注海外锂盐高溢价2023-03-27金属行业稀散金属专题系列报告之锑供需格局加速趋紧锑价有望持续走强2023-03-24金属行业黄金行业点评避险情绪升温央行购金激增金价强势运行2023-03-19请务必阅读正文之后的免责条款和声明13分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上14特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticscomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利15