仔猪价格创年内新低，补栏情绪低迷，产能有望持续去化，建议底部继续重点关注巨星农牧，稳健标的温氏股份、牧原股份，低估值的新五丰、唐人神、华统股份等。国内糖价维持景气高位，推荐国内食糖产业巨头中粮糖业及具备甜菜糖产能的冠农股份。鸡价苗价回升，建议关注圣农发展、立华股份等。建议持续关注海大集团、苏垦农发、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、中牧股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物、生物股份。
　　▍生猪：猪价震荡回落，仔猪价格创年内新低。据涌益咨询数据，2023年9月9-15日（本周）全国生猪出栏均价16.49元/公斤，环比下滑1.6%，同比下滑29.3%。当前整体供应仍呈宽松态势，短期内供给端需持续关注二次育肥出栏节奏及后续进场意愿，需求端需关注消费渐近回暖对猪价的支撑作用。Mysteel数据显示，本周7kg仔猪均价272.57元/头，环比下滑7.3%，同比下滑42.8%。目前肥猪现货已跌破17元/公斤，由于当前补栏仔猪多在年后出栏，行业对后市预期悲观情绪持续蔓延导致补栏积极性显著回落。涌益咨询数据显示，2023年8月全国能繁母猪存栏环比上升0.04%。Mysteel数据显示，8月全国能繁母猪存栏环比上升0.29%。8月母猪去化持续放缓，但我们认为行业供需过剩格局并未改变，当前产能整体高位，后续仍需持续去化。我们预测当前猪企对应2024年头均市值为1000-3000元，估值处于相对低位，建议底部继续重点关注巨星农牧，稳健标的温氏股份、牧原股份，低估值的新五丰、唐人神、华统股份等。
　　▍农产品：印度食糖生产扰动增加，糖价维持景气高位。据路透社9月14日报道，印度和泰国累计降雨量均不及去年同期，其中最大产糖邦马哈拉施特拉邦2023年8月的降雨量比历史均值低59%。据路透社报道，印度主要甘蔗种植州甘蔗专员在2023年8月底召开会议，该会议预测印度2023/24年度糖产量为3000万吨，而另有520万吨糖将分流至乙醇生产，若印度2023年9月降雨进一步不及预期，产量和出口量仍有下调的可能性。国内方面，8月食糖进口数量预期仍然偏低。随着中秋国庆双节临近，传统食品生产销售及餐饮需求增加有望带动白糖需求，预计年内国内白糖供需格局仍然偏紧，支撑现货价高位预期。综合考虑进口糖海运及到港时长、汇率走弱带动进口成本、国内榨季尚未开始等因素，我们预计，短期内国内食糖供需格局仍然偏紧，白糖现货价仍将维持高位震荡。推荐国内食糖产业巨头中粮糖业及具备番茄及甜菜糖产能的冠农股份。
　　▍肉禽：鸡价苗价回落，引种短缺兑现点渐近。2023年9月9-15日白羽肉鸡均价8.11元/公斤，环比下滑3.2%，同比下滑11.1%，中速鸡7.97元/斤，环比下滑0.5%，同比下滑13.3%，山东烟台鸡苗均价1.97元/羽，环比下滑16.5%，同比下滑41.2%。暑期以避开三伏天为目的的补栏毛鸡已陆续出栏，鸡价回落；当前阶段鸡价回落，且饲料成本上调，养殖端补栏积极性走低，拿货谨慎，苗价下跌。随着前期海外引种缺口导致父母代鸡苗短缺逐步凸显，未来父母代供需紧张态势或持续传递至商品代端，白鸡板块行情或可期。建议重点关注估值相对低位、一体化养殖的圣农发展。而黄鸡在经历8个月亏损去产能后供需矛盾也逐步凸显，建议重点关注立华股份。
　　▍风险因素：政策推出力度、执行进度不达预期；知识产权保护不及预期；极端自然灾害；猪价不达预期；动物疫病大规模爆发；厄尔尼诺事件是否会发生、强度仍存在不确定性；食品安全问题；粮食价格大幅波动；地缘政治风险进一步恶化；其他国家或地区颁布农产品贸易限制政策等

研究报告全文：猪价震荡回落糖价景气持续农林牧渔行业跟踪系列报告之八2023919中信证券研究部核心观点仔猪价格创年内新低补栏情绪低迷产能有望持续去化建议底部继续重点关注巨星农牧稳健标的温氏股份牧原股份低估值的新五丰唐人神华统股份等国内糖价维持景气高位推荐国内食糖产业巨头中粮糖业及具备甜菜糖产能的冠农股份鸡价苗价回升建议关注圣农发展立华股份等建议持续关注海大集团苏垦农发乖宝宠物中宠股份佩蒂股份中牧股份普莱柯科前生物瑞普生物生物股份盛夏农林牧渔行业首席生猪猪价震荡回落仔猪价格创年内新低据涌益咨询数据2023年9月9-15分析师日本周全国生猪出栏均价1649元公斤环比下滑16同比下滑293S1010516110001当前整体供应仍呈宽松态势短期内供给端需持续关注二次育肥出栏节奏及后续进场意愿需求端需关注消费渐近回暖对猪价的支撑作用Mysteel数据显示本周7kg仔猪均价27257元头环比下滑73同比下滑428目前肥猪现货已跌破17元公斤由于当前补栏仔猪多在年后出栏行业对后市预期悲观情绪持续蔓延导致补栏积极性显著回落涌益咨询数据显示2023年8月全国能繁母猪存栏环比上升004Mysteel数据显示8月全国能繁母猪存栏环比上升0298月母猪去化持续放缓但我们认为行业供需过剩格局并未改变彭家乐当前产能整体高位后续仍需持续去化我们预测当前猪企对应2024年头均市农林牧渔分析师值为1000-3000元估值处于相对低位建议底部继续重点关注巨星农牧稳S1010518080001健标的温氏股份牧原股份低估值的新五丰唐人神华统股份等农产品印度食糖生产扰动增加糖价维持景气高位据路透社9月14日报道印度和泰国累计降雨量均不及去年同期其中最大产糖邦马哈拉施特拉邦2023年8月的降雨量比历史均值低59据路透社报道印度主要甘蔗种植州甘蔗专员在2023年8月底召开会议该会议预测印度202324年度糖产量为3000万吨而另有520万吨糖将分流至乙醇生产若印度2023年9月降雨进一步不及预期产量和出口量仍有下调的可能性国内方面8月食糖进口数量预期仍罗寅然偏低随着中秋国庆双节临近传统食品生产销售及餐饮需求增加有望带动白农林牧渔分析师糖需求预计年内国内白糖供需格局仍然偏紧支撑现货价高位预期综合考虑S1010523050001进口糖海运及到港时长汇率走弱带动进口成本国内榨季尚未开始等因素我们预计短期内国内食糖供需格局仍然偏紧白糖现货价仍将维持高位震荡推荐国内食糖产业巨头中粮糖业及具备番茄及甜菜糖产能的冠农股份肉禽鸡价苗价回落引种短缺兑现点渐近2023年9月9-15日白羽肉鸡均价811元公斤环比下滑32同比下滑111中速鸡797元斤环比下滑05同比下滑133山东烟台鸡苗均价197元羽环比下滑165王聪同比下滑412暑期以避开三伏天为目的的补栏毛鸡已陆续出栏鸡价回落农林牧渔分析师当前阶段鸡价回落且饲料成本上调养殖端补栏积极性走低拿货谨慎苗价S1010522020001下跌随着前期海外引种缺口导致父母代鸡苗短缺逐步凸显未来父母代供需紧张态势或持续传递至商品代端白鸡板块行情或可期建议重点关注估值相对低位一体化养殖的圣农发展而黄鸡在经历8个月亏损去产能后供需矛盾也逐步凸显建议重点关注立华股份农林牧渔行业风险因素政策推出力度执行进度不达预期知识产权保护不及预期极端评级强于大市维持自然灾害猪价不达预期动物疫病大规模爆发厄尔尼诺事件是否会发生强度仍存在不确定性食品安全问题粮食价格大幅波动地缘政治风险进一步恶化其他国家或地区颁布农产品贸易限制政策等证券研究报告请务必阅读正文之后第23页起的免责条款和声明农林牧渔行业跟踪系列报告之八2023919重点公司盈利预测及投资评级元EPSPE简称代码收盘价评级2223E24E25E2223E24E25E巨星农牧603477SH2620031-04250316585-62516买入温氏股份300498SZ1679081-02521918421-6789买入牧原股份002714SZ40482490946781981643620买入唐人神002567SZ653011-06707600959-10973买入中粮糖业600737SH86503505205806525171513买入冠农股份600251SH932061088105110151198买入圣农发展002299SZ197403309717811060201118买入立华股份300761SZ176610801518810216118917增持乖宝宠物301498SZ416407409411214956443728无评级中宠股份002891SZ237903606508011566373021买入佩蒂股份300673SZ129005002405606626542320买入中牧股份600195SH117605406007508922201613买入普莱柯603566SH214904907409210544292320买入科前生物688526SH198108810713415323191513买入瑞普生物300119SZ184407409412214225201513买入生物股份600201SH94701902803804650342521买入海大集团002311SZ481917819131231927251515买入苏垦农发601952SH119806006206707520191816买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年9月15日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2农林牧渔行业跟踪系列报告之八2023919目录生猪猪价震荡回落产能去化有望持续6猪价震荡二育短暂进场6仔猪均价刷新年内新低产能有望持续去化8农产品印度食糖生产扰动增加糖价维持景气高位9印度糖生产扰动增加国内糖供需格局仍偏紧9玉米新季玉米收获临近供应增加或使价格震荡偏弱11大豆美豆干旱再发展进口大豆同比仍处高位13小麦市场购销两旺价格震荡运行15其他主要板块重点新闻及观点18粮食种植国家拟立粮食安全保障法健全粮食生产者收益保障机制18宠物海外需求稳健国内市场持续增长19种业生物育种试点效果良好产业化落地临近19动保国产猫三联通过应急评价关注非瘟疫苗评审进展20农产品价格及板块表现9月11日-9月15日20风险因素22请务必阅读正文之后的免责条款和声明3农林牧渔行业跟踪系列报告之八2023919插图目录图1涌益生猪均价6图2生猪养殖利润情况6图3屠宰量与猪价关系7图4冻品库存率7图5生猪出栏均重7图6标肥价差7图77kg仔猪均价8图850kg二元母猪均价8图9国内白糖现货价格9图10国际食糖现货及期货价格9图11印度食糖出口量10图12印度食糖产量10图13巴西糖出口数量10图14巴西每月出口糖至各国的数量10图15玉米现货价11图16夏玉米发育期12图17春玉米发育期12图182023年各省玉米平均单产同比趋势12图19主要玉米深加工企业玉米库存12图20饲料企业库存可用天数12图21进口大豆均价13图22美国大豆干旱产区干旱覆盖比例13图23美国大豆2018-2023年优良率13图24巴西大豆出口中国数量14图25大豆港口库存14图26豆粕现货价格15图27大豆压榨开机率15图28小麦及标准面粉均价16图29中小面粉企业开工率16图30中速鸡均价16图31白羽肉鸡与鸡苗均价16图32肉鸡产业链利润17图33屠宰场开工率17图34我国祖代鸡引种更新量17图35白羽鸡在产父母代种鸡存栏量17图36黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量18请务必阅读正文之后的免责条款和声明4农林牧渔行业跟踪系列报告之八2023919表格目录表1二次育肥体重及成本7表2涌益咨询Mysteel7-8月能繁母猪存栏环比变化8表3主要上市公司头均市值情况9表4美国祖代鸡主要产地禽流感现状17表5国际主要农产品期货价格20表6国内主要农产品期货价格21表7国内主要农产品现货价格21表8重点公司盈利预测21请务必阅读正文之后的免责条款和声明5农林牧渔行业跟踪系列报告之八2023919生猪猪价震荡回落产能去化有望持续猪价震荡二育短暂进场出栏均价震荡行业回归盈亏平衡附近据涌益咨询数据2023年9月9-15日本周全国生猪出栏均价1649元公斤环比下滑16同比下滑293本周自繁自养生猪头均利润255元环比下滑884同比下滑996外购仔猪养殖头均利润-4847元环比下滑678同比下滑1061图1涌益生猪均价元公斤图2生猪养殖利润情况元头30自繁自养生猪外购仔猪282615002422100020500181601412-50010-1000资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部据涌益咨询数据显示本周样本屠宰企业日均屠宰量145675头环比上升15全国平均冻品库存率1902环比下降054pct鲜销率923环比下滑118pcts在学校开学带来的短期增量后本周终端需求表现疲软屠宰场走货略不畅周中后期屠宰量下降供给端规模场月中旬供应充足而南方地区雨水和猪病因素导致出现短期抛售拖累交易均重下降猪价走低后二育入场对猪价形成支撑但二育进场节奏未形成持续性趋势本周生猪出栏均重12281公斤头环比下滑002同比下降36短期内供给端需持续关注二次育肥出栏节奏及后续进场意愿需求端需关注消费渐进回暖对猪价的支撑作用请务必阅读正文之后的免责条款和声明6农林牧渔行业跟踪系列报告之八2023919图3屠宰量与猪价关系图4冻品库存率全国平均日屠宰量头28全国均价左元公斤26453000004024250000352230200000202515000018201510000016101450000512002022-032021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部图5生猪出栏均重公斤图6标肥价差元斤135175kg与标猪价差元斤130200kg与标猪价差元斤1125051200115-05110-1-151052022527202152720217272021927202212720223272022727202292720231272023327202352720237272023-052022-012022-022022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-122023-012023-022023-032023-042023-062023-082023-092021112720221127资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部表1二次育肥体重及成本二育主流采购体重计划出栏体重二育成本二育成本环日期下限公斤公斤元公斤比2023761101501374052023713110150140422202372010015014170920237271001501534832023831101501721212023810110150169-1720238171101501690020238251101501679-0720238311101501682022023971101501612-422023914110150166734资料来源涌益咨询中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明7农林牧渔行业跟踪系列报告之八2023919仔猪均价刷新年内新低产能有望持续去化后市悲观情绪蔓延仔猪价格刷新年内新低Mysteel数据显示本周7kg仔猪均价27257元头环比下滑73同比下滑428二元母猪均价1602元头环比下滑07同比下滑105目前肥猪现货已跌破17元公斤由于当前补栏仔猪多在年后出栏行业对后市预期悲观情绪持续蔓延导致补栏积极性显著回落养殖端淘汰母猪后亦无明显主动补栏母猪二元母猪价格也延续弱势图77kg仔猪均价元头图850kg二元母猪均价元头80019507001900600185050018004001750170030016502001600100155001500资料来源Mysteel中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部8月母猪去化持续放缓但目前行业对后市仍普遍悲观后续产能去化仍有望持续涌益咨询数据显示2023年8月全国能繁母猪存栏环比上升0047月环比下降022Mysteel数据显示8月全国能繁母猪存栏环比上升0297月环比上升001随着猪价8月快速上行至成本线以上产能去化短暂停止但考虑到当前生猪现货已回落至盈亏平衡附近部分区域非瘟影响仍存二次育肥情绪持续回落叠加相关政策加持我们认为行业产能去化仍有望持续而年内旺季终端消费有望边际回暖我们预计2023年下半年猪价中枢上行2024年猪价有望迎来景气期表2涌益咨询Mysteel7-8月能繁母猪存栏环比变化涌益Mysteel2023年8月2023年7月2023年8月2023年7月东北031-001000051华北-011016000-031华中106039065-077华东-084021-037-095华南072-075190266西南-047-169-029161西北-009-032000000全国004-022029002资料来源涌益咨询Mysteel中信证券研究部我们认为行业供需过剩格局并未改变当前产能整体高位后续仍需持续去化我们预计当前猪企对应2024年头均市值为1000-3000元估值处于相对低位建议底部继续重点关注巨星农牧稳健标的温氏股份牧原股份低估值的新五丰唐人神华统股份等请务必阅读正文之后的免责条款和声明8农林牧渔行业跟踪系列报告之八2023919表3主要上市公司头均市值情况生猪市值2023E2024E2016年2020年总市值亿元2022头均市值亿元头均市值头均市值头均市值头均市值温氏股份1116816455531382472816712616牧原股份22122212361531612950854315318ST正邦97971153243462954787新希望51921914961182931889011046傲农生物74641774143111445663中粮家佳康838320321737151632174388天康生物9646229216591032112206931唐人神9171327220171412137354923巨星农牧13313386104736265214334新五丰1121126243321120431043617749金新农55554408410230775849华统股份8767728133361756神农集团10989957465894447京基智农11282647340913482资料来源Wind各公司公告中信证券研究部预测注股价为2023年9月15日收盘价中粮家佳康单位为港元农产品印度食糖生产扰动增加糖价维持景气高位印度糖生产扰动增加国内糖供需格局仍偏紧2023年9月11-15日全国白糖现货均价75576吨环比上升17同比上升3122023年9月11-15日国际原糖均价2599美分磅环比上升40同比上升467ICE11号糖期货平均收盘价为2632美分磅环比上升35同比上升457图9国内白糖现货价格元吨图10国际食糖现货及期货价格美分磅8000国际原糖现货价11号糖期货价75002770002565002360002155001917500015资料来源Choice中信证券研究部资料来源Choice中信证券研究部由于印度新榨季榨糖量预期减产印度202324年度糖出口量或大幅降低据路透社9月14日报道本种植季截至目前印度和泰国的累计降雨量均不及去年同期8月马哈拉施特拉邦的降雨量比历史均值低59马哈拉施特拉邦占全国食糖产量的三分之一以上是印度最大的产糖邦西印度糖厂协会WISMA主席表示马哈拉施特拉邦在202324年度的糖产量可能降至900万吨低于202223年度的1050万吨或为四年来最低水平请务必阅读正文之后的免责条款和声明9农林牧渔行业跟踪系列报告之八2023919据路透社报道印度主要甘蔗种植州甘蔗专员在2023年8月底召开会议该会议预测印度202324年度糖产量为3000万吨而另有520万吨糖将分流至乙醇生产若印度2023年9月降雨进一步不及预期产量和出口量仍有下调的可能性图11印度食糖出口量千吨图12印度食糖产量14000产量万吨YoY右120004000601000035005030004080002500302020006000101500040001000-105002000-200-300201620082009201020112012201320142015201720182019202020212022200910201011201112201213201314201415201516201617201718201819201920202021202122202223E202324E资料来源USDA中信证券研究部资料来源USDAWISMA预测中信证券研究部得益于良好的天气与高制糖比巴西本榨季糖丰产可期据JOBEconomia预计202324榨季巴西食糖产量4270万吨出口量达3220万吨且8月末港口食糖待装运为45991万吨创下同期新高供给和出口持续增量据Refinitiv数据显示2023年9月截至9月15日巴西对华出口白糖303万吨进入9月巴西降水有减少趋势支撑甘蔗压榨进度且巴西港口运糖船排队时间也随着降水减少而缩短食糖主要出口港口桑托斯港的等待天数从上周的最高24天降至14天阶段性供应量逐步增加图13巴西糖出口数量千吨图14巴西每月出口糖至各国的数量千吨2023202220212020中国孟加拉国印度阿联酋尼日利亚35001200300010002500800600200040015002001000050002023-032021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-052023-072023-09JulAprOctJanJunFebMarNovDecAugSepMay资料来源Refinitiv中信证券研究部注2023年9月数据为月初资料来源Refinitiv中信证券研究部注2023年9月数据为月初至至9月15日9月15日国内方面8月食糖进口数量预期仍然偏低供应方面据商务部数据8月我国关税配额外原糖实际到港量为972万吨9月预报到港956万吨进口数量主要来自华东地区9月份东北地区也有部分到港据沐甜科技估算我国8月食糖进口总量为30-40万吨低于去年同期的68万吨连续七个月同比下滑请务必阅读正文之后的免责条款和声明10农林牧渔行业跟踪系列报告之八2023919后续中秋国庆双节临近传统食品生产销售及餐饮需求增加有望带动白糖需求预计年内国内白糖供需格局仍然偏紧支撑现货价高位预期随着印度及东南亚新榨季临近市场焦点已逐步转移至新季产糖预期由于印度新榨季榨糖量预期减产印度202324年度糖出口量预期极低国际糖供应或再入偏紧格局中长期需持续关注印度及东南亚主要榨糖区天气情况以及出口政策综合考虑进口糖海运及到港时长汇率走弱带动进口成本国内榨季尚未开始等因素我们预计短期内国内食糖供需格局仍然偏紧白糖现货价仍将维持高位震荡推荐国内食糖产业巨头中粮糖业及具备番茄及甜菜糖产能的冠农股份随着印度及东南亚新榨季临近市场焦点已逐步转移至新季产糖预期由于印度新榨季榨糖量预期减产印度202324年度糖出口量预期极低国际糖供应或再入偏紧格局中长期需持续关注印度及东南亚主要榨糖区天气情况以及出口政策玉米新季玉米收获临近供应增加或使价格震荡偏弱近期玉米价格基本平稳2023年9月11-15日全国玉米均价28303元吨环比下降02同比上升15图15玉米现货价元吨295029002850280027502700265026002022-102022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09资料来源Choice中信证券研究部供应方面东北地区玉米产量预期偏丰据农业农村部报道8月份东北华北产区天气条件总体较好台风带来的强降水有效提高了土壤墒情对玉米生长起到一定促进作用目前东北地区贸易商出库意愿增加加上部分地区新粮上市新陈粮叠加供给市场上量小幅增加华北地区贸易商出货量增加部分地区新玉米收割上市短期形成有效供应据农业农村部9月12日公布的数据将202324年度全国玉米种植面积预期上调40万公顷至4387万公顷据中央气象台预测今年东北大部地区初霜偏晚热量条件较好利于玉米灌浆成熟2023年全国玉米平均单产与2022年相比为平产年北京天津玉米单产较去年减少15以上吉林辽宁等地单产较去年增加15以上其余各省较去年增减幅度均在15之内请务必阅读正文之后的免责条款和声明11农林牧渔行业跟踪系列报告之八2023919图16夏玉米发育期图17春玉米发育期图182023年各省玉米平均单产同比趋势资料来源中央气象台官网资料来源中央气象台官网资料来源中央气象台官网需求方面下游企业采购需求偏弱据MySteel数据截至9月15日当周全国主要玉米深加工企业库存为237万吨环比上升23同比上升39东北地区下游用粮企业采购趋于谨慎部分收购主体下调玉米收购价格同时南方进口谷物到港量明显增加将持续影响内贸玉米需求下游饲料企业需求平淡且小麦糙米替代优势仍存挤占玉米市场需求图19主要玉米深加工企业玉米库存万吨图20饲料企业库存可用天数天7004360041395003740035300332003129100270252022-052023-072021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-09资料来源Mysteel中信证券研究部资料来源Mysteel中信证券研究部新季玉米收获临近短期新粮供应或有增加但考虑下游需求增加叠加种植成本高位支撑我们预计年内国内玉米价格或持续震荡偏弱趋势请务必阅读正文之后的免责条款和声明12农林牧渔行业跟踪系列报告之八2023919大豆美豆干旱再发展进口大豆同比仍处高位近期大豆价格小幅回落2023年9月11-15日全国进口大豆均价4311元吨环比下跌20同比下降85图21进口大豆均价元吨47004500430041003900370035002023-032023-052023-012023-022023-042023-062023-072023-082023-09资料来源Choice中信证券研究部美国大豆产区干旱再发展优良率仍处低位徘徊据美国农业部USDA数据截至9月12日美国大豆种植区域干旱影响面积达48环比高5pcts同比高25pcts截至9月10日当周美国大豆优良率为52环比低1pct同比低5pcts美豆优良率下降至近5年最低水平农作物生产发育或受影响据9月USDA最新供需报告预计2023年美国大豆平均单产为501蒲式耳英亩相较于上月预测下调08蒲式耳英亩总产量为113亿吨相较上月下降161万吨同比下降3而ProFarmer田间调研报告估计更为保守该报告预计2023年美国大豆平均单产为497蒲式耳英亩相较于USDA最新预测低08同比低104总产量为411亿蒲式耳约合111亿吨相较于USDA预测低16同比下降43图22美国大豆干旱产区干旱覆盖比例图23美国大豆2018-2023年优良率中度以上D1严重以上D22018年2019年2020年极端以上D3异常干旱D42021年2022年2023年8075707060506540603020551050045周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周3323242526272829303132343536373839404142432022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源USDA中信证券研究部资料来源USDA中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明13农林牧渔行业跟踪系列报告之八2023919巴西大豆出口节奏放缓据巴西全国谷物出口商协会ANEC9月13日数据巴西9月份大豆出口量预计为7089万吨低于上周预估的7320万吨9月份的大豆出口量或将会是1月份以来的最低值据Refinitiv数据显示2023年9月截至9月15日巴西对华出口大豆为2236万吨2023年1-8月对华出口大豆52736万吨同比提高276巴西大豆出口节奏略有放缓但对华出口量仍同比高位国内大豆港口库存近期略有下降据Mysteel数据截至2023年9月8日我国大豆港口库存58438万吨同比下降06考虑大豆进口量同比高位我们预计短期内国内大豆供应仍将相对宽松图24巴西大豆出口中国数量万吨图25大豆港口库存万吨120010009001000800800700600600500400400300200200010002021-01-012022-01-012023-01-012023-032021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-052023-072023-092021-01资料来源Refinitiv中信证券研究部注2023年9月数据为月初资料来源Mysteel中信证券研究部至9月15日我们认为短期内由于巴西对华出口大豆量及我国大豆进口量同比高位港口库存高位进口大豆供应偏宽松但中长期来看美豆供应不确定性仍存我们认为进口大豆价格或持续震荡仍需关注美豆产区产量落地情况豆粕短期需求减淡价格震荡2023年9月11-15日豆粕均价48280元吨环比下降19同比下降16据MySteel数据显示9月11-15日全国大豆压榨开机率至5965环比上升05pct同比下降31pcts下游饲料企业豆粕物理库存下降随着双节假期临近预计下周豆粕现货成交和提货或将好转整体豆粕需求将恢复请务必阅读正文之后的免责条款和声明14农林牧渔行业跟踪系列报告之八2023919图26豆粕现货价格元吨图27大豆压榨开机率55002021年2022年2023年500090804500706040005040350030201030000周周周周周周周周周周周周周周周周周周147101316192225283134374043464952第第第2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Choice中信证券研究部资料来源MySteel中信证券研究部我们认为近期大豆进口到港量增加原料充足叠加榨利处于高位油厂压榨开机率提升短期内豆粕市场供需格局趋向宽松但由于天气对大豆原料供应影响预期仍然存在预计年内豆粕价格或持续震荡小麦市场购销两旺价格震荡运行小麦价格震荡运行开机率持平2023年9月11-15日全国小麦价格均价30526元吨环比下降02同比下降10标准面粉全国均价31326元吨环比上升02同比下降64据Mysteel数据9月11-15日中小制粉企业开机率为375环比持平同比下降09pct小麦市场购销两旺秋粮开始上市据国家粮食和物资储备局最新发布截至目前主产区收购夏粮6300多万吨2023年夏粮上市以来市场购销活跃面粉加工饲料储备等企业抢抓粮源满足生产经营需要贸易企业积极采购进一步激发市场活力农民择机择价售粮小麦市场购销两旺据国家粮食和物资储备局的收购调度显示主产区各类粮食企业累计收购小麦超过5700万吨早籼稻超过600万吨收购量较2022年均有所增加随着秋粮进入收获季各地也做好了秋粮收购的准备秋粮产量占全年粮食产量的四分之三秋粮收购涉及品种多覆盖地域广时间跨度长请务必阅读正文之后的免责条款和声明15农林牧渔行业跟踪系列报告之八2023919图28小麦及标准面粉均价元吨图29中小面粉企业开工率小麦到厂收购价标准面粉出厂价2020年2021年2022年2023年350090340080330070320060310030005029004028003027002026001025000周周周周周周周周周周周周周周周周周周147314910131619222528343740434652第第第2022-062022-012022-022022-032022-042022-052022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Mysteel中信证券研究部资料来源Mysteel中信证券研究部本季新麦减产落地导致优质新季麦供应趋紧近期消费旺季临近制粉企业采购积极我们预计短期内小麦价格或将持续震荡肉禽鸡价苗价回落引种短缺兑现点渐近鸡价苗价反弹后回落2023年9月9-15日本周白羽肉鸡均价811元公斤环比下滑32同比下滑111中速鸡797元斤环比下滑05同比下滑133经过开学近一周的价格反弹后终端消费支撑乏力屠企走货不畅而7月底至8月初以避开三伏天出栏为目的的集中补栏毛鸡陆续达到出栏节点鸡源供应充足最终推动鸡价下跌毛鸡价格回落叠加饲料成本上调养殖端补栏情绪走低企业排苗不畅本周山东烟台鸡苗均价197元羽环比下滑165同比下滑412展望后市下游消费恢复缓慢但养殖户盼涨情绪渐强同时肉鸡出栏高峰已过我们预计短期内肉鸡价格或维持震荡态势图30中速鸡均价元斤图31白羽肉鸡与鸡苗均价白羽肉鸡均价元公斤11烟台鸡苗均价元羽右10118971068957483672514602021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-052021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-072023-09资料来源新牧网中信证券研究部资料来源博亚和讯鸡病专业网中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明16农林牧渔行业跟踪系列报告之八2023919图32肉鸡产业链利润元羽图33屠宰场开工率禽类养殖利润父母代种鸡养殖利润毛鸡屠宰利润毛鸡907805370160-150-340-530-7资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部引种短缺风险仍存据USDA数据目前我国在美的引种地仍仅剩阿拉巴马州依据Mysteel数据2023年1-8月我国祖代引种更新总量为9108万套同比6782023年8月国外引种量4万套其中美国安伟杰系列AA和罗斯308品种占比为19据中国海关总署数据欧洲由于禽流感不能引种新西兰受垂直传染疾病困扰因此目前短期内可引种数量仍较为有限我们预计白鸡引种短缺对商品代供给的影响或将在2023Q4开始逐步显现父母代价格维持高位震荡8月父母代鸡苗均价563元套环比下滑15同比上涨1209价格仍处高位当前行业内种鸡换羽能力受限未来父母代供需紧张态势或持续传递至商品代端建议重点关注估值相对低位一体化养殖的圣农发展表4美国祖代鸡主要产地禽流感现状州名已感染场所数累计扑杀数最新禽流感发生日期目前进口证书状态田纳西州4个商业养殖场5个家庭养殖场418万只2023年1月20日商业养殖场失效密西西比州2个商业养殖场2个家庭养殖场124万只2023年2月17日家庭养殖场失效阿拉巴马州1个家庭养殖场460只2022年12月5日非家禽仍然生效资料来源USDA中信证券研究部图34我国祖代鸡引种更新量万套图35白羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套202120222023在产父母代种鸡存栏量万套父母代鸡苗价格元套右2018230080162200701421006012200050190040101800308170020616001015000420月月月月月月月月月月月月1234567892021-02-282021-10-312021-01-102021-04-182021-06-062021-07-252021-09-122021-12-192022-02-062022-03-272022-05-152022-07-032022-08-212022-10-092022-11-272023-01-152023-03-052023-04-232023-06-11101112资料来源中国畜牧业协会禽业分会中信证券研究部资料来源中国畜牧业协会白羽肉鸡业分会中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明17农林牧渔行业跟踪系列报告之八2023919黄鸡产能低位后续消费好转价格有望逐步向上据中国畜牧业协会黄羽肉鸡业分会数据从产能来看截至2023年第22周5月29日-6月4日在产父母代存栏较2021年高位下滑约92023年以来始终处于低位随着下游餐饮消费复苏供需矛盾或将凸显预计消费旺季黄鸡价格有望回暖头部企业凭借成本及规模优势市占率有望进一步提升建议关注立华股份图36黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套1550001500001450001400001350001300002021-02-142022-07-032023-04-022021-01-032021-01-242021-03-072021-03-282021-04-182021-05-092021-05-302021-06-202021-07-112021-08-012021-08-222021-09-122021-10-032021-10-242021-11-142021-12-052021-12-262022-01-162022-02-062022-02-272022-03-202022-04-102022-05-012022-05-222022-06-122022-07-242022-08-142022-09-042022-09-252022-10-162022-11-062022-11-272022-12-182023-01-082023-01-292023-02-192023-03-122023-04-232023-05-142023-06-04资料来源中国畜牧业协会黄羽肉鸡业分会中信证券研究部其他主要板块重点新闻及观点粮食种植国家拟立粮食安全保障法健全粮食生产者收益保障机制中华人民共和国粮食安全保障法草案以下简称草案在6月26日首次提请全国人大常委会会议审议草案规定要健全粮食生产者收益保障机制完善农业支持保护制度和粮食价格形成机制保护粮食生产者的种粮积极性我们认为近年来党中央国务院高度重视粮食种植各项工作对保障粮食安全稳定物价增强种粮意愿具有重要作用具备规模化产业化高效率种粮能力的粮食种植企业或将获得诸如种植补贴种植面积等方面更大的发展空间和景气粮价对业绩的持续支持国家政策保障种粮收益利好粮食种植企业业绩保持稳定推荐主营水稻小麦种植的优质标的苏垦农发近期板块重点新闻国家粮食和物资储备局发布关于切实做好2023年秋粮收购工作的通知9月15日国家粮食和物资储备局发布关于切实做好2023年秋粮收购工作的通知以下简称通知通知明确秋粮收购涉及品种多范围广数量大是全年粮食收购工作的重中之重通知强调一要激发购销活力精心组织市场化收购二要强化底线思维认真抓好政策性收购三要抓好保供稳价保障粮食市场平稳运行四要严格落实粮食收购监督检查工作要求加大执法监管力度抓好秋粮收购是增强粮食供应保障能力全方位夯实粮食安全根基的现实需要是守牢农民种粮卖得出底线保护种粮农民利益的必然要求资料来源国家粮食和物资储备局官网请务必阅读正文之后的免责条款和声明18农林牧渔行业跟踪系列报告之八2023919宠物海外需求稳健国内市场持续增长当前国内龙头宠企海外产能正进入释放期随着海外去库存结束未来宠物板块海外业务规模有望实现稳步增长随着疫后消费逐渐复苏拉动需求国内新品上市以及品牌建设能力的持续提升国内市场增速有望持续当前国内宠物食品市场仍处于大行业小龙头的发展阶段我们看好龙头公司通过持续产品创新品牌建设不断提升市场份额建议关注中宠股份佩蒂股份近期板块重点新闻全国首个宠物医疗行业产教融合共同体成立9月12-13日新瑞鹏宠物南京农业大学以及温州科技职业学院联合发起成立首个全国宠物医疗行业产教融合共同体将致力于建立健全运行机制构建宠物医疗行业产教供需对接机制联合开展宠物医疗行业人才培养协同开展宠物医疗行业技术攻关等通过产教融合解决人才供给与产业需求不匹配的难题资料来源宠业家种业生物育种试点效果良好产业化落地临近据农业日报8月24日报道今年生物育种玉米大豆抗虫耐除草剂性状试点情况表现突出对草地贪夜蛾等鳞翅目害虫的防治效果在90以上除草效果在95以上生物育种玉米大豆可增产56-116报道还指出在推动试点的同时相关部门根据种子法食品安全法农业转基因生物安全管理条例等法律法规严格监管依法打击制种售种种植加工销售等环节非法行为落实产品标识管理制度确保产业化应用规范有序随着政策推进力度持续加强生物育种产业化大幕徐徐拉开预计生物育种渗透率将迎来加速提升期商业模式也逐步明确我们建议积极配置种业与生物育种板块把握政策红利窗口期近期板块重点新闻1北京种业大会开幕唐仁健再强调种业振兴9月11日第三十届中国北京种业大会在通州区于家务国际种业科技园区开幕北京市委书记尹力讲话并宣布大会开幕农业农村部党组书记部长唐仁健等出席唐仁健在开幕式指出习近平总书记高度重视种业发展明年是种业振兴关键之年要对标党的二十大深入实施种业振兴行动的重大部署在压茬推进种质资源利用创新攻关企业扶优基地提升市场净化五大行动上下更大功夫资料来源北京日报2大北农生物性状技术商业化许可协议签约落定9月11日在第三十届中国北京种业大会开幕仪式上大北农生物性状技术商业化许可协议签约落定签约主体由拥有自主知识产权生物育种技术品牌企业北京大北农生物技术有限公司简称大北农生物分别与知名种业企业山东登海种业股份有限公司河南秋乐种业科技股份有限公司两方签订签约双方分别就未来五年的性状技术许可达成协议以合同要约形式形成文本不仅保障了双方合法权益推动科技成果落地应用而且进一步推进了玉米大豆产业化进程步伐赋能种业创新发展资料来源大北农生物技术官方微信公众号请务必阅读正文之后的免责条款和声明19农林牧渔行业跟踪系列报告之八2023919动保国产猫三联通过应急评价关注非瘟疫苗评审进展瑞普生物研制的猫三联灭活疫苗等3种兽药通过应急评价8月23日农业农村部发布第701号公告瑞普生物等9家公司研制的猫鼻气管炎杯状病毒病泛白细胞减少症三联灭活疫苗RPVF0304株RPVF0207株RPVF0110株等3种兽药通过农业农村部组织的应急评价标志着国产猫三联疫苗实现零的突破打破了长期以来猫用疫苗依赖进口的局面非瘟疫苗方面近期普莱柯与合作单位中国农业科学院兰州兽医研究所合作的非洲猪瘟亚单位疫苗以及生物股份与中科院生物物理所联合研制的非洲猪瘟亚单位疫苗均向农业农村部提交了兽药应急评价申请相关评审工作正在进行当前需持续关注非瘟疫苗评审进展预计板块行情有望持续催化未来行业有望迎重磅单品长期来看预计下游规模化进程持续将推动市场扩容新版GMP的实施使得行业落后产能加速出清行业集中度有望进一步提升近年来多家公司在组织激励产能扩充产品矩阵宠物板块布局等方面均有动作预计2023年行业龙头成长确定性进一步提升产品力营销力研发力领先的龙头公司将获得更多竞争优势建议关注中牧股份普莱柯科前生物瑞普生物生物股份近期板块重点新闻1农业农村部发布动物诊疗病历管理规范草案9月11日农业农村部为规范动物诊疗病例管理制定动物诊疗病历管理规范草案对动物诊疗相关的门诊住院电子病历以及病历填写管理方面给出相应标准资料来源农业农村部官网2齐鲁动物保健品有限公司等23家单位申报的鸭病毒性肝炎3型活疫苗QL3A株等8种兽药产品获批为新兽药9月15日农业农村部发布第707号公告批准齐鲁动物保健品有限公司中国农业大学等23家单位申报的鸭病毒性肝炎3型活疫苗QL3A株复方黄芩素乳房注入剂泌乳期等8种兽药产品为新兽药核发新兽药注册证书资料来源农业农村部官网农产品价格及板块表现9月11日-9月15日表5国际主要农产品期货价格单位上周本周一周以来一月以来一年以来棉花美分磅86858775103150-1518原糖美分磅2650265802910464511豆粕美元短吨3986839762-027283-697玉米美分蒲式耳4849548015-099-050-3000大豆美分蒲式耳136695135310-101315-783豆油美分磅61966125-116018-670小麦美分蒲式耳5999559265-122-333-3097瘦肉猪美分磅82438045-240109-1294资料来源Choice中信证券研究部注按一周以来涨跌幅排序请务必阅读正文之后的免责条款和声明20