外需方面，美国经济或已开启正向景气循环，带动海外需求边际向好，汇率贬值为需求&报表两端锦上添花；内需方面，房地产各项政策逐渐形成合力，或带动后周期属性企业估值修复和需求回升。
　　▍美国经济或已进入正向景气循环。9月以来披露的经济数据显示出美国经济韧性较高，并且领先指标有所回暖：8月ISM非制造业PMI大幅提升，ISM制造业PMI、Markit制造业PMI均超过预期与前值。美国居民实际可支配收入增速连续6个月回升至4.9%（Wind数据），制造业和库存周期调整基本到位，房地产市场信心也显著提振，美国经济或开启新一轮复苏。
　　▍海外需求韧性持续，汇率贬值锦上添花。美国经济增速持续处于潜在增速水平以上，海外市场并未像年初预期明显走弱，终端需求相对坚挺，以亚马逊为代表的大连锁渠道处于去库存阶段。随着通胀压力缓解、海外消费信心回暖带动家电需求修复，中国家电企业外销订单景气呈边际向好，叠加业绩进入低基数区间，家电出口表观增速或有提振。此外，美国与非美国家经济与货币政策分化有所加剧，导致美元指数再度上涨，人民币因为美元走强而有所走弱，汇率的阶段性贬值或对外销增长起到一定推动作用。
　　▍内需：重视地产链机会。8月CPI同比回正、环比涨幅走阔，PPI同比降幅收窄、环比转正，CPI-PPI剪刀差收窄。往后看，消费旺季临近、稳增长工具集中落地，工业品价格可能仍有支撑。地产端，需求侧政策加速落地，各项政策逐渐形成合力。中国人民银行、国家金融监督管理总局宣布，调整优化差别化住房信贷政策：1）统一全国商业性个人住房贷款最低首付比例下限；2）二套房利率下限调整为不低于LPR加20个基点（原规定为加60个基点）；3）存量首套个贷借贷双方有序调整优化资产负债表，可用新房贷置换存量房贷，也可以协商变更合同约定的利率水平，利率不低于在申请贷款发放时该城市首套房贷款利率政策下限。此外，“认房不认贷”政策在一线城市陆续落地。8月最后一周开始，房地产政策优化明显提速，有利于后周期属性企业的估值修复和需求回升。
　　▍3D打印：长期景气，关注打印设备龙头。3D打印应用前景广阔，在航空航天、机器人、汽车零部件、消费电子、医疗器械等均有望持续渗透。当下钛合金3D打印工艺成为市场关注焦点，2023年7月荣耀发布的Magic V2折叠屏手机铰链采用钛合金3D打印工艺，成为3D打印在手机制造中的首次大规模应用。钛合金凭借高强度、轻量化、耐腐蚀等性能优势被不断采用，苹果已在新发布的iPhone 15 Pro和Apple Watch Ultra版本中使用了钛合金结构件。参考我们《电器智造3D打印研究—苹果发布季：一张图看懂钛合金3D打印产业链》（2023-9-10），短期建议关注钛合金产业链中明确受益的钛材供应环节和后处理环节，长期建议关注受益于3D打印在各行业不断加速渗透的整机设备龙头厂商。
　　▍风险因素：美国经济超预期下行；海外需求恶化；汇率大幅波动；原材料价格超预期反弹；房地产政策出台的节奏和力度不及预期；地产销售不及预期等。
　　▍投资策略。外销出口有望受益美国经济景气持续修复，内销地产后周期相关需求有望回暖。可阶段性关注三类标的：一、出口占比高的企业，推荐新宝股份、浩洋股份，建议关注美的集团。二、聚焦全球化、赛道高成长的企业。推荐海尔智家、海信家电、光峰科技，建议关注海信视像。三、高端制造能力领先的3D打印企业。推荐铂力特，建议关注华曙高科、天工国际。