《电力现货市场基本规则(试行)》（以下简称《规则》）明确电力现货市场目标、市场机制设计和运营要求。《规则》优化市场衔接，探索市场化容量补偿，推动储能、虚拟电厂等主体参与市场，引入二级限价机制。在电力市场化交易初具规模，政策明确发展目标的背景下，现货市场料将建设提速，灵活性火电、抽水蓄能、储能、虚拟电厂等灵活能源价值将进一步体现。建议关注电源侧灵活性火电、抽水蓄能、储能，电网侧继电保护，以及用电侧工商业储能、AMI、EMS、功率预测、虚拟电厂的投资机会。
　　▍9月18日，国家发改委、能源局正式印发《电力现货市场基本规则(试行)》，明确电力现货市场建设路径；规范电力现货市场机制设计；明确电力现货市场运营要求。
　　▍明确全国统一电力市场体系建设路径和发展目标。《规则》提出以省间、省/区域市场“统一市场、协同运行”起步，逐步推动省间、省/区域市场融合的市场建设阶段。2017年国家发改委、能源局确立第一批试点以来，南方（以广东起步）、山西、山东、甘肃、蒙西已经开展连续结算试运行，第二批均已完成模拟试运行，其他区域均在跟随建立和完善市场化体系。据国家能源局数据，2023年上半年，全国市场化交易电力26501亿千瓦时（+6.7% YoY），占全社会用电量比重达到61.5%（+0.9pct），电力市场化程度持续提高。6月末，中国电科院自主研发的省间电力现货市场技术支持系统正式投运，支持28家省级电网内6000多家经营主体开展电力现货交易，标志着我国电力现货市场基础硬件框架的初步构建。《规则》的推出有望为电力市场建设进一步明确规则指引，推动全国统一电力市场体系的建立。
　　▍优化市场衔接，探索市场化容量补偿机制。《规则》提出，建立健全日前、日内、实时市场；加强中长期市场与现货市场，调频、备用等辅助服务市场与现货市场的衔接。与中长期电力交易相比，现货交易能通过边际定价的方式体现电能量时点价值。相比于2022年11月的征求意见稿，《规则》进一步明确已通过电能量市场机制完全实现系统调峰功能的，原则上不再设置与现货市场并行的调峰辅助服务品种。同时，推动调频、备用辅助服务与现货市场联合出清。目前仅灵活性火电、抽水蓄能具备容量电价机制，压缩空气储能、新型电化学储能等缺乏反映其灵活性价值的价格信号。利用电能量现货市场机制和调峰、调频相结合，有助于以价格信号的形式体现灵活性火电、抽水蓄能等灵活性能源价值，探索建立市场化容量补偿机制等。
　　▍扩大市场主体，推动储能、虚拟电厂等多种形式进入参与现货市场。《规则》还提出，设计适应新能源特性的市场机制，与新能源保障性政策做好衔接；推动分布式发电、负荷聚合商、储能和虚拟电厂等新型经营主体参与交易。负荷聚合商、虚拟电厂等用户侧资源被明确纳入电力现货市场主体。根据国家能源局数据，目前国内分布式光伏装机在光伏装机中占比超过40%；据中国充电联盟，目前我国新能源汽车充电桩超过720万；我们预计工商业储能装机年内有望达到5GW；EMS及AMI部署数量持续增长。用户侧具备灵活响应能力的资源初具规模，上述主体纳入电力现货市场有助于推动用户侧大量的用电主体参与到电力市场中，以价格信号引导源网荷储协同与平衡，实现电力用户用电降本和电网平衡稳定相结合。同时，相比于2022年11月的征求意见稿，《规则》进一步强调在考虑季节等因素的基础上，定期预测代理工商业购电用户的需求。我们认为，预测能力是决定虚拟电厂良好运行和经济性的重要环节，伴随电力现货市场建设，虚拟电厂有望迎来发展提速。
　　▍引入二级限价机制，保障电力系统稳定。《规则》提出，当市场价格处于价格限值的连续时间超过一定时长后，可设置并执行二级价格限值，一般低于正常交易电价，防范市场风险。一方面，欧洲电力市场中由于天然气等一次能源价格大幅波动，曾带动电价一度逼近0.5欧元/kWh，影响社会经济承受能力；另一方面，德国2019年联邦电网能源署限价新规前，其电力运营商系统性在日前市场买入电力使得2019年6月曾出现日内平衡能源价格短期飙升400%，失控的价格信号吸引过度投机行为，导致电网灵活性能源严重短期，一度接近崩溃。我们认为，二级限价设计吸取了国际历史经验教训，有助于避免特殊情况下价格剧烈波动，保障电力市场稳定运行。
　　▍风险因素：电力现货市场发展不及预期；电力市场化改革进程放缓；能源新场景商业模式不成熟；用电需求增速大幅下滑；燃料及原料成本大幅上升。
　　▍投资策略。《规则》优化市场衔接，探索市场化容量补偿，推动储能、虚拟电厂等主体参与市场，引入二级限价机制。在电力市场化交易初具规模，政策明确发展目标的背景下，现货市场料将建设提速，灵活性火电、抽水蓄能、储能等灵活能源价值将进一步体现；AMI、EMS、功率预测、虚拟电厂等前沿方向有望迎来快速发展。建议关注火电灵活性、抽水蓄能、工商业储能设备企业，以及率先布局AMI、EMS、功率预测、虚拟电厂的标的。重点推荐二次设备龙头国电南

研究报告全文：基本规则出台电力现货市场有望提速电力设备及新能源行业新型电力系统行业观察52023919中信证券研究部核心观点电力现货市场基本规则试行以下简称规则明确电力现货市场目标市场机制设计和运营要求规则优化市场衔接探索市场化容量补偿推动储能虚拟电厂等主体参与市场引入二级限价机制在电力市场化交易初具规模政策明确发展目标的背景下现货市场料将建设提速灵活性火电抽水蓄能储能虚拟电厂等灵活能源价值将进一步体现建议关注电源侧灵活性火电抽水蓄能储能电网侧继电保护以及用电侧工商业储能AMI华鹏伟EMS功率预测虚拟电厂的投资机会电力设备与新能源行业首席分析师9月18日国家发改委能源局正式印发电力现货市场基本规则试行S1010521010007明确电力现货市场建设路径规范电力现货市场机制设计明确电力现货市场运营要求明确全国统一电力市场体系建设路径和发展目标规则提出以省间省区域市场统一市场协同运行起步逐步推动省间省区域市场融合的市场建设阶段2017年国家发改委能源局确立第一批试点以来南方以广东起步山西山东甘肃蒙西已经开展连续结算试运行第二批均已完成模拟试运行其他区域均在跟随建立和完善市场化体系据国家能源局数据2023华夏年上半年全国市场化交易电力26501亿千瓦时67YoY占全社会用电力设备与新能源电量比重达到61509pct电力市场化程度持续提高6月末中国电分析师科院自主研发的省间电力现货市场技术支持系统正式投运支持28家省级电网S1010520070003内6000多家经营主体开展电力现货交易标志着我国电力现货市场基础硬件框架的初步构建规则的推出有望为电力市场建设进一步明确规则指引推动全国统一电力市场体系的建立优化市场衔接探索市场化容量补偿机制规则提出建立健全日前日内实时市场加强中长期市场与现货市场调频备用等辅助服务市场与现货市场的衔接与中长期电力交易相比现货交易能通过边际定价的方式体现电能量时点价值相比于2022年11月的征求意见稿规则进一步明确已通过电能量市场机制完全实现系统调峰功能的原则上不再设置与现货市场并行的调峰辅助服务品种同时推动调频备用辅助服务与现货市场联合出清目前仅灵活性火电抽水蓄能具备容量电价机制压缩空气储能新型电化学储能等缺乏反映其灵活性价值的价格信号利用电能量现货市场机制和调峰调频相结合有助于以价格信号的形式体现灵活性火电抽水蓄能等灵活性能源价值探索建立市场化容量补偿机制等电力设备及新能源行业扩大市场主体推动储能虚拟电厂等多种形式进入参与现货市场规则评级强于大市维持还提出设计适应新能源特性的市场机制与新能源保障性政策做好衔接推动分布式发电负荷聚合商储能和虚拟电厂等新型经营主体参与交易负荷聚合商虚拟电厂等用户侧资源被明确纳入电力现货市场主体根据国家能源局数据目前国内分布式光伏装机在光伏装机中占比超过40据中国充电联盟目前我国新能源汽车充电桩超过720万我们预计工商业储能装机年内有望达到5GWEMS及AMI部署数量持续增长用户侧具备灵活响应能力的资源初具规模上述主体纳入电力现货市场有助于推动用户侧大量的用电主体参与到电力市场中以价格信号引导源网荷储协同与平衡实现电力用户用电降本和电网平衡稳定相结合同时相比于2022年11月的征求意见稿规则进一步强调在考虑季节等因素的基础上定期预测代理工商业购电用户的需求我们认为预测能力是决定虚拟电厂良好运行和经济性的重要环节伴随电力现货市场建设虚拟电厂有望迎来发展提速证券研究报告请务必阅读正文之后第5页起的免责条款和声明电力设备及新能源行业新型电力系统行业观察52023919引入二级限价机制保障电力系统稳定规则提出当市场价格处于价格限值的连续时间超过一定时长后可设置并执行二级价格限值一般低于正常交易电价防范市场风险一方面欧洲电力市场中由于天然气等一次能源价格大幅波动曾带动电价一度逼近05欧元kWh影响社会经济承受能力另一方面德国2019年联邦电网能源署限价新规前其电力运营商系统性在日前市场买入电力使得2019年6月曾出现日内平衡能源价格短期飙升400失控的价格信号吸引过度投机行为导致电网灵活性能源严重短期一度接近崩溃我们认为二级限价设计吸取了国际历史经验教训有助于避免特殊情况下价格剧烈波动保障电力市场稳定运行风险因素电力现货市场发展不及预期电力市场化改革进程放缓能源新场景商业模式不成熟用电需求增速大幅下滑燃料及原料成本大幅上升投资策略规则优化市场衔接探索市场化容量补偿推动储能虚拟电厂等主体参与市场引入二级限价机制在电力市场化交易初具规模政策明确发展目标的背景下现货市场料将建设提速灵活性火电抽水蓄能储能等灵活能源价值将进一步体现AMIEMS功率预测虚拟电厂等前沿方向有望迎来快速发展建议关注火电灵活性抽水蓄能工商业储能设备企业以及率先布局AMIEMS功率预测虚拟电厂的标的重点推荐二次设备龙头国电南瑞二次设备领先企业许继电气望受益于分布式光伏发展的光伏逆变器龙头企业阳光电源创新EPCO模式将配用电建设和可视化电力运营相结合的苏文电能智能电网一站式服务商泽宇智能箱式变电站和新能源汽车充电龙头虚拟电厂运营商特锐德布局工商业储能PCS和充电桩业务的盛弘股份建议关注大型电站装备龙头上海电气EMS具备先发优势的领先企业安科瑞用电侧运营和智能化领先企业南网能源分布式能源运营和智能化管理领先企业芯能科技电力信息智慧计量和采集领域企业炬华科技三星医疗海兴电力能源互联网核心系统及终端供应商威胜信息电力系统二次保护头部企业四方股份重点公司盈利预测及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级2223E24E25E2223E24E25E国电南瑞600406SH225508009310711828242119买入许继电气000400SZ190007509612714525201513买入阳光电源300274SZ891424265283711023714118买入苏文电能300982SZ33161242232933672715119买入泽宇智能301179SZ265509512217222528221512买入特锐德300001SZ184302603605207371513525买入盛弘股份300693SZ296107211916322141251813买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年9月18日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2电力设备及新能源行业新型电力系统行业观察52023919相关研究电力设备及新能源行业光伏行业观察31龙头加码BC电池新技术催化新机遇2023-09-06电力设备及新能源行业先进制造充换电行业观察6周期复苏和技术进步工控行业景气提升2023-08-21电力设备及新能源行业先进制造业充换电设施观察5多种因素驱动充电桩需求景气度高2023-08-15电力设备及新能源行业光伏行业观察30产业链价格企稳回升或进一步推动需求改善2023-07-31电力设备及新能源行业储能系列专题报告五工商业储能模式渐晰需求放量2023-07-27电力设备及新能源行业风电板块2023年下半年投资策略景气回暖掘金两海2023-07-20电力设备及新能源行业光伏板块2023年下半年投资策略技术突破均值回归2023-07-17电力设备及新能源行业电力设备及工控2023下半年投资策略投资所向技术所往2023-07-12电力设备及新能源行业光伏行业观察29TOPCon组件功率衰减和无酸胶膜2023-07-10电力设备及新能源行业电网行业观察投资延续高景气板块中报展望向好2023-07-06电力设备及新能源行业光伏行业观察28TOPCon电池扩产加速N型浆料放量2023-07-04电力设备及新能源行业海外市场系列报告2风电系列报告5海外需求方兴未艾风电出口迎来机遇2023-07-03电新行业海外市场系列报告1充电桩系列报告3海外充电桩星辰大海国内企业扬帆起航2023-07-02电力设备及新能源行业先进制造充换电设施观察4政策引领发展快充设备充电运营同步受益2023-06-20电力设备及新能源行业风电行业观察9江苏海风招标开启限制因素逐步解除2023-06-19电力设备及新能源行业光伏行业观察27硅料价格下降和排产装机启动2023-06-19电力设备及新能源行业先进制造业充换电设施观察3从上海充换电展看充电桩行业前沿方向2023-06-08电力设备及新能源行业光伏行业观察26TOPCon电池或供需紧张2023-06-05电力设备及新能源行业风电行业观察8明确国管海域范围支持深远海风发展2023-06-01电力设备及新能源行业光伏行业观察25从SNEC展会看光伏行业发展细节2023-05-30电力设备及新能源行业电网变革专题五综能升级构筑基础微网聚合引领发展请务必阅读正文之后的免责条款和声明3电力设备及新能源行业新型电力系统行业观察520239192023-05-29电力设备及新能源行业新型电力系统行业观察4挖掘需求侧资源支持新型电力系统发展2023-05-22电力设备及新能源行业先进制造充换电设施政策观察2政策推动县乡全覆盖减免充电设施需量电价2023-05-18电力设备及新能源行业风电行业观察7原材料降价有利于风电零部件毛利率改善2023-05-16电力设备及新能源行业风电板块细分专题海上风电中远海趋势明确产业链拉动强劲2023-05-15光伏行业观察24IRA额外补贴标准落地中国企业受影响较小2023-05-15电力设备及新能源行业先进制造充换电设施政策观察1政策支持充电桩等行业发展2023-05-08电力设备及新能源行业风电行业观察6海上风电发展的趋势有哪些2023-05-03电力设备及新能源行业储能行业专题四兼具清洁性与灵活性政策支持光热发展2023-04-11电力设备及新能源行业风电行业观察5关注风电相关零部件环节2023-03-31电力设备及新能源行业绿氢专题报告风光无限好绿氢布局时2023-03-28电力设备及新能源行业储能行业观察4广东出台政策多维度支持储能发展2023-03-21电力设备及新能源行业电网变革专题四景气上行深挖三主线2023-03-20请务必阅读正文之后的免责条款和声明4分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团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