趋势一：40kW模块有望普及SiC方案
　　我们认为，使用SiC器件的直接好处有两个：
　　1）可以实现更大功率密度，有效减小充电模块体积；2）将平均峰值效率从96%附近提升至97%附近。
　　趋势二：充电模块下一步——独立风道/全灌胶
　　传统的直通风技术中，通过风扇直接向电路板吹风，在带走热量的同时，容易出现机柜通风防尘棉堵塞、PCB板盐雾腐蚀、湿气凝露损坏元件等问题，造成充电桩故障率提升，使用寿命降低，同时增加运营商的维护检修成本。
　　为给客户提供高可靠性的充电模块，通合科技推出了全灌胶方案。采用有机硅胶对充电模块内所有PCB双面全覆盖，把绝大部分贴片元件完全密封，形成长期的保护。灌胶方案采用的硅胶具有电气绝缘、耐高低温、耐氧化、耐腐蚀、阻燃、憎水、导热性好等特点；硅胶固化后形成柔软的弹性体，可承受大幅温度和湿度变化所产生的应力，保持充电模块原有的物理状态和电气性能；另外，固化后也易于清理维护，不影响充电模块的修复工作
　　投资建议
　　随着新能源汽车渗透率提升，全社会新能源汽车密度提升，作为典型的后周期市场，充电桩运营市场逐渐迎来盈利拐点。充电桩投资主体也从以国网、地方政府为代表的基建投资方转为以社会资本为代表的运营投资方。
　　由此带来的一个核心变化就是对充电场站的客户体验、充电桩利用率、投资回收期的重视。综合当前的充电桩产品市场，我们总结出七大趋势：
　　趋势一：40kW模块有望普及SiC方案；趋势二：充电模块下一步——独立风道/全灌胶；趋势三：电堆产品正在普及；趋势四：充电枪——率先实现液冷；趋势五：小直流产品崭露头角；趋势六：V2G/V2H与光储充产品；趋势七：模块厂商进军下游引发格局变化。
　　市场化的竞争环境下，充电桩产品不断取得技术进步。
　　充电模块层面，模块功率大型化有利于摊薄成本，但需综合考虑发热和维护成本；如用于电堆产品还需考虑最小调用单元的问题。随着SiC的应用普及，有望在高功率模块上率先铺开，而独立风道/全灌胶等方案主要用于增加产品可靠性；充电桩层面，电堆产品通过灵活调用，可以有效提升充电模块利用率，顺应未来大功率充电趋势。而电堆产品也实现了充电模块与充电枪在集成层面的隔离。在此背景下，综合客户体验和成本两方面，我们认为充电枪有望率先实现液冷。而小直流产品不仅更适合目的地充电场景，更由于其在通信层面的优势，未来有望在小区充电场景取代传统交流桩。
　　充电场站层面，V2G/V2H与光储充产品逐渐走向市场，一方面引入新的产品模块，如双输入ACDC模块、DCDC模块等，另一方面也是企业综合能力的体现。
　　竞争格局层面，部分第三方模块厂商开始改变自身定位，向着更广阔的市场进军。应当重视中期维度内充电模块市场的竞争格局变化。
　　产品的快速进步是市场竞争的结果，也是企业产品战略的体现，我们看好技术实力强，对市场需求把握精准的头部充电模块厂商、充电桩厂商，建议关注：通合科技、优优绿能（已过会未上市）、永贵电器、沃尔核材、盛弘股份、绿能慧充、特锐德。
　　风险分析
　　（1）产业政策及补贴力度低于预期、行业需求不及预期的风险：若国内政策支持及补贴力度不及预期，充电桩建设进度慢于市场预期，可能导致充电桩设备及零部件需求不及预期。
　　（2）充电桩利用率及盈利不及预期风险：若充电桩利用率及盈利不及预期，项目建设回收期限将延长，因此充电桩及换电站建设速度将放缓。
　　（3）技术水平提升与创新不及预期风险：相关领域的技术进步对充电桩产品的持续创新能力提出了更高要求。一方面，新材料技术领域不断发展，功率器件、芯片等电子元器件的性能和品质提升，要求行业内各厂商提升技术水平和创新能力，相应实现产品性能和品质的提升；另一方面，随着氢能源技术的不断发展，未来氢能源汽车可能会挤占新能源电动汽车的市场份额，对充电桩现有产品体系造成冲击。

研究报告全文：充电桩行业正在发生的七大发展趋势2023年深圳充换电展CPSE见闻作者光大环保电新殷中枢黄帅斌2023年9月18日证券研究报告目录充电桩行业七大发展趋势投资建议风险分析请务必参阅正文之后的重要声明1趋势一40kW模块有望普及SiC方案图1优优绿能40kW超宽恒功率碳化硅高效充电模块图2盛弘股份1000V40kW碳化硅充电模块资料来源盛弘股份官网图3易能时代1000V40kW碳化硅充电模块资料来源易能时代官网我们认为使用SiC器件的直接好处有两个资料来源优优绿能产品手册1可以实现更大功率密度有效减小充电模块体积2将平均峰值效率从96附近提升至97附近请务必参阅正文之后的重要声明2趋势二充电模块下一步独立风道全灌胶图4不同充电模块散热技术图5不同充电模块散热技术参数比较资料来源优优绿能微信公众号资料来源优优绿能微信公众号图8独立风道与直通风产品比较图7优优绿能独立风道充电模块内部图6优优绿能独立风道30kW充电模块资料来源优优绿能微信公众号资料来源充换电研究院微信公众号请务必参阅正文之后的重要声明3资料来源优优绿能微信公众号趋势二充电模块下一步独立风道全灌胶图9通合科技全灌胶方案图10英飞源30kW高功率密度ACDC充电模块图11英飞源30kW高功率密度ACDC充电模块资料来源通合科技微信公众号资料来源英飞源充电桩产品选型手册资料来源英飞源充电桩产品选型手册传统的直通风技术中通过风扇直接向电路板吹风在带走热量的同时容易出现机柜通风防尘棉堵塞PCB板盐雾腐蚀湿气凝露损坏元件等问题造成充电桩故障率提升使用寿命降低同时增加运营商的维护检修成本为给客户提供高可靠性的充电模块通合科技推出了全灌胶方案采用有机硅胶对充电模块内所有PCB双面全覆盖把绝大部分贴片元件完全密封形成长期的保护灌胶方案采用的硅胶具有电气绝缘耐高低温耐氧化耐腐蚀阻燃憎水导热性好等特点硅胶固化后形成柔软的弹性体可承受大幅温度和湿度变化所产生的应力保持充电模块原有的物理状态和电气性能另外固化后也易于清理维护不影响充电模块的修复工作请务必参阅正文之后的重要声明4趋势三电堆产品正在普及绿能慧充720kW直流充电堆充电功率灵活调配兼容智能双枪终端GBT202343-2015和HPC液冷终端采用全新星环功率分配技术实现充电模块利用率最大化智能充电终端与液冷充图12绿能慧充720kW直流充电堆电终端自由组合兼顾投资成本和运用效率充电模块采用灌胶工艺降低系统故障率表1绿能慧充720kW直流充电堆产品参数资料来源绿能慧充产品手册资料来源绿能慧充产品手册图13英飞源480kW直流充电堆英飞源480kW直流充电堆系统采用一个电源柜带4个双枪充电终端共计八路输出设计电源柜额定功率480kW内置隔离风道灌胶充电模块可靠性高充电终端可选配常规250A输出充电终端或液冷500A充电终端常规终端单枪最大180kW输出液冷终端单枪最大480kW各终端之间采用CoolRingTM方式进行智能功率分配可提高充电站点充电车位及功率的使用率系统采用IP54电源柜IP55充电终端高防护设计适用于各类应用场景请务必参阅正文之后的重要声明5资料来源英飞源充电桩产品选型手册趋势三电堆产品正在普及图14盛弘800kW柔性共享充电堆图15盛弘800kW柔性共享充电堆的产品优势资料来源盛弘股份充电系统手册表2不同场景下的充电桩产品选型功率最大输出资料来源盛弘股份充电系统手册系列名称输出枪线电压平台应用场景kW电流A社会运营公交专用车柔性充电堆1000V800kW柔性共享充电堆360-8002-16枪10002666光储充一体全场景覆盖1000V160kW智能直流一体机80-160单枪双枪1000533社会运用公交充电等直流充电桩1000V400kW大功率直流一体机240-400单枪双枪1000500工程机械及重卡图16星源博锐充电功率分配220V7kW运营交流充电桩7单枪22032目的地充电模块CPR产品交流充电桩220V7kW家用交流充电桩7单枪22032私人家用等根据车辆电池类型电池容量充电时间要求选取充电桩功率根据安装位置应用场景充电车型选取一体机还是分体机型根据场站充电车位设计选择单枪还是双枪资料来源星源博锐微信公众号请务必参阅正文之后的重要声明6资料来源盛弘股份充电系统手册趋势四充电枪率先实现液冷图17绿能慧充360kW直流充电堆图18不同充电枪配备的线缆粗细比较资料来源绿能慧充产品手册资料来源129LaB微信公众号液冷充电枪的直观体现1线径更细2充电电流更大第一传统的风冷充电枪由于发热问题无法适应大电流充电即使400A的电流所需线径也将达到150mm2这对于使用者来说极为不便第二出于消费者体验的考虑即使在现有的充电电流250A下70-80mm2的线径对于许多消费者来说特别是女性消费者北方冬天场景充电枪的重量过大和线缆过硬问题也能得到充分缓解第三2023年9月ChaoJi充电国家标准获批发布支持最大功率达到900kW充电直接带有水冷系统避免使用大尺寸的线缆最大电流达到600A请务必参阅正文之后的重要声明7趋势五小直流产品崭露头角图19特来电小区群控群充小直流产品图20优优绿能小直流图2120kW模块式集成式直流桩家用运营资料来源电动汽车观察家微信公众号资料来源优优绿能微信公众号资料来源EN产品手册小直流产品在功率上一般集中在2030kW大于交流桩711kW小于直流桩60120kW从表面上看至少有两点优势1适用于商超景点等用户停留时间1-3个小时的场景2有利于电动车取消OBC但从根本上来讲小直流产品的优势在于通信交流充电桩与电动汽车之间的交互是通过脉冲调制实现的在充电过程中无法像直流充电一样实时读取电动汽车蓄电池的状态未来随着私家车电动化普及小区内交流桩无序充电的问题将愈发严重早在2021年特来电就表示在居民小区将不再建设交流充电桩电动汽车充电网才是交通领域实现碳中和的最佳路径请务必参阅正文之后的重要声明8趋势六V2GV2H与光储充产品图22储能及移动储充场景图23光储充场景直流耦合图24V2G场景资料来源优优绿能储充产品解决方案资料来源优优绿能储充产品解决方案资料来源优优绿能储充产品解决方案图25交流母线耦合图26直流母线耦合为了实现电网电池电车光伏之间的电能转化与电能需求平衡目前发展出直流母线和交流母线两种拓扑结构储充模块系列产品包括双输入ACDC模块DCDC模块ACDC双向模块DD液冷充电模块针对光储充场景直流耦合工商业储能场景储充站场景和移动储充场景资料来源兴储世纪科技股份有限公司公众号资料来源兴储世纪科技股份有限公司公众号请务必参阅正文之后的重要声明9趋势七模块厂商进军下游引发格局变化图27永联科技充电桩储能产品图28英飞源充电桩产品资料来源英飞源充电桩产品选型手册除了盛弘以外永联科技英飞源等厂家过去一般被认为是专业的第三方充电模块供应商然而随着新能源汽车渗透率提升下游充电桩市场规模迅速扩大一些充电模块厂商也加入到充电桩市场以及储能产品市场表面上看仅仅是个别企业对下游市场的延伸然而从市场竞争的角度看第三方模块厂商进军下游代表着自身市场定位的转变容易形成与原有客户形成直接竞争而原有桩企很有可能从市场竞争的角度出发可能倾向于采购纯第三方模块厂家的产品因此应当重视中期维度内充电模块市场的竞争格局变化请务必参阅正文之后的重要声明资料来源永联科技充电桩产品手册永联科技储能产品手册10目录充电桩行业七大发展趋势投资建议风险分析请务必参阅正文之后的重要声明11投资建议随着新能源汽车渗透率提升全社会新能源汽车密度提升作为典型的后周期市场充电桩运营市场逐渐迎来盈利拐点充电桩投资主体也从以国网地方政府为代表的基建投资方转为以社会资本为代表的运营投资方由此带来的一个核心变化就是对充电场站的客户体验充电桩利用率投资回收期的重视综合当前的充电桩产品市场我们总结出七大趋势趋势一40kW模块有望普及SiC方案趋势二充电模块下一步独立风道全灌胶趋势三电堆产品正在普及趋势四充电枪率先实现液冷趋势五小直流产品崭露头角趋势六V2GV2H与光储充产品趋势七模块厂商进军下游引发格局变化市场化的竞争环境下充电桩产品不断取得技术进步充电模块层面模块功率大型化有利于摊薄成本但需综合考虑发热和维护成本如用于电堆产品还需考虑最小调用单元的问题随着SiC的应用普及有望在高功率模块上率先铺开而独立风道全灌胶等方案主要用于增加产品可靠性充电桩层面电堆产品通过灵活调用可以有效提升充电模块利用率顺应未来大功率充电趋势而电堆产品也实现了充电模块与充电枪在集成层面的隔离在此背景下综合客户体验和成本两方面我们认为充电枪有望率先实现液冷而小直流产品不仅更适合目的地充电场景更由于其在通信层面的优势未来有望在小区充电场景取代传统交流桩充电场站层面V2GV2H与光储充产品逐渐走向市场一方面引入新的产品模块如双输入ACDC模块DCDC模块等另一方面也是企业综合能力的体现竞争格局层面部分第三方模块厂商开始改变自身定位向着更广阔的市场进军应当重视中期维度内充电模块市场的竞争格局变化产品的快速进步是市场竞争的结果也是企业产品战略的体现我们看好技术实力强对市场需求把握精准的头部充电模块厂商充电桩厂商建议关注通合科技优优绿能已过会未上市永贵电器沃尔核材盛弘股份绿能慧充特锐德请务必参阅正文之后的重要声明12目录充电桩行业七大发展趋势投资建议风险分析请务必参阅正文之后的重要声明13风险分析1产业政策及补贴力度低于预期行业需求不及预期的风险若国内政策支持及补贴力度不及预期充电桩建设进度慢于市场预期可能导致充电桩设备及零部件需求不及预期2充电桩利用率及盈利不及预期风险若充电桩利用率及盈利不及预期项目建设回收期限将延长因此充电桩及换电站建设速度将放缓3技术水平提升与创新不及预期风险相关领域的技术进步对充电桩产品的持续创新能力提出了更高要求一方面新材料技术领域不断发展功率器件芯片等电子元器件的性能和品质提升要求行业内各厂商提升技术水平和创新能力相应实现产品性能和品质的提升另一方面随着氢能源技术的不断发展未来氢能源汽车可能会挤占新能源电动汽车的市场份额对充电桩现有产品体系造成冲击请务必参阅正文之后的重要声明14殷中枢首席分析师郝骞执业证书编号S0930518040004执业证书编号S0930520050001电话010-58452071电话021-52523827邮件yinzsebscncom邮件haoqianebscncom黄帅斌陈无忌执业证书编号S0930520080005执业证书编号S0930522070001电话0755-23915357电话021-52523693邮件huangshuaibinebscncom邮件chenwujiebscncom和霖吕昊联系人执业证书编号S0930523070006电话021-52523817电话021-52523853邮件lvhaoebscncom邮件helinebscncom电新环保研究团队请务必参阅正文之后的重要声明16