事件：美国农业部发布2023年9月农产品供需报告，对23/24年度全球主要农产品供需形势做出月度调整。供给方面，本月报告调增23/24年度全球玉米产量79万吨，调减23/24年度全球大豆产量146万吨、小麦产量603万吨、大米产量286万吨、棉花产量173万包；需求方面，本月报告下调23/24年度全球玉米消费60万吨、大豆消费132万吨、小麦消费21万吨、大米消费22万吨、棉花消费106万包。本次调整之后，23/24年度全球玉米、小麦、大豆、大米、棉花库销比分别为26.17%、32.49%、31.17%、32.06%、77.63%，分别较上月报告调整+0.26、-0.87、+0.07、-0.79、-0.70个百分点。
　　玉米：产量调增，消费调降。供给方面，本月报告上调23/24年度全球玉米产量79万吨至12.14亿吨，同比上年度+5.1%。其中美玉米单产下调1.3蒲/英亩至173.8蒲/英亩，收获面积调增80万英亩至8710万英亩，美玉米产量则调增2300万蒲。需求方面，本月全球玉米需求则调减60万吨至12.00亿吨，同比上年度+2.8%，其中美玉米需求未作调整。整体来看，全球玉米产需差从上月1313万吨增至1452万吨，期末库存较上月预测增294万吨至3.14亿吨，同比+4.85%。
　　大豆：美豆产量继续下调，需求亦调降。供给方面，本月报告下调23/24年度全球大豆产量146万吨至4.01亿吨，同比上年度+8.4%。其中美豆收获面积上调10万英亩至8280万英亩，单产下调0.8蒲/英亩至50.1蒲/英亩，产量下调5900万蒲至41.5亿蒲。需求方面，本月报告调减全球大豆消费132万吨至3.83亿吨，同比上年度+5.3%，主要因阿根廷、巴基斯坦、欧盟、泰国和美国的压榨量减少，中国压榨量则因豆粕需求提升而增加。整体来看，全球大豆期末库存较上月预测减少15万吨至1.19亿吨，同比+15.8%。其中美豆在压榨量和出口减少的情况下，期末库存预计为2.2亿蒲，较上月调减2500万蒲。
　　小麦：产量、库存均大幅调降。供给方面，本月报告调减23/24年度全球小麦产量603万吨至7.87亿吨，同比上年度-0.4%，主要因澳大利亚、加拿大、阿根廷和欧盟的产量调减。需求方面，本月报告下调全球小麦需求21万吨至7.96亿吨，同比上年度-0.03%。其中因低质小麦增加，中国小麦饲用消费调增。整体来看，全球小麦期末库存较上月预测调减700万吨至2.59亿吨，同比-3.2%，库销比为15/16年度以来最低值
　　棉花：全球产量、消费、期末库存均调降。供给方面，本月报告下调23/24年度全球棉花产量173万标准包至1.12亿标准包，同比上年度-5.3%，主要因美国、印度、非洲法郎区、希腊、墨西哥产量调减。需求方面，本月报告下调全球棉花消费106万标准包至1.16亿标准包，同比上年度+4.5%，主要因印度、孟加拉国、墨西哥、越南消费调减。整体来看，全球棉花期末库存较上月预测减少164万标准包至8996万标准包，同比-3.5%。
　　投资建议：受8月下旬干旱天气影响，9月报告如期下调美豆单产，但种植面积亦上调，且出口调减后期末库存高于市场预期。随着美豆临近收获，市场关注重心将逐步转向美豆出口及南美种植情况。Q3豆粕价格内强外弱，随着压榨利润回升、年底大豆到港增加，远期豆粕价格或重新回落。建议关注销量成本同比双改善的饲料板块海大集团、受益于下半年压榨利润回升的粮油加工板块金龙鱼等。
　　风险提示：自然灾害、政策变化、地缘政治冲突、原油价格波动

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId农林牧渔title2023年9月USDA农产品供需报告美玉米产investSuggestion量上调美豆产量下调推荐维持createTime12023年09月19日投资要点行相关报告relatedReportsummary业事件美国农业部发布2023年9月农产品供需报告对2324年度全球兴证农业周报猪价持续主要农产品供需形势做出月度调整供给方面本月报告调增2324年度点震荡短期关注双节备货全球玉米产量万吨调减年度全球大豆产量万吨小麦产评202309172023-09-17792324146兴证农业2023年8月宠物量603万吨大米产量286万吨棉花产量173万包需求方面本月报报品牌电商数据跟踪线上销售总告下调2324年度全球玉米消费60万吨大豆消费132万吨小麦消费告体环比转正抖音维持高增2023-09-1521万吨大米消费22万吨棉花消费106万包本次调整之后2324年兴证农业周报鸡苗价格反弹猪价有所回落20230910度全球玉米小麦大豆大米棉花库销比分别为261732492023-09-11311732067763分别较上月报告调整026-087007-079-070个百分点分emailAuthor析师纪宇泽玉米产量调增消费调降供给方面本月报告上调2324年度全球玉jiyuzexyzqcomcn米产量79万吨至1214亿吨同比上年度51其中美玉米单产下调13S0190522080004蒲英亩至1738蒲英亩收获面积调增80万英亩至8710万英亩美玉曹心蕊米产量则调增2300万蒲需求方面本月全球玉米需求则调减60万吨至caoxinruixyzqcomcn1200亿吨同比上年度28其中美玉米需求未作调整整体来看全S0190521050002球玉米产需差从上月1313万吨增至1452万吨期末库存较上月预测增万吨至亿吨同比294314485大豆美豆产量继续下调需求亦调降供给方面本月报告下调2324年度全球大豆产量146万吨至401亿吨同比上年度84其中美豆收获面积上调10万英亩至8280万英亩单产下调08蒲英亩至501蒲英亩产量下调万蒲至亿蒲需求方面本月报告调减全球大豆assAuthor5900415消费132万吨至383亿吨同比上年度53主要因阿根廷巴基斯坦欧盟泰国和美国的压榨量减少中国压榨量则因豆粕需求提升而增加整体来看全球大豆期末库存较上月预测减少15万吨至119亿吨同比158其中美豆在压榨量和出口减少的情况下期末库存预计为22亿蒲较上月调减2500万蒲小麦产量库存均大幅调降供给方面本月报告调减2324年度全球小麦产量603万吨至787亿吨同比上年度-04主要因澳大利亚加拿大阿根廷和欧盟的产量调减需求方面本月报告下调全球小麦需求21万吨至796亿吨同比上年度-003其中因低质小麦增加中国小麦饲用消费调增整体来看全球小麦期末库存较上月预测调减700万吨至259亿吨同比-32库销比为1516年度以来最低值请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业点评报告棉花全球产量消费期末库存均调降供给方面本月报告下调2324年度全球棉花产量173万标准包至112亿标准包同比上年度-53主要因美国印度非洲法郎区希腊墨西哥产量调减需求方面本月报告下调全球棉花消费106万标准包至116亿标准包同比上年度45主要因印度孟加拉国墨西哥越南消费调减整体来看全球棉花期末库存较上月预测减少164万标准包至8996万标准包同比-35投资建议受8月下旬干旱天气影响9月报告如期下调美豆单产但种植面积亦上调且出口调减后期末库存高于市场预期随着美豆临近收获市场关注重心将逐步转向美豆出口及南美种植情况Q3豆粕价格内强外弱随着压榨利润回升年底大豆到港增加远期豆粕价格或重新回落建议关注销量成本同比双改善的饲料板块海大集团受益于下半年压榨利润回升的粮油加工板块金龙鱼等风险提示自然灾害政策变化地缘政治冲突原油价格波动表1全球玉米供需平衡表期初库存播种面积产量进口饲料消费国内消费总计出口期末库存库销比单位百万吨百万公顷百万吨百万吨百万吨百万吨百万吨百万吨1920322411935411201316766716031136171722530637269720213074219909112942184867238711440118270292832560212229288207261218711844474522120106206593105425862223上期估计31024200961151781738473014116410177502979225592223最新估计3105420088115562175607306411666918166299472567-010-0040331010070222340520082324上期预测29792204201213501871175669120037196193110525912324最新预测2994720463121429187127561011997719619313992617-052021007001-008-005000095026同比上年度-356187508656348284800485050资料来源USDAWind兴业证券经济与金融研究院整理表2全球大豆供需平衡表期初库存播种面积产量进口压榨量国内消费总计出口期末库存库销比单位百万吨百万公顷百万吨百万吨百万吨百万吨百万吨百万吨1920115241229633997165123123135832165179684270320219510129273686016549315823639716486100352757212210025131223601415659314453640115389990927222223上期估计99141365436974166433115536327168951030928382223最新估计9909136543701116727311723634017008102992834--005000010050005004067-010-0042324上期预测103091384540279166253295338394168771194031102324最新预测10299138984013316597327743826216842119253117--010038-036-017-054-034-021-013007同比上年度394179844-078514529-0981579283资料来源USDAWind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业点评报告表3全球小麦供需平衡表期初库存播种面积产量进口饲用消费国内消费总计出口期末库存库销比单位百万吨百万公顷百万吨百万吨百万吨百万吨百万吨百万吨1920281212155876237188371396574675193872968339752021299662204377441194801637078774203352863336352122284092219178101199471611379244202782726634412223上期估计272602208978997211041567079427218562683133782223最新估计27266220967905920954156117961221990267133355-002003008-071-038023061-044-0232324上期预测268312240579337207391566379607209392656133372324最新预测26713223937873420562157587958620734258613249--044-005-076-085061-003-098-264-087同比上年度-203134-041-187094-003-571-319-106资料来源USDAWind兴业证券经济与金融研究院整理表4全球棉花供需平衡表期初库存播种面积产量进口国内消费总计出口损耗期末库存库销比单位百万包百万公顷百万包百万包百万包百万包百万包百万包192080233448121024056103734108-00697059356202198213135111504868123314883-00686306999212284813249115624262115954320-060845072882223上期估计85643182118293723110483705-051941385202223最新估计84503182118703715110913698-07293188401--133000035-021039-0194118-101-1192324上期预测94133199114124388116944386-025916078332324最新预测93183178112394327115884327-02689967763--101-066-152-139-091-135400-179-070同比上年度1027-013-53216474481701-6389-346-638资料来源USDAWind兴业证券经济与金融研究院整理图1全球玉米产需情况图2国内外玉米价格1300百万吨30美分蒲式耳元吨1200900350025110080030001000207009006002500158005002000700104003006001500550020010010004000全球玉米产量全球玉米消费库销比右轴CBOT玉米连续合约DCE玉米连续合约右轴资料来源USDAWind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业点评报告图3全球大豆产需情况图4国内外大豆价格450百万吨352000美分蒲式耳元吨7000400301800650060003501600255500300140020500025012004500154000200100035001080015030006001005250040020005002017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07全球大豆产量全球大豆消费库销比右轴大豆连续合约豆一连续合约右轴CBOTDCE资料来源USDAWind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图5全球小麦产需情况图6国内外小麦价格850451400美分蒲式耳元吨3500百万吨800401200750353000100070030250065025800600206002000550154005001015004505200400001000全球小麦产量全球小麦消费库销比右轴小麦连续合约国内小麦现货价右轴CBOT资料来源USDAWind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图7全球棉花产需情况图8国内外棉花价格140100百万包美分磅元吨130902002500018012080701602000011014060100120150005090100408010000803060702040500060102050000全球棉花产量全球棉花消费库销比右轴ICE2号棉连续合约CZCE棉花连续合约右轴资料来源USDAWind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业点评报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级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