周度回顾：
　　本周证券II（申万）下跌0.89%，跑输沪深300指数0.05pct，板块PB估值回落至1.37倍；本周保险Ⅱ(申万)下跌2.26%，跑输沪深300指数1.43pct；10年期国债到期收益率下行0.67BP至2.63%。在中报业绩刺激已过且开门红尚不明朗情况下，板块估值回调。
　　保险行业：
　　本周上市险企公布8月保费收入数据，整体看人身险增速明显回落，财产险增速略有分化。人身险方面，8月单月保费同比，人保寿险（+70.7%）＞太保寿险（+3.4%）＞平安寿险（+1.7%）＞新华保险（-6.8%）＞中国人寿（-10.3%），除人保寿险因去年同期低基数外，其余各家增速较7月明显下滑，主要因8月定价利率切换后，居民需求提前释放叠加险企基本达成全年业务目标，当月新单销售规模大幅收缩所致；其中太保、平安可能受益于7月末3.5%定价的甩尾业务仍实现正增。预计定价利率切换后，短期新单增速将继续承压；但考虑险企普遍提前启动开门红，且利率下行趋势下保险刚兑优势愈发凸显，预期2024年开门红新单仍有望实现正增。财产险方面，8月单月保费同比，众安在线（+9.2%）＞人保财险（+7.8%）＞太保产险（+2.8%）＞平安产险（-7.1%），各家或因非车业务策略差异增速分化。从人保财险1-8月数据看，车险、意外伤害及健康险同比保持稳定，分别为+5.3%、+5.3%；农险和信用保证险增速放缓，分别同比+17.5%、+16.2%。综合成本率方面，由于三季度自然灾害相对较多，COR环比和同比可能均有提升。
　　展望后续，短期保险板块估值或因缺乏基本面催化延续震荡走势，但鉴于当前估值处于历史低位，下行空间不大，安全边际较高；中期重点关注开门红保费预收情况和宏观经济走势。考虑队伍规模企稳+提前启动开门红运作+储蓄产品需求仍旺盛，预期开门红可能仍有不错表现；同时8月PPI等主要经济指标边际回暖，投资端预期向好，存在资产负债双改善机会。个股关注：中国人寿（产品策略稳健+队伍规模稳固）、中国太保（负债端领先+改革势能释放）、中国平安（投资端低基数+负债端相对领先）。
　　证券行业：
　　针对近期“新股发行关闸、发行上市标准变化”等传闻，证监会负责人回应表示，近期阶段性收紧IPO节奏，是维护市场稳健运行的安排，IPO和再融资均不存在“关闸”情况，目前各板块发行和上市条件、信息披露要求等没有变化，不存在提高上市门槛的情形，部分在审企业撤回主要系存在影响企业持续经营的问题；此外证监会强调将继续支持科技企业发展，正在研究制定资本市场服务高水平科技自立自强的行动方案，同时重申将严把审核质量关。一方面，阶段性调整IPO节奏，有利于改善二级市场资金面，在当前市场情绪偏弱之时，有利于维护投资者情绪稳定；另一方面，证监会的回应明确了在全面注册制下科学合理保持IPO常态化的长期趋势，彰显监管部门推进资本市场改革的决心，同时压实发行人和中介机构责任，未来执业质量优异、专业服务能力强的券商将更加受益。
　　政策催化是目前券商板块的核心驱动力。长周期复盘来看，券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期，其中市场贝塔决定趋势，通常在经济上行阶段股票市场表现较好，券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益，当前股债比约为1.26，从股债比判断股票市场已具备较高配置价值。监管政策决定强弱，中央政治局会议提出“活跃资本市场”，证监会答记者问从投资端、融资端、交易端等各方面均给出指导意见，近期交易经手费下降、印花税减半征收、融资最低保证金比例下调至80%等利好政策相继出台，有望推动交易活跃度提升，政策催化下券商板块估值修复有望加速。当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约14.2%的底部区间，具备较高的安全边际，低估值叠加活跃资本市场利好政策催化下，板块估值修复空间充足。
　　选股方面看好三条主线：一是低基数下短期业绩有望迎来反转的公司，推荐自营弹性+AI主题兼备的【东吴证券】；二是估值具备扩张机会的公司，推荐依托B端iFinD业务渗透率提升的【同花顺】、风险资本指标优化下估值空间有望打开的【华泰证券】；三是长期具备盈利增长空间的公司，推荐财富管理渠道端稀缺的龙头标的【东方财富】。
　　重点公司公告&行业新闻：
　　重点公告：长城证券董事长张巍先生因工作调整申请辞去公司董事长
　　行业新闻：证监会公布2023年期货公司分类结果
　　风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧