投资要点
　　近两周，虽然央行通过公开市场加大投放、降准、MLF超量续作等方式呵护资金面，但资金面整体处于紧平衡状态，经济数据有所改善，叠加投资者对于政策进一步发力的预期仍在，且债市波动可能导致部分产品负债端不稳定性上升，债市整体下跌，曲线熊平继续。
　　近两周，期债各品种跨期价差整体趋于走阔。近期房地产政策优化，叠加基本面数据有所改善，可能使得投资者对未来政策进一步发力和基本面改善预期有所上行。
　　国债期货策略而言，综合考虑资金面、政策意图和基本面走势等各种因素，我们认为短期内以下几个策略是较为合适的：
　　 1）央行降准后，市场的关注点可能集中于资金面的变化、地方债供给、后续进一步的稳增长政策以及基本面的验证等。国债期货短期内交易的价值不高，建议投资者多看少动，或等待资金面缓和的信号后再考虑进场。投资者也可考虑用国债期货套保策略降低资产组合的净值波动，等待后续主线的进一步明朗。
　　 2）当前各品种基差处于偏低位置，且债市无大的回调风险，基差进一步走扩的概率和幅度均不高。考虑到资金面有所收敛，IRR正套策略的价值下降。若后续资金面转松，则TS正套策略仍可参与。
　　 3）现券10Y-2Y和10Y-5Y利差水平已压缩至历史低位，若后续资金面转松，曲线有重新变陡的可能，建议投资者参与做陡10Y-2Y和10Y-5Y曲线策略，期货上可通过空T+多TS，以及空T+多TF进行参与。
　　风险提示：央行货币政策超预期、房地产政策超预期、财政支出力度超预期