本报告导读：
　　PLTR致力于打造智能数据决策基础设施平台，凭借AI在运营决策的应用场景优势逐步放大规模效应，看好客户数和单客户营收增长基础上的业绩表现。
　　摘要：
　　首次覆盖，给予“增持”评级，目标价20.5美元。我们看好Palantir紧跟人工智能时代步伐，商业化提速，预计公司FY2023E/ FY2024E/FY2025E营业收入分别为22.0/26.3/32.0亿美元，净利润分别为1.6/2.9/4.2亿美元。我们给予Palantir目标价20.5USD，给予“增持”评级。
　　致力于大数据分析和软件服务，为政府及商业用户提供智能数据解决方案。Palantir初期通过Gotham对大量非结构化处理进行分析与整合，为政府用户构建一体化决策平台；而后逐渐进军商业领域，凭借Foundry作为数据平台基础上的强大分析及决策模拟工具成为驱动企业的决策的基础设施；此后推出自动化软件更新部署的后端系统Apollo，是企业跨平台部署、管理SaaS软件的任务控制中心。
　　AIP平台整合LLM，以更加安全的形式将AI引入辅助决策。公司最新AIP平台与现有软件平台结合，帮助用户将GPT-4和BERT等大语言模型部署于私有平台，表现为AIP可访问内部数据集，通过调用大模型进行学习，并将模型推理的结果帮助客户优化决策流程。在此基础上，AIP同时可以管理大模型的数据访问权限及范围，解决了数据安全的隐忧，并注重大语言模型输出结果的合规性。基于AI在智能决策领域的应用需求，AIP有望催化产品渗透率进一步提升。
　　在手订单丰富叠加客户数量迅速增长，公司业绩持续改善。目前公司已形成了“获取-扩展-规模”的稳定商业模式，2000年上市以来，季度营收持续增长，驱动公司连续三季度实现GAAP盈利。截至FY2023Q2，公司未履约合同价值约9.68亿美元，客户数达到421位，单客户平均营收贡献达5,300万美元。此外，公司估计政府客户的潜在市场价值为630亿美元。我们认为，公司目前产品已形成规模效应，单客户营收贡献增速可观，看好公司净利润持续增长。
　　风险提示：公司商业化拓展不及预期；公司研发进度不及预期；系统性风险；政策风险；研报数据更新不及时等。