铜
　　昨日伦铜价格震荡走势，宏观方面，昨日宏观数据较为平淡，市场等待美国cpi数据，预计8月cpi同比将反弹至3.6%，市场交易再通胀将对铜价构成压力。产业方面，昨日LME铜库存增加1125吨，境外仓库继续垒库，国内社会库存下降0.54万吨，根据我们了解，下游从本周开始分批为十一备货，68000左右是比较合适的心理价位。价格方面来看，铜价反弹的主要原因是因为国内社会数据超预期，实际拆分来看社融数据一般。本周继续关注美国8月CPI数据，市场预计CPI会反弹至3.6%，市场交易再通胀将对铜价构成压力，预计铜价还会有回调的机会。不过接近67000-68000的价格，下游买货的意愿很强，加上下游从本周开始给十一备货，现货支撑力度会很大（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。
　　电解铝
　　隔夜沪铝高位震荡，沪铝2310合约涨10元至19255元/吨，昨日近月合约大幅减仓1.06万手至2.14万手，现货升水出现崩塌，挤仓风险回落，但在仓单紧张的情况下，月差仍被多头主导维持高位；宏观方面，最近国内社融数据表现积极，人民币汇率小幅升值；产业方面，社会库存在进口的补充下小幅累积，铝锭库存周一较上周四环比增加1.4万吨至49.2万吨，铝棒增加0.5万吨至10.5万吨；现货成交方面，日内现货大幅转贴水，无锡实际成交对09合约贴80，佛山及巩义升水崩塌更加严重；交易策略方面，高价短期内对现货产生负反馈，叠加进口增加库存增加，09合约交割结束后有向下调整修正的风险（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
　　氧化铝
　　隔夜氧化铝价格回落，再度跌回原位，AO2311合约跌1.97%至3036元/吨；基本面方面，本周中国氧化铝运行产能8,650万吨，电解铝运行产能4,291.8万吨，按照1.93生产系数及非铝估算，当前氧化铝理论需求约8680万吨运行产能，基本供需平衡，短期期现利润较大，创造了大量投机需求，造成现货市场阶段性紧张，带来了短期的供需错配，但是中长期来看，氧化铝仍然过剩；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，带来一定的价格支撑，但是过剩的预期仍然是最大的矛盾，给盘面以压力，操作节奏可参考周一氧化铝专题报告，逢高沽空为主（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属晨报2023年9月13日星期三有色金属衍生品晨报铜研究员王颖颖期货从业证号F3039600昨日伦铜价格震荡走势宏观方面昨日宏观数据较为平淡市场等待美国cpi数投资咨询从业证号据预计8月cpi同比将反弹至36市场交易再通胀将对铜价构成压力产业方Z0014913面昨日LME铜库存增加1125吨境外仓库继续垒库国内社会库存下降054万021-65789219吨根据我们了解下游从本周开始分批为十一备货68000左右是比较合适的心理价wangyingyingqh1chinas位价格方面来看铜价反弹的主要原因是因为国内社会数据超预期实际拆分来看tockcomcn社融数据一般本周继续关注美国8月CPI数据市场预计CPI会反弹至36市场交易再通胀将对铜价构成压力预计铜价还会有回调的机会不过接近67000-68000研究员陈婧的价格下游买货的意愿很强加上下游从本周开始给十一备货现货支撑力度会很期货从业证号F03107034大以上观点仅供参考不作为入市依据投资咨询从业证号电解铝Z0018401隔夜沪铝高位震荡沪铝2310合约涨10元至19255元吨昨日近月合约大幅减仓010-68569793106万手至214万手现货升水出现崩塌挤仓风险回落但在仓单紧张的情况下chenjingqh1chinastock月差仍被多头主导维持高位宏观方面最近国内社融数据表现积极人民币汇率小comcn幅升值产业方面社会库存在进口的补充下小幅累积铝锭库存周一较上周四环比增加14万吨至492万吨铝棒增加05万吨至105万吨现货成交方面日内现货大幅转贴水无锡实际成交对09合约贴80佛山及巩义升水崩塌更加严重交易策略方面高价短期内对现货产生负反馈叠加进口增加库存增加09合约交割结束后有向下调整修正的风险以上观点仅供参考不作为入市依据氧化铝隔夜氧化铝价格回落再度跌回原位AO2311合约跌197至3036元吨基本面方面本周中国氧化铝运行产能8650万吨电解铝运行产能42918万吨按照193生产系数及非铝估算当前氧化铝理论需求约8680万吨运行产能基本供需平衡短15银河有色有色研发报告期期现利润较大创造了大量投机需求造成现货市场阶段性紧张带来了短期的供需错配但是中长期来看氧化铝仍然过剩交易策略方面短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面带来一定的价格支撑但是过剩的预期仍然是最大的矛盾给盘面以压力操作节奏可参考周一氧化铝专题报告逢高沽空为主以上观点仅供参考不作为入市依据锌昨日沪锌大幅上涨后夜盘略有回落调整沪锌主力2310合约夜盘跌55元至21665元吨当月合约大幅高开后走低最近市场主要驱动在于近期国内宏观氛围改善与供需基本面改善产生共振叠加近月端仓单有限近月升水抬升等驱动宏观方面周一公布社融及信贷数据远超市场预期城中村改造纳入专项债计划预计会有较好的表现基本面方面伴随海外矿山减产锌矿全球转向短缺上周海外传闻矿山减产葡萄牙Ajustrel新增约10万金属吨级别的产能减少预计2025年恢复年内锌矿全球预计短缺15万金属吨以上国内方面近期市场货源偏紧月差继续扩大SMM库存数据显示周一较上周一减少026万吨至93万吨交易策略方面宏观情绪因社融数据表现积极而好转叠加全球锌矿平衡转向短缺仓单紧张提振期市四季度旺季以及长假备货预期仍存仍以逢低做多为主背靠20日线操作以上观点仅供参考不作为入市依据铅隔夜LME铅报收22225美元吨跌幅122昨日LME铅库存累库575吨录得53125吨LME0-3M升水445美元吨沪铅PB2310合约昨日夜盘报收16855元吨较前一交易日下跌225元吨基本面方面8月全国再生铅产量4169万吨环比上涨1097同比上升10967月多家再生铅冶炼企业相继检修结束复产8月产量逐渐稳定或恢复至正常水平9月再生铅产量仍以增加为主宁夏地区某大型炼厂检修结束复产安徽浙江贵州等地8月有过检修的企业预计9月产量正常近期铅价维持高位震荡而下游企业采购积极性一般多是以长单维持生产期现价差较大促使铅冶炼企业偏向于交仓库存方面SMM铅锭五地社会库存总量至651万吨较上周增加016万吨当前沪铅总持仓达21万手原料供应偏紧及国内精铅累库预期等多种因素交织短期预计铅价高位波动后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池9月产销计划25银河有色有色研发报告以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢伦镍在2万美元附近震荡沪镍走势也偏犹豫现货市场金川镍升水持平俄镍下调50市场成交偏弱硫酸镍连续数日小幅上调反映散单偏紧国内自产自销供需矛盾不大纯镍中长线供应相对宽松短期镍价仍有汇率和成本支撑下跌空间有限但供应持续增长也形成上方压力暂时维持155-175万宽幅震荡的走势不锈钢高位回落现货市场开始竞相出货目前原料价格维持高位镍矿涨价推高镍铁成本镍铁成交在1190-1200元镍点钢厂高排产和坚挺的原料价格匹配但需求能否承接还要考验金九银十的成色300系社会库存和钢厂库存持续增长反映钢厂高排产越来越难被消化近期钢厂利润已经濒临亏损实际产量可能低于排产是否会重演去年减产去库跌价的螺旋需关注旺季预期能否兑现以及宏观情绪变化以上观点仅供参考不做为入市依据锡隔夜LME锡报收25415美元吨跌幅187沪锡sn2310合约昨日夜盘报收215750元吨较前一交易日下跌1920元吨基本面方面8月锡锭产量下滑主要受内蒙古某冶炼企业锡矿供应减少和安徽某冶炼企业停产检修影响市场多数冶炼企业维持平稳生产9月后预计精炼锡产量将稳步回升至正常区间下游反馈近日订单数量暂无明显增长价格下跌引起部分下游观望所下订单维持正常水平整体反馈终端多维持观望情绪暂以消耗库存为主整体需求维持稳定LME最新库存水平为6950吨较前一日增加65吨反映海外需求疲软国内外同步出现累库态势消费疲软和高库存压力下短期预计锡价或偏弱运行后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦禁矿的时长以上观点仅供参考不作为入市依据碳酸锂碳酸锂主力合约反弹回落至177750元吨现货市场SMM均价继续下跌03万元吨至191万元吨需求端中汽协发布8月新能源汽车销量846万辆1-8月累计销量5371万辆与工信部等七部门联合发布的汽车行业稳增长工作方案提出的全年900万辆销售目标差362万辆剩余4个月需要每个月平均90万辆的销量需要做好冲量的35银河有色有色研发报告准备但现货下游仍无补库消息电池厂还在去库没有体现出旺季特征供应端SMM预测9月因部分外采原料企业亏损减停产以及个别企业公告检修影响产量抵消了新增产能爬坡的增量碳酸锂价格流畅下跌矿价下跌最为滞后导致部分冶炼企业亏损但青海盐湖计划放货供应并不紧张从目前形势来看空方占据优势较大保持顺势思路不要急于抄底以上观点仅供参考不作为入市依据45银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层Floor3133IFCTower8JianguomenwaiStreetBeijngPRChina上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloorNo501DongDaMingRoadSinarMasPlazaHongkouDistrictShanghaiChina全国统一客服热线400-886-7799公司网址wwwyhqhcomcn55